投资项目投资管理练习答案Word格式.docx
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设内含报酬率为IRR，则：
每年现金净流量×
（P/A，IRR，10）－原始投资＝0，（P/A，IRR，10）＝原始投资/每年现金净流量＝4。
12.答案：
【解析】从投产日到终结点之间的时间间隔称为生产经营期。
13．答案：
【解析】第一年流动资金投资额＝100－40＝60（万元）
第二年流动资金需用数＝190－100＝90（万元）
第二年流动资金投资额＝90－60＝30（万元）
14.答案：
【解析】第一年流动资金需用额＝当年流动资产需用额－当年流动负债需用额＝1000－400＝600（万元）
第一年流动资金投资额＝600（万元）
第二年流动资金需用额＝第二年流动资产需用额－600
第二年流动资金投资额＝该年流动资金需用额－上年流动资金需用额＝流动资产需用额－600－600＝0
所以，第二年的流动资产需用额＝1200（万元）。
15.答案：
【解析】预收账款需用额的估算属于流动负债项目的估算内容，因此，选项D正确。
16.答案：
【解析】只有土地的现行市价才是投资的代价，即其机会成本。
投资分析时不考虑沉没成本。
17.答案：
【解析】年折旧＝50000×
（1－10％）/10＝4500（元），账面净值＝50000－4500×
8＝14000（元），现金净流量＝10000－（10000－14000）×
30％＝11200（元）。
18.答案：
【解析】该年的付现成本＝100－20－5－2＝73（万元），该年的外购原材料、燃料和动力费＝73－15－4－3＝51（万元）。
19.答案：
C
【解析】本题考核经营成本的估算，某年经营成本＝该年的不包括财务费用的总成本费用－该年折旧额、无形资产和开办费的摊销额＝（1000－60）－（200＋40）＝700（万元）。
20.答案：
【解析】方法一：
经营成本＝不含财务费用的总成本费用－折旧＝1100－200＝900（万元）；
方法二：
经营成本＝外购原材料燃料和动力费＋工资及福利费＋修理费＋其他费用＝500＋300＋100＝900（万元）。
21.答案：
【解析】投资的现金流出量中没有借款本金归还和借款利息支付这两项。
22.答案：
【解析】（100－60）×
（1－0.4）＋10＝34（万元）。
23.答案：
【解析】60×
（1＋8%）×
（1＋8%）＝69.98（万元）
24.答案：
【解析】如果某投资项目的原始投资中，只涉及形成固定资产的费用（包括：
建筑工程费、设备购置费和安装工程费和固定资产其他费用），而不涉及形成无形资产的费用、形成其他资产的费用或流动资产投资，甚至连预备费也可以不予考虑，则该项目就属于单纯固定资产投资项目。
A．32200B．33800C．34200D．35800
25.答案：
【解析】旧设备变现初始流量=旧设备变现价值-变现收益纳税=32000-2000×
40%=31200（元）
垫支营运资金=经营性流动资产-经营性流动负债=5000-2000=3000（元）
继续使用该设备第0年的现金流出量=31200+3000=34200（元）
A.20 B.16 C.4 D.0
26.答案：
【解析】解法2新设备年折旧＝（110－10）/5＝20（万元），原旧设备年折旧＝（150－10）/7＝20（万元），旧设备折余价值=150-20*2=110（万元），现旧设备年折旧＝（110－10）/5＝20（万元），新增折旧＝20－20＝0（万元）。
（注册与本教材）
新设备年折旧＝（110－10）/5＝20（万元），旧设备年折旧＝（90－10）/5＝16（万元），新增折旧＝20－16＝4（万元）。
（中级教材）
27.答案：
【解析】项目的年等额净回收额＝项目的净现值/年金现值系数＝10000/3.791＝2638（万元）。
28.答案：
【解析】本题的主要考核点是平均年成本的计算及应用。
在进行更新设备决策时，如果只有现金流出，没有适当的现金流入，应选择比较两个方案的总成本或年平均成本进行决策，如果这两个方案的未来使用年限不同，应选择比较两个方案的平均年成本的高低，所以，应选D。
二、多项选择题
ABCD
【解析】参见教材
CD
【解析】从参见教材
ABC
【解析】净现值法综合考虑了资金时间价值、项目计算期内的全部净现金流量信息和投资风险，但是无法从动态角度直接反映投资项目的实际收益率水平。
AC
【解析】折现指标即考虑了时间价值因素的指标，主要包括净现值、净现值率、获利指数、内含报酬率和动态投资回收期等；
绝对量指标包括静态投资回收期、动态投资回收期和净现值；
正指标意味着指标值的大小与投资项目的好坏成正相关关系，即指标值越大，该项目越好，越值得投资，如会计收益率、净现值、净现值率、获利指数、内含报酬率。
。
BC
【解析】净现值是绝对数指标，反映投资的效益，获利指数是相对数指标，反映投资的效率。
投资方案的实际投资收益率是内含报酬率，净现值和获利指数是根据事先给定的贴现率计算的，但都不能直接反映项目的实际投资报酬率。
BD
【解析】公式法所要求的条件比较特殊，包括：
项目运营期内前若干年内每年的净现金流量必须相等，这些年内净现金流量之和应大于或等于建设期发生的原始投资合计。
如果不能满足上述条件，就无法采用这种方法，必须采用列表法。
【解析】净现值是绝对数指标，反映投资的效益；
获利指数是相对数指标，反映投资的效率；
内含报酬率可以反映投资项目的真实报酬率；
对互斥项目进行评价时，应以净现值法为主要方法。
ABC
【解析】如果投资行为只涉及一个年度，但同时在该年的不同时间点发生，则属于分次投入方式。
所以，选项D的说法不正确。
【解析】
（1）国际运费＝2000×
6%＝120（万美元）
（2）国际运输保险费＝（2000＋120）×
4%＝84.8（万美元）
（3）以人民币标价的进口设备到岸价＝（2000＋120＋84.8）×
6.8＝14992.64（万元）
（4）进口关税＝14992.64×
15%＝2248.896（万元）
（5）国内运杂费＝（14992.64＋2248.896）×
1%＝172.415（万元）
（6）进口设备购置费＝14992.64＋2248.896＋172.415＝17413.951（万元）
（1）本题涉及进口设备购置费的估算。
属于狭义购置费，广义购置费＝狭义购置费＋狭义购置费×
标准的工具、器具和生产经营用家具购置费率。
（2）注意2009年增值税转型后，设备购置费中不含增值税。
【解析】建设投资＝形成固定资产的费用＋形成无形资产的费用＋形成其他资产的费用＋预备费＝200＋50＋10＋10＝270（万元）
原始投资＝建设投资＋营运资本投资＝270＋60＝330（万元）
固定资产原值＝形成固定资产的费用＋建设期资本化利息＋预备费＝200＋10＋10＝220（万元）
投资总额＝原始投资＋建设期资本化利息＝330＋10＝340（万元）
13.答案：
BCD
ABCD
【解析】参见教材。
AD
【解析】本题的主要考核点是经营付现成本的测算。
经营付现成本=年总成本-该年的折旧-该年的无形资产摊销。
【解析】参见教材
ABC
D.某年营运资本投资额＝本年营运资本需用数
【解析】垫支的营运资金与建设资金构成原始投资额，再加上资本化利息，构成项目投资总额，由此可知，选项A、B的说法正确；
根据教材122页内容可知，选项C的说法正确；
根据教材123页的公式可知，选项D的说法不正确。
【解析】该年折旧摊销＝该年不含财务费用的总成本费用－经营成本＝150－120＝30（万元）
该年调整所得税＝所得税前净现金流量－所得税后净现金流量＝120－100＝20（万元）
该年息税前利润＝20/25%＝80（万元）
该年营业税金及附加＝该年营业收入－该年不含财务费用的总成本费用－息税前利润
＝300－150－80＝70（万元）
ABD
【解析】在确定投资方案的相关的现金流量时，应遵循的最基本的原则是：
只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。
所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量因此发生的变动。
在进行这种判断时，要注意：
（1）要区分相关成本和非相关成本。
两年前曾支付的10万元咨询费已经发生，不管是否开发该新产品，它都已无法收回，与公司未来的现金流量无关，所以，选项C不是答案；
（2）要考虑机会成本。
机会成本并不是一种支出或费用，而是失去的收益，选项B属于该项目的机会成本；
（3）要考虑投资方案对公司其他项目的影响，因此，选项D是答案；
（4）要考虑对净营运资金的影响。
所谓净营运资金的需要，指增加的流动资产与增加的流动负债之间的差额，即增加的流动资金，所以选项A也是答案。
（5）现金流量估算应由企业内不同部门的人员共同参与进行。
BC
【解析】本题考核单纯固定投资项目的净现金流量。
单纯固定资产投资项目中建设期内年初或年末的净现金流量一般小于或等于0，所以选项BC是答案。
ABD
【解析】项目投资中的现金流量与财务会计的现金流量相比存在以下差别：
①前者反映的是特定投资项目的现金流量；
后者反映的是特定企业的现金流量。
②前者包括整个项目使用寿命；
后者只包括一个会计年度。
③前者的信息数据多为预计的未来数据；
后者则必须是真实的历史数据，因此，A、B、D选项正确。
三、判断题
√
【解析】项目投资是长期生产经营性资本投资行为。
×
【解析】本题的主要考核点是净现值和现值指数在应用上的区别。
A、B两方案属于互斥方案决策，故应根据净现值大小来确定取舍。
【解析】内部收益率是使净现值为0的折现率，由于净现值为0时，净现值率为0。
√
【解析】独立方案间的评优，应以内含报酬率的高低为基准来选择；
对于互斥投资项目，可以直接根据净现值法作出评价。
【解析】计算静态投资回收期时，分子是“原始投资”，“原始投资”中包括“流动资金投资”但是不包括“建设期资本化利息”，因此，包括建设期的静态投资回收期＝1＋（180＋20）/40＝6（年）。
【解析】项目投资决策的评价指标包括主要指标、次要指标和辅助指标。
净现值、内部收益率、净现值率属于主要指标；
静态投资回收期为次要指标；
会计收益率为辅助指标。
当静态投资回收期或会计收益率的评价结论与净现值等主要指标的评价结论发生矛盾时，应当以主要指标的结论为准。
【解析】净现金流量又称现金净流量，是指在项目计算期内由建设项目每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。
其计算公式为：
某年净现金流量＝该年现金流入量－该年现金流出量。
对
【解析】本题的主要考核点是项目投资评价中现金流出确定的基本原理。
按照这一原理，本题中给出的准备用于购买设备的支出50万元为该项目投产当年的现金流出之一，而与此相关的专用材料支出为15万元（即该材料的可变现价值）是由于选择了用专用材料投产项目而不选择卖出专用材料方案的机会成本，因此亦应属于生产方案的现金流出之一。
两项现金流出的合计为65万元。
显然本题的说法是正确的。
需要注意的是，专用材料的当初购买价格20万元，属于沉没成本，即无关成本，不予考虑。
由于题目未告知税率，所以不考虑变现损失抵税。
【解析】净现金流量＝现金流入量－现金流出量，运营期内的净现金流量也可能小于0，可能有营运资本投资。
【解析】原始投资＝固定资产投资+无形资产投资+其他资产投资+流动资金投资，对于单纯固定资产投资项目而言，只有固定资产投资，没有流动资金投资、无形资产投资和其他资产投资，所以，原始投资＝固定资产投资。
【解析】计算净现金流量时，是以息税前利润为基础，即不扣除因为筹资方案不同而不同的利息费用，因此，本命题是正确的。
【解析】按我国最新颁布的《企业会计准则》规定，用于企业自行开发建造厂房建筑物的土地使用权，不得列作固定资产价值。
【解析】项目投资中所使用的折现率与金融业务中处理未到期票据贴现中所使用的贴现率根本不是一个概念，不得将两者相混淆，最好也不要使用“贴现率”这个术语。
三、计算题
（1）按列表法计算净现值
（2）按公式法计算净现值
NPV=-1100×
1－0×
0.9091＋200×
0.8264＋200×
0.7513＋200×
0.6830
＋200×
0.6209＋200×
0.5645＋200×
0.5132＋200×
0.4665
0.4241＋200×
0.3855＋300×
0.3505≈52.23（万元）
NPV=-100＋20×
（P/A,10%,10）=22.8914≈22.89（万元）
NPV=-100＋19×
（P/A,10%,9）＋29×
（P/F,10%,10）
或=-100＋19×
（P/A,10%,10）＋10×
=20.6062≈20.60（万元）
[（P/A,10%,11）－（P/A,10%,1）]
或=-100＋20×
（P/A,10%,10）×
（P/F,10%,1）
=11.7194≈11.72（万元）
NPV=-50－50×
（P/F,10%,1）＋20×
[（P/A,10%,11）－（P/A,10%,1）]=16.2648≈16.26（万元）
（1）NCF0=-254580NCF1-15=50000
（2）（P/A,IRR,15）=-254580/50000=5.0916
查15年的年金现值系数表：
∵（P/A,18%,15）=5.0916
∴内部收益率（IRR）=18%
（P/A,IRR,10）=100/20=5.0000
查10年的年金现值系数表：
∵（P/A,14%,10）=5.2161>
5.0000
（P/A,16%,10）=4.8332<
∴14%<
IRR<
16%，应用比例内插法
IRR=14%＋
≈15.13%
24%<
26%
应用内插法：
IRR=24%＋
≈25.13%
（1）计算项目计算期、每年的折旧额、项目计算期每年净现金流量NCF
项目计算期=1＋10=11（年）
投产后第1～10每年的折旧额=1000/10=100（万元）
建设期净现金流量：
NCF0=-1000万元
NCF1=0万元
运营期所得税后净现金流量：
NCF2-10=100＋100=200（万元）
NCF11=100＋100＋0=200（万元）
（2）按公式法计算回收期
不包括建设期的投资回收期=1000/200=5（年）
包括建设期的投资回收期=5＋1=6（年）
（3）按列表法计算回收期
某固定资产投资项目现金流量表（项目投资）价值单位：
万元
项目计算期
（第t年）
建设期
经营期
合计
1
2
3
4
5
6
…
10
11
所得税后净现金流量
-1000
200
300
1100
累计所得税后净现金流量
-800
-600
-400
-200
+800
+1100
——
∵第6年的累计净现金流量为零
∴包括建设期的投资回收期=6年
不包括建设期的投资回收期=6－1=5（年）
本例表明，按列表法计算的结果与按公式法计算的结果相同。
计算累计所得税后净现金流量
A企业生产线项目现金流量表（项目投资）价值单位：
7
8
22
所得税后
净现金流量
-100
-300
-83
97.62
156.43
216.43
2411.55
累计所得税后
-483
-385.38
-287.76
-190.14
-92.52
5.10
161.53
∵第6年的累计所得税后净现金流量小于零
第7年的累计所得税后净现金流量大于零
∴包括建设期的投资回收期=6＋92.52/97.62≈6.95（年）
不包括建设期的投资回收期=6.95－2=4.95（年）
（1）投产后第1年的经营成本=48＋23.14＋4=75.14（万元）
投产后第2～5年每年的经营成本=60＋30＋10=100（万元）
投产后第6～20年每年的经营成本=160－20－0=140（万元）
（2）投产后第1年不包括财务费用的总成本费用=75.14＋（20＋5＋3）=103.14（万元）
投产后第2～5年每年不包括财务费用的总成本费用=100＋（20＋5＋0）=125（万元）
（1）计算项目的净现值：
单位：
时 间
投 资
－1000
残 值
50
营运资本投资
－200
营业收入
1250
变动成本
－750
付现固定成本
－60
现金净流量
－1200
440
690
净现值＝－1200＋440×
（P/A，10%，4）＋690×
（P/S，10%，5）
＝－1200＋440×
3.1699＋690×
0.6209
＝623.18（万元）
（2）净现值率＝623.18/1200×
100%＝51.93%
获利指数＝1＋51.93%＝1.52
年等额净回收额＝623.18/3.7908＝164.39（万元）
（1）年折旧＝（805.25－5.25）/8＝100（万元）
（2）各年的营业收入为500万元、600万元、700万元、800万元、900万元、1000万元
（3）生产经营期内第1年的付现经营成本＝生产经营费用－折旧费
＝240－100＝140（万元）
第2年的付现经营成本＝外购原材料燃料和动力费＋工资福利费＋修理费＋其他付现费用
＝180＋40＋10＋5＝235（万元）
第3年的付现经营成本＝不包括财务费用的总成本费用－折旧额
＝（315－15）－100＝200（万元）
（4）经营现金流量＝（收入－付现成本）×
（1－所得税税率）＋折旧×
所得税税率
经营期第1年的经营现金流量＝（500－140）×
（1－25%）＋100×
25%＝295（万元）
经营期第2年的经营现金流量＝（600－235）×
25%＝298.75（万元）
经营期第3年的经营现金流量＝（700－200）×
25%＝400（万元）
经营期第4年的经营现金流量＝400＋80＝480（万元）
经营期第5年的经营现金流量＝480＋80＝560（万元）
经营期第6年的经营现金流量＝560＋80＝640（万元）
（5）经营期第1年的营运资金投资额＝500×
10%＝50（万元）
经营期第2年的营运资金投资额＝（600－500）×
10%＝10（万元）
同理可知，经营期第3－6年每年的营运资金投资额均为10万元。
（6）项目终结时
固定资产账面净值＝805.25－6×
100＝205.25（万元）
残值收入＝变现收入－相关费用＝10－0.75＝9.25（万元）
收回的营运资金＝1000×
10%＝100（万元）
或＝50＋10＋10＋10＋10＋10＝100（万元）
项目终结点不包括经营现金流量的现金流量＝9.25－（9.25－205.25）×
25%＋100＝158.25（万元）
（7）原始投资额＝建设资金＋垫支的营运资金＝805.25＋100=905.25（万元）
（8）项目计算期内净现金流量＝现金流入量－现金流出量
第1年初的净现金流量＝－805.25（万元）
第1年末的净现金流量＝0万元
第2年末（第3年初）的净现金流量＝－第1次垫支的营运资金＝－50（万元）
第3年末（第4年初）的净现金流量＝生产经营期内第1年的营业现金流
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