注会新制度财管大题精讲1.docx

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注会新制度财管大题精讲1

习题1

知识点1：

历年主观题规律总结

一、开篇导读

（一）习题班的目的

本习题班的目的有二个：

1．通过学习，对基础班所学知识点进行复习、巩固和提高。

2．通过讲解习题，使学员熟悉主观题的题型，掌握主观题的解题思路和技巧。

（二）历年主观题规律总结

（一）财务管理总论

知识点2：

财务分析的相关例题讲解

（二）财务分析

1.某公司XX年度简化的资产负债表如下：

其他有关财务指标如下：

（1）长期负债与所有者权益之比为0.5

（2）营业毛利率为10%

（3）存货周转率（存货按年末数计算）为9次

（4）平均收账期（应收账款按年末数计算，一年按360天计算）为18天

（5）总资产周转率（总资产按年末数计算）为2.5次

要求：

利用上述资料，填充该公司资产负债表的空白部分，并列示所填数据的计算过程。

【答案】

（1）所有者权益=100+100=200（万元）

长期负债=200×0.5=100（万元）

（2）负债和所有者权益合计=200+（100+100）=400（万元）

（3）资产合计=负债+所有者权益=400（万元）

（4）总资产周转率=2.5=营业收入/400

营业收入=400×2.5=1000（万元）

（营业收入-营业成本）/营业收入=10%=（1000-营业成本）/1000

营业成本=900（万元）

营业成本/存货=9=900/存货

存货=900/9=100（万元）

（5）应收账款×360/营业收入=18=应收账款×360/1000

应收账款=1000×18/360=50（万元）

（6）固定资产=资产合计-货币资金-应收账款-存货=400-50-50-100=200（万元）

2.某企业2008年12月31日的资产负债表（简表）如下：

该企业2008年的营业收入为6000万元，营业净利率为10%，净利润的50%分配给投资者。

预计2009年营业收入比2008年增长25%，为此需要增加固定资产200万元，增加无形资产100万元，根据有关情况分析，企业流动资产项目和流动负债项目将随营业收入同比例增减。

假定该企业2009年的营业净利率和利润分配政策与上年保持一致，该年度长期借款不发生变化；2009年年末固定资产净值和无形资产合计为2700万元。

2009年企业需要增加对外筹集的资金由权益投资者增加投入解决。

要求：

（1）计算2009年需要增加的营运资本。

（2）预测2009年需要增加对外筹集的资金（不考虑计提法定盈余公积的因素，以前年度的留存收益均已有指定用途）。

（3）预测2009年末的流动资产额、流动负债额、资产总额、负债总额和所有者权益总额；

（4）预测2009年的速动比率和产权比率。

（5）预测2009年的流动资产周转次数和总资产周转次数。

（6）预测2009年的净资产收益率。

（7）预测2009年的资本积累率和总资产增长率。

【答案】

（1）

2009年营业收入=6000×1.25=7500（万元）

2009年营业收入增量=7500-6000=1500（万元）

2009年需要增加的营运资本=需要增加的流动资产-需要增加的流动负债

=1500×（3000/6000）-1500×（900/6000）=525（万元）

（2）

2009年需要增加对外筹集的资金=525+200+100-7500×10%×50%=450（万元）

（3）

2009年末的流动资产额=300+900+1800+1500×（3000/6000）=3750（万元）

2009年末的流动负债额=300+600+1500×（900/6000）=1125（万元）

2009年末的资产总额=3750+2700=6450（万元）

2009年末的负债总额=1125+2700=3825（万元）

2005年末的所有者权益总额=6450-3825=2625（万元）

（4）

2009年末的速动比率=[3750-1800×（1+25%）]/1125=1.33

2009年末的的产权比率=3825/2625=1.46

（5）

2009年的流动资产周转次数=7500/[（300+900+1800+3750）/2]=2.22（次）

2009年的总资产周转次数=7500/[（5400+6450）/2]=1.27（次）

（6）

2009年的净资产收益率=7500×10%/[（1200+600+2625）/2]=33.90%

（7）

2009年的资本积累率=（2625-1200-600）/（1200+600）=45.83%

2009年的总资产增长率=（6450-5400）/5400=19.44%

3.ABC公司近三年的主要财务数据和财务比率如下：

假设该公司没有营业外收支和投资收益，所得税税率不变。

要求：

（1）利用因素分析法说明该公司2008年和2007年相比净资产收益率的变化及其原因；

（2）分析说明该公司资产、负债、所有者权益的变化及其原因；

（3）假如你是该公司的财务经理，在2009年应从哪些方面改善公司的财务状况和经营业绩。

【答案】

（1）分析说明该公司2007年和2006年相比净资产收益率的变化及其原因

2007年总资产周转率=4300/〔（1430+1560）/2〕=2.88

2007年净资产收益率=4.7%×2.88×2.39=32.35%

2008年总资产周转率=3800/〔（1560+1695）/2〕=2.33

2008年净资产收益率=2.6%×2.33×2.50=15.15%

2008年比2007年净资产收益率下降了17.2%（32.35%-15.15%）

其中：

营业净利率变动影响=（2.6%-4.7%）×2.88×2.39=-14.45%

总资产周转率变动影响=2.6%×（2.33-2.88）×2.39=-3.42%

权益乘数变动影响=2.6%×2.33×（2.50-2.39）=0.67%

该公司2008年比2007年净资产收益率有所下降，其原因是营业净利率和总资产周转率都在下降。

其中：

总资产周转率下降的原因是平均收现期延长（从22天延长到了27天）和存货周转率下降（从7.5次下降为5.5次）。

营业净利率下降的原因是营业毛利率在下降（从16.3%下降到了13.2%）。

（2）分析说明该公司资产、负债、所有者权益的变化及其原因

①该公司总资产在增加，主要原因是应收账款和存货占用增加。

②该公司负债在增加，主要原因流动负债增加，因为各年长期债务变化不大，各年长期债务分别为：

2007年是0.46×650=299万元、2008年是0.46×650=299万元。

③该公司所有者权益变化不大，除了2006年保留了50万元留存收益以外，其余各年实现的利润全部用于发放股利。

（3）扩大销售、降低进货成本、加速存货和应收账款的周转、增加留存收益。

4.资料：

（1）A公司2006年的资产负债表和利润表如下所示：

（2）A公司2005年的相关指标如下表。

表中各项指标是根据当年资产负债表中有关项目的期末数与利润表中有关项目的当期数计算的。

（3）计算财务比率时假设：

“货币资金”全部为金融资产；“应收票据”、“应收账款”、“其他应收款”不收取利息；“应付票据”等短期应付项目不支付利息；“长期应付款”不支付利息；财务费用全部为利息费用。

要求：

（1）计算2006年的净经营资产、净金融负债和税后经营利润。

（2）计算2006年的净经营资产利润率、税后利息率、净财务杠杆、杠杆贡献率和净资产收益率。

按

（1）、

（2）的要求计算各项指标时，均以2006年资产负债表中有关项目的期末数与利润表中有关项目的当期数为依据。

（3）对2006年权益净利率较上年变动的差异进行因素分解，依次计算净经营资产利润率、税后利息率和净财务杠杆的变动对2006年净资产收益率变动的影响。

（4）如果企业2007年要实现净资产收益率为21%的目标，在不改变净利息率和净财务杠杆的情况下，净经营资产利润率应该达到什么水平?

【答案】

（1）

计算2006年的净经营资产、净金融负债和税后经营利润

经营资产=总资产-金融资产＝515－（10＋5）＝500（万元）

经营负债=总负债-金融负债＝315－（30＋105＋80）＝100（万元）

净经营资产=经营资产-经营负债＝500-100＝400（万元）

净金融负债＝净经营资产－股东权益＝400－200＝200（万元）

平均所得税税率＝17.14/57.14＝30%

税后利息费用＝22.86×（1-30%）＝16（万元）

税后经营利润＝净利润＋税后利息费用＝40＋16＝56（万元）

（2）

计算2006年净经营资产利润率、税后利息率、净财务杠杆、杠杆贡献率和净资产收益率

净经营资产利润率＝税后经营利润/净经营资产＝56/400＝14%

税后利息率=税后利息/净负债＝16/200＝8%

净财务杠杆=净负债/股东权益＝200/200＝100%

杠杆贡献率=（净经营资产利润率－税后利息率）×净财务杠杆＝（14%-8%）×100%＝6%

净资产收益率=净经营资产利润率＋杠杆贡献率＝14%＋6%＝20%

（3）

对2006年净资产收益率较上年变动的差异进行因素分解，依次计算净经营资产利润率、净利息率和净财务杠杆的变动对2006年净资产收益率变动的影响。

2006年净资产收益率－2005年净资产收益率＝20%－21%＝-1%

2005年净资产收益率＝17%＋（17%－9%）×50%＝21%

替代净经营资产利润率：

14%＋（14%-9%）×50%＝16.5%

替代税后利息率：

14%＋（14%-8%）×50%＝17%

替代净财务杠杆：

14%＋（14%-8%）×100%＝20%

净经营资产利润率变动影响＝16.5%-21%＝－4.5%

税后利息率变动影响＝17%-16.5%＝0.5%

净财务杠杆变动影响＝20%-17%＝3%

由于净经营资产利润率降低，使净资产收益率下降4.5%；由于税后利息率下降，使净资产收益率上升0.5%；由于净财务杠杆上升，使净资产收益率上升3%。

三者共同作用使净资产收益率下降1%，其中净经营资产利润率下降是主要影响因素。

（4）

如果企业2007年要实现净资产收益率为21%的目标，在不改变税后利息率和净财务杠杆的情况下，净经营资产利润率应该达到什么水平?

令2007年净经营资产利润率为x，则x＋（x－8%）×100%＝21%

解得，x＝14.5%

知识点3：

资金时间价值与风险分析例题讲解

（三）资金时间价值与风险分析

1.股票A和股票B的部分年度资料如下（单位为％）：

要求：

（1）分别计算投资于股票A和股票B的平均收益率；

（2）计算股票A和股票B收益率的相关系数；

（3）如果投资组合中，股票A占40％，股票B占60％，且股票A和股票B的标准差分别为7.8994%和9.7160%，该组合的期望收益率和标准差是多少？

【答案】

（1）

平均收益率（A）=22%

平均收益率（B）=26%

（2）相关系数=

=0.3518

（3）

期望收益率=22%×0.4+26%×0.6=24.4%

标准差

=[0.42×7.8994%2+0.62×9.7160%2+2×0.4×0.6×0.3518×7.8994%×9.7160%]1/2

=7.5451%

2.某公司要求的最低投资报酬率为4%，2009年有两个投资机会，有关资料如下：

假定中等风险的项目的变化系数为0.5，通常要求的含有风险的最低报酬率为12%。

要求：

（1）计算A方案第1年和第2年现金流的标准差；

（2）计算A方案第1年和第2年现金流的综合标准差；

（3）计算A方案第1年和第2年现金流的综合变化系数；

（4）确定风险报酬斜率；

（5）计算A方案风险调整贴现率；

（6）计算B方案第2年现金流的标准差；

（7）计算B方案第2年现金流的综合变化系数；

（8）计算B方案风险调整贴现率；

（9）计算A、B的净现值，确定优先顺序；

（10）如果不考虑风险因素，以概率最大的现金流作为肯定的现金流，计算A、B的净现值，确定优先顺序。

【答案】

（1）计算A方案第1年和第2年现金流的标准差

A方案第1年现金流的期望值=3000×0.6+2000×0.4=2600

方差=（3000-2600）2×0.6+（2000-2600）2×0.4=240000

标准差=

=489.9

A方案第2年现金流的期望值=2500×0.4+2000×0.6=2200

方差=（2500-2200）2×0.4+（2000-2200）2×0.6=60000

标准差=

=244.95

（2）计算A方案第1年和第2年现金流的综合标准差

=[（489.90）2/（1.04）2+（244.95）2/（1.04）4]1/2=522.67

（3）计算A方案第1年和第2年现金流的综合变化系数；

A方案第1年和第2年现金流的期望值现值之和=2600/（1.04）1+2200/（1.04）2=4534.02

综合变化系数=522.67/4534.02=0.12

（4）确定风险报酬斜率=（12%-4%）/0.5=0.16

（5）计算A方案风险调整贴现率=4%+0.16×0.12=5.92%

（6）计算B方案第2年现金流的标准差

B方案第2年现金流的期望值=2500×0.4+2000×0.6=2200

方差=（2500-2200）2×0.4+（2000-2200）2×0.6=60000

标准差=

=244.95

（7）计算B方案第2年现金流的综合变化系数

B方案第2年现金流的变化系数=244.95/2200=0.11

B方案只在第2年有现金流，该年现金流的变化系数就是全部现金流的变化系数，即B方案现金流的综合变化系数为0.11

（8）B方案风险调整贴现率=4%+0.16×0.11=5.76%

（9）A、B的净现值，确定优先顺序

A方案的净现值=2600/（1.0592）+2200/（1.0592）2-3000=1415.63（万元）

B方案的净现值=2200/（1.0576）2-500=1466.89（万元）

B优于A。

（10）如果不考虑风险因素，以概率最大的现金流作为肯定的现金流，计算A、B的净现值，确定优先顺序。

A方案的净现值=3000/（1.04）+2000/（1.04）2-3000=1733.73（万元）

B方案的净现值=2000/（1.04）2-500=1349.11（万元）

A优于B。

知识点4：

项目投资例题讲解

（四）项目投资

1.你是ABC公司的财务顾问。

该公司正在考虑购买一套新的生产线，估计初始投资为3000万元，预期每年可产生500万元的税前利润（按税法规定生产线应以5年期直线法折旧，净残值率为10％，会计政策与此相同），并己用净现值法评价方案可行。

然而，董事会对该生产线能否使用5年展开了激烈的争论。

董事长认为该生产线只能使用4年，总经理认为能使用5年，还有人说类似生产线使用6年也是常见的。

假设所得税率33％，资本成本10％，无论何时报废净残值收入均为300万元。

他们请你就下列问题发表意见：

（1）该项目可行的最短使用寿命是多少年（假设使用年限与净现值成线性关系，用插补法求解，计算结果保留小数点后两位）？

（2）他们的争论是否有意义（是否影响该生产线的购置决策）？

为什么？

【答案】

（1）若使用4年：

初始投资=3000万元

第1—4年每年营业现金净流量：

净利润=500×（1-33%）=335（万元）

折旧=3000×（1-10%）/5=540（万元）

营业现金流量=335+540=875（万元）

第4年末终结点现金流量：

回收残值=300万元

第4年末设备账面净值=3000-540×4=840（万元）

设备清理净损失=840-300=540（万元）

清理净损失减税=540×33%=178.2（万元）

NPV（4）=每年营业现金净流入现值+残值现值+清理净损失减税现值-原始投资

=875×（P/A，10%，4）+300×（P/S，10%，4）+178.2×（P/S，10%，4）-3000=100.36（万元）

若使用3年：

初始投资=3000（万元）

第1—3年每年营业现金净流量：

净利润=500×（1-33%）=335（万元）

折旧=3000×（1-10%）/5=540（万元）

营业现金流量=335+540=875（万元）

第3年末终结点流量：

回收残值=300（万元）

第3年末设备账面净值=3000-540×3=1380（万元）

设备清理净损失=1380-300=1080（万元）

清理净损失减税=1080×33%=356.4（万元）

NPV（3）=875×（P/A，10%，3）+300×（P/S，10%，3）+356.4×（P/S，10%，3）-3000

=-330.92（万元）

（n-3）/（4-3）=[0-（-330.92）]/[100.36-（-330.92）]

n=3.77（年）

（2）他们的争论是没有意义的。

因为，现金流入持续时间达到3.77年方案即为可行。

2.某公司拟投产一新产品，需要购置一套专用设备预计价款900000元，追加流动资金145822元。

公司的会计政策与税法规定相同，设备按5年折旧，采用直线法计提，净残值率为零。

该新产品预计销售单价20元／件，单位变动成本12元／件，每年增加固定付现成本500000元。

该公司所得税税率为40％；投资的最低报酬率为10％。

要求：

计算净现值为零的销售量水平（计算结果保留整数）。

【答案】

3.某人拟开设一个彩扩店，通过调查研究提出以下方案：

（1）设备投资：

冲扩设备购价20万元，预计可使用5年，报废时无残值收入；按税法要求该设备折旧年限为4年，使用直线法折旧，残值率为10%；计划在2008年7月1日购进并立即投入使用。

（2）门店装修：

装修费用预计4万元，在装修完工的2008年7月1日支付。

预计在2.5年后还要进行一次同样的装修。

（3）收入和成本预计：

预计2008年7月1日开业，前6个月每月收入3万元（已扣除营业税，下同），以后每月收入4万元；耗用相纸和冲扩液等成本为收入的60%；人工费、水电费和房租等费用每月0.8万元（不含设备折旧、装修费摊销）。

（4）营运资金：

开业时垫付2万元。

（5）所得税率为30%。

（6）业主要求的投资报酬率最低为10%。

　要求：

用净现值法评价该项目经济上是否可行。

【答案】

（1）

投资总现值=200000+40000+40000/（1+10%）2.5+20000=291519（元）

（2）营业现金流量

NPV=68700×0.909+85500×2.487×0.909+98000×0.621-291519

　　　=62448+193288+60858-291519=25075（元）

因为净现值大于零，所以项目可行。

4.资料：

某公司正考虑用一台效率更高的新机器取代现有的旧机器。

旧机器的账面折余价值为12万元，在二手市场上卖掉可以得到7万元；预计尚可使用5年，预计5年后清理的净残值为零；税法规定的折旧年限尚有5年，税法规定的残值可以忽略。

购买和安装新机器需要48万元，预计可以使用5年，预计清理净残值为1.2万元。

新机器属于新型环保设备，按税法规定可分4年折旧并采用双倍余额递减法计算应纳税所得额，法定残值为原值的1/12。

由于该机器效率很高，可以节约付现成本每年14万元。

公司的所得税率30%。

如果该项目在任何一年出现亏损，公司将会得到按亏损额的30%计算的所得税额抵免。

要求：

假设公司资本项目的必要报酬率为10%，计算上述机器更新方案的净现值。

【答案1】

将节约的付现成本作为旧机器现金流出，分别计算两方案的现金流出总现值，再求出净现值。

【答案2】

将节约的付现成本作为购置新设备的现金流入，分别计算两方案的现金流出总现值，再求出净现值。

【答案3】

因为新旧设备使用寿命相同，可以使用差额分析法，寻找差额现金流量并计算净现值的方法。

5.资料：

D公司正面临印刷设备的选择决策。

它可以购买10台甲型印刷机，每台价格8000元，且预计每台设备每年末支付的修理费为2000元。

甲型设备将于第4年末更换，预计无残值收入。

另一个选择是购买11台乙型设备来完成同样的工作，每台价格5000元，每台每年末支付的修理费用分别为2000元、2500元、3000元。

乙型设备需于3年后更换，在第3年末预计有500元/台的残值变现收入。

该公司此项投资的机会成本为10%；所得税率为30%（假设该公司将一直盈利），税法规定的该类设备折旧年限为3年，残值率为10%；预计选定设备型号后，公司将长期使用该种设备，更新时不会随意改变设备型号，以便与其他作业环节协调。

要求：

分别计算采用甲、乙设备的平均年成本，并据此判断应当购买哪一种设备。

【答案】

（1）

10台甲型设备年折旧额=80000×（1-10%）/3=24000（元）

11台乙型设备年折旧额=55000×（1-10%）/3=16500（元）

（2）

10台甲型设备平均年成本

购置成本=80000（元）

每年年末修理费的现值=20000×（1-30%）×（P/A，10%，4）=44378.6（元）

每年折旧抵税的现值=24000×30%×（P/A，10%，3）=17905.68（元）

残值损失减税=8000×30%×（P/S，10%，4）=1639.2（元）

甲设备现金流出总现值=80000+44378.6-17905.68-1639.2=104833.72（元）

甲设备平均年成本=104833.72/（P/A，10%，4）=33071.62（元）

（3）

11台乙型设备平均年成本

购置成本=55000（元）

每年年末修理费的现值=[（2000×（P/S，10%，1）+2500×（P/S，10%，2）+3000×（P/S，10%，3）]×11×（1-30%）=47263.37（元）

每年折旧抵税的现值=16500×30%×（P/A，10%，3）=12310.16（元）

残值收益的现值=5500×（P/S，10%，3）=4132.15（元）

乙设备现值流出总现值=55000+47263.37-12310.16-4132.15=85821.06（元）

乙设备平均年成本=85821.06/（P/A，10%，3）=34509.25（元）

甲设备平均年成本较低，应当购买甲设备

6.假设你是F公司的财务顾问。

该公司是目前国内最大的家电生产企业，已经在上海证券交易所上市多年。

该公司正在考虑在北京建立一个工厂，生产某一新型产品，公司管理层要求你为其进行项目评价。

F公司在2年前曾在北京以500万元购买了一块土地，原打算建立北方区配送中心，后来由于收购了一个物流企业，解决了北方地区产品配送问题，便取消了配送中心的建设项

目。

公司现计划在这块土地上兴建新的工厂，目前该土地的评估价值为800万元。

预计建设工厂的固定资产投资成本为1000万元。

该工程将承包给另外的公司，工程款在完工投产时一次付清，即可以将建设期视为零。

另外，工厂投产时需要营运资本750万

元。

该工厂投入运营后，每年生产和销售30万台产品，售价为200元/台，单位产品变动成本160元，预计每年发生固定成本（含制造费用、经营费用和管理费用）400万元。

由于该项目的风险比目前公司的平均风险高，管理当局要求项目的报酬率比公司当前的加权平均税后资本成本高出2