美的集团分析报告.doc

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宁波大学科学技术学院考核答题纸

（2014--2015学年第1学期）

课号：

课程名称：

证券投资学阅卷教师：

班级：

12金融2班学号：

124172143姓名：

徐文静成绩：

美的集团分析报告

一．公司基本情况。

美的集团是一家以家电制造业为主的大型综合性企业集团，于2013年9月18日在深交所上市，旗下拥有小天鹅（SZ000418）、威灵控股（HK00382）两家子上市公司。

      1968年，美的创业，1980年，美的正式进入家电业，1981年注册美的品牌。

目前，美的集团用工总数13万人，旗下拥有美的、小天鹅、威灵、华凌、安得、美芝等十余个品牌。

集团在国内建有广东顺德、广州、中山；安徽合肥及芜湖；湖北武汉及荆州；江苏无锡、淮安、苏州及常州；重庆、山西临汾、江西贵溪、河北邯郸等15个生产基地，辐射华南、华东、华中、西南、华北五大区域；在越南、白俄罗斯、埃及、巴西、阿根廷、印度等6个国家建有生产基地。

      主要家电产品有家用空调、商用空调、大型中央空调、冰箱、洗衣机、微波炉、风扇、洗碗机、电磁炉、电饭煲、电压力锅、豆浆机、饮水机、热水器、空气能热水机、吸尘器、取暖器、电水壶、烤箱、抽油烟机、净水设备、空气清新机、加湿器、灶具、消毒柜、照明等和空调压缩机、冰箱压缩机、电机、磁控管、变压器等家电配件产品。

现拥有中国最完整的空调产业链、冰箱产业链、洗衣机产业链、微波炉产业链和洗碗机产业链；拥有中国最完整的小家电产品群和厨房家电产品群；在全球设有60多个海外分支机构，产品远销200多个国家和地区。

 二.公司的经营情况

美的集团在最近商务部的最新发布的“最具市场竞争力品牌”榜中位居前列。

做为一个已经创立近五十年的大企业，美的集团有着自身独有的产品优势。

首先美的拥有全国最大的小家电生产基地，经营规模全国最大是全国最大电扇电饭煲的供应商。

跻身全球白色家电制造商前五名，成为中国最有价值的家电品牌。

美的集团一直坚持成本领先战略，成本优势是决定竞争优势的关键因素，美的集团抓住这一点，一直坚持技术创新。

2004年，美的与东芝开利组建合资公司，联合开发国际领先的直流变频技术和相关产品，这意味着美的已经掌握了空调生产的两项核心技术：

压缩机和控制器，建立了拥有完全自主知识产权的变频空调技术产业链。

美的不断在研发方面加大投入，成立制冷研究院及技术专家委员会，建设国内一流的研发基地和实验中心，使美的空调的研发能力达到世界先进水平，引领中国空调产业不断升级。

向美国、日本等发达国家输出最先进的变频技术，实现我国家电行业向全球制造业产业链高端转移的飞跃。

美的集团不仅在技术上进行创新，降低生产成本。

面对国内，国内巨大的需求。

美的集团一直坚持走规模经济的道路。

美的实现规模经济的途径包括：

一是沿着企业既有主导产品的价值链进行纵向一体化合并。

例如，美的“微波炉产业链”包括产业链上游的磁控管公司和变压器公司，在做大家用微波炉市场后。

又进军工业微波炉、烤箱、微波路面养护机械市场。

二是通过进入与企业产品基础具有协同效应的市场从事多元化生产。

美的是从生产电风扇开始进入家电行业，后来生产空调、冰箱、微波炉、洗衣机等产品。

目前，美的集团拥有中国最大最完整的空调产业链、微波炉产业链、小家电产品群和厨房家电产品群。

美的集团收入增长明显快于行业，各产品市场份额在继续提升。

3Q大家电增长20%以上，其中洗衣机增长19%，空调增长23%。

二线品牌份额下降，一线品牌份额提升。

3Q小家电增长6.4%，公司很多品类市场份额已经超过40%，收入弹性不高，但增长依然快于行业。

美的集团在同行业中保持这很强的竞争力。

美的集团和格力电器的总市值不差上下，营业收入略高于格力电器，在净利润2014年数据格力电器表现的略为优秀。

但美的集团净利润远远高于同行业的平均水平和中值。

1公司规模同行业对比

三．公司财务分析

（一）偿债能力的分析

美的集团偿债能力财务指标单位：

万元

年度

度

项目

2013年度

2012年度

2011年度

流动比率

1.153217

1.093525

1.148795

速动比率

0.884931

0.830782

0.836119

现金比率

0.291228

0.264426

0.246353

资产负债率（%）

66.6%

62.19%

59.68%

利息保障倍数

49.11824

127.4721

表格2美的集团偿债能力财务指标

一般来说流动比率<1，资金的流动性较差，流动比率在1和2之间的，我们认为资金的流动行一般。

流动比率在大于2，则认为该公司的资产流动性优秀。

我们通过分析美的集团的流动比率，发现该公司近几年的流动比率都在1.1左右徘徊，这说明该公司的短期偿债能力一般。

但是单单从这个方面就来判断一个企业的短期偿债的能力还是有局限性的，流动比率他不无法评估未来的现金流量，流动比率也没有反应公司在资金融通中的情况。

所以用流动比率来评估一个公司的短期偿债能力还是不完全，应该综合考虑资金的状况。

所以就有速度比率这个指标，流动比率用来评价流动资产的总体的变现能力，前提是存货也可以快速的变现，但实际中存货变现存在困难。

就出现速动比率这个进一步反应有关偿还短期借款的比率指标。

由上图可以的得知美的集团的速动比率从2011年到2013年总体水平都保持在8.5左右，2013年较前两年的较为上升。

说明公司的偿债能力在进一步的上升，但是总体的水平说明偿债能力还是一般。

资产负债率和利息保障倍数是衡量一个公司长期偿还债务的能力。

资产负债率越大，说明公司的负债程度越高。

利息保障倍数比较大则说明公司的偿债能力比较强。

我们通过上图的数据可知美的集团的资产负债率这几年总体在60%之间波动，我们认为这个指标是正常的。

有适量的负债才能提高公司利用的资金的效率更利于公司的发展。

2012到2013年美的集团的利息保障倍数下降很大的比重，说明公司长期的偿债能力正在逐期改善。

由上述几个财务指标我们分析美的集团无论从短期偿债能力和长期偿债能力的角度来看水平都比较一般，偿债能力比较弱。

（二）盈利能力分析

美的集团盈利能力财务指标

年度

项目

2013年度

2012年度

2011年度

2010年度

2013年

格力电器

销售毛利率（%）

23.28

22.56

19.12

18.16

32.24

销售净利率（%）

6.68

5.99

4.95

6.17

9.22

总资产收益率（%）

8.56

7.00

7.31

10.41

8.81

净资产收益率（%）

8.99

6.9

8.23

33.59

9.07

表格3美的集团盈利能力财务指标

销售毛利率表示每一元的销售收入扣除成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。

由上图的数据我们可以知道美的集团的销售毛利率从2010年到2013年逐年增长，但是与同行业较强的竞争对手格力电器比较还是有差距的。

说明美的集团仍然存在相对落后的水平，企业应扩大销售，降低成本费用，提高销售收入。

从销售净利率来看美的集团在2010的表现出了较好的水平，到2011年却有所降低，2012年又呈回升的趋势。

说明在2010年公司的经营管理能力有所改进，销售净利润表现出了较好的水平在2011年有小幅度的下降。

是由于节能补贴到期，政府补贴大幅减少，则导致销售净利润有小幅度的下降。

总资产收益率和净资产收益率在2010年有小的高峰，是由于政府家电补贴的力度加大。

由于节能补贴的到期2011年有所下降。

总体水平比同行业的低，说明美的集团在盈利能力方面比同行业的大企业略显弱势，美的集团应逐渐提高产品的竞争力。

四财务的综合分析

（一）结构分析法

美的集团2010年度到2014年度资产负债表结构分析

年度项目

2013年（占比）

2012年

2011年

2010年

流动资产合计

67.38%

63.32%

66.46%

69.33%

非流动资产合计

32.62%

36.68%

33.54%

30.67%

流动负债合计

58.43%

57.91%

57.85%

59.62%

非流动负债合计

1.25%

4.28%

8.77%

8.6%

负债合计

59.68%

62.19%

66.63%

68.22%

股东权益合计

40.32%

37.81%

33.37%

31.78%

资产负债表是总括反映企业在某一特定日期资产、负债和所有者权益的会计报表。

对资产负债表进行总体分析，其目的就在于从总体上把握企业在特定日期财务状况的全貌。

由上图我们可以看出美的集团在资产的比重，流动资产占比比较大，非流动资产的占比比较小。

流动资产占资产总额的比例越高，则企业的日常生产经营活动越重要。

流动资产和流动负债占比大，说明该企业经营比较灵活，但是稳定性比较差。

在负债结构中国，美的集团的负债占的比重大于股东权益所占的比重。

企业自有资金所占的比重比较小说明债权人的风险比较大，企业的经营都是依靠负债在运转，稳定性比较差。

（二）杜邦分析

美的集团净资产收利率杜邦财务分析

净资产收益率

=

总资产收益率

*

权益乘数

2013年

24.87%

8.99%

2.76%

2012年

18.285%

6.90%

2.65%

2011年

27.61%

8.23%

3.55%

2010年

33.59%

10.41%

3.22%

通过收集美的集团2010年到2013的数据我们可以知道，该公司的净资产收益率成浮动变化。

通过分解我们可以看出2010年的到2012年的净资产收益率的下降和2012到2013年净资产收益率的上升不是因为资本结构的变化，而是资产的利用效率得到了提高，使总资产收益率上升，进一步对总资产收利率进行分解。

如下图所示

美的集团总资产收益率杜邦财务分析

总资产收益率

=

销售净利润

*

总资产周转率

2013年

8.99%

6.86%

1.31%

2012年

6.90%

5.94%

1.15%

2011年

8.23%

4.95%

1.66%

2010年

10.41%

6.15%

1.69%

通过分解可以看出，2010到2012总资产收益率的降低主要是由于销售净利润的降低，2012道013总资产收益率的上升总要得益于销售净利润的提高，说明2013年度销售部门的效率有了较大的改进，使得资产使用效率进一步的提高。