哈飞股份财务报表分析报告Word格式.docx
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中文简称
中直股份
办公地址
XX省XX市平房区友协大街15号
公司全称
中航直升机股份有限公司
公司
00
英文名称
AvicopterPlc
公司电子
hfzqb600038163.
注册资本
58,948万元
董事长
余枫
员工人数
--
董事会秘书
顾韶辉
法人代表
董秘
总经理
董秘传真
04
公司网址
.hafei.
gsh0808sina.
信息披露网址
.sse..
信息披露报纸名称
XX证券报,证券时报
主营业务
航空产品及航空零部件等。
经营X围
航空产品及零配件的开发、设计、研制、生产、销售业务;
航空科学技术开发、咨询、服务;
机电产品的开发、设计研制、生产和销售（国家规定需审批的项目除外）。
经营进出口业务（按外经贸部批准文件执行）。
兼营;
经工商行政管理机关批准的其它业务。
...
（二）洪都航空（600316）
洪都航空工业集团（简称洪都航空），是以洪都航空工业集团XX公司（以下简称洪都航空公司）为核心企业组建的大型企业集团。
其前身是XX飞机制造公司，曾用名国营洪都机械厂，创建于1951年，是国家“一五”计划156项重点工程之一；
是中国教练飞机、强击机、农林飞机、海防产品、片梭织机、摩托车及发动机的生产基地；
是集航空产品和机电产品科研、生产、经营一体化的高科技企业集团。
洪都航空（600316）公司简介
洪都航空
XX省XX市新溪桥
09
JiangxiHongduAviationIndustryCo.,Ltd.
hdhk600316126.
71,711万元
宋承志
邓峰
曹春
03
.hongdu-aviation.
XX证券报,中国证券报
研制、生产、销售教练机和通用飞机等。
基础教练机、通用飞机、其他航空产品及零件部件的设计、研制、生产、销售、维修及相关业务和进出口贸易;
航空产品的转包生产;
航空科学技术开发、咨询、服务、引进和转让;
普通机械、五交化、金属材料及制品、仪器仪表、电器机械及器材、建筑材料等的制造、销售;
金属表面处理、热处理;
资产租赁及工商行政管理机关批准的其他业务。
第二部分杜邦分析法的基本原里
一、杜邦分析原理介绍
杜邦分析法又称杜邦财务分析体系，是利用各种主要财务比率指标间的内在联系，对公司财务状况及经营成果进行综合、系统的分析与评价的方法。
具体来说，它是一种用来评价公司盈利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法，该方法以净资产收益率为龙头，以总资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示公司盈利能力、资产投资收益能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互作用关系。
杜邦分析法中涉及的几种主要财务指标关系为：
净资产收益率=资产净利率*权益乘数
资产净利率=销售净利率*资产周转率
净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数
净资产收益率=投资报酬率*平均权益成数
二、杜邦分析原理图示
根据杜邦分析图可以看出：
杜邦分析图的上半部分主要分析公司的盈利能力和营运能力，并展示出公司盈利能力和营运能力两者之间的内在联系；
杜邦分析图的下半部分主要分析公司的资本结构，资产投资收益能力和资本结构共同影响净资产收益率的水平。
因此净资产收益率是杜邦，财务分析体系的核心，是一个综合性最强的财务指标，反映公司财务管理目标的实现情况。
在运用时要注意几点：
一，净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析体系的龙头。
二，销售净利率是反映公司商品经营能力最重要的指标。
三，影响总资产周转率的一个重要因素是资产总额。
四，权益乘数主要受资产负债率指标的影响。
第三部分公司年报分析
一、公司主要财务数据分析
（一）营业总收入
营业收入是指企业在从事销售商品，提供劳务和让渡资产使用权等日常经营业务过程中所形成的经济利益的总流入。
分为主营业务收入和其他业务收入。
计算：
营业收入=主营业务收入+其他业务收入
营业收入=产品销售量（或服务量）*产品单价（或服务单价）
营业总收入单位：
百万元
项目
2010
2011
2012
2013
2014
哈飞股份
2,270.04
2,769.43
2,858.19
10,830.67
12,455.44
1,715.63
1,824.66
2,232.71
2,860.50
3,450.74
分析：
由图可知，从2010年到2014年，哈飞股份和洪都航空营业总收入呈逐年上升趋势，但与洪都航空相比，哈飞股份营业收入上涨幅度远远大于洪都航空，说明了哈飞股份经营状况良好，公司盈利能力较强。
2013和2014两年，营业收入大幅度上升，是由于在2013年哈飞股份进行企业重组，其经营战略的改变带动了企业销售业绩快速增加。
（二）净利润
净利润（收益）是指在利润总额中按规定交纳了所得税后公司的利润留成，一般也称为税后利润或净利润。
.净利润是一个企业经营的最终成果，净利润多，企业的经营效益就好；
净利润少，企业的经营效益就差，它是衡量一个企业经营效益的主要指标。
计算公式为：
净利润=利润总额-所得税费用
净利润单位：
百万元
119.65
109.81
115.56
246.45
331.86
145.95
83.52
87.59
93.24
101.06
由图可知，在2010年到2014年期间，哈飞股份净利润逐年上升，而洪都航空在10年到11年期间，企业净利润下跌，在12年到14年间有所上升，但总体而言仍然呈下降趋势。
而哈飞股份净利润大于洪都航空，这说明了与洪都航空相比，哈飞股份公司盈利能力较强，公司管理绩效好，企业偿债能力强。
同时可以看出，哈飞股份公司经营能力在行业中也是处于佼佼者的地位。
（三）总资产
总资产是指某一经济实体拥有或控制的、能够带来经济利益的全部资产。
一般可以认为，某一会计主体的总资产金额等于其资产负债表的“资产总计”金额。
总资产单位：
2,785.27
3,130.14
4,986.24
20,730.11
20,386.15
6,320.47
6,086.38
6,244.71
7,434.99
8,911.21
根据图表可知，哈飞股份和洪都航空总资产逐年上升。
而总资产由流动资产和非流动资产组成。
2013年到2014年期间，哈飞股份总资产大幅度上升，这是由于其流动资产中货币资金，应收账款，存货以及非流动资产中固定资产这几个因素大幅度上升造成的。
由此可以看出，在2013年到2014年期间，哈飞股份公司经营状况良好，企业盈利能力增强。
哈飞股份公司总资产的增加主要是通过主营业务收入，销售产品而获得的资金，说明了企业在激烈的市场竞争中占据良好的优势，并能够在激烈的市场中获利，也从侧面说明了企业盈利能力和营运能力强
（四）净资产
净资产（Netasset）是属企业所有，并可以自由支配的资产，即所有者权益。
企业的净资产（netassetvalue），是指企业的资产总额减去负债以后的净额，它由两大部分组成，一部分是企业开办当初投入的资本，包括溢价部分，另一部分是企业在经营之中创造的，也包括接受捐赠的资产,属于所有者权益。
净资产单位：
1,429.30
1,505.38
1,596.36
5,906.68
6,188.31
4,719.20
4,565.61
4,613.40
4,766.46
4,938.60
由图可知，哈飞股份净资产在2010年到2014年间逐年上升。
而洪都航空净资产变化幅度不大。
净资产是企业扣除了负债以后剩下的余额，哈飞股份净资产的增加，说明了该公司经营业绩好，营运能力强，因而股东权益得以保障。
综合分析：
根据营业总收入、净利润、总资产以及净资产这四个数据可以看出，哈飞股份公司总体生产经营情况保持平稳，各项业务开展顺利，营业收入的增加主要是由于公司经营规模的扩大，航空产品销量的增长，并且由于公司主营产品多为国家订货，产品销量收入受国家订货影响较大。
2013年到2014年间，无论是营业收入还是净利润，都在大幅度的增长，说明了我国对航空用品的需求量在大幅度的上升，同时也说明了，哈飞的营运能力，盈利能力都在加强。
二、核心指标分析
（一）净资产收益率
净资产收益率（ROE），净资产收益率又称股东权益报酬率/净值报酬率/权益报酬率/权益利润率/净资产利润率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。
指标值越高，说明投资带来的收益越高。
该指标体现了自有资本获得净收益的能力。
计算公式：
哈飞股份净资产收益率单位：
净利润
平均股东权益
净资产收益率
8.37%
7.29%
7.24%
4.17%
5.36%
洪都航空净资产收益率单位：
3.09%
1.83%
1.90%
1.96%
2.05%
净资产收益率是反映盈利能力的核心指标，因为公司的根本目标是股东权益或股东价值最大化，而净资产收益率既可以直接反映资本的增值能力，又影响着公司股东价值的大小，该指标越高，则盈利能力越好。
从图中可知，哈飞股份净资产收益率从2010年的8.37％降到2014年的5.36％，虽在2013年后有所上升，但整体而言还是呈下降趋势。
说明公司投资报酬逐渐下降，公司经营者在经营期间利用单位净资产为公司新创造利润的能力有所下降，公司的盈利能力有所降低。
与2011年相比，2012到2013年间，净资产收益率降低的幅度较大，表明了哈飞股份公司在这一年间的盈利能力下降幅度较大。
同行业的洪都航空公司净资产收益率在2010年到2011年间有所下降，但从2011年到2014年之间，该公司净资产收益率逐年上升，但与2010年相比还是有所下降，表明了洪都航空公司的盈利能力有所下降。
通过哈飞股份与洪都航空净资产收益率折线图对比可知，虽然哈飞股份公司的，盈利能力有所下降，但是与同行业的洪都航空相比，还是高于洪都航空，说明了哈飞股份公司在同行业内的盈利能力较好。
（二）销售净利率
是指企业实现净利润与销售收入的对比关系，用以衡量企业在一定时期的销售收入获取的能力。
该指标费用能够取得多少营业利润。
销售净利率，又称销售净利润率，是净利润占销售收入的百分比
哈飞股份销售净利率单位：
营业收入
销售净利率
5.27%
3.97%
4.04%
2.28%
2.66%
洪都航空销售净利率单位：
8.51%
4.58%
3.92%
3.26%
2.93%
从哈飞股份销售净利率表中可看出，公司销售净利率逐年降低，说明公司产品盈利能力降低，与同行业的洪都航空相比，其销售净利率虽然大于洪都航空，但差别也不是很大，说明了哈飞股份公司的盈利能力与同行业相比较为强一些，但是整体上来说营业能力还是较弱的。
（三）总资产周转率
总资产周转率是公司一定时期的营业收入与总资产平均余额的比率，它说明公司的总资产在一定时期内（通常为一年）周转的次数。
该指标可以从资产流动性方面反映总资产的运用效率。
哈飞股份总资产周转率单位：
总资产平均余额
总资产周转次数
0.82
0.88
0.57
0.52
0.61
总资产周转天数
447.84
412.54
636.76
698.62
597.41
洪都航空总资产周转率单位：
0.27
0.30
0.36
0.38
0.39
1,344.68
1,217.51
1,020.88
948.71
942.58
公司的总资产周转率反映总资产的周转速度。
总资产周转率越高，周转次数越多，则总资产周转的速度越快，说明公司全部资产经营利用的效果越好，公司的经营效率越高，进而使得公司的偿债能力和盈利能力得到增强。
反之则表明公司利用全部资产进行经营活动的能力差效率低，最终还将影响公司的盈利能力。
根据图表可知，哈飞股份公司总资产周转次数总体上呈下降趋势，表明该公司的资产利用效率逐年降低，公司营运能力降低。
主要是由于流动资产周转次数以及固定资产周转次数较往年降低，从而使得总资产周转率降低。
与同行业的洪都航空相比，哈飞股份的总资产周转率大于洪都航空公司。
但综合上述分析，仍就说明了哈飞股份公司从2010年以来未能有效发挥资产的效用，公司的营运能力下降。
（四）权益乘数
权益乘数又称股本乘数，是指资产总额相当于股东权益的倍数。
权益乘数越大表明比重越小，企业负债的程度越高。
该指标表示公司的股东权益支撑着多大规模的投资，是常用的财务杠杆计量方法。
该乘数越大，说明公司对负债经营利用得越充分，财务风险越大，债权人受保护程度越低。
哈飞股份权益乘数单位：
资产总额
股东权益总额
权益乘数
1.95
2.08
3.13
3.51
3.3
洪都航空权益乘数单位：
1.34
1.36
1.56
1.81
由图表可知，哈飞股份公司近50%的资产是通过各种负债资金融通的，表明该公司债务负担逐年增加。
而且权益乘数呈上升趋势，说明公司资产对负债的依赖程度较高，承担的风险有所增加，在偿债保证程度有所减弱，债权人利益的保障程度有所降低。
同行业的洪都航空，公司的权益乘数也是逐年上升，说明了该公司资产对负债的依赖程度较高，承担的风险有所增加，债务负担逐年增加，偿债能力有所降低。
并且从权益乘数折线图可以看出，哈飞股份的权益乘数高于洪都航空，说明了哈飞股份与同行业相比其权益乘数较大，对负债的依赖程度较大，债权人利益的保障程度也低于行业比例。
三、盈利能力分析
盈利能力是指企业获取利润的能力，也称为企业的资金或资本增值能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。
盈利能力指标主要包括营业利润率、成本费用利润率、盈余现金保障倍数、总资产报酬率、净资产收益率和资本收益率六项。
实务中，上市公司经常采用每股收益、每股股利、市盈率、每股净资产等指标评价其获利能力。
（一）销售毛利率
销售毛利率是毛利占销售净值的百分比，通常称为毛利率。
其中毛利是销售净收入与产品成本的差。
其意义有：
销售毛利率有助于选择投资方向；
毛利率指标有助于预测企业的发展、衡量企业的成长性；
销售毛利率有助于发现企业是否隐瞒销售收入或者虚报销售成本；
销售毛利率有助于评价经理人员经营业绩；
毛利率指标有助于合理预测企业的核心竞争力；
有助于发现公司潜在的问题。
哈飞股份销售毛利率单位：
营业成本
1,971.98
2,449.35
2,471.54
9,654.27
11,052.72
销售毛利
298.05
320.08
386.64
1,176.41
1,402.71
销售毛利率
13.13%
11.56%
13.53%
10.86%
11.26%
洪都航空销售毛利率单位：
1,463.52
1,550.59
1,960.32
2,614.14
3,247.02
252.11
274.06
272.38
246.36
203.72
14.69%
15.02%
12.20%
8.61%
5.90%
销售毛利率指标可反映每100元的营业收入扣除营业成本后有多少钱可以用于补偿各项期间费用和形成盈利。
销售毛利率，是公司销售净利率的基础，如果销售毛利率降低便不可能有多大的盈利，所以该指标值越大，表示盈利能力越强。
从图中可知，哈飞股份销售毛利率与洪都航空销售毛利率近5年来均呈下降趋势，说明公司将收益更多地用于补偿各项期间费用而导致盈利能力有所下降。
但哈飞股份的销售毛利率下降趋势低语洪都航空销售毛利率的下降趋势，并在13年到14年间有所上升，这与公司的重组是离不开的。
（二）成本费用利润率
反映成本费用利润率的指标有许多形式，这里主要采用营业成本利润率。
哈飞股份营业成本利润率单位：
营业利润
132.24
114.78
131.11
291.59
353.70
营业成本利润率
6.71%
4.69%
5.30%
3.02%
3.20%
洪都航空营业成本利润率单位：
163.35
70.40
101.63
83.10
107.44
11.16%
4.54%
5.18%
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