新能源股票价值投资分析文档格式.docx
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四、新能源板块上市公司个股分析11
前言
自从我国发行股票到现在，证券市场在我国已经过了十几年的发展。
中国证券市场的发展历史是中国改革开放历史的缩影。
证券市场的出现和发展，是中国经济逐渐从计划体制向市场体制转型过程中最为重要的成就之一，而证券市场改革和发展的经验，也是中国经济改革宝贵经验的重要组成部分。
而随着市场经济体制的逐步建立，对市场化资源配置的需求日益增加，证券市场在国民经济中发挥作用的范围和程度也日益提高。
新能源行业资本市场的发展为投资者提供了更多的投资渠道和交易品种。
如何从不同角度衡量上市公司的投资价值，如何控制市场风险，是机构投资者和普通投资者所共同面临的问题。
通过分析国内外现有的投资方法，结合中国证券市场的具体情况，本文试从市场中常用的指标着手，根据国内上市公司目前财务特点选取指标,对新能源板块进行综合分析，给出投资建议。
一、新能源行业分析
（一）新能源的概念
新能源相对于常规能源，是以采用新技术和新材料而获得，在新技术基础上系统地开发利用的能源。
可再生能源是指自然界中可以不断再生，永续利用，取之不尽、用之不竭的能源。
两者在很多场合下被通用，但实际上两者是互相区别又紧密联系的概念，内容上存在着很大程度的竞合。
同一种能源能既是新能源，有是可在生能源。
新能源和可再生能源的概念，是1981年联合国在内罗华召开的新能源和可再生能源会议上确定的，它不同于常规化石能源，可以持续发展，几乎是用之不竭，对环境无多大损害，有利于生态的良性循环。
目前，联合国开发计划署（UNDP）把新能源和可再生能源分为3类：
（1）大中型水电；
（2）新可再生能源，包括小水电、太阳能、风能、现代生物质能、地热、海洋能；
（3）传统生物质能。
在我国，新能源和可再生能源指除常规化石能源和大中型水力发电、核裂变发电之外的生物质能、太阳能、风能、小水电、地热能以及海洋能等。
这些能源，资源丰富，可以再生，清洁干净，是最有前景的替代能源，必将成为未来世界能源的基石。
（二）我国新能源行业发展状况
我国新能源利用可以追溯到20世纪50年代末沼气利用，但新能源行业在我国规模化的发展却是在近几年的事情。
相对发达国家,我国新能源行业化发展起步较晚，技术相对落后,总体产业化程度不高,但与此同时,我国具备丰富的天然资源优势和巨大的市场需求空间,在国家相关政策引导扶持下,新能源领域成为投资热点,技术利用水平正逐步提高,具有较大的发展空间
1.产业规模不断扩大,发展速度加快
目前,中国新能源发展比较快,利用较广泛的新能源包括太阳能、风能和生物质能。
中国太阳能热水器利用居世界首位,热水器保有量一直以来都占据世界总保量有的一半以上。
到2006年,中国太阳能热水器年生产能力已经超过1800万平方米,运行保有量达到9000万平方米。
全国有3000多家太阳能热水器生产企业,年总产值近200亿元。
我国的光伏行业近年来发展迅速,其中的太阳能电池生产近年来发展速度惊人,引起世界瞩目
。
2.产业链尚不完整
我国新能源行业普遍存在着产业链不完整或上下游产业链无法对接问题。
矛盾比较突出的是风电和光伏发电行业。
对于风电行业,产业链上下不对接是制约风电产业化的重要因素。
风电行业链大致分为上游的风电设备制造产业和下游的风电建设运营产业两部分。
其中风电制造产22业可以细分为整机制造产业和零部件制造产业。
我国风电产业链上下游并不匹配，上游生产能力和研发水平在全球处于较低水平,而下游风电建设发展速度却位居世界前列,上下游发展速度和规模明显不能衔接,我国风电行业产业化进程受到了约束。
上游,我国兆瓦级以上的整机制造产业处于起步阶段,国内部分厂商通过与国外厂商联合开发、得到国外企业生产许可证等方式具备了兆瓦级机组设备生产能力,但技术和市场尚不成熟,还未大规模应用。
同时,我国风电设备关键零部件生产环节比较薄弱,较突出的是叶片、齿轮箱、主轴轴承制造,还不能满足国内整机制造能力的需求。
我国近年来风力发电发展迅速,国内大型发电集团、企业纷纷开发风电项目,风电设备需求持续高涨。
光伏行业主要包括多晶体硅原材料制造、硅锭硅片生产、太阳电池制造、组件封装和光伏系统应用等。
目前,太阳能光伏产业链的源头，多晶硅原材料制造,中国基本依赖进口。
主要由于国内企业技术较低,且规模比较小。
而我国硅锭硅片生产技术比较成熟,可以与国外生产厂商媲美。
但由于多晶体硅原材料依赖进口,限制了国内硅锭硅片生产企业的发展我国的太阳能电池制造产业位居世界前列。
2006年,我国太阳能电池生产居世界第三目前中国光伏电池封装产业,是整个光伏产业链生产工艺发展最成熟。
生产设备国产化率最高,从业门槛最低,从事企业最多,扩产最快,产量最大的一个环节国产光伏组件绝大部分出口国外,特别是欧盟国家。
但由于上游硅材料紧缺的原因,目前国内封装产能过剩,利润比较微薄,产品质参差不齐,国际竞争力相对有限,发展空间不足。
平均技术水平偏低、利用成本及产品竞争能力弱相对于发达国家。
我国新能源利用起步较晚,新能源利用技术平均水平偏低。
目前,我国新能源利用的大部分核心技术和设备制造主要依赖进口,技术和设备国产化程度不高。
而技术和设备部分一般占新能源投资绝对比重,导致我国新能源利用成本高,同类产出产品竟争能力弱。
目前,国内风电设备制造整体能力并不高,兆瓦级以上风电设备制造技术还需要进一步验证,近期还不具备国内批量生产的能力。
太阳能电池生产能力居于世界前列,太阳能系统集成技术虽然并不低于全球各国水平。
但是目前太阳能光伏发电每千瓦时发电成本约4元左右,上网电价约4～5元,上网电价是常规上网电价8～10倍左右,尚不具备和常规发电竞争的能力；
而我国生物质能发电的净化处理、燃烧设备制造等方面与国际先进水平还具有一定差距。
（三）新能源行业发展前景
目前能源供给已成为我国经济发展的重大瓶颈,发展替代能源是我国经济实现可持续发展的前提,在我国现有能源供给的约束条件下,我国面临看能源供需结构性矛质,能源自给安全压力以及巨大的环保压力“十一五”期间将是我国能源格局产生重大转折时期,我国能源消费新格局将会呈现多样化的格局。
传统能源之间出现替代,可再生能源蓬勃发展,能源节约,高附加值利用将成为趋势。
我国能源结构将从以煤炭为主的对传统化石能源的依赖向更加多元化。
可持续,可再生高效清洁能源消费新格局过渡。
“十五”期间，中国经济的增长建立在对能源和资源大量消耗上,并且带来了大宗商品和一次能源价格的大牛市,并为“买中国所买”这样的一个成功的投资策略做了最好的诊释
十一五期间在现有的能源和资源边界的约束下,能源替代这一有助于解决经济实现可持续发展的瓶颈问题的产业,必将会给我们带来重大投资机会以及相对丰厚的投资回报
在中国能源消费新格局的形成过程中,将会出现部分具有投资价值的公司,要分享中国能源消费新格局的投资机会,应该多关注优势公司。
新能源行业是技术壁垒和技术风险较高的行业,优势企业对于行业的技术进步方向有敏感度和前魄性,技术研发实力比较强,有实力和意愿去引领技术进步或者适时跟随技术进步,相应的技术储备赋予优势公司较强的抗风险的能力。
由于过去几十年对环境的疏忽，今天的中国面临着严重的环境问题，包括严重的空气污染、水污染和土地退化。
中国是世界上最大的水污染国，中国国家环境保护局指出，国内七大河系和主要湖泊均已经被污水和有毒化学物污染，土地退化每年使200万公顷的草场消失。
煤占主导地位的能源结构成为导致严重污染的主要原因。
据估计，煤炭燃烧向全国上空大气层排放了85%的二氧化硫、70%的烟尘和悬浮颗26粒物、85%的二氧化碳以及60%氧化氮。
政府已经采取许多行动处理与能源有关的环境问题。
这将为新能源应用的扩大提供了重要机遇。
中国目前面临着严重的环境污染，其中空气污染尤为突出，已经对全国造成危害，在满足降低环境污染的迫切需求的面前，新能源也能发挥重要作用。
通过对我国新能源行业发展状况和我国经济、法律、技术等方面的因素的分析。
可以看出，近年来新能源作为常规化石燃料的一种替代能源,由于其清洁、无污染、可再生,符合可持续发展要求而受到许多国家的青睐,并将其作为能源发展战略的重要组成部分。
随着我国相关产业政策的出台和“十一五”规划的要求，新能源行业必定成为朝阳产业。
同时，我国能源行业的法律、法规日趋完善，新能源在我国有良好的发展环境，而且有着广阔的发展前景。
二、影响新能源板块未来走势的因素
（一）政策利好扶植
1.对新能源汽车的政策扶持
财政部、科技部、工业和信息化部、国家发展改革委2010年5月31日下发通知决定对在上海、长春、深圳、杭州、合肥5个城市私人购买、登记注册和使用的新能源汽车给予一次性补助。
私人购买和使用新能源汽车包括私人直接购买、整车租凭和电池租凭三种形式。
补助标准根据动力电池租能量确定。
对满足支持条件的新能源汽车，按照3000元/千瓦时给予补助。
插电式混合动力乘用车最高补助5万元/辆；
纯电动乘用车最高补助6万元/辆。
此外，相关部门已将发动机排量在1.6升及以下、综合油耗比现行标准低20%左右的汽油、柴油乘用车（含混合动力和双燃料汽车）纳入“节能产品惠农工程”，将在全国范围内进行推广。
中央财政对消费者购买节能汽车按每两3000元标准给予一次性定额补贴。
上海作为私人购买新能源汽车补贴试点的五个城市之一，正在加紧拟定配套细则，有望近期发布。
有关负责人均对记者表示正在制定相关配套措施，对充电站等基础设施建设，对新能源汽车的购置和使用给予支持。
此前被市场所热议的有几种方案。
其一，此前曾有媒体报道，上海一直在酝酿对新能源汽车免收拍照费的政策。
如果这一政策属实，对于购车人也是一种间接的补贴。
按照目前上海车牌的价格，购车人能享受3万多甚至4万多的优惠。
5月31日，深圳也颁布了新能源汽车补贴细则，补贴方案针对购买指定车型并上深圳拍照的用户，在中央财政补贴的基础上，额外增加2万元补贴额度。
这也意味着深圳用户总补贴额度将达到8万元。
深圳将在公交（出租）、公务、家用车等三个重点领域示范推广各类新能源汽车，率先在全国建成新能源汽车示范推广先导城市和新能源汽车产业基地。
经初步测算，到2012年，深圳市新能源汽车产业可实现年销售收入600亿元以上，各项税收收入超过百亿，每年对地方财政贡献超过30亿元。
2．风能、太阳能与核能的政策扶持
国务院2010年5月14日发布《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》（简称“新36条”），提出鼓励民间资本参与分能、太阳能、地热能、生物质能等新能源产业建设
支持民间资本以独资、控股或参股形式参与水电站、火电站建设，参股建设核电站。
21世纪经济报2010年5月21日报道，未来5-10年中国新建核电机组将以每年5-8台的速度递增，今后10年中国核电直接投资将超过1万亿。
2020年的核电专辑目标有可能被修正为8000万瓦，占发电装机重量的5%,占全国发电量的8%，占非化石能源比重30%。
截至2009你那，全国核电装机容量为908万千瓦，占到发电总装机的1.04%，核电发电700亿千瓦，占全国发电量的1.95%。
2010年5月24日，风电设备制造行业准入标准征求意见发布，意见要求风电设备制造企业必须设立符合国家产业政策及风电设备指导行业发展规划，项目投资中自由资金比例不低于30%；
风电设备制造企业必须具备生产单机容量2.5兆瓦及以上、年产量100万千瓦及以上所必需的上产条和全部生产配套设施；
风电设备制造企业进行改扩建应具备累计不少于50万千瓦的装机业绩；
新建风电设备制造企业应具备5年以上大型机电行业的从业经历。
意见还要求风电设备制造企业应优先发展拥有自主知识产权的单机容量2.5兆瓦及以上风电机组产业化；
风电设备制造企业应加大对产品研发的投入，科研经费投入占销售收入的比例不少于5%。
我国制定的《可再生能源中长期发展规划》，是15年左右或更长时间的关于可再生能源的规划，力争到2010年使可再生能源消费量占到能源消费总量的10%，2020年提高到15%。
其中，水电约占8%，核电占4%左右，太阳能大点和锋利约占30%。
具体规划目标为，水电装机容量达到3亿千瓦，核电装机容量8000万千瓦，风电1.5亿千瓦，光伏发电2000万千瓦。
同时，到2030年清洁能源能够成为重要的替代能源，2050年清洁能源成为主力能源。
3．中美新能源合作政策
第二轮中美战略与经济与对话于2010年5月24日至25日举行，在会后签署的中美能源安全合作联合声明中披露中美双方本着“共同研究，共担风险，共享成果”的原则，据悉在清洁煤、核电（先进核能）安全和运营、可再生能能源、智能电网、页岩气、先进生物燃料、电动汽车等技术研发方面开展联合投资、研发、生产、推广等深入务实合作。
中国国家核安全局和美国核管制委员会愿意在妥善解决知识产权保护问题的基础上，并按两国核能技术转让的模式，为推动高温气冷堆核安全结束合作而努力
每日经济新闻2010年5月18日报道，中国商务部长陈德铭与来华访问的美国商务部长骆家辉举行会谈。
美方正考虑放宽对华出口管制，具体包括：
民用飞机、半导体、光学纤维、采矿设备、钻孔设备、节能建筑技术、新能源汽车、核电技术、生物能源、碳捕获设备等。
（二）基金重仓推动
新能源板块的上冲，离不开基金的推手。
基金披露的2009年年报中，多位基金经理认为，新能源行业主线将贯穿全年。
“这是一个全球资本都高度关注的战略产业。
”大成价值增长基金经理杨建华表示。
他认为，应通过自下而上的基本面研究，挖掘新能源板块中值得中长期投资的有可能占领相关行业制高点的上市公司。
中邮核心成长股票基金经理盛军表示，新能源与世博会、区域经济开发等将成为流动性推动下的主题性投资机会，贯穿2010年的市场。
融通新蓝筹基金经理刘模林列出了今年的三条主线，其中一条就是受益于持续发展社会增长模式的成长型公司，如替代能源与节能减排等。
虽然，从重仓股数据看，由于新能源股，尤其是太阳能、动力电池类股票普遍规模较小，因而很难进入基金前十大重仓股，但翻开新能源板块上市公司的年报，就很容易地发现基金身影。
如江苏国泰十大流通股东中，就有中信红利精选、海富通收益增长、海富通精选、兴业全球视野、兴业社会责任等；
南玻A的十大流通股东中可以看到嘉实主题精选、鹏华价值优势、融通动力先锋等；
科力远可以看到中邮核心成长、泰达荷银效率优选、泰信先行策略；
三安光电可以发现兴业全球视野、华安宏利、信诚精萃成长等。
在这一轮对新能源股的角逐中，基金挖掘并推动的牛股确实不少。
如三安光电，由09年11月7日的最低价每股5.89元，最高涨至36.30元；
科力远由去年9月18日的最低价每股4.5元，最高上涨到19.98元；
川投能源09年10月28日的最低价仅8.22元，其后该股一路上扬至最高价22.68元；
江苏国泰也由09年10月16日的最低价3.9元，上涨至6月2日最高价20.49元。
而在以上公司09年的年报中，我们发现了兴业全球视野、兴业社会责任、海富通收益增长、中邮核心成长、泰达荷银效率、嘉实主题精选、华夏行业精选、摩根士丹利华鑫资源优选等基金的身影，他们应该是对新能源概念较为敏感的机构投资者
三、新能源板块上市公司整体分析
（一）新能源板块整体介绍
根据大智慧软件显示，截止至2010年6月3日，新能源板块共计180只股票，该板块平均每股收益0.09元，平均流通63260.98万股，平均每股净资产3.21元，平均总股本103139.47万股，平均每股公积金1.17元，平均每股未分配利润0.692，平均每股现金流0.03，平均净资产收益率2.96%。
通过将新能源概念板块指数与上证综指的走势对比可以发现，在2009年以来，新能源板块有两个阶段明显领先于市场，第一个阶段是2009年初至2009年5月7日，第二个阶段则是2010年以来的两个多月。
在第一个阶段中，新能源板块指数上涨了82.2%，领先上证综指40个百分点，尤其是从3月底到5月初的这一个多月中，领先优势尤其明显；
在第二个阶段中，上证综指下跌了6.2%，而新能源板块则逆势上涨3.8%。
而今年随着推进新能源产业发展的政策不断出台，国内整体经济的趋于稳定，股市整体的在震荡中上扬，新能源板块的整体走势更能延续10年上半年的良好走势。
（二）新能源板块上市公司整体数据及分析
从180只股票中挑选出38家与新能源密切相关的股票，其中包括了太阳能类的000012南玻A（建设有年产能30兆瓦太阳能光伏电池生产线）、600884杉杉股份（参股尤利卡太阳能，掌握单晶硅太阳能硅片核心技术）等；
风能类的00539粤电力（风力发电）、600089特变电工（与沈阳工业大学等设立特变电工沈阳工大风能有限公司）；
核能类的000777中核科技（大股东为中国核工业总公司，主产核能电站阀门）；
电力存储锂电类的600336澳柯玛（子公司澳柯玛新能源技术公司为锂电池行业标准制订者）600884杉杉股份（生产锂电池材料，为国内排名第一供应商）；
新能源汽车类；
600066宇通客车（已经研发成功氢燃料电池公交车，混合动力客车上了发改委目录）、600104上海汽车（以混合动力为主，以燃料电池为前瞻方向，同时推动代用燃料和纯电动产品的研发”的技术路线，投资20亿成立动力系统公司）等。
用图表的方式显示了各只股票的09年基本面数据（数据来源大智慧），能整体放映出09年新能源板块走势
代码简称流通股总资产主营收入每股收益总股本净资产净利润净资产
（亿股）（亿元）（亿元）（元）（亿股）（亿元）（亿元）收益率（%）
000012南玻A9.6370109.133552.79100.680020.785853.15528.319416.8600
000027深圳能源5.9866302.4984113.88670.910022.0250130.264219.953616.3900
000049德赛电池1.36776.13518.7241－0.26051.36831.1468－0.3565－26.6100
000415粤富华3.032417.24924.10790.28623.450012.59330.98738.0900
000533万家乐6.786925.527627.52760.34006.90828.58921.933225.6600
000539粤电力A3.0028301.6355122.34720.440027.974592.718411.653512.2400
000541佛山照明6.156429.951017.07290.21689.785626.60102.12188.0600
000543皖能电力7.7300112.949533.25780.15007.730143.18501.12383.4200
000559万向钱潮7.114658.094
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