春新版电大财务管理作业参考答案Word文档格式.docx

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已知PA=2000，A=500，i=10%，则

P/A10%,n=2000/500=4

查普通年金现值系数表，与i=10%相对应的系数中，大于4的系数值为4.355，对应的期数为6，小于4的系数值为3.791，对应的期数为5，因此期数必定在5和6之间，用插值法计算如下：

（6-x）/（6-5）=（4.355-4）/（4.355-3.791）

期数x=6-0.63=5.4年，即此柴油机至少是用5.4年对企业而言有利。

10、如果无风险收益率为10%，市场平均收益率为13%，某种股票的β值为1.4。

（1）计算该股票的必要收益率；

（2）假设无风险收益率上升到11%，计算该股票的收益率；

（3）如果无风险收益率仍为10%，但市场平均收益率增加至15%，该股票的收益率会受到什么影响？

（1）该股票的收益率：

K=10%+1.4*（13%-10%）=14.20%

（2）K=Rf+βJ*（km-Rf）

=11%+1.4*（13%-11%）=13.8%

（3）必要报酬率=Rf+βJ*（km-Rf）,则K=10%+1.4*（15%-10%）=17%

财务管理作业二

1、某公司有关资料如下：

（1）某公司2008年末资产负债表（简表）列示如下：

资产负债表单位：

千元

资产

负债及所有者权益

工程

金额

现金

300

应付账款

3300

应收账款

2700

应付费用

1430

存货

4800

长期负债

630

预付费用

70

实收资本

3450

固定资产净值

7500

留用利润

6560

资产总额

15370

负债及所有者权益总额

15370

（2）2008年销售收入1800万元，预计2009年销售收入2158万元。

（3）预计2009年销售净利润为2.5%，净利润留用比率为50%。

采用销售百分比法运用上述资料预计2009年资产负债表，并列出相关数据的计算过程。

预计资产负债表

2009年

2008年末资产负债表

2008年销售百分比%

2009年预计资产负债表

1.67

360.39

15.0

3237

26.67

5755.39

-

7500

41.67

8992.39

85.01

18415.17

18.33

3955.61

7.94

1713.45

6829.75

可用资金总额

16578.81

追加外部筹资额

1836.36

计算略

2、企业拟发行面值为1000元，票面利率为12％，期限为3年的债券，试计算当市场利率分别为10％、12％和15％时的发行价格。

I=10%发行价格＝100×

（P/F，10％，3）＋12×

（P/A，10％，3）

＝1000×

0.751＋120×

2.487＝1049.44元

I＝12％发行价格＝100×

*（P/F，12％，3）＋12×

（P/A，12％，3）

0.712＋120×

2.402＝1000.24元

I＝15％发行价格＝100×

（P/F，15％，3）＋12×

（P/A，15％，3）

0.658＋120×

2.284＝932.08元

3、某企业融资租入设备一台，价款为200万元，租期为4年，到期后设备归企业所有，租赁期间贴现率为15％，采用普通年金方式支付租金。

请计算每年应支付租金的数额。

每年应付租金＝200/（P/A，15％，4）

＝200/2.855＝70.05（万元）

4、假定企业放弃现金折扣，在信用期末时点支付货款，并假定一年按360天计算。

试计算在下面各种信用条件下融资的成本：

（1）1/30，n/60。

（2）2/20,n/50。

（3）3/10,n/30.

（1）放弃折扣成本率=1%*360/（1-1%）*（60-30）*100%=12.12%

（2）放弃折扣成本率=2%*360/（1-2%）*（50-20）*100%=24.49%

（3）放弃折扣成本率=3%*360/（1-3%）*（30-10）*100%=55.67%

5、某公司发行总面额1000万元，票面利率为12％，偿还期限5年，发行费率3％，所得税率为25％的债券，该债券发行价为1200万元，求该债券资本成本。

KB=IB（1-T）/B（1-t）*100%

=1000*12%*（1-25%）/1200*（1-3%）

=7.73%

6、某企业资本总额为2000万元，负债和权益筹资额的比例为2:

3，债务利率为12％，当前销售额1000万元，息税前利润为200万，求财务杠杆系数。

债务总额=2000×

2/5=800万元

利息=债务总额*债务利率=800*12%=96万元

财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润-利息）

=200/（200-96）=1.923

7、某公司发行普通股600万元，预计第一年利率为14%，以后每年增长2%，筹资费用率为3%，求该普通股的资本成本。

普通股的资本成本=（600*14%）/[600*（1-3%）]+2%

=16.43%

8、某投资工程资金来源情况如下：

银行借款300万元，年利率为4%，手续费为4万元。

发行债券500万元，面值100元，发行价为102元，年利率为6%，发行手续费率为2%。

优先股200万元，年股利率为10%，发行手续费率为4%。

普通股600万元，每股面值10元，每股市价15元，每股股利为2.40元，以后每年增长5%，手续费率为4%。

留用利润400万元。

该投资工程的计划年投资收益为248万元，企业所得税率为25%。

企业是否应该筹措资金投资该工程？

个别资金比重：

　银行借款比重=300/2000=15%债券资金比重=500/2000=25%

　优先股资金比重=200/2000=10%普通股资金比重=600/2000=30%

　留存收益资金比重=400/2000=20%

个别资金成本：

　银行借款成本=300×

4%×

（1-25%）/（300-4）=3.04%

　债券资金成本=100×

6%×

（1-25%）/[102×

（1-2%）]=4.5%

　优先股资金成本=10%/1×

（1-4%）=10.42%

普通股资金成本=2.40/[15×

（1-4%）]+5%=21.67%

留存收益资金成本==2.4/15+5%=21%

　加权平均资金成本=3.04%×

15%+4.5%×

25%+10.42%×

10%+21.67%×

30%+21%×

20%

　　=0.46%+1.13%+1.04%+6.50%+4.2%=13.33%

年投资收益率=248/2000=12.4%

资金成本13.33%>

投资收益率12.4%,因此不该筹资投资该工程。

9、某公司拥有总资产2，500万元，债务资金与主权资金的比例为4：

6，债务资金的平均利率为8%，主权资金中有200万元的优先股，优先股的股利率为6.7%，公司发行在外的普通股为335万股。

1999年公司发生固定成本总额为300万元，实现净利润为348.4万元，公司的所的税税率为25%。

分别计算

（1）普通股每股收益EPS

（2）息税前利润EBIT（3）财务杠杆系数DFL（4）经营杠杆系数DOL（5）复合杠杆系数DCL.

利润总额=348.4/（1-25%）=464.53（万元）

EPS=（348.4-200×

6.7%）/335=1（元/股）

EBIT=464.53+2500×

40%×

8%=544.53（万元）

DOL=（544.53+300）/544.53=1.55

DFL=544.53/[（544.53-2500×

8%-13.4/（1-25%））=1.22

DCL=dol×

dfl=1.55×

1.22=1.89

10、某公司2007年的资金结构如下：

债务资金200万元，年利率为10%；

优先股200万元，年股利率为12%；

普通股600万元，每股面值10元。

公司计划增资200万元。

如果发行债券，年利率为8%；

如果发行股票，每股市价为20元,企业所得税率为25%，试进行增资是发行债券还是发行股票的决策。

[（EBIT–200×

10%-200×

8%）（1-25%）-200×

12%]/（600/10）

　=[（EBIT–200×

10%）（1-25%）-200×

12%]/[（600/10）+（200/20）]

　求得：

EBIT=164（万元）

　当预计EBIT>

164万元时，利用负债集资较为有利。

当盈利能力EBIT〈164万元时，以发行普通股较为有利。

当EBIT=164万元时，采用两种方式无差别。

财务管理作业三

1、众信公司准备购入一设备以扩充生产能力。

现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资20000元，使用寿命5年，采用直线折旧，5年后设备无残值。

5年中每年销售收入为12000元，每年的付现成本为4000元。

乙方案需要投资24000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入4000元。

5年中每年的销售收入为16000元，付现成本第1年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费800元，另需垫支营运资金6000元，所得税率为40％。

资金成本为10％。

分别计算两个方案的投资回收期、平均投资报酬率、净现值、现值指数和内含报酬率。

甲方案每年折旧额=20000/5=4000元

乙方案每年折旧额=（24000-4000）/5=4000元

甲方案初始投资：

-20000元，即：

第0年NCF应为-20000元

乙方案初始投资：

-24000元，垫支：

-6000元，即：

第0年NCF为-30000元；

第5年NCF为6100+4000（残值）+6000（垫支回收）=16100元

甲方案投资工程的营业现金流量预测

工程时间

第1年

第2年

第3年

第4年

第5年

销售收入

（1）

12000

付现成本

（2）

4000

折旧（3）

税前利润（4）=

（1）-

（2）-（3）

所得税（5）=（4）×

25%

1000

税后净利（6）=（4）-（5）

3000

营业现金流量（7）=

（1）-

（2）-（5）或=（3）+（6）

7000

乙方案投资工程的营业现金流量预测

16000

6000

6800

7600

8400

9200

5200

4400

3600

2800

1500

1300

1100

900

700

4500

3900

2100

8500

7900

7300

6700

6100

（1）甲方案的回收期=20000/7000=2.857年

乙方案的回收期=3+（24000-8500-7900-7300）/6700=3.045年

（2）甲方案平均投资报酬率=7000/20000*100%=35%

乙方案平均投资报酬率=（8500+7900+7300+6700+16100）÷

5/30000*100%=31%

（3）甲方案净现值=7000*（P/A,10%,5）-20000=7000*3.791-20000=6537元

乙方案净现值=8500*（P/F,10%,1）+7900*（P/F,10%,2）+7300*（P/F,10%,3）+6700*（P/F,10%,4）+16100*（P/F,10%,5）-30000

=8500*0.909+7900*0.826+7300*0.751+6700*0.683+16100*0.621=4308.40元

（4）甲方案现值指数=（20000+6537）/20000=1.327

乙方案现值指数=（30000+4308.4）/30000=1.144

（5）甲方案内部报酬率：

年金现值系数=20000/7000=2.857

查表年金现值系数2.857在i=5期20%和25%之间，用插值法计算如下：

贴现率年金现值系数

20%2.991

x2.857

25%2.689

列式：

（20%-x）/（25%-20%）=（2.991-2.857）/（2.689-2.991）

解得x=20%+2.219%=22.22%甲方案内部报酬率=22.22%

乙方案内部报酬率：

因每年净现金流量不相等，所以必须逐次进行测算，见表

乙方案净现金流量表

时间

NCF（元）

测试17%

测试16%

（P/F,17%，n）

现值（元）

（P/F,16%，n）

第0年

-30000

1

0.8550

7267.50

0.8700

7395.00

0.7310

5774.90

0.7560

5972.40

0.6240

4555.20

0.6580

4803.40

0.5340

3577.80

0.5720

3832.40

16100

0.4560

7341.60

0.4970

8001.70

NPV

-1483.00

4.90

用插值法计算如下：

贴现率净现值

17%-1483

x0

16%4.90

（17%-x）/（17%-16%）=-1483.00/（-1483.00-4.90）

解得x=17%-0.9967%=16%乙方案的内部报酬率=16%

2、某公司于两年前购置设备一台，购价为24000元，估计使用寿命12年，期满无残值，折旧采用直线法，目前设备账面值20000元。

现有更先进的设备可供公司使用，购价39000元，可使用10年，期满无残值。

使用新设备后，每年可增加收入3500元，降低付现成本2500元。

旧设备若立即出售可得价款16000元。

所得税率为25％，企业要求的最低报酬率为12％。

确定企业是否更新此设备。

初始投资39000-16000=23000元

年折旧额39000/10-24000/12=1900元

销售收入=3500元，付现成本=-2500元

所得税=（3500+2500-1900）*25%=1025元

营业净现金流量=3500+2500-1025=4975元

△NPV=4975*（P/A,12%,10）-2300

=4975*5.650-23000=5108.75﹥0,所以企业应更新此设备。

3、某企业目前正在使用的机器A现时价值为8000元，尚可使用5年，5年未的残值为零，其年使用成本为6000元。

现有一较为先进的设备B，其价值为15000元，可使用10年，期满无残值，其年使用成本为5000元。

企业要求的最低投资报酬率为8％。

确定是否以机器B取代机器A。

两工程付现成本值计算分析：

A设备5年的付现成本=成本A×

（P/A,8%,5）+C=6000*3.993+8000=31958元

B设备10年的付现成本=成本B×

（P/A,8%,10）+C=5000*6.710+15000=48550元

A设备10年的付现成本=第0年投资的付现成本+第5年投资的付现成本*（P/F,8%,5）=31958+31958*0.681=53721.398元

同样以10年的投资期比较，A设备的付现成本高，应该采用B设备。

4、某企业年末库存现金余额为1800元，银行存款余额为10000元，应收账款余额为13000元，应付账款为2000元，预计下年度发生下列经济业务：

（1）实现销售收入50000元，其中收到应收票据20000元；

（2）转让无形资产获价款20000元存入银行；

（3）购进材料30000元，赊购比例为40%；

（4）偿还前欠货款4000元；

（5）支付税金及附加2000元；

（6）收回应收款项10000元。

试采用收支预算法计算本季度预计现金余缺。

预算期初现金余额：

1800元

加：

预算期现金收入额=30000+20000+10000=60000元

减：

预算期现金支出额=18000+4000+2000=24000元

收支相抵现金余缺=1800+60000-24000=37800元

5、某企业预计全年现金需要总量为40万元，其收支状况比较稳定。

每次有价证券（年利率10%）变现固定费用为800元。

计算最佳现金持有量、最低现金管理成本，并确定证券的变现次数和时间。

最佳持有量=（2*400000*800/10%）1/2=80000元

最低现金管理成本=（2*400000*800*10%）1/2=8000元

持有成本=80000/2*10%=4000元

转换成本=400000/80000*800=4000元

变现次数=400000/80000=5次

变现时间=360/5=72天

6、某企业年赊销收入96万元，贡献毛益率为30%，应收账款平均收回天数为30天，坏账损失率为1%，应收账款再投资报酬率为20%，现有改变信用条件的方案如下：

应收账款平均收回天数年赊销收入（万元）坏账损失（%）

方案A451122

方案B601355

试通过计算下表，作出正确决策。

现方案

30天

方案A

45天

方案B

60天

差异

赊销收入

96

112

135

16

39

贡献毛益额

28.8

33.6

40.5

4.8

11.7

应收账款周转率

12

8

6

-4

-6

应收账款平均余额

14

22.5

14.5

再投资收益额

1.6

2.8

4.5

1.2

2.9

坏账损失额

0.96

2.24

6.75

1.28

5.79

净收益

26.24

28.528.566

29.25

2.32

3.01

答：

通过计算，应选择方案B.

7、某企业全年销售收入可达到2000万元，其中赊销收入占50%。

企业生产所需材料成本为1200万元，其中赊购比重为40%。

企业的变动费用率为5%，固定费用为80万元（其中付现费用60万元），销售税金及附加为60万元，增值税税率为17%，所得税税率为25%。

企业本年将有50万元到期债务。

上年尚未收现的应收账款余额为200万元，其他稳定的现金收入为600万元。

试求：

该企业的最低应收账款收现率。

应缴纳的增值税：

（2000-1200）*17%=136

应缴纳的所得税：

（2000-1200-2000*5%-80-