金融市场学考试必过期末重修重点.doc

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金融市场学

1.金融市场：

以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。

2.直接金融市场与间接金融市场差别：

不至于是否金融中介机构的介入，而主要在于中介机构的特征的差异。

在直接金融市场上也有金融中介机构，只不过这类公司与银行不同，它不是资金的中介，而大多是信息中介和服务中介。

3.离岸金融市场：

是非居民间从事国际金融交易的市场。

资金来源于所在国的非居民或来自于国外的外币资金。

所在国的金融监管机构的管制。

4.金融市场功能：

聚敛功能。

配置功能。

调节功能。

反映功能。

5.国际资本市场的融资主要是通过发行国际债券和到国际性的股票市场上直接募资进行。

国际债券市场分为：

一种是各发达国家国内金融市场发行的以本地货币计值的外汇债券，另一种是离岸债券市场，即欧洲债券市场发行的以多种货币计值的债券。

它是以政府名义在国外发行的以欧洲第三国计值的债券，但不受本国法规的约束，其发行地也不一定局限于欧洲。

6.同业拆借市场形成的根本原因是存款准备金制度的确立。

7.有代表性的同业拆借利率：

伦敦银行同业拆借利率，新加坡银行同业拆借利率和香港银行同业拆借利率。

伦敦银行同业拆借利率已成为国际金融市场一种关键利率，一些浮动利率的融资工具在发行时，都以该利率作为浮动的依据和参照物。

8.回购协议是一种抵押贷款，其抵押品为证券。

9.回购协议中证券的交付一般不采用实物交付的方式，是在期限较短的回购协议中。

10.回购协议的利率水平是参照同业拆借市场利率而确定的。

11.明确买断式的功能以融资为主。

12.销售渠道。

尽管在投资者急需资金时，商业票据的交易商和直接发行者可在到期之前兑现，但商业票据的二级市场并不活跃。

主要是因为商业票据的期限非常之短，购买者一般都计划持有到期。

另一个原因是商业票据是高度异质性的票据，不同经济单位发行的商业票据在期限，面额和利率等方面各有不同，其交易难以活跃。

13.初级市场：

出票和承兑。

14.二级市场：

背书和贴现，转贴现，再贴现。

15.大额可转让定期存单不同：

1.定期存款记名，不可流通转让，而大额定期存单则是不记名的，可以流通转让。

2.定期存款金额不固定，可大可小，而可转让定期存单金额较大，在美国向机构投资者发行的CDs面额最少为10万美元，二级市场上交易单位为100万美元，但向个人投资者发行CDs面额最少为100美元。

在香港最小面额为10万港元。

3.定期存款利率固定，可转让定期存单利率既有固定，也有浮动，且一般来说比同期限的定期存款利率高。

4.定期存款可以提前支取，提前支取时要损失一部分利息。

可转让存单不能提前支取，但可在二级市场流通转让。

16.货币市场共同基金一般属于开放型基金，货币市场共同基金与其他投资于股票等证券的开放型基金不同，其购买或赎回价格所依据的净资产值是不变的，衡量该类基金表现好坏的标准就是其投资收益率。

17.信用交易又称证券买者或卖者通过交付一定数额的保证金，得到证券经纪人的信用而进行的证券买卖。

信用交易可以分为信用买进交易和信用卖出交易。

18.信用买进交易又称为保证金购买，指对市场行情看涨的投资者交付一定比例的初始保证金，由经纪人垫付其余价款，为他买进指定证券。

如果未来该证券价格下跌，客户遭受损失而使保证金低于维持保证金的水平时，经纪人会向客户发出追缴保证金通知。

19.收入资本化法认为任何资产的内在价值取决于该资产预期的未来现金流的现值。

根据资产的内在价值与市场价格是否一致，可以判断该资产是否被低估或高估，从而帮助投资者进行正确的投资决策。

20.当净现值大于零时，意味着内在价值大于债券价格，市场利率低于债券承诺的到期收益率，该债券被低估。

反之，当净现值小于零时，该债券被高估。

NPV=V-P

21.可赎回条款：

如果债券折价较多，价格远低于赎回价格，即使市场利率下降也不会高于赎回价格，公司就不会赎回债券，也即折价债券提供隐性赎回保护，反之，溢价债券由于发行价较高，极易被赎回。

22.一种债券的息票率为8%，到期收益率为6%。

如果1年后该债券的到期收益率保持不变，则其价格将（降低）。

23.一公司发行两种20年期的债券，面值为1000美元，都可按1050美元的价格提前赎回。

第一种债券息票率为4%，售价580美元。

第二种债券以平价售出，息票率8.75%。

1.平价债券的到期收益率是（7.5%）。

为什么高于折价债券？

（易被赎回。

）2.如果预期利率在此后两年大幅下跌，投资者会选择哪种债券？

（折价。

）

24.收入资本化法认为任何资产的内在价值取决于持有资产可能带来未来现金流收入现值。

25.远期利率协议的买方是名义借款人，目的主要是为了规避利率上升的风险。

远期利率协议的卖方则是名义贷款人，其订立远期利率协议目的主要是为了规避利率下降的风险。

26.金融期货交易特点：

1.期货合约交易均在交易所进行，交易双方不直接接触，而是各自与交易所的清算部或专设清算公司结算。

2.期货合约买者或卖者可在交割日之前采取对冲交易以结束其期货头寸，而无需进行最后的实物交割。

3.期货合约合约规模，交割日期，交割地点等都是标准化的，即在合约上有明确的规定，无需双方再商定。

4.期货交易结算是每天进行的，而不是到期一次性进行，买卖双方在交易之前都必须在经纪公司开立专门保证金账户。

27.期货市场功能：

1.转移价格风险的功能。

2.价格发现功能。

28.现实生活中，大多数标的资产的系统性风险都大于零，因此在大多数情况下，F都小于E（St）。

29.金融互换是约定两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内交换以系列现金流的合约。

30.互换与掉期的区别：

1.在合约与交易的区别。

掉期是外汇市场一种交易方法，指对不同期限但金额相等的同种外汇作两笔反方向的交易，它并没有实质合约，更不是一种衍生工具。

而互换则有实质的合约，是一种重要的衍生工具。

2.在有无专门市场上的区别。

掉期在外汇市场上进行，它本身没有专门市场。

互换则在专门的互换市场上交易。

31.效率市场假说认为，证券价格已经充分反映所有相关的信息，资本市场相对于这个信息集是有效的，任何人根据这个信息集进行交易都无法获得经济利润。

分为三种：

1.弱式效率市场假说。

当前证券价格已经充分反映全部能从市场交易数据中获得的信息，这些信息包括过去的价格，成交量，未平仓合约等。

等同于宣判技术分析无法击败市场。

2.半强式效率市场假说。

所有的分开信息都已经反映在证券价格中。

包括技术分析和基础分析都无法击败市场，即取得经济利润。

3.强式效率市场假说。

所有的信息都反映在股票价格中。

强式效率市场意味着所有的分析都无法击败市场。

32.按能否分散分类。

1.系统性风险是由那些影响整个金融市场的风险因素所引起的，这些因素包括经济周期，宏观经济政策的变动等。

2.非系统性风险是指与特定公司或行业相关的风险，它与经济，政治和其他影响所有金融变量的因素无关。

33.“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里。

”不要将所有的钱投资于同一种证券，通过分散投资可以降低投资风险，这是一个非常浅显易懂的道理。

34.1952年马科维茨发表现代投资组合理论，该理论对投资者对于收益和风险的态度有两个基本的假设：

一个是不满足性，另一个是厌恶风险。

35.分离定理：

投资者对风险和收益的偏好状况与该投资者最优风险资产组合的构成是无关。

36.共同基金定理：

如果我们把货币市场基金看作无风险资产，那么投资者所要做的事情只是根据自己的风险厌恶系数A，将资金合理地分配于货币市场基金和指数基金，这就是共同基金定理。

37.预期F公司的股息增长率是5%。

（1）预期今年年底的股息是8美元/股，资本化率为10%，①g=5%，D1=8美元，y=10%。

V=D1／（y－g）=8/（10%－5%）=160美元

38.案例:

一个航空公司的高级主管说:

"我们没有理由使用石油期货，因为将来油价上升和下降的机会是均等的。

"请对此说法加以评论。

他的说法是不对的。

因为油价的高低是影响航空公司成本的重要因素之一，通过购买石油期货，航空公司就可以消除因油价波动而带来的风险。

39.假设恒生指数目前为10000点，香港无风险连续复利年利率为10%，恒生指数股息收益率为每年3%，求该指数4个月期的期货价格。

指数期货价格=10000e（0.1-0.03）´4/12=10236.08点

40.有些学者认为，远期汇率是对未来汇率的无偏预测。

请问在什么情况下这种观点是正确的？

只有当外币的系统性风险等于0时，上述说法才能成立。

41.股价指数期货价格大于还是小于指数预期未来的点数？

请解释原因。

由于股价指数的系统性风险为正，因此股价指数期货价格总是低于预期未来的指数值。

42.公司A和B借款200万元，期限5年，它们面临的利率如下：

......

公司A在固定利率上有比较优势但要浮动利率。

公司B在浮动利率上有比较优势但要固定利率。

这就使双方有了互换的基础。

双方的固定利率借款利差为1.4%，浮动利率借款利差为0.5%,总的互换收益为1.4%-0.5%=0.9%每年。

由于银行要从中赚取0.1%，因此互换要使双方各得益0.4%。

这意味着互换应使A的借款利率为LIBOR-0.3%，B的借款利率为13%。

因此互换安排应为：

A公司

银行

B公司

12%

12．3%

12．4%

LIBOR

LIBOR

LIBOR+0.6%

43.公司A希望按固定利率借入美元，公司B希望按固定利率借入日元。

.......

A公司在日元市场有比较优势，但要借美元。

B公司在美元市场有比较优势，但要借日元。

这构成了双方互换的基础。

双方日元借款利差为1.5%，美元借款利差为0.4%，互换的总收益为1.5%-0.4%=1.1%。

由于银行要求0.5%的收益，留给AB的只有各0.3%的收益。

这意味着互换应使A按9.3%的年利率借入美元，而B按6.2%的年利率借入日元。

因此互换安排应为：

司

银行

B公司

日元5%

日元5%

日元6．2%

美元9.3%

美元10.0%

美元10.0%

A公司

银行

B公司

44.A.B两家公司面临如下利率........请设计一个对A.B同样有吸引力的互换方案。

A公司在加元固定利率市场上有比较优势。

B公司在美元浮动利率市场上有比较优势。

但A要美元浮动利率借款，B要加元固定利率借款。

这是双方互换的基础。

美元浮动利率借款的利差为0.5%，加元固定利率借款的利差为1.5%。

因此互换的总收益为1.0%。

银行拿走0.5%之后，A、B各得0.25%。

这意味着A可按LIBOR+0.25%的年利率借入美元，而B可按6.25%的年利率借入加元。

因此互换安排应为：

司

银行

B

加元5%

加元5%

加元6．25%

美元LIBOR+0.25%

美元LIBOR+1%

美元LIBOR+1%

A公司

银行

B公司

45.这是否违背市场的弱有效形式？

是否违背市场的强有效形式？

高层管理人员可能掌握公司的机密信息。

在这些信息基础之上他们有能力获得对自己有益的交易，这并不奇怪。

这种能力并不违背市场的弱有效形式；非常规盈利并不是来自于对过去股价和交易数据的分析。

如果这些非常规是来自对过去价格和交易数据的分析，则说明从这种分析中可以收集到有价值的信息。

但这种能力违反市场的强有效性。

很明显，一些机密信息并没有反映在股票的价格中。

46.正确的。

每年1月份股票市场都有超额收益率。

47.在股价上升8%后买入并在下跌8%后卖出就可获得超额利润。

48.价格反映了所有可获得的信息。

49.市盈率低的股票有超常收益率。

50.充分反映了所有可以公开获得的信息。

51.在宣布时价格会异常变动。

52.低市盈率股票在长期中有正