最新中国宏观经济回顾与展望 精品Word文档格式.docx

最新中国宏观经济回顾与展望 精品Word文档格式.docx

《最新中国宏观经济回顾与展望 精品Word文档格式.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《最新中国宏观经济回顾与展望 精品Word文档格式.docx（10页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

二是重化工业低水平投资扩张将带来严重的资源瓶颈问题，并对下游企业形成巨大的成本压力；

三是投资的低效率扩张不仅将造成新的不良资产大量增加，加大金融风险，而且因为无法持续而造成经济增长的大起大落，降低经济增长的宏观效益。

　　因此，加强和完善宏观调控，遏制经济增长中的这些不健康、不稳定性因素，成为宏观经济政策的重点。

　　宏观调控也由此再次成为社会关注的热点。

　　二宏观经济运行的主要特点

　　回顾2019年，我国宏观经济运行呈现以下主要特点

　　1投资增速逐季放慢，显现宏观调控的阶段成效。

　　2019年1-11月份，城镇50万元以上固定资产投资额为4927432亿元，同比增长289，增幅比一季度和上半年分别回落189个和21个百分点。

　　从近几个月的投资运行来看，投资增长的降温有所反复，但总体上逐步回落的趋势已经形成，根据月度增长趋势图分析，投资增长的调整至少将呈现两波调整，第一波调整出现在3-5月，5月投资增幅为2019年以来的最低点，随后经过两个月的反弹，8月份又进入第二波调整，9月份的再反弹，原因是前两年基数偏低的作用，剔除基数的影响实际也是回落的，10月份和11月投资增长分别为268和246再次回落说明第二波调整将会继续。

　　初步预计，全年全社会固定资产投资68400亿元左右，增长23左右，低于去年267的增长水平。

　　2工业增长前高后低，降温效果明显。

　　在重化工业化过程显著提速的作用下，上半年工业增长创20世纪90年代中期以来的新高，增长177，其中有3个月增幅接近20。

　　下半年以后，随着以控制一些重化工业过热和房地产过热为重点的宏观调控政策的落实，工业产出和投资增长均出现了较明显的回落走势。

　　1-11月份，规模以上工业增加值4891108亿元，同比增长168，比上半年回落09个百分点，与去年同期持平。

　　我们认为，目前工业增长调整基本到位，从增加值增长来讲，主要是重工业降温明显，6月份以后，重工业已持续5个月回落到18以下，降到16-17的正常快速增长水平，相比而言，轻工业增长则一直保持15-16的增幅，从而导致轻重工业增长差距缩小、结构趋于协调。

　　而从工业行业的投资增长来讲，一些过热的重化工业投资增长逐季显著回落，初步实现了软着陆。

　　初步预计，2019年规模以上工业增加值同比增长167，比去年低03个百分点。

　　3消费需求稳中趋升。

　　2019年消费品市场出现了稳步小幅回升趋势，1～11月份，全国社会消费品零售总额为4838760亿元，同比增长132，扣除

　　价格因素，实际增长102。

　　2019年消费增长呈现以下特点一是实际消费增长比去年同期明显加快。

　　1-11月实际社会消费品零售总额增幅比上年同期增加2个百分点。

　　二是城乡消费差距有所缩小。

　　下半年后农村消费增长出现了明显的上升态势，这主要是因为2019年以来受粮食丰收和粮价大幅上升的影响，农民收入大幅增长，从而明显刺激了农村市场的活跃。

　　三是住房、汽车和电子通信三大消费热点继续保持快速增长。

　　初步预计，全年全社会消费品零售总额名义增长133左右，实际增长10左右。

　　4外贸进出口继续保持高增长态势，全年贸易略有盈余。

　　2019年我国外贸增长呈现以下特点一是超出年初的预计，贸易进出口出现连续第3年超高增长。

　　即入世以来的贸易爆发性增长的格局继续保持，对宏观经济的快速稳定增长起着十分重要的支撑作用。

　　1-11月份外贸进出口总值达1038378亿美元，同比增长365。

　　其中出口529606亿美元，进口508771亿美元，同比分别增长357和373。

　　二是受宏观调控的影响，外贸进口在下半年明显回落，由此使上半年贸易逆差的形势得以扭转。

　　1-11月累计贸易顺差20835亿美元。

　　三是外资企业主导出口的局面进一步强化，1-11月份，外资企业实现出口额302132亿美元，同比增长415，占全部出口总额的比重高达5705，比2019年全年提高24个百分点。

　　四是粮食类、原油及成品油、铁矿石等初级产品进口继续保持超高速增长，对国际的依存度继续明显提高。

　　我们预计全年外贸进出口总额将达到114万亿美元，同比增长34，其中出口和进口分别为5830亿美元和5600亿美元，同比分别增长33和36，贸易顺差230亿美元。

　　&

;

　　5收入增长中城镇有所放慢，农村明显加快。

　　城镇居民收入保持较快增长，但相对于前几年有所放慢，前3季度全国城镇居民家庭人均可支配收入为7072元，同比增长114，扣物价因素，实际增长70。

　　而一季度实际增长98，上半年实际增长87，呈逐季下降的态势。

　　与城镇居民人均可支配收入增长放慢相反，农村居民现金收入大幅增长，创20世纪90年代以来的最好水平，根据对全国31个省区、市68万个农村住户的抽样调查，前3季度农民现金收入人均2110元，扣除价格因素的影响，比上年同期实际增长114，增速比上年同期提高76个百分点。

　　农民收入大幅增加主要是由于两个原因一是得益于粮食等农产品价格的大幅上涨，1-9月份，农民出售农产品的现金收入人均958元，增长249。

　　二是得益于税费负担的明显下降，前3季度农民的税费负担人均225元，比上年同期减少11元，下降33。

　　6物价明显上升但仍处于可承受、可调控的范围内。

　　在我们看来，2019年以来的明显上升，并不表明通货膨胀的压力非常大，主要的问题是投资品的大幅上升局部行业过度的非均衡扩张所致对企业生产成本上升所造成的显著压力。

　　物价上涨的主要推动力来自于两方面，一是粮食价格上涨，二是生产资料价格上涨。

　　最终消费品价格继续下降，只是降幅有所缩小。

　　1-11月份累计同比增长4中，食品类的贡献率超过了80，扣除粮食合理上涨因素的增长不到1。

　　粮食价格以及食品价格的明显上涨不仅是合理的，而且是社会可以承受的。

　　合理性在于，前期粮食下跌过多，前几年粮食减产的主要原因是价格的过度下跌以及调整农产品生产结构而主动地减少播种面积，并不是粮食短期或中长期生产能力不足。

　　粮食的上涨不仅符合预期，而且有利于农民增收，有利于改善日益失衡的城乡收入差距。

　　说粮食上涨及食品价格上涨是社会可承受的，主要理由是1居民食品消费支出的比重恩格尔系数比上世纪90年代初期和中期明显下降，从而使得城乡居民对粮食价格上升可承受力增强。

　　2多年来城镇居民收入和工资水平的持续快速增长与粮食价格的持续下降形成巨大反差，显示粮食价格的适度上涨并不会恶化居民的支出预期。

　　7企业效益继续快速增长，但库存增长有明显加快。

　　2019年中国经济增长还有一个特征是，企业效益保持快速增长，即使在宏观调控力度加大后的半年中，企业效益仍然增长较快。

　　这一方面我们要看到此轮以重化工业为主导的经济增长具有较强的规模效应和较高的资产收益率，另一方面也应看到有一些垄断因素或短期暴利因素在起作用，如石油行业利润增长具有投机和垄断两方面的原因，钢铁行业是房地产暴利的延伸，这些因素具有不可持续性。

　　与之相对应的一个问题是，企业的库存正逐步加快增长。

　　1-10月份，规模以上工业产成品资金占用100617亿元，同比增长222，增幅比上午同期和1季度分别上升107个和44个百分点，同期应收账款净额为219689亿元，同比增长182，比上年同期和1季度分别上升44个和09个百分点。

　　值得注意的是产成品增长最多的是钢铁行业、有色金属行业、石油加工和交通运输设备制造业，这些都是重化工业部门，1-10月份这几大行业的产成品分别为65429亿元、28640亿元、27328亿元和80343亿元，同比分别增长5852、3288、6707和2943。

　　这些行业在未来一段时间内效益增长将面临较大压力，这在2019年的汽车工业中

　　已有明显表现。

　　二、2019年宏观经济形势预测及存在的主要问题

　　一对2019年宏观经济形势预测

　　展望2019年，随着宏观调控政策效应进一步释放，经济运行中不稳定、不健康因素得到遏制，宏观经济发展的国内外环境总体继续趋好，但仍面临一些长期结构性矛盾和一些短期问题的约束。

　　面临的主要短期问题有农民收入增长难免会再次出现回落，就业压力依然较大，消费增长小幅放慢，出口增长明显回落等。

　　因此，我们预计2019年经济增长将继续有所降温，增长回落到8-85，主要是因为投资增长将会继续放慢以及出口增长将显著降温。

　　预计全社会投资增长18左右，社会消费品零售总额实际增长95左右，出口增长15左右，增长3左右，规模以上工业增长16左右。

　　主要经济指标的增长趋势如下

　　1投资增长继续向下调整但仍然处于较高增长水平。

　　在稳健的宏观调控政策下投资增长有望实现软着陆，初步预计全年全社会固定资产投资增长18左右。

　　加强投资需求调控仍是2019年宏观调控的重要内容，投资增长趋势如何，关键在于宏观调控力度的准确把握。

　　首先，加快投资体制改革，大幅度减少行政审批，给企业更多的投资自主决策权，使2019年投资增长的总体环境趋于宽松。

　　其次，2019年投资调控总体上仍将继续按照有保有压、区别对待的原则进行，这将保证投资增长在继续降温过程中实现平稳着陆。

　　一是针对当前投资调控任务依然十分艰巨的情况，2019年政府仍将会继续把紧土地和信贷两大闸门，从源头上控制固定资产投资扩张。

　　二是过热行业投资将继续大幅回落。

　　受信贷紧缩政策、实施和完善土地宏观调控政策及自发性需求增长将放慢等因素的影响，房地产投资将会继续明显放慢，并带动钢铁、水泥、电解铝等相关行业投资继续回落。

　　在新的汽车产业政策的逐步实施及需求显著降温的作用下，汽车投资将会明显降温。

　　三是由于国家在加强对过热行业投资的宏观调控的同时，对农业、煤电油运等薄弱和瓶颈部门则采取了各种保的措施，因此，这些部门2019年投资将会继续快速增长。

　　总之，2019年投资增长率有望回归到适度增长区间，但同时也要注意，近几个月货币信贷投放急剧减少，其对投资增长的滞后影响有可能在2019年上半年显现。

　　2消费需求稳定增长，但其增幅估计会比2019年略有回落。

　　预计全社会消费品零售总额实际增长95左右名义增长率在12左右。

　　在各项刺激消费增长的政策作用下，随着城乡居民收入大幅度提高及消费结构升级的拉动，我国整体消费稳定增长的局面正在形成，这将使2019年消费继续保持稳定增长。

　　但是，需要引起关注的是，在深层次问题对消费增长的制约还没有根本缓解的情况下，宏观调控中出现的新问题有可能对2019年消费需求进一步回升产生不利影响。

　　一是居民消费预期和消费信心呈明显下降趋势。

　　受经济景气回落和通货膨胀压力增大的影响，居民消费预期和消费信心受到明显影响，消费者预期指数和信心指数一路下滑，从2019年12月份到2019年7月份两指数已分别下降了48个和42个百分点。

　　居民消费预期和信心是影响未来消费增长的关键性因素，这两项指数持续下降预示着2019年消费持续回升的难度较大。

　　二是就业形势尽管有所好转，但就业压力依然较大，这对消费需求增长仍有较大压力。

　　四是2019年农民增收十分明显，但2019年要保持这一态势将十分困难，这将制约农村消费增长。

　　3外贸出口增幅将会明显放慢，但仍会保持两位数的增长。

　　初步预计2019年外贸出口增长15左右。

　　在我们看来，9月份开始的外贸出口和进口增长的显著回落可能预示着连续3年的外贸超高增长将结束，进入到平稳增长期。

　　其理由有三一是连续3年外贸的超高增长已经形成了很高的增长基数，在这种情况下继续高增长有相当大的难度。

　　二是2019年世界经济和贸易增长比2019年将有较大幅度的放慢，从而对中国产品的出口增长形成较强的压力。

　　根据的预测，2019年世界经济将由2019年的5回落到43，其中美国经济增长率将由2019年的43降到2019年的35，日本则由2019年的44回落到2019年的23，回落的主要原因是油价对经济增长的抑制作用显现。

　　与此同时，世界贸易增长也会有较大幅度的放慢，预计发达国家进口贸易2019年的增长率为76，2019年将降到56，回落高达2个百分点，这对我国出口需求增长将会产生较大的压力。

　　出口大幅放慢在所难免。

　　三是入世效应将明显递减。

　　出口增长的降温符合预期，但要防止其降幅过快过猛，我们认为仍然有较多对2019年出口起积极影响的因素存在1由于美国、欧盟、日本经济继续处于新一轮上升期，2019年经济增长的回落幅度不会太大，对我国产品的进口需求仍然较大。

　　2高油价尽管对全球经济的稳定性形成了一定的压力，但我们预计2019年这一影响会有所减弱，一是全球经济对高油价的承受力有明显提高，二是预计伊拉克政治局面逐步会有所缓解，俄罗斯石油供应也会有所好转，再加上沙特原油仍有一定的增产潜力，这可能引起2019年终至2019年油价出现阶段性回落，这对全球经济和贸易增长会起积极作用。

　　3随着入世过渡期后对我国纺织品配额的取消，会促进我国具有比较优势的纺织品出口继续保持较快增长水平。

　　4就业形势仍然严峻。

　　虽然2019年我国新增城镇就业900万人的目标有望实现，但2019年就业矛盾有可能更加严峻，就业形势不容乐观

　　目前我国仍处于劳动力资源增长的高峰期，在城镇新增就业群体、累积的下岗失业人员和农民进城务工人员等形成的巨大就业压力根本无法缓解的情况下，一些新的就业问题还将突显出来。

　　一是宏观调控对就业的影响在2019年将会有所显现。

　　据有关专家测算，经济增长放慢使2019年减少115万个潜在就业岗位，全年城镇登记失业率预计为45。

　　2019年随着投资大幅回落，经济增长速度继续放慢，就业矛盾将会更加突出，尤其是农民工就业将会更加困难。

　　二是大学毕业生就业难的问题将继续成为一个社会问题。

　　还有，初、高中毕业生的就业压力也明显增大。

　　从这些方面来看，累积的就业矛盾仍在增大。

　　5通货膨胀压力将逐步缓解。

　　我们预计，2019年通胀率将会比2019年有所回落，增长3左右，比2019年降低1个百分点。

　　主要理由有1投资和出口增长率均将明显回落，使增长继续调整，将使价格上涨在需求方面的动力有所减弱。

　　经济增长率的继续回落特别是投资的回落将减轻中间需求的压力，从而使2019年物价上涨呈现前高后低的走势。

　　2物价上涨将面临供给方面的下调压力。

　　这种下调压力来自两大方面，一方面，随着增长的适度放慢和2019年国家加大了对瓶颈部门的投资，2019年煤电油运紧张的形势将会得到改善，特别是电力供应的改善将较为明显。

　　另一方面，钢铁、电解铝、水泥等行业产能将在明后年集中释放，这些大宗产品的市场可能出现明显的供大于求格局。

　　这两方面都会使物价上涨的动力减弱。

　　3从物价上涨因素的构成分析，物价上涨的空间将缩小。

　　其中粮食对的推动力将明显减弱，非食品类价格上涨对的贡献率将继续上升，预计2019年涨幅在3左右。

　　非食品类价格上涨主要包括两个方面，一是2019年生产资料价格上涨的传导效应有半年至一年的时滞，另一个是服务类产品的新涨价。

　　我们预计，只要不出现严重的自然灾害，2019年粮食价格上涨不会高于10，对的贡献将不足1粮食价格上涨与食品类价格上涨的关系大概是粮价上涨1，食品价格上涨03-04，而根据1年多来生产资料价格上涨对的传导效应，2019年生产资料价格上涨81，导致2019年除食品价格外的上涨不足1，那么，2019年接近14的生产资料价格上涨，对2019年的传导效应大致在15左右即所谓成本推动型的价格上涨将强于2019年，但上涨力度不会很强。

　　另外，服务类项目的上涨对的贡献在05个百分点左右。

　　三项合计，2019年增长预计在3左右。

　　二两大问题值得高度重视

　　影响2019年经济增长率高低的主要有两个因素，一是房地产的增长，二是出口增长。

　　这两方面都存在较大的隐忧。

　　2019年的具体宏观经济政策操作要注意两防，即防止房地产继续向过热方向发展，防止出口增长下降过快过猛对宏观经济产生冲击。

　　房地产的问题对中长期中国经济持续快速增长影响重大。

　　如果近阶段不采取有力的措施主要是对土地和地方政府的约束，房地产有可能继续向泡沫化方向发展。

　　最近关于房地产是否存在泡沫再起激烈争论，这种争论的结果将影响宏观经济决策及其效果，如果不存在泡沫论占上风，后果则意味着已经呈泡沫化倾向的房地产将会继续加速发展，使泡沫化升级，甚至有演化为泡沫经济的危险。

　　这是我们最担心的，特别是地方政府对房地产的过度偏爱和保护如果与正在对人民币升值进行豪赌的大量国际游资结合，泡沫经济的风险将迅速增大。

　　相反，如果泡沫论占上风，将有利于房地产软着陆，中国经济不仅2019年会较为平稳，未来较长时间也会保持平稳健康的快速增长态势，这将是中国经济稳定增长的幸事。

　　因此，控制好房地产，投资过热的问题就会迎刃而解。

　　另外，2019年要高度警惕出口增长可能出现的大幅回落对经济增长产生的负面影响。

　　我们估计，出口增长的显著回落将对2019年中国经济产生如下不利影响一是使高度依赖于出口增长的沿海地区经济增长明显放慢。

　　2019年前3季度，珠三角和长三角出口分别增长253和476，且对出口的依存度极高。

　　出口增长的明显放慢将会对经济增长产生相当大的压力。

　　二是出口增长的显著放慢，将对国内市场产生较大的压力，市场竞争由此再次加剧，价格逐步走低，从而导致企业利润再次大幅缩水，如果这一形势与最近几年高投资形成的产能集中释放相结合，有可能使经济再次面临通货紧缩的压力。

　　三是影响就业增长和民工增收。

　　对出口增长可能出现的大幅回落的不利影响要高度重视，采取积极有效的措施予以抵消。

　　三、2019年国家宏观经济政策取向和调控方向

　　为了巩固宏观调控成果，促进经濟平稳健康发展，及针对此轮经济过热的特殊性，中央经济工作会议确定2019年宏观经济政策采取双稳健的取向，即由前期实施的积极的财政政策和稳健的货币政策转变为稳健的财政货币政策，在具体的政策操作中重点体现结构调整导向，因此，又可以说今后一段时间内的宏观经济政策将是结构导向的宏观调控政策。

　　最近，社会上对双稳健政策有些误读，不少专家认为2019年宏观经济政策将比2019年更紧，最近央行提出货币供应量2增长的调控目标为15，比2019年17低2个百分点，有人就认为这是货币政策更紧的信号，实际不然，2019年实际运行的货币供应量2增长明显低于调控目标，11月末2同比增长14，很显然，2019年调控目标比其加快1个百分点，应该说货币政策是有所放松的

　　我们认为，2019年我国采取的就是双稳健的宏观经济政策，不久前中央经济工作会议确定的双稳健政策是对2019年4月份以来实施的稳健型政策的确认，并不表示2019年宏观经济政策将比2019年更紧。

　　2019年的宏观经济政策将继续体现有保有压的原则，有紧有松，在方式上仍然是采取灵活微调的方式，在手段上将更加注重运用法律和市场手段。

　　一投资政策取向

　　2019年国家对投资的控制仍然较严格，主要是因为当前投资规模仍然偏大、投资增长仍然偏快，投资增长的软着陆目标还未达到，这部分是由于时滞因素的作用未充分显现，另外，就是房地产和城建投资增长仍然存在相当的盲目性和严重的结构性投资失衡问题。

　　因此，要继续采取经济、法律手段和必要的行政手段，加强和完善对投资增长的宏观调控。

　　如果2019年中期房地产及城建投资真正实现了软着陆的目标，那么投资增长可能会明显下降，此时，要防止投资下滑过度的问题，因为房地产和城建投资对整个社会的投资贡献及其带动作用都非常大，它们的过度降温可能使投资增长下滑过度。

　　因此，2019年的投资调控政策不仅要在两个层面做到有保有压，更要采取灵活的措施。

　　一方面要抑制和防止房地产和城市建设投资继续过快增长，另一方面，又要防止投资增长下滑过多，主要是为民营投资创造更为宽松的环境，推进投资的市场化。

　　特别是后者，无论是投资继续过热，还是投资增长过度下滑，都要在进一步加快投资体制改革上采取更加积极措施，使投资体制或结构尽快实现两大转变，第一个转变是使投资增长真正由政府主导型转变为企业主导型；

第二个转变是政府对投资的监管方式由硬干预转变为软干预。

　　第一个转变主要体现企业在政策、法规约束下的投资自由化。

　　政府需加快从私人物品供给上投资和生产经营退出，而公共物品供给在加强监管的条件下，鼓励民营资本参与，实现投资主体的多元化。

　　第二个转变是2019年颁布实施《国务院关于投资体制改革的决定》以下简称《决定》的重点。

　　所谓硬干预就是主要采取行政的手段，主要是通过政府的审批制和政府直接参与投资来实现对投资的管理，软干预则指主要依靠采取法律法规、技术和环保标准、市场化的手段如利率和税率杠杆来调控投资的增长。

　　从此轮宏观调控中显露的问题看，由硬干预向软干预转变迫在眉睫。

　　2019年以后，要细化《决定》，制定更为周全、详细的投资体制改革方案，重点是明确公共投资和私人投资的权限及规范各自的投资行为，促进社会投资结构优化和效率改善。

　　2019年长期建设国债发行规模将减少至800亿元，比上年减小