贵州茅台财务报表分析 财管作业Word文档下载推荐.docx

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表12011年-2014年资产负债类数据分析单位：

万元

资产负债表

2014/12/31

2013/12/31

2012/12/31

2011/12/31

2010/12/31

资产:

货币资金（元）

252亿

221亿

183亿

162亿

129亿

应收账款（元）

92.7万

178万

223万

173万

125万

其它应收款（元）

1.20亿

1.38亿

4729万

732万

5910万

存货（元）

118亿

96.7亿

71.9亿

64.2亿

55.7亿

流动资产合计（元）

419亿

362亿

278亿

253亿

203亿

长期股权投资（元）

400万

累计折旧（元）

5.20亿

4.15亿

3.31亿

2.95亿

2.68亿

固定资产（元）

85.2亿

68.1亿

56.3亿

49.2亿

41.9亿

无形资产（元）

35.6亿

8.63亿

8.08亿

7.24亿

4.52亿

资产总计（元）

555亿

450亿

349亿

278

206亿

负债:

应付账款（元）

2.85亿

3.45亿

1.72亿

2.19亿

2.32亿

预收账款（元）

30.5亿

50.9亿

70.3亿

62.4亿

47.4亿

存货跌价准备（元）

128万

流动负债合计（元）

113亿

95.3亿

94.8亿

86.3亿

长期负债合计（元）

1777万

1677万

1377万

1000万

负债合计（元）

95.4亿

95.0亿

84.3亿

70.4亿

权益:

实收资本（或股本）（元）

10.4亿

9.44亿

资本公积金（元）

13.7亿

盈余公积金（元）

42.2亿

30.4亿

28.4亿

26.3亿

21.8亿

股东权益合计（元）

441亿

355亿

254亿

213亿

185亿

流动比率

3.71

3.8

2.94

2.96

2.89

从货币资金角度分析，2014年货币资金比前四年呈现了大幅度的上升，增加的主要原因是固定资产、无形资产增长及收到大部分应收账款带来的货币资金增长。

表明企业货币资金充足，企业偿还未到期债务和支付能力都比较强，这也符合酒类销售现金流量大的特点。

从存货角度分析，企业存货增长较快，特别是2014年存货比2010年增加了一倍左右，表明企业存货积压有些严重。

从固定资产分析：

五年固定资产斤比较平稳增长，表明企业对酒类行业前景大好。

从总资产分析：

企业总资产五年呈现了快速上升的趋势,企业应该控制规模,防止资产增长过快带来的不利的影响。

从负债分析：

企业应付账款和预收账款减少，因为企业销售收入增加偿还了以前债款，但流动负债增加，现金周转情况有待加强。

从股东权益分析：

企业股东权益四年呈现了上升趋势，上升的主要原因是企业连续获得盈利，企业积累所至。

（二）贵州茅台酒利润表分析

表22011年-2014年利润表分析单位：

利润表

2014年

2013年

2012年

2011年

2010年

指标

数值

营业收入（元）

309亿

265亿

184亿

116亿

营业成本（元）

21.9亿

20.4亿

15.5亿

13.4亿

10.5亿

营业税金及附加（元）

27.9亿

25.7亿

24.8亿

22.6亿

15.8亿

期间费用（元）

42.6亿

30.1亿

19.3亿

18.5亿

销售费用（元）

18.6亿

12.2亿

7.20亿

7.1亿

6.77亿

管理费用（元）

28.3亿

22.0亿

16.7亿

14.3亿

13.5亿

财务费用（元）

-4.29亿

-4.21亿

-3.51亿

-2.3亿

-1.77亿

资产减值损失（元）

-200万

298万

-250万

-230万

-307万

其他经营收益（元）

301万

310万

338万

283万

46.9万

公允价值变动损益（元）

--

投资收益（元）

283亿

营业利润（元）

218亿

188亿

123亿

98亿

71.6亿

加:

营业外收入（元）

3276万

676万

718万

万

531万

补贴收入（元）

减:

营业外支出（元）

3.92亿

1.37亿

869万

670万

380万

利润总额（元）

214亿

187亿

所得税（元）

54.7亿

46.9亿

30.8亿

21.6亿

18.2亿

净利润（元）

160亿

140亿

92.5亿

78.3亿

53.4亿

从营业务收入及成本分析：

企业年营业收入增加快速，2014年达到了2010年的近三倍。

企业营业成本和营业税金及附加，约占主营业收入的20%，这个也和酒类制造行业对原材料、人工消耗比较小相关。

从利润方面分析，企业实现了连续四年的盈利，但2014年在销售上升比较慢，这个和企业销售收入增加快慢有关。

（三）贵州茅台酒现金流量表分析

现金流量表的分析主要从经营活动、投资活动及筹资活动三方面产生的现金流入、流出及净现金流量在五个不同年度的对比进行分析。

表32010年-2014年现金量表分析单位：

项目

经营活动现金流入

3548790

3671310

2930000

2384080

1507700

经营活动现金流出

2285530

2405810

1737870

1369220

887548

经营活动净现金流量

1263250

1265500

1192130

1014869

620148

投资活动现金流入

12504.9

75939.6

35450.8

21558

7504.71

投资活动现金流出

470521

609871

455398

233600

183844

投资活动净现金流动

-458016

-533931

-419948

-212042

-176339

筹资活动现金流入

10218

60175

39209

10.3

10.58

筹资活动现金流出

514361

739199

430661

266195

129295

筹资活动净现金流量

-504140

-738597

-391452

-266185

-129285

现金净流量增加

301091

-7028

380730

536633

314524

从这组数据可以看出：

2013年现金净流量为负数，主要是投资活动净现金流出和筹资活动现金流出大幅度增加。

筹资活动现金流量净额为负，表明企业本年吸收的投资（含股权、借款等）金额小于偿还债务、分配股利等金额，即流入比流出多；

投资活动现金流量净额为负，表明企业本年处置固定资产、无形资产和长期股权投资所收回的现金小于投入固定资产、无形资产和长期股权投资的金额，投资在增长。

但整体来看，企业经营活动现金净流量为正数，投资活动现金净流量为负数和筹资活动现金净流量为负数，说明企业处于稳定发展期，产品销售市场稳定，需投资扩大市场，也有很多外部资金需要偿还，以保持企业良好信度。

三、财务能力分析

（一）偿债能力分析

流动比率是指流动资产和流动负债的比率，它是衡量企业的流动资产在其短期债务到期前可以变现用于偿还流动负债的能力，表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为支付的保障。

流动比率=流动资产/流动负债

速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。

速动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、其他应收款项等。

而流动资产中存货、预付账款、待摊费用等则不应计入。

速动比率=（流动资产总额-存货总额）/流动负债总额

现金比率是企业的现金类资产与流动负债的比值

现金比率=现金+现金等价物/流动负债

资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系。

资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。

资产负债率=负债总额/资产总额*100％

产权比率用来表明由债权人提供的和由投资者提供的资金来源的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。

一般来说，所有者提供的资本大于借入资本为好。

产权比率=负债总额÷

股东权益

1、厦门华侨电子股份有限公司历年数据比较分析

会计年度

3.7

3.80

2.93

速动比率

2.66

2.78

2.17

2.18

2.09

现金比率

0.43

0.33

0.19

0.25

0.42

资产负债率

0.20

0.21

0.27

0.30

0.34

产权比率

0.26

0.37

0.40

0.38

（1）短期偿债能力分析：

1.流动比率：

从趋势上看，该指标在10年略有下滑，但总体稳定。

从总体水平看，小于一般惯例2。

说明该企业短期偿债能力并不理想。

2.速动比率：

10年该指标略有增加，呈上升趋势。

高于一般水平1。

3.现金比率：

该指标较10年略有下滑，但总体相对比较稳定。

该比率在09年有大幅提高是因为货币资金大幅上涨，期末余额较期初余额增长225.29%，主要由于09年非公开增发股份募集资金到帐。

结论；

该公司短期偿债能力在增强。

但应收票据同比增长39.82%，应加强管理，否则会降低企业资产质量，影响企业的偿债能力。

（2）长期偿债能力分析：

1.资产负债率：

该指标基本正常，说明企业财务风险并不是很大。

10年该指标略有增加。

2.产权比率：

产权比率有所增加，主要是由于公司扩大规模。

结论：

企业长期偿债能力基本稳定，略有下降，但仍在正常范围内。

总体说具有较强的长期偿债能力。

厦门华侨电子的长期偿债能力好于同行业其他企业。

且考虑海信电器具有良好的商业信用，海信的长期偿债能力比较好。

厦门华侨电子的短期偿债能力虽然略好，但海信电器的流动资产质量较差，主要表现为：

货币资金较少，应收账款规模大。

企业应当加强对应收账款的管理，减少资金占用。

（二）营运能力分析

1．厦门华侨电子股份有限公司历年数据比较分析

应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额

应收账款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款）/2

存货周转率=销售成本/存货平均余额

流动资产周转率=销售成本/流动资产平均余额

固定资产周转率=销售成本/固定资产平均余额

总资产周转率=销售成本/资产平均总额

应收帐款周转率

15.22

22.02

11.2

14.4

18.36

存货周转率

7.12

8.31

6.8

6.69

5.31

流动资产周转率

2.15

2.7

2.72

3.27

2.87

固定资产周转率

6.26

5.2

5.32

4.61

4.81

总资产周转率

1.86

2.26

2.2

2.54

总体上看，企业整体的营运能力呈下降趋势。

其中，总资产周转率出现下降。

应收账款周转率下降，报告称是因为规模增长及资金运用效率提高，导致应收票据相应增加。

贵州茅台的营运能力略好于同行业平均水平。

（三）盈利能力分析

1、资产报酬率 

资产息税前利润率=息税前利润/资产平均总额×

100% 

资产报酬率指标反映的是公司运用全部资产所获得利润的水平，即公司每占用1元的资产平均能获得多少元的利润。

该指标越高，表明公司成本费用的控制水平越高。

体现出企业管理水平的高低。

2、股东权益报酬率 

股东权益报酬率 

=净利润 

/股东权益平均总额×

称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率 

，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。

指标值越高，说明投资带来的收益越高。

3、销售毛利率

销售毛利率=（销售毛利÷

营业收入净额）×

100%

销售毛利率是上市公司的重要经营指标，能反映公司大概利润水平和获利潜力。

销售毛利率越高，说明企业经营成本控制得好，盈利能力越强。

利润主要来自于主营业务利润，其他收入只是占很小的比例。

主营业务收入是企业盈利持续性的基础，因此贵州茅台的盈利略微有所下降。

2010年、2011年销售量的增加，使得主营业务成本的增加，且利润总额的增加，致使主营业务利润的下降。

因此，下年要对产品结构进行调整，通过继续优化产品结构，进一步明晰产品层次，促进产品层次与价格体系趋于合理，使得在下年实现主营业务利润的上升。

4、净利润率（销售净利率）

净利润率=（净利润÷

100%净利润率又称销售净利率是反映公司盈利能力的一项重要指标，是扣除所有成本、费用和企业所得税后的利润率。

如果主营业务收入增长率快于净利润增长率，则公司的净利润率会出现下降，说明公司盈利能力在下降，相反，如果净利润增长快于收入则净利润率会提升，说明公司盈利能力在增强。

1、贵州茅台酒股份有限公司历年数据比较分析

资产报酬率

0.15

0.1

0.08

0.07

0.05

股东权益报酬率

0.04

0.03

0.02

销售净利率

0.01

销售毛利率

0.17

0.18

0.16

成本费用利润率

总体上看，企业10年盈利能力与以前年度相比有所提升。

10年销售净利率及成本利润率都大幅上升。

但是，销售毛利率却又所下滑。

这种差异主要是由毛利润与总利润及净利润之间的差异引起的，主要因素包括期间费用、资产减值损失、投资收益及营业外收支。

通过董事会报告可知，投资收益的大幅上涨是销售净利率大幅增长的主要原因：

投资收益同比增长326.74%是因为参股公司实现净利润较去年同期增加。

其次，通过与历年数据比较也可得出企业毛利率增长能够比较客观的反映企业的销售盈利能力。

由此可见，企业的销售盈利能力虽较09年有所下滑，但总体呈较平稳的提升态势。

10年成本费用利润率大幅上升，主要是因为：

主营业务之外的收入增多（以投资收益为主）增加净利润。

10年投资收益较09年增长326.74%，主要原因是10年收到联营公司青岛海信国际营销股份有限公司分配的股利2,508,000.00元；

10年.长期股权投资-海信集团财务有限公司和青岛海信数字多媒体技术国家重点实验室有限公司分别按照权益法确认投资收益8,371,444.19元、2,977,409.18元，10年原子公司北京海信数码科技有限公司进入清算程序，转回前期已确认的超额亏损4,699,766.46此外，由财务报表附注可知，10年营业费用较09年减少10%，主要原因是物流费和保修费下降；

销售政策变化，加快了对客户销售支持的兑现速度。

厦门华侨在盈利能力上与同行业的其他企业相比，处于平均水平以上，但是与青岛海尔有较大差距。

除去企业规模、经营范围等因素外，海信电器在生产管理方面还有较大的提升空间。

（四）发展能力分析

2010

2011

2012

2013

2014

销售增长率

-0.1

利润增长率

0.22

0.63

1.21

0.68

资产增长率

-0.03

-0.06

0.75

净资产增长率（%）

0.06

0.66

企业10年经营状况较09年有大幅度下滑，但是与历年数据相比，呈较平稳的提升态态势。

此外，从销售增长率看，企业产品前景看好，良好的销售业绩不仅带动企业生产规模及相关业务的发展，而且为企业赢得了一个更为广阔的盈利空间，有益于企业盈利能力的提高。

与同行业其他企业相比，海信电器利润增长率较高，但销售增长率偏低，主要是因为10年海信电器的投资收益较好。

但是对于海信电器而言，稳定的利润增长应该来源于销售业绩的提升，应该注重营销，提升销售业绩。

四、杜邦分析：

厦门华侨与海信电器的同行业比较

厦门华侨汽车2014年杜邦分析

海信电器2014年杜邦分析

厦门华侨与海信电器2010年至2014年应收账款平均坏账准备计提比率对比表

华侨电子（%）

3．92

3．11

2．55

2．73

3．70

海信电器（%）

5.21

5.36

5.47

5.67

6.3

2013年海信电器的应收账款周转天数是最长（应收账款账款周转天数达95.6天），而最低的是厦门华侨6.6天。

由于金龙近年来采取延长账期或分期付款的收款方式来争抢份额扩大销售，使得海信的应收账款余额逐年攀升，至2013年末应收账款余额已达近61亿元，应收账款管理已成为金龙电子提高资产使用效率亟待解决的问题。

海信电器那2010年至2014年负债与所有者权益比

负债与所有者权益比

2．77

3．15

2．93.

2．92

3.03

可以看出海信电器的负债比例较高，且逐年上升。

负债水平较高，财务杠杆的运用使得公司偿债风险较大。

由于电子生产行业周期性不长的特点，海信电器的负债构成主要是以流动负债为主，长期负债水平都很低，因此虽然海信电器的资产流动性较好，但财务杠杆的运用也使得海信电器面临的短期及长期偿债风险较大。

五、总结

厦门华侨股份有限公司在偿债能力、营运能力、盈利能力、和发展能力上均有良好和稳定的表现。

但企业在日常经营管理和产品销售方面还有较大提升空间。

海信电器应该加强对存货和应收账款的管理，此外，采取营销策略，提高销售业绩。

1、营运资本管理政策建议

（1）金龙的应收账款、预付款和存货占比一直在50%左右浮动，“三控”相对稳定，但应收账款占比呈现上升趋势，因而公司应采取措施，控制应收款占比上升的趋势。

同时应继续加强存货管理，保持当前较低的存货水平。

（2）继续使用好无息负债，保持战略优势。

（3）加强对主营业务成本波动的预测和控制，防止主营业务成本意外波动蚕食利润。

2、负债政策建议

（1）稳定当前较高的负债比例和负债结构，充分使用无息负债；

同时在宏观环境持续走好的形势下，可适当考虑增加长期负债，以满足业务发展对资金的需求。

（2）继续保持良好的现金管理政策，进一步提高现金创造能力。

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