财务管理课件例题.docx

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财务管理课件例题

第五章：

单纯固定资产投资项目某固定资产项目需一次投入价款1000万元，资金来源为银行借款，年利率为10%，建设期为1年。

该固定资产可使用10年，按直线法折旧，期满有净残值100万元。

投入使用后，可使经营期1~7年每年产品销售收入增加803.9万元，第8~10年每年产品销售收入增加693.9万元，同时使第1~10年每付的付现成本增加370万元。

该企业所得税率为25%。

不享受减免税待遇。

投产后第7年末，用税后利润归还借款本金，在此之前的经营期内每年支付借款利息100万元。

计算该项目的净现金流量。

项目计算期=1+10=11年

固定资产原值=1000+1000*10%=1100万元

年折旧额=（1100-100）/10=100万元

项目计算期=1+10=11年

固定资产原值=1000+1000*10%=1100万元

年折旧额=（1100-100）/10=100万元

例：

完整工业投资项目

某工业项目需要原始投资130万元，其中固定资产投资100万元（全部为贷款，年利率为10%，贷款期限为7年），开办费投资10万元，流动资金投资20万元。

建设期为2年，建设期资本化利息20万元。

固定资产投资和开办费投资在建设期均匀投入。

流动资金于第2年末投入。

项目使用寿命期8年，固定资产按直线法计提折旧，期满有8万元净残值；开办费自投产年份起分5年摊销完毕。

预计投产后1~5年每年获净利润15万元，6~8年每年每年获净利20万元；流动资金于终结点一次收回。

要求：

计算投资总额及项目各年净现金流量。

投资总额=初始投资+资本化利息=130+20=150万元

计算期=2+8=10年

年折旧=（100+20-8）/8=14万元

3-7年每年开办费摊销额=10/5=2万元

3-7年每年利息费用=100*10%=10万元

NCF0~1=-（100+10）/2=-55万元

NCF2=-20万元

NCF3~7=15+14+2+10=39万元

NCF8~9=20+14=34万元

NCF10=34+8+20=62万元

例：

更新改造项目

企业拟用新设备取代已经使用3年的旧设备。

旧设备原价17000元，当前估计尚可使用5年，目前折余价值为110000元，其变价收入80000元，每年营业收入30000元，每年经营成本12000元，预计残值10000元，购置新设备需投资150000元，预计可使用5年，每年营业收入60000元，每年经营成本24000元，预计残值10000元。

所得税率25%，采用直线法计提折旧。

计算更新改造项目各年净现金流量。

新设备年折旧=（150000-10000）/5=28000元

旧设备年折旧=（110000-10000）/5=20000元

处置旧设备损失抵减所得税=（110000-80000）*25%=7500元

使用旧设备:

NCF0=-80000元

NCF1=30000（1-25%）-12000（1-25%）+20000*25%-7500=11000元

NCF2~4=26500-7500=18500万元

NCF5=18500+10000=28500万元

使用新设备:

NCF0=-150000元

NCF1~4=60000（1-25%）-24000（1-25%）+28000*25%=26500元

NCF5=26500+10000=36500万元

差量现金流量:

NCF0=-150000-（-80000）=-70000万元

NCF1=26500-11000=15500万元

NCF2~4=26500-18500=8000万元

NCF5=36500-28500=8000万元

第六章

例债券C面值为$1,000，期限为30年，年利率为8%，目前的市场利率为10%.分期付息到期还本。

计算该债券的价值。

V=$80（P/A，10%,30）+$1,000（P/F，10%,30）

=$80（9.427）+$1,000（.057）

=$754.16+$57.00=$811.16.

例：

某债券面值$1,000，期限30年，以折价方式发行，无利息，到期按面值偿还，市场利率为10%.计算该债券的价值。

V=$1,000（P/F，10%,30）=$1,000（.057）=$57.00

［例题］大华公司于19x3年2月1日以924.28元购买一张面值为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，该债券于19x8年1月31日到期，按面值收回本金，试计算该债券投资的收益率

假设要求的收益率为9%，则其现值可计算如下：

　V＝1000x8%×（P/A,9%，5）＋1000×（P/F,9%，5）

＝80×3.890+1000×0.650、

＝311.2＋650“

＝961.2（元）

961.2元大于924.28元，说明收益率应大于9%，下面用10％再一次进行测试，其现值计算如下：

V＝1000×8%×（P/A,10%，5）＋1000×（P/F,10%，5）

＝80×3..791十1000×0.621

＝303.28＋621

＝924.28（元）

计算出现值正好为924.28元，说明该债券的收益率为10%.

例1:

A公司欲在市场上购买B公司曾在1997年1月1日平价发行的债券，每张面值1000元，票面利率10%，5年到期，每年12月31日付息。

（计算过程中至少保留小数点后4位，计算结果取整）

要求：

（1）假定2001年1月1日的市场利率下降到8%，若A在此时欲购买B债券，则债券的价格为多少时才可购买?

（2）假定2001年1月1日的B的市价为900元，此时A公司购买该债券持有到到期时的投资收益率是多少?

例2：

A企业于1999年1月5日以每张1020元的价格购买B企业发行的利随本清的企业债券。

该债券的面值为1000元，期限为3年，票面年利率为10％，不计复利。

购买时市场年利率为8％。

　要求：

利用债券估价模型评价A企业购买此债券是否合算?

如果A企业于2000年1月5日将该债券以l130元的市价出售，计算该债券的投资收益率。

例题：

某公司普通股基年股利为6元，估计年股利增长率为6%，投资者期望的收益率为15%，打算两年后转让出去，估计转让价格为30元，计算普通股的价值。

固定成长模式例题

假设某股票预期成长率为8%.上年的每股股利为$3.24，公司适用的贴现率为15%.该股票的价值为多少?

D1=$3.24（1+.08）=$3.50

V=D1/（ke-g）=$3.50/（.15-.08）

=$50

零成长模式例题

假设某股票预期成长率为0，上年的每股股利为$3.24，公司适用的贴现率为15%.该股票的价值为多少?

V=D/ke

=$3.24/0.15

=$21.60

非固定成长模式例题

计算前三年股利现值

PV（D1）=D0（1+g1）1（PVIF15%,1）=3.27

PV（D2）=D0（1+g1）2（PVIF15%,2）=3.30

PV（D3）=D0（1+g1）3（PVIF15%,3）=3.33

D4=D3（1+g2）1=$5.06（1.08）1=$5.46

计算前三年以后的股利现值

V3==$5.46/（.15-.08）=$78

PV（V3）=V3（PVIF15%,3）=51.32

非固定成长模式例题

将以上各现值加总得到该股票的内在价值。

V=$3.27+$3.30+$3.33+$51.32

•时代公司在2001年4月1日投资510万元购买某种股票100万股，在2002年、2003年和2004年的3月31日每股各分得现金股利0.5元，0.6元和0.8元，并于2004年3月31日以每股6元的价格将股票全部出售，试计算该项投资的投资收益率。

例题：

华强公司持有由甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，它们的β系数分别是2.0，1.0和0.5，它们在证券组合中所占的比重分别为：

60%，30%和10%，股票的市场收益率为14%，无风险收益率为10%，试确定这种证券组合的风险收益率。

必要收益率的确定

假设某公司的ß系数为1.2，无风险利率为6%，市场证券组合的收益率为10%.该公司股票的必要收益率为多少？

R=Rf+bj（RM-Rf）

R=6%+1.2（10%-6%）

=10.8%

•例题：

甲公司持有A，B，C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为50％，30％和20％，其β系数分别为2.0，1.0和0.5。

市场收益率为15％，无风险收益率为10％。

A股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每股1.2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8％。

　　要求：

（1）计算以下指标：

　　　①甲公司证券组合的β系数；

　　　②甲公司证券组合的风险收益率（RP）；

　　　③甲公司证券组合的必要投资收益率（K）；

　　　④投资A股票的必要投资收益率；

（2）利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。

例如：

顺达公司股票的β系数为2.0，无风险收益率为6％，市场上所有股票的平均收益率为10％，那么，顺达公司股票的收益率应为：

Ki=RF+βi（Rm-RF）

=6%+2.0×（10%-6%）

=14%

也就是说，顺达公司股票的收益率达到或超过14%时，

投资者方肯进行投资。

资本资产定价模型，通常用图形表示，叫证券市场线。

第七章

例题：

•某企业现金收支状况比较稳定，预计全年（按360天计算）需要现金400万元。

现金与耐用消费品有价证券的转换成本为每次400元，有价证券的年利率为8%，则：

　　要求：

（1）计算最佳现金持有量;

（2）计算最低现金管理相关总成本；

　（3）计算最佳有价证券交易间隔期。

1.最佳现金持有量

Q=

=200000（元）

2.最低现金管理相关总成本（TC）=

=16000（元）

•其中：

转换成本=（4000000÷200000）×400=8000（元）

•持有机会成本=（200000÷2）×8%=8000（元）

•有价证券交易次数（T/Q）=4000000÷200000=20（次）

•有价证券交易间隔期=360÷20=18（天）

练习题：

某企业每月平均现金需要量为10万元，有价证券的月利率为10‰，假定企业现金管理相关总成本控制目标为600元。

　　要求：

（1）计算有价证券的转换成本的限额；

（2）计算最低现金余额；

　　（3）计算最佳有价证券交易间隔期。

例题

某公司的原材料购买和产品销售均采用赊销

方式，应付款的平均付款天数为30天，应收款

的收款天数为70天。

平均存货期限即企业从原

料购买到产成品销售的期限为80天，假设该公

司年现金需求额为360万元，则最佳现金持有量

为多少？

例题：

某公司在现有的信用条件下，每年的赊销收入3600万，平均收账期30天，变动成本率60％，资金成本率10％。

问该公司维持赊销业务所需要的资金？

如果问机会成本？

　例题：

•某企业每年需耗用甲材料360000千克，该材料的单位采购成本100元，单位年储存成本4元，平均每次进货费用200元，则：

•

Q=　　　=　　　　　　　=

•=6000（千克）

•Tc=　　　　　　　　　==24000（元）

•W=PQ/2=100×6000/2=300000（元）

•N=A/Q=360000/6000=60（次）

例题：

•某企业甲材料的年需要量为16000千克，每千克标准价为20元。

销售企业规定：

客户每批购买量不足1000千克的，按照标准价格计算；每批购买量1000千克以上，2000千克以下的，价格优惠2％；每批购买量2000千克以上的，价格优惠3％。

已知每批进货费用600元，单位材料的年储存成本30元。

按经济进货批量基本模式确定的经济进货批量为：

Q=　　　　　　　　=800（千克）

•每次进货800千克时的存货相关总成本为：

•存货相关总成本=16000×20+16000／800×600+800／2×30=344000（元）

•每次进货1000千克时的存货相关总成本为：

•存货相关总成本=16000×20×（1－2％）+16000／1000×600+1000／2×30=338200（元）

•每次进货。

2000千克时的存货相关总成本为：

•存货相关总成本=16000X20×（1－3％）+16000／2000×600+2000／2×30=345200（元）

•通过比较发现，每次进货为1000千克时的存货相关总成本最低，所以此时最佳经济进货批量为1000千克。

•例题

•

某企业甲材料年需要量32000千克，每次进货费用60元，单位储存成本4元，单位缺货成本8元。

•允许缺货情况下的经济进货批量=　　　=1200（元）

•平均缺货量=1200×4/（4+8）=400（千克）

例题

•商品流通企业购进甲商品2000件，单位进价（不含增值税）100元，单位售价120元（不舍增值税），经销键批商品的一次费用为20000无，若货款均来自银行贷款，年利率10.8%，谊批存货的月保管费用率3‰，销售税金及附加1600元。

要求：

•①计算该批存货的保本储存期；

•②若企业要求获得3％的投资利润率，计算保利期；

•③若该批存货实际储存了200天，问能否实现3％的目标投资利润率，差额多少；

•④若该批存货亏损了4000元，求实际储存天数。

计算如下：

•

（1）每日变动储存费=购进批量×购进单价×日变动储存率

•=2000×100×（10.8%/360+3‰/30）=80（元）

•保本储存天数=（毛利-固定储存费-销售税金及附加）/每日变

•

动储存费=　　　　　　　　　　　　=230（天）

•

（2）目标利润=投资额×投资利润率

=2000×100×3%=6000（元）

•保利储存天数=（毛利-固定储存费-销售税金及附加-目标利

•

润）/每日变动储存费=　　　　　

•　　　　　　　　　=155（天）

•（3）批进批出经销该商品实际获利额=每日变动储存费×

•（保本储存天数-实际储存天数）

•=80×（230-200）=2400（元）

•（4）实际储存天数=保本储存天数-

•=230-（-4000/80）=280（天）

例题：

某材料的耗用量为全年360吨，每日平均1吨，计

划单价为1000元，在途日数为10天，供应间隔日

数为20天，系数为50％，验收整理日数为2天，保

险日数为3天。

最低储备量＝1×（2＋3）＝5吨

最高储备量＝1×（20＋2＋3）＝25吨

采购时点储备量＝1×（10＋2＋3）＝15吨