证券投资组合分析Word格式.docx

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1.1全球经济：

1）回顾2014年经济总体形势：

经济复苏缓慢，增速分化加剧。

2014年10月国际货币基金组织预测数据显示，2014年世界经济增速为3.3%，与2013年持平。

就业总体改善，但表现各异。

2014年美国劳动力市场改善明显，失业率持续下降，10月降至5.8%，创2008年8月以来最低水平。

欧元区就业略有改进，前三季度经季节调整后的失业率为11.6%。

日本就业持续改善，前三季度失业率下降至3.7%。

新兴市场经济体就业形势总体有所改善，但表现不尽相同。

10月，巴西失业率降至4.7%，创2002年以来月度最低水平。

俄罗斯和南非前三季度失业率分别为5.1%和25.4%。

物价稳中有降，通缩风险上升。

贸易低速增长。

公共债务保持稳定，总体可控。

国际货币基金组织预测，2014年发达经济体财政赤字占国内生产总值的比例将降至3.9%，从整体看，发达经济体已经遏制了政府债务快速攀升势头。

2）其次总结2014年世界经济运行特点：

1）美国货币政策调整并产生溢出效应。

2）新兴市场经济体进入中高速增长周期。

3）全球债务持续上升并开始对复苏的巩固产生威胁。

4）收入不均日益威胁世界经济的长期增长。

总的来说，2014年,世界经济呈现复苏势头,但风险因素依然突出,国际竞争更加激烈。

国内经济开局平稳,但仍然面临下行压力,部分领域风险有所上升。

虽然外贸具备实现稳定增长的条件,但形势依然严峻复杂。

3）最后展望世界经济形势：

进入2015年年中，全球经济复苏但弱于预期的表现被各界所共识。

5月19日，联合国发布《2015年世界经济形势与展望》报告年中修订版认为，今年全球经济会持续以温和速度增长，经济增长率预计为2.8%。

分析称，这个数据较年初预计下调0.3个百分点，主要反映出拉美以及俄罗斯等经济体和发展中国家面对的问题“比原来预料的要大”。

同时，即将到来的美国货币政策正常化、欧元区持续不稳定、地缘政治冲突的潜在溢出效应等因素的相互作用，也让世界经济存在下行风险。

1.2国内经济宏观从分析:

中国经济发展进入新常态，增长速度有所回落，但缓中有稳、稳中有进，结构优化趋势明显。

一季度国内生产总值140667亿元，按可比价格计算，同比增长7%。

分产业看，第一产业增加值7770亿元，同比增长3.2%；

第二产业增加值60292亿元，增长6.4%；

第三产业增加值72605亿元，增长7.9%，较第二产业高出1.5个百分点，占国内生产总值的比重达51.6%，比上年同期提高1.8个百分点，高于第二产业8.7个百分点。

经济结构向服务主导型提升趋势更加明显。

节能降耗继续取得新成效，单位国内生产总值能耗同比下降5.6%。

表：

2013年二季度-2015年一季度中国GDP同比增速

总的来看，一季度国民经济运行总体平稳，尽管经济增速有所放缓，但就业形势相对稳定，居民收入同步增长，消费价格和市场预期基本稳定，结构调整与转型升级势头良好，积极因素和新生动力正在积聚。

下一阶段，中国政府将坚持稳中求进的总基调，保持定力、灵活施策，加大区间调控、结构调控、定向调控力度，保持经济运行在预期合理区间。

同时，着力深化改革开放，加大简政放权、放管结合力度，着力促进大众创业、万众创新，加大公共产品、公共服务投入，以“双引擎”塑造经济发展新格局。

2、行业分析:

2013年，全国房地产开发投资86013亿元，比上年名义增长19.8%（扣除价格因素实际增长19.4%），增速比1-11月份提高0.3个百分点，比2012年提高3.6个百分点。

其中，住宅投资58951亿元，增长19.4%，增速比1-11月份提高0.3个百分点，占房地产开发投资的比重为68.5%。

房地产开发企业土地购置面积38814万平方米，比2012年增长8.8%，增速比1-11月份回落1.1个百分点；

土地成交价款9918亿元，增长33.9%，增速提高2.4个百分点。

2014年1-3月份，全国房地产开发投资15339亿元，同比名义增长16.8%（扣除价格因素实际增长15.5%）增速比1-2月份回落2.5%。

其中，住宅投资10530亿元，增长16.8%增速回落1.6%，占房地产开发投资的比重为68.7%。

自2014年以来，我国国房景气指数逐月下滑，房地产投资增速显著放缓，房地产销售面积和销售额同比大幅下滑，70个大中城市中房价下跌城市不断增加。

随着房地产市场调整的不断加深，各地地方政府从6月开始取消限购，不断放松调控，央行也最终放松首套房认定政策，释放改善性需求。

2015年国家统计局公布多项数据显示，楼市指标下行态势未变。

房地产投资、商品房销售以及土地购置等几项重要指标均出现同比增幅下滑。

因此全国“两会”上，房地产业再次成为重要话题之一，《政府工作报告》明确提出“支持居民自住和改善住房需求，促进房地产市场平稳健康发展”。

这些表述被业界视为利好消息。

6月以来，地方政策继续稳步推进，调整措施逐步由公积金政策延伸至购买补贴、税费减免等财税支持方面。

此外，长效调节机制也有序推进，其中发改委和住建部下达2015年棚改和保障房建设计划：

2015年，中央预算内投资766亿元，支持棚改和保障性安居工程配套基础设施建设，而在地方层面上，安徽在继续加大棚改力度的基础上，重点推行货币化安置，提出货币化安置比例不低于40%的要求，有利于加快去库存，缓解高库存压力。

持续友好的政策环境，促进成交持续复苏，6月上旬，统计的67城市一手房成交同比增长50%，成交持续放量增长，6月大中城市成交继续保持高景气度获得确立。

认为进入三季度，基本面将会朝着量价齐升方向演绎，主流地产股NAV估值弹性以及相对估值水平将均会获得较大提升，继续推荐买入主流地产股。

3．公司分析（以金地集团为例）

3.1公司名称：

金地（集团）股份有限公司

3.2公司简介：

金地集团初创于1988年，1993年开始正式经营房地产。

2001年4月，金地（集团）股份有限公司在上海证券交易所正式挂牌上市。

金地集团历经十几年的探索和实践，现已发展成为一个以房地产开发为主营业务的上市公司，已经建立以上海、深圳、北京为中心的华东、华南、华北的区域扩张战略格局，并已成功进入武汉市场，2005年城市遍布深圳、广州、东湾、珠海、北京、天津、上海、宁波、武汉，同时它也是中国建设系统企业信誉AAA单位、房地产开发企业国家一级资质单位。

3.3公司治理：

公司严格按照《公司法》、《证券法》、《上市公司治理准则》和中国证监会、上海证券交易所有关要求，不断完善公司法人治理结构，建立健全内部控制制度，规范公司运作，切实维护公司及全体股东利益。

公司根据《企业内部控制基本规范》及相关配套指引，以及公司在2011年制定《公司内部控制规范实施工作方案》，进一步加大力度，继续做好内控建设和内控自我评价工作。

公司在报告期内秉着“强化内控管理、提倡合规反腐、抓重点、促整改”的工作思路和理念，紧紧围绕集团重塑再造，不断加大内部审计工作力度，认真履行审计职责，积极开展各项审计工作，宣传集团合规反腐文化，强化员工合规反腐意识，监督集团各项制度的落实，充分了发挥内部审计的监督职能。

根据证监会和财政部联合发布的《公开发行证券的公司信息披露编报规则第21号--年度内部控制评价报告的一般规定》的要求，公司顺利完成了内部控制的自我评价工作，编制了内部控制自我评价报告，并由会计师事务所进行内控审计。

公司积极参与深圳证监局举办的各种专项座谈会与展览，提高了公司内部治理的严谨性与合规性。

公司的董事、监事及高管人员通过参与证监局与上交所的各项培训，系统学习了上市公司规范运作知识，进一步提升公司管理能力，这些措施保障了公司治理的合规性和有效性。

3.4内部控制：

公司于2010年建立了《公司年报信息披露重大差错责任追究制度》报告期内公司未发生年报及相关报告信息披露的重大差错。

2014年，公司依据财政部、中国证监会等五委联合发布的《企业内控制基本规范》、《企业》内部控制应用指引》、《企业内部控制评价指引》等相关规定，在集团董事及董事会审计委员会的领导下，秉着“强化内控管理、提倡合规反腐、抓重点、促整改”的工作思路和理念，紧紧围绕集团重塑再造，不断加大内部审计工作力度，认真履行审计职责，积极开展各项审计工作，宣传集团合规反腐文化，强化员工合规反腐意识，监督集团各项制度的落实，充分发挥内部审计的监督职能。

报告期内，审计部全面开展7大区域地产公司内控评估及招投标、工程管理、营销管理等专项审计工作，开展了稳盛投资、金地商置内控评估及审计工作，以及开展了营销管理专项、非住宅资产管理专项审计工作。

同时，审计部还大力宣传合规反腐文化、编制合规报告，并开展供应商访谈。

3.5财务分析：

代码：

600383

表1.金地集团近年财务状况如下：

报告期

每股收益

每股净资产（元）

净资产收益率（%）

主营业务收入（万元）

净利润

（万元）

利润率

（%）

每股公积金（元）

每股未分配利润（元）

每股现金流量（元）

15年第1季

0.02

7.05

0.25%

365653.46

7851.85

2.15%

1.08

4.53

-0.57

14年年度

0.89

7.01

12.70%

4563637.80

399745.11

8.76%

1.05

4.51

-0.21

14年前3季

0.10

6.39

1.55%

1489722.90

44525.28

2.99%

1.24

3.78

-0.52

14年中期

0.04

6.36

0.56%

908387.13

15798.07

1.74%

1.25

3.73

-0.99

14年第1季

0.01

6.51

0.17%

315041.31

4934.38

1.57%

1.27

3.87

-0.77

13年年度

0.81

12.40%

3483584.13

360883.50

10.36%

3.86

-0.35

13年前3季

0.16

5.32

3.01%

1809536.05

71638.56

3.96%

1.31

2.70

-1.07

13年中期

0.07

5.26

1.29%

879493.18

30382.78

3.45%

1.34

2.60

-1.76

13年第1季

5.33

0.79%

425230.90

18722.95

4.40%

1.37

2.66

-0.68

12年年度

0.76

14.40%

3286336.04

338524.70

10.30%

2.62

1.42

12年前3季

0.21

4.73

4.35%

1173666.07

92085.87

7.85%

2.10

0.30

12年中期

0.11

4.69

2.40%

647324.00

50246.22

7.76%

2.01

0.23

12年第1季

0.03

4.66

0.75%

174322.93

15644.13

8.97%

1.40

2.00

-0.27

11年年度

0.67

4.62

14.61%

2391850.62

301722.68

12.61%

1.39

1.97

0.34

11年前3季

4.04

2.65%

649617.65

47984.06

7.39%

-0.81

11年中期

4.02

2.66%

515972.66

47830.43

9.27%

-1.15

11年第1季

4.00

0.91%

214432.49

16225.12

7.57%

1.38

1.41

-0.33

10年年度

0.60

3.95

15.24%

1959252.98

269404.36

13.75%

10年前3季

3.63

8.26%

1042825.83

133982.30

12.85%

1.12

-0.32

10年中期

0.27

3.59

7.65%

874486.33

122785.68

14.04%

1.36

1.10

-1.01

10年第1季

0.26

3.56

7.32%

722117.79

116572.54

16.14%

-0.76

表2.金地集团财务指标-速动比率

变动日期

速动比率

2015-03-31

0.5919

2014-12-31

0.5504

2014-09-30

0.4847

2014-06-30

0.5339

2014-03-31

0.5464

2013-12-31

0.5561

2013-09-30

0.5607

2013-06-30

0.6331

2013-03-31

0.5658

2012-12-31

0.5615

2012-09-30

0.4953

2012-06-30

0.5178

2012-03-31

0.4984

将2015年3月份的各主要财务指标和前三年的进行比较，得到下表：

【主要财务指标】

┌───────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐

｜财务指标　　　　　　　｜2015-03-31｜2014-12-31｜2013-12-31｜2012-12-31｜

├───────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤

｜审计意见　　　　　　　｜　未经审计｜标准无保留｜标准无保留｜标准无保留｜

｜　　　　　　　　　　　｜　　　　　｜　　　意见｜　　　意见｜　　　意见｜

｜净利润（万元）　　　　　｜　7851.85｜399745.11｜360883.50｜371725.02｜

｜净利润增长率（%）　　　｜　59.1254｜　10.7685｜　-2.9165｜　23.2009｜

｜加权净资产收益率（%）　｜　0.2500｜　13.2300｜　13.1100｜　15.2400｜

｜资产负债比率（%）　　　｜　67.6968｜　67.4979｜　69.3080｜　67.7467｜

｜净利润现金含量（%）　　｜-3261.0143｜　-23.7992｜　-43.2590｜　170.2163｜

｜基本每股收益（元）　　　｜　　0.0200｜　　0.8900｜　　0.8100｜　　0.8300｜

｜每股收益-扣除（元）　　｜　　　 

-｜　　0.7800｜　　0.4800｜　　0.6400｜

｜每股收益-摊薄（元）　　｜　　0.0175｜　　0.8900｜　　0.8071｜　　0.8313｜

｜每股资本公积金（元）　　｜　　1.0774｜　　1.0467｜　　1.1905｜　　1.3395｜

｜每股未分配利润（元）　　｜　　4.5256｜　　4.5081｜　　3.8564｜　　3.1732｜

｜每股净资产（元）　　　　｜　　7.0450｜　　7.0098｜　　6.5111｜　　5.8192｜

｜每股经营现金流量（元）　｜　-0.5701｜　-0.2118｜　-0.3491｜　　1.4150｜

｜经营活动现金净流量增长｜　25.9（L）｜　39.1（L）｜-124.6729｜　313.4828｜

｜率（%）　　　　　　　　｜　　　　　｜　　　　　｜　　　　　｜　　　　　｜

└───────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

很明显，在股市不容乐观的情况下，金地集团的各项财务指标也有下降的趋势，但作为中国房地产四大龙头之一，金地集团近年来不仅取得骄人的销售业绩，更因产品创新和产品品质获得各项专业奖项，品牌赢得市场认同。

目前，金地已推出“格林”、“褐石”、“名仕”、“天境”、“世家”、“风华”、“未来”、“社区商业”等八大产品系列，在各大城市呈现诸多经典项目。

2014年4月，金地集团与美国知名开发商林肯公司正式签署协议，合作开发位于美国加州旧金山市CBD核心区域的两幅商用地块，用于高端写字楼建设。

金地集团进军美国房地产市场，标志地产国际化战略正式扬帆起航。

在企业信誉和业绩的基础上，金地集团品牌不断提升，公司连续十届蝉联“蓝筹地产”殊荣，展望未来，金地集团将稳步推进“一体两翼”战略，秉承国际化视野和标准，以价值创造为目的，不断开拓创新，持

续发展，努力实现“做中国最有价值的国际化企业”的宏伟愿景。

4.公司估值

4.1模型选择：

现实对股价的讨论大多数集中于公司的价格-盈利乘数上，即市盈率，因此选用相对估值法P/E模型。

公式：

P/E=普通股每股市价/普通股每股收益

P/E=普通股每股市价/普通股每股收益

普通股每股收益＝（净利润－优先股股利）/普通股股数

4.2模型估值：

4.2.12013年市盈率：

主要会计数据：

主要财务数据：

查看金地集团2013年年报，公司的营业收入为348.36亿，同比增长6%，归属于上市公司股东的净利润36.09亿，同比减少2.92%；

基本每股收益为0.81元/股。

公司拟以2013年末总股本44.7亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.6元，2013年12月31日收盘价为6.68元。

因此，P/E=普通股每股市价/普通股每股收益=6.68/0.81=8.247

4.2.22014年市盈率：

同样的，查看金地集团2014年年报，公司的营业收入为456.36亿，同比增长31%，归属于上市公司股东的净利润314.84亿，同比增长8.14%；

基本每股收益为0.89元/股。

公司拟以2014年末总股本44.9亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.3元，2013年12月31日收盘价为11.41元。

因此，P/E=普通股每股市价/普通股每股收益=11.41/0.89=12.820

三、组合构建

拥有虚拟资金100万，将资金分为五份，每份20万，建立5个投资组合；

组合中股票数量不超过5只；

1．等权重组合（写出计算过程，显示证券及其数量，以下均同）

在等权重组合的情况下，投资以下五种股票

其中股数=200000*20%/价格=40000/价格

代码

名称

比例数量

股数

价格

金地集团

20%

2749

14.55

000002

万科A

2672

14.97

000004

国农科技

1488

26.88

600019

宝钢股份

4902

8.16

000333

美的集团

1074

37.25

2.非等权重组合

在非等权重组合中，股数=200000*比例数量/价格

25%

3436

国农科技

30%

2232

10%

2451

15%

805

3.市值权重组合

基于每种证券在总市值中比例构建组合，其中占市值比例=每股总市值/深证总市值，股数=200000*比例数量/价格

各股总市值（亿）

深A总市值（亿）

占市值的比例

占投资组合比例

654

164923

0.003965

0.151564

1455

0.008822

0.337196

23

0.000139

0.005330

1340

0.008125

0.310545

843

0.005111

0.195365

2083

4505

40

8