宠物行业深度报告它经济兴起宠物用品行业空间广阔Word文档下载推荐.docx

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宠物消费受经济周期的影响很小，即便在2008年金融危机期间，美国整体消费支出下降，但宠物消费支出依然在上涨；

在宏观经济表现不佳的2010年，美国娱乐消费下降7%，食品消费下降3.8%，住房消费下降2%，服装和服务消费下降1.4%，而宠物消费却增长了6.2%。

1.2、日本宠物数量小幅下滑，消费意愿提升促进行业规模稳步增长

日本宠物数量小幅下滑，室内养宠占比提升。

日本宠物犬数量小幅下滑，宠物猫数量保持稳定；

由于日本人口密度较高，公寓是最常见的住所，因此体型小且适宜室内饲养的动物占比较高。

与此同时，公寓作为主要养宠场景，也使得配套宠物日用品需求旺盛。

宠物主消费意愿强助力行业稳步增长。

宠物数量的递减并未拉低日本宠物行业市场规模，原因是饲养宠物的主人愿意投资在宠物身上的金额增加。

在日本的大卖场中，宠物专区占地面积广阔，有多家专业宠物医院、宠物美容院，甚至有24小时的宠物急救院和宠物养老院。

2009年以来，日本宠物行业市场规模呈稳定式增长，2014年日本宠物业市场规模达到1.44万亿日元（约848亿人民币，汇率采用JPY/CNY=17，下同），2020年日本宠物市场规模达到1.60万亿日元（约940亿人民币），CAGR1.77%。

1.3、中国宠物行业正处高速发展期

中国宠物行业起步较晚，宠物概念在上世纪90年代才悄然兴起，当前中国宠物经济已进入高速发展期，但渗透率低、科学养宠观念普及度低。

2005年至2020年之间共出现68万家主营宠物相关业务的企业，其中有86.3%的企业成立于2015年以后。

对比发达国家的宠物经济发展阶段，探索发展期通常需要经历13~15年的时间。

根据该推算，我国宠物经济或将于2028~2030年之后达到成熟期。

2019年我国宠物市场规模约为2,024亿元，同比增长18.50%。

1.3.1、中国宠物行业产业结构

我国已形成了初步的宠物行业产业链，该产业链将随着产业的逐渐成熟完善不断丰富和延伸，产业链上下游集中度低，中游竞争相对激烈。

上游：

宠物繁育与交易环节绑定关系极强，但国内尚无规模化的养殖机构，市场现状缺乏监管和标准化流程。

中游：

宠物食品行业是宠物经济中消费占比最大的行业，宠物食品市场高度分散且活跃;

宠物用品行业近年发展迅速，消费者越来越关注宠物用品品牌，这将推动企业建立自主品牌，发展个性化商品。

下游：

宠物服务中宠物医疗为最大的子领域，中国宠物医疗行业起步较晚但发展迅速，属于朝阳行业，市场认知度和渗透程度在不断提升。

其他宠物多元化和创新性服务（如宠物美容、寄养、训练和丧葬等服务）纷纷出现，但规模仍然较小且分散。

1.3.2、宠物行业发展驱动因素探究

我国宠物行业正处高速增长期，养宠数量逐年增长，宠物主的消费意愿和消费能力显著提升，线上渠道等新消费方式促使行业加速成长，此外，配套政策逐渐完善，将共同助力行业蓬勃发展。

我国宠物数量稳定增长且空间较大

宠物数量取决于养宠家庭平均宠物数量和家庭宠物渗透率。

当前我国宠物猫狗数量增长稳定，占养宠物类型主流。

我国拥有宠物的家庭平均宠物数量逐年稳定增长。

单个家庭养宠数量的提升原因一方面是人均收入水平逐渐提高，另一方面是人们也越来越注重宠物的身心健康，由于工作繁忙无法陪伴宠物的人群通常选择饲养多个宠物。

中国未来宠物饲养量依然有较大的增长空间。

2019年中国宠物饲养率（约22.8%），远远低于美国（约67%）和英国（约44%）等发达国家。

人口和社会结构变化推动宠物饲养率上升

当前影响我国宠物渗透率的主要因素是人口和社会结构的变化。

随着人口老龄化与独居人群数量的增加，情感需求驱使宠物需求快速释放。

1）对于子女不常在身边的老人来说，饲养宠物是老人不可或缺的精神寄托。

随着老年人口的进一步扩张，宠物经济持续发展。

2019年我国60岁以上老年人口数量已经突破2.53亿人，占总人口的18%。

2）2018年我国独居人口占比约达16%，单身成年人口达2.4亿，其中超过7700万成年人是独居状态，预计到2021年将上升至9200万。

收入增长和观念转变让新一代宠物主有更强消费能力和消费意愿

经济增长带动居民收入提升是宠物消费发展进入快车道的前提，观念变化让新一代城市年轻宠物主人有更强消费意愿。

如今，有92%的主人将他们的宠物视为家庭成员或自己的孩子或朋友，因此新一代宠物主更愿意给宠物购买包装产品粮，支付任何的医疗费用，也会为它购买各式各样的宠物用品。

中国人均单只宠物年消费金额已经从2017年的4348元增长至2020年的6653元，预计仍将持续增长，2019年中国家庭消费中宠物支出占比达到0.29%，相比过去显著增长，但对比2019年美国家庭消费中宠物支出占比为0.52%，差距较大。

线上电商成为主要购买渠道，加速宠物行业高速成长

线上电商成为宠物最主要的购买渠道之一，并加速行业成长。

互联网高速发展下宠物主获取信息获取渠道更为多元，且不同于欧美发达国家以商超为主的销售渠道，中国宠物饲养者更倾向于在电商渠道购买宠物用品。

这主要是因为我国宠物市场发展历史较短，线下零售渠道还未成熟，存在布局分散、市场集中度低等问题。

而我国电商发展领先于国际、电商渗透率高，广大饲养者已接受并习惯于网上购物。

政策从禁养到规范，中国宠物及行业管理不断优化

中国宠物政策发展从1980年禁止饲养犬只，到2003年北京市出台的《北京市养犬管理规定》等对宠物的饲养做出明晰的规定，2009年开放养宠物数量限制，2015年对宠物医疗规范管理，2020年宠物饲料优化管理。

未来随着人们文明程度提高和行业规范的完善，行业将进入更加健康的发展阶段。

二、海外宠物用品需求刚性，国内正处发展前期

2.1、宠物用品行业细分领域介绍

宠物用品是指宠物生活所需的、除了食品之外的其他消费品类，主要包括宠物日用、宠物清洁、宠物服饰、宠物玩具等细分门类。

2.2、海外宠物用品行业：

销售渠道成熟，依靠全球采购

随着全球宠物产业的发展，宠物用品市场也迎来稳定增长。

全球宠物用品市场增速将达约10％。

到2023年，全球宠物用品市场预计将达2979亿元。

北美是宠物用品市场最大消费地区。

宠物食品、宠物医疗、宠物用品&

宠物交易&

非处方宠物药品是美国宠物消费的前三大细分行业，预计2020年宠物用品&

宠物交易&

非处方宠物药品细分领域的市场规模达达198亿美元，保持稳定增长态势。

虽然宠物数量小幅下滑，但日本对宠物用品的需求十分稳定：

一是由于室内宠物数量增多使得宠物主对保持环境的用品需求增加。

因为日本人口密度大，体型小且宜室内饲养的宠物占比较高，随着室内喂养的宠物增多，宠物主对卫生环境的清洁和保持有较大要求，需要选用更多更优质的宠物卫生用品如宠物垫、猫砂、厕所来保持环境。

二是由于日本人良好的卫生习惯和严格的街道卫生规定。

日本人拥有良好的卫生习惯，在养猫养狗方面的卫生习惯也堪称楷模。

宠物虽然数量不少，但街头巷尾却很难见到宠物方便后留下的污物，是因为多数遛狗者大多随身携带宠物清洁袋以便随时清理宠物的排泄物。

三是由于日本宠物医疗发展成熟，日本高龄化已从人类扩展到宠物。

2014日本宠物猫的平均寿命是15.45岁，相比1990年延长近3倍；

2014年日本宠物犬的平均寿命是14.48岁，相比1990年延长约1.68倍。

为让老年犬、老年猫生活的更舒适，对防痔疮睡垫、宠物尿裤等有较大需求。

国外宠物用品行业品牌商销售渠道成熟，主要依靠全球采购。

美国、欧洲及日本等发达国家的宠物用品行业发展位于世界前列，渠道商和品牌批发商掌握长期稳定的销售渠道，自身并不开设工厂进行生产，而是通过全球供应链进行采购。

整体看，发达国家产品的市场集中度较高，市场份额主要被大的品牌商所掌握，小的生产厂商竞争能力较弱。

线下渠道主要有大型商超、宠物用品连锁超市、社区店、宠物用品专卖店等，线上渠道主要有综合电商平台、垂直电商宠物专门店、大型商超线上商店。

2.3、中国宠物用品市场不断增大，清洁和日常用品占比最大，消费者更偏好线上购买渠道

在宠物经济整体快速增长带动下，宠物用品细分领域市场随之兴盛。

中国宠物用品市场不断扩大，但仍处于前期发展阶段。

2020年中国宠物用品市场为369.6亿元，同比增长14.13%。

规模来看，清洁用品和日常用品占比最大，2020年合计占比约为77%。

购买频次来看，宠物日用和宠物清洁日常消耗大，购买频次高，宠物玩具和服装相对来说属于耐用品，购买频次相对较低。

购买渠道来看，线上便偏好占比较大，各细分品类均超过55%。

中国宠物用品行业市场高度分散，主要由三类市场参与者：

1）宠物品牌运营商，这类企业具有非常好的营销优势，但自身并不自建生产工厂，依靠供应链采购贴牌产品。

2）具有较好研发、设计、生产能力的卫生用品生产商，该类企业主要通过OEM/ODM模式向国内外品牌运营商销售产品，少量自有品牌产品，目前规模较大的包括:

依依股份、芜湖悠派、江苏中恒宠物等。

3）规模比较小的作坊式的宠物用品生商，竞争力较弱。

宠物用品行业产品高度同化，品牌溢价较小，有成百上千个独立品牌和制造商，头部企业只占不到1%的市场份额。

三、依依股份：

首家宠物卫生用品上市企业

3.1、公司概况

3.1.1、深耕行业二十余年，国内首家上市宠物卫生用品企业

依依股份是是一家专业从事宠物卫生用品、成人及婴儿护理用品、妇女卫生用品等系列产品的研发、制造的科技型企业。

公司坐落在天津市西青区张家窝镇工业园区，占地34亩，已建成厂房及附属设施合计1.6万平方米、办公为一体的花园式厂区。

优越的环境和地理位置，使公司具备发达的物流配送网络，能方便快捷的辐射全国和远输海外。

复盘依依股份发展历史：

1990年，集体企业成立，1998年起开始专注于宠物护理领域，2005年公司改为有效责任制，2015年收购高洁有限向产业链上游布局，2016年公司完成股份制改造，2017年成功登陆新三板完成第一次增资，2019年公司终止挂牌，2021年于深交所创业板上市，成为国内首家上市的宠物卫生用品企业。

3.1.2、公司实控人生产管理经验丰富

公司实控人高级工程师出身，生产管理经验丰富。

截至2021年招股书，公司前三大股东分别为高福忠、卢俊美、高健，持股比例分别为31%、12.06%、6.03%，实际控制人为高福忠、高健父子构成的一致行动人，其中高福忠先生为公司执行董事长、总经理，曾任依依卫生用品厂厂长。

3.1.3、营收规模大，盈利能力提升

公司营收规模可观，近年盈利能力显著提升。

2020年公司实现营业收入12.41亿元，同比增长20.76%，2016-2020年CAGR达18.38%；

实现归母净利润1.94亿元，同比增长82.16%，2016-2020年CAGR达48.40%；

实现毛利率26.05%，同比提升4.13个百分点，净利率15.67%，同比提升5.28个百分点。

3.2、渠道扩张产品拓展，稳健成长的宠卫生产企业

3.2.1、宠物及个人卫护产品矩阵丰富，宠物垫为核心产品

目前公司的主营业务分为宠物卫护用品、个人卫护用品和无纺布三大板块。

主要产品包括：

1）宠物卫护：

宠物垫、宠物尿裤、宠物清洁袋、宠物湿巾、宠物垃圾袋等。

2）个人卫护：

卫生巾、护理垫、纸尿裤、口罩等。

3）公司旗下全资子公司高洁有限主要从事无纺布的研发、生产和销售。

2018-2020年，宠物卫生护理用品分别占比90.31%、90.83%、87.61%；

宠物垫和宠物尿裤是宠物护理用品中的主要产品种类。

宠物一次性护理用品增长稳定，宠物垫是核心产品，宠物尿裤和宠物清洁袋占比较小

核心产品宠物垫占比最大，营收稳定、持续增长，近年来毛利率稳定增长；

2020年宠物垫毛利率达到21.13%，同比增长0.47%；

宠物尿裤产品目前收入占比较小，随着规模扩大稳定增长；

宠物清洁袋目前市场体量较小，主要销往日本。

收购高洁有限向产业链上游延伸，疫情下个护及无纺布需求大增

公司个人卫生护理用品包括卫生巾、护理垫、纸尿裤、口罩等。

2015年公司全资收购高洁有限公司，将无纺布生产纳入产业链体系，有效控制产品质量和成本，增强公司竞争力。

受疫情影响，无纺布及个护用品的需求量大幅增加，2020H1高洁有限以无纺布为原材料，研发、组建了民用口罩生产线并正式投产、销售。

2020年公司实现个护用品收入0.44亿元，同比增加69.89%，无纺布1.1亿元，同比增加60.53%，无纺布的毛利率由2019年的8.99%上升至2020年的52.41%。

3.2.2、境外代加工为主，自主品牌经销与直营并行

公司境外营收占比较高，以美国、日本、欧洲为主，近年加快新拓展区域步伐。

公司2018-2020年境外收入分别为8.19、9.34、10.91亿元，分别占比90.76%、91.01%、88.10%；

公司销售区域遍布美国、日本、泰国、英国、意大利、加拿大等几十个国家和地区，北美市场是公司最大的销售市场，2020年亚洲、北美、中国大陆等地区营收增速提升，分别为152.93%、132.76%、59.85%。

公司主要生产以宠物卫生用品ODM/OEM生产为主，公司一般根据客户的需求和委托设计并定制化生产不同型号的宠物卫生护理用品。

因为美国、日本、欧洲的宠物一次性卫生护理用品市场发展较为成熟，品牌商自身不进行生产，而是通过供应链采购并对外销售。

公司部分产品以自主品牌采用经销和直销相结合的模式进行销售，境外以经销为主，境内以无纺布直销为主。

公司宠物用品类自主品牌有“乐事宠（HUSHPET）”、“一坪花房”等，个人护理用品类自主品牌有“多帮乐”、“爱梦圆”护理垫，“依依”、“阳光姐妹”卫生巾和护垫等，境内自有品牌主要通过经销商、天猫、京东、拼多多等进行销售。

销售渠道来看，公司主要分为线上渠道：

综合电商平台、宠物专业平台进行销售；

线下渠道：

大型综合连锁商超、宠物连锁超市及连锁店、小型超市进行销售；

无纺布主要直接向客户销售。

境外销售以线下综合连锁商超为主，2020年营收占境外销售比例的43.48%，境内无纺布直接向客户销售占比较大，2020年约占境内比例的76.25%。

3.3、深耕行业二十余年，依依股份竞争优势显著

3.3.1、拥有长期稳定的客户，有望实现飞轮效应扩大客户群

公司有丰富且稳定的客户资源，有望实现飞轮效应扩大客户群。

公司主要客户包括美、日、欧等地大型连锁零售商、专业宠物用品连锁店以及线上渠道，包括PetSmart、沃尔玛、亚马逊、Chewy、日本JAPELL、日本ITO、日本山善、日本永旺、英国Petsathome、巴西Zeedog等。

各地区客户数量稳定，据招股书，公司客户共计47家，其中境外35家，境内12家。

公司北美地区客户11家，销售产品主要为宠物垫、宠物尿裤；

亚洲地区客户8家，亚洲地区主要客户为日本，销售产品除为宠物垫、宠物尿裤外，还有宠物清洁袋和护理垫；

欧洲地区客户有7家，销售产品主要为宠物垫、宠物尿裤；

南美地区客户有9家，主要销售产品为宠物垫；

大陆地区客户有12家，主要销售产品为无纺布和护理垫。

头部客户占比适度、渠道均衡。

公司2020前十客户合计占主营业务比为62.97%，前十大客户中，大部分早期客户是通过招投标或参加行业展会获得订单，近期所获新客户均通过其他客户推荐或客户主动联系，展现公司在行业内逐渐具备良好口碑，未来客户培养更具优势。

3.3.2、募集资金扩张产能，进一步扩大规模优势

公司产能大且满负荷，募集资金布局产能扩张，规模优势有望进一步展现。

2020年公司产能情况大致为26.35亿片宠物垫、1.86亿片宠物尿裤、1.68万吨无纺布。

从产能利用率高和产销率来看，公司宠物垫产品处于满负荷生产状态，2018-2020年，其产能利用率分别为103.9%、97.42%、99.11%，其产销率分别为98.94%、97.98%、99.59%。

公司本次发行募集资金运用于宠物垫项目、宠物尿裤项目、卫生护理材料项目建设。

完全投产后，将新增宠物垫、宠物尿裤产能分别为22.5亿片、2.2亿片，预计三年内将全部达产。

公司毛利率主要受到原材料价格影响。

公司生产所需的原材料主要为绒毛浆、卫生纸、聚丙烯、流延膜、高分子等，聚丙烯是生产无纺布的主要原材料，整体来看：

1）因采购量大，与纸、流延膜的供应商具有较强的议价能力；

2）绒毛浆属于大宗商品，受宏观经济环境的波动影响较大；

3）收购高洁有限，降低无纺布成本。

五种主要原材料的成本约占主营业务成本比例的70%-77%，其中绒毛浆、卫生纸占比约为30%-35%。

原材料中的绒毛浆市场价格波动较大，2017年Q3季度，绒毛浆价格出现巨幅上涨，并在2018年末呈现下降趋势。

公司毛利率在2017-2018年出现下滑，2018-2020年上升的原因是原材料价格下降和规模扩大导致采购单价下降。

规模上的优势将最终转化成上游原材料采购成本上的控制力和下游稳定的销售渠道。

原材料方面，公司通过提前签订需求合同锁定原材料价格，部分原材料存在提前备货的情况。

公司当前规模已经具备一定优势，2018-2020年公司产品出口占海关同类出口分别达33.22%、33.08%、36.33%，后续继续优化产品和客户结构，扩大生产规模有望继续提升利润率。

3.4、公司运营能力分析

公司近年期间费率持续降低，降本增效效果显著。

2020年公司实现销售费用率1.01%，同比下降3.73个百分点；

管理费用率（包含研发费率）2.88%，同比下降0.31个百分点，管理费用变动主要由于职工薪酬变动所导致；

财务费率有所提升，主要由于2020年下半年人民币升值所导致的汇兑损失。

现金流量来看，公司经营性现金流量金额稳定增长，账面货币资金充裕，具备投资发展和抵御风险的能力。

运营情况来看，公司应收账款周转速度较为稳定，低于同行业公司的平均水平；

公司存货周转率显著高于同行业公司平均值。

3.4.1、同业公司对比

在产品方面，除悠派科技与依依股份均以生产销售宠物卫生护理系列产品为主外，其他公司均以个人生活用纸、个人护理产品的生产销售为主；

在销售模式模式方面，依依股份以ODM/OEM模式为主，悠派科技、豪悦护理、可靠护理以贴牌生产为主，其他公司均以自主品牌为主，且销售渠道以传统经销渠道为主。

依依股份2020年应收账款周转率6.72低于行业平均14.12，与公司的销售区域及客户结构有关，依依股份主要以境外销售为主，其他同业公司以境内销售为主；

依依股份存货周转率9.27高于行业平均4.34。

精选报告来源：

【官网】。

报告链接：

宠物行业深度报告：

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