澳柯玛财务报表分析案例Word文档下载推荐.docx
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青岛市经济技术开发区前湾港路315号。
公司法人代表:
李蔚。
总经理:
张兴起。
1
企业理念
公司使命:
创造更美好的产品,为“中国制造”赢得世界的尊敬
公司信念:
没有最好只有更好
公司价值观:
忠诚、责任、正直
公司精神:
自强不息,追求卓越
公司作风:
严格要求,细致高效
品牌观:
创一流品牌
市场理念:
超越用户期望,用心感动用户
人才观:
广纳贤才,人尽其才
质量观:
精心造精品
科技创新理念:
科技让生活更美好
合作理念:
诚实守信,义利共生
财务理念:
科学理财,防控并重,实现公司价值最大化
经营原则:
“五力”聚合促发展——学习力、创新力、应变力、执行力、协作力
（二）行业状况与市场
1、冰箱、冰柜行业
在全国逾30家国家定点冰箱生产企业,共有年生产能力2000万台以上,而国内市场对冰箱的年需求量仅在1200万台。
严重供大于求,使得冰箱企业都在全力抢夺市场,降价成为占领市场的重要法宝,竞争异常残酷激烈。
国家统计局行业企业信息发布中心的数据显示,2005年国内冰箱行业一系列的品牌兼并与收购,使市场格局发生了重大变化。
TCL集团与日本东芝在广东南海成立合资公司,快速切入冰箱市场;
格林柯尔制冷王国分崩离析,海信接手科龙,进一步深入冰箱领域;
四川长虹收购美菱电器,进军冰箱、冷柜业务等等。
国家经贸委资源司资料显示,目前我国电冰箱的社会保有量为1.2亿台,20世纪80年代末或90年代初投入使用的电冰箱绝大多数到了报废期,预计今后几年每年将有400万台的电冰箱面临“下岗”。
升级换代将逐渐超过首次购买,成为冰箱的主流需求,这就决定了我国冰箱市场将更加细分化,并逐步走向高端化、多样化。
我们目前国内冰箱行业的恶性价格竞争不会很快来临,原因主要有:
各大生产企业实力均衡,目前没有一家具备靠价格战来摧跨对方的绝对实力;
利润空间有限,现在的行业平均利润率已降低到5%左右;
冰箱行业的竞争已上升到了技术竞争的层次,今后的主要竞争是技术竞争。
这些年来,国内冰箱企业一直没有放松对技术创新的追求,每年科技投入都是销售额的3%-4%,技术进步对企业经营增长的贡献率在80%以上。
但供求窘境的压力,说明价格战迟早会爆发,到时也就是中国冰箱行业洗盘之时。
2、空调器行业
根据中国家电协会和赛诺市场调查机构联合发布的信息显示,今年空调出口占总量的结构比达53%。
《2006冷冻年度中国空调业白皮书》称,目前中国空调行业总体产能已经突破1.2亿台,中国家用空调行业产能可满足全球80%以上的市场需求,已经成为世界最大的空调生产基地。
在2000-2004年这五年中,中国家电行业的工业总产值和销售收入都经历了持续的增
长。
其中空调市场2004年度出现了前所未有的繁荣景象,全国空调行业共计完成工业产值1518.82亿元,总产量6042.33万台,重点商业城市空调器零售量比2003年增长18.01个百分点,零售额比2003年增长8.02个百分点。
2005年上半年,排名前十位的空调企业产能已经突破7500万套,整体突破8000万台,同期增长23%,远远大于空调消费市场需求增长速度7%,直接导致了产能的严重过剩。
2005年中国空调行业国内市场总量出现明显下滑,出口量则与去年基本持平。
空调器市场已由供不应求向供求平衡、供大于求转移。
空调器行业产值的巨大增长主要源自行业整体规模的扩大。
从生产企业的地域分布来看,空调器生产企业比较集中在华南和华东地区。
从消费地区市场看,空调器的主要销售地区以华东、华南、中南及华北为主。
过度的集中导致竞争加剧。
主要空调厂商的产能急剧扩张,规模化优势将进一步挤压其他品牌的生存空间。
2006年9月14日,国家信息中心发布《2006年度国内重点城市空调零售市场白皮书》,这份月度监测数据显示,截至2006年8月,长岭、古桥、先科、小鸭等17个空调品牌在国内市场消失。
全国重点城市空调的零售也经历了自1991年以来的首次负增长。
空调行业本身也存在诸多问题:
首先为了追求市场效应过分关注空调器核心功能以外的辅助技术,进入了浮夸的怪圈;
其次,在能源危机和电力紧张的严峻形势下,节能空调的比例还相对较低。
2007至2010年的空调行业。
3、行业前景与市场变化
居民消费观念的转变、丰富的购买和使用经验提高了消费者的理性程度,同时也决定了市场的变化。
突出表现在:
一是品牌消费意识增强,对价格的关注开始下降;
二是对家电外观的关注度明显提升;
三是健康与节能功能逐渐成为消费者关注的两大主题。
目前连锁渠道商控制着一、二级市场的资源,并且不断将其自身竞争的风险转嫁给供应商,使得家电行业的利润率远低于制造行业的平均利润率。
因此,加快拓展三、四级市场是各家电厂商降低经营风险、实现自身发展的有效手段之一。
可以预见,未来几年,三、四级市场将成为中国家电行业的主战场。
技术门槛的提高和行业利润的降低,使得家电行业总体市场呈现出以下特点:
一是行业内的拼争已从价格、质量、服务等延伸到整个产业链,竞争不仅进一步加剧而且呈现复杂多样化;
二是品牌集中度进一步提高。
主要的17个家电品牌的内销量已占国内市场总量的92.1%,可以说这17个品牌决定了家电市场,而其他品牌的地位越来越弱,行业结构优化的趋势非常明显。
当前中国家电行业的竞争特点主要有四个:
①进入微利时代:
据统计,家电行业的行业平均利润率仅为4%,已几乎没有了降价的空间。
②产业结构趋同:
国内家电行业经过多次的市场整合和不断的技术进步,已达到一定的生产规模。
③面临过剩经济的挑战。
④发展战略的挑战:
国内家电行业如何在强有力的竞争面前,继续保持优势、稳步发展,对企业是个巨大的挑战。
如何在产品、服务、人员、渠道和形象等方面实行差异化,树立品牌特色,赢得竞争优势,这是摆在企业面前的难题。
二、澳柯玛股份公司的产品、经营战略和目标
（一）澳柯玛的产品、技术和经营者
自2006年之后,澳柯玛股份公司的产品结构主要是制冷家电设备、电动车、小家电产品三大系列,制冷家电是澳柯玛传统优势项目。
澳柯玛制冷家电产业的基本状况
依托公司国家级企业技术中心和国际著名制冷专家的技术支持,通过加大研发投入、推动科技创新,澳柯玛在制冷家电领域不断取得新突破。
在2009年国家家电下乡项目招标中,澳柯玛冷柜10款、冰箱15款、15款洗衣机产品全部中标“家电下乡”项目。
■技术研发
澳柯玛在深冷速冻、超保温、节能、生物保鲜、恒温、智能化、绿色无氟等十多项领域持续保持国际领先水平。
澳柯玛最近自主研发的最新一代MEP保鲜技术,实现产品“全时、全效、全方位”保鲜,突破了传统技术无法解决的保鲜难题。
■产品项目
产品包括家用、商用、医用、饮食服务业用、办公用共计20大系列近千种规格型号。
2008年,澳柯玛在充分调研消费者需要特点的基础上,又推出了一系列定位准确、适销对路的新产品。
澳柯玛电动车产业状况
澳柯玛已形成集电动自行车、电动汽车（观光旅游车、高尔夫球车、货运车等）前期研发、规模化生产及市场营销为一体的电动车产业布局,产品先后被授予“国家重点新产品”、“山东名牌产品”等荣誉,是目前唯一经国家五部委认证的电动车产品,05至07年连续三年居全国同行业销量第一。
2008年澳柯玛沂南电动科技公司被认定为高新技术企业。
澳柯玛在电动车方面具有强大的技术支持和研发力量,除了自主研发外,还与上海二十一所、清华大学和西安交通大学电动车研发中心等多家研发机构建立了合作关系,从而形成一套高效的技术研发体系,大大推动了技术和产品的创新,如电池采用磷酸铁锂材料,使电池的寿命大大延长;
节能、时尚的“电管家”等新产品不涌现。
澳柯玛“电动自行车用铅酸蓄电池组均衡充电控制器”获得山东省轻工业科学技术进步奖二等奖。
产品自上市以来,深受广大消费者的青睐,除畅销国内市场外,还远销世界众多国家和地区。
（1）电动自行车
澳柯玛电动自行车已形成四大系列五十多种规格型号规模,分豪华型、普及型和标准型,目前已达到年产200万台的设计生产能力;
（2）电动汽车
电动汽车方面,已形成电动高尔夫、电动警车、电动观光车和电动货运车四大系列十多种规格型号规模,已达到年产10000台的设计生产能力,是国内发展最快,也是目前规模最大、技术最先进的电动车生产企业。
■澳柯玛小家电产业状况
近年来,澳柯玛在生活家电产品上发展迅速,08年全年实现了60%以上的高增长,电风扇、饮水机、电饭锅、电暖器和浴霸等几大类小家电产品市场占有率在国内同行业中名列前茅,已跻身“生活家电行业销量领先品牌”行列。
■产品开发
在生活家电上,澳柯玛目前已形成了厨房电器、两季产品、水家电、电热水器四大类产品齐头并进的产业格局。
其中,作为“中国名牌产品”的澳柯玛电热水器,在产品安全方面进一步升级,推出了具有“人体感应”功能的新产品。
除先进实用的功能外,精巧的外观设
计是澳柯玛系列小家电产品的另一大特点。
澳柯玛在自主创新、自主研发提升单品竞争力的同时,形成了“电压力锅、电磁炉、电水壶”成套厨房家电和“电热水器、浴霸”成套卫浴家电等系列产品组合。
成套购买、成套安装、成套服务,极大地方便了消费者,产品竞争优势也进一步提升。
■市场网络
在小家电原有一、二级市场开发基础上,澳柯玛进一步加大了三、四级市场销售网络质量提升工作。
近来,为增大营销力度,公司大力开展终端卖场建设,提供物料支持,组织各种形式的促销活动。
截至目前,澳柯玛生活家电新增销售网点2500多家,已基本覆盖目标市场。
山东地区二、三级市场全部覆盖,乡镇市场的市场覆盖率达到33%;
华北、西北、东北市场12个中心市场覆盖率达87.5%;
南方11个中心市场覆盖率比2007年增长了74%;
同时,集团消费客户也有了大的增长。
卓有成效的网络建设,为澳柯玛生活家电产品走向市场提供了根本保障。
（二）澳柯玛的经营战略
公司2003年至2005年的经营情况如下图:
近三年公司总资产稳定增长,平均增长幅度为7.38%,主要是公司借款的增加,三年平均增长16.38%,其中2005年较2004年短期借款增加13073万元。
而近三年所有者权益下降5.15%,公司资产总额的增长并非源自企业自身的积累,而是靠外部举债来维持经营。
近三年主营业务销售收入波动不大,平均增长率为2.84%,主营业务利润有所下降,三年平均下降5.32%,表明公司市场份额有所下降,主营业务盈利能力减弱,利润空间被进一步压缩。
主营业务收入分类如下表:
由上表可以看出,近三年产品销售收入中冰箱、冰柜系列和空调器的收入占到总销售收
入的90%左右并在逐年增长,2003、2004年和2005年所占比率分别为87.33%、92.07%94.33%。
二者对经营利润的贡献所占比率也逐年增长,三年所占比率分别为85.99%、91.05%和93.30%。
其中冰箱冰柜收入稳定在50%,但其对经营利润的贡献不断增长,2005底冰箱、冰柜系列产品的经营利润占公司经营利润的69.26%。
受关联方占用资金影响,2006年一季度公司及下属企业生产经营受到严重影响,财务费用居高不下,原材料采购不足,产量下降,空调器产品处于基本停产状态,公司市场份额和收益下降较大。
2006年上半年实现主营业务收入50045.77万元,净利润-7652.92万元。
根据青岛市人民政府和市国资委的有关文件精神,由青岛市企业发展投资有限公司对本公司进行托管,通过分期注入资金、推进组织机构调整、工作流程优化等工作,2006年二季度公司冰柜、冰箱、小家电、电动车已全面启动生产,生产经营已经逐步趋于稳定,摆脱了周转停滞的被动局面。
同时公司正积极开展对有关关联方占款的清理行动。
家电行业的市场竞争日趋激烈,现已由规模效益阶段转为通过精细化管理促进企业发展的阶段,公司未来将走精细化的道路来取得业绩;
家电业市场竞争虽然日趋激烈,但就冰柜产品而言,公司是国内冰柜行业较有影响力的企业,产品大量出口欧美、日本、东南亚等地,已经同GE、伊莱克斯、雀巢等国际知名企业具有良好的合作基础,具有国际化合格产品供应商的实力。
家电业已经进入整合阶段,导致家电企业面临着分化、转型和调整,使公司面临着必须做大作强的挑战。
公司由于被大股东占用资金,发展受到较大影响。
2006年4月澳柯玛集团及其控股的上市公司澳柯玛股份有限公司,被青岛市企业发展投资公司正式托管。
青岛市经贸委副主任姜培生将接任鲁群生的澳柯玛集团董事局主席职务。
青岛市企业发展投资公司成立于1996年5月,注册资本78266万元,是市政府直属、实行企业化管理的事业单位,归属市经贸委领导。
其主要职能是管理企业发展投资专项基金,对重点企业特别是大中型企业实施投资改造等。
在此之前,青岛市企业发展投资公司已经买下了澳柯玛集团持有的澳柯玛股份公司20700万股股权,成为了澳柯玛股份公司事实上的控股股东。
但由于澳柯玛集团占用了上市公司的财产,该部分股权2006年3月9日刚刚被法院冻结,冻结期1年,因此1年之后,企业发展投资公司才能成为澳柯玛名副其实的主人。
澳柯玛生产的相当一部分产品是通过澳柯玛集团的销售网络进行销售的,导致澳柯玛集团通过经营性渠道占用澳柯玛大量资金。
大股东资金占用对上市公司带来的影响是不可避免的,目前公司正采取积极措施,调动一切资源来将负面影响降到最低。
在主动暴露资金占用的问题之后,澳柯玛公司自身积极应对,专门成立了清欠小组,目前已经将澳柯玛集团下属优质资产电动车产业、房地产业、商标等纳入清欠计划。
为了避免新的资金占用,澳柯玛集团与上市公司将于2006年4月份开始,决定对暂无销售网络的产品销售逐步采取通过关联方代理销售的方式进行,由澳柯玛及下属企业直接与经销商结算,并按照销售收入的一定比例按市场价格支付代理费。
在代理形式过渡成功之前,目前已全部采取现款现货方式,以控制风险,同时杜绝产生新的占用,彻底切断集团与上市公司的资金关联占用渠道。
作为青岛市重点国有企业,又是国内家电行业的知名品牌,澳柯玛的困境已经得到青岛市政府、国资委、青岛证监局方方面面的高度重视,从某种程度上讲,澳柯玛能否走出困境,离不开政府的协调和大力支持。
数据显示,澳柯玛股份公司试图走科技振兴企业的发展策略。
三、澳柯玛基本财务状况分析
（一）盈利能力分析
1、利润表比率计算和分析——以公司2001年数据为实例
（1）主营业务毛利率,
主营业务毛利率=194642392.50/863896643.79=22.5%
该毛利率水平高于家电行业平均毛利率17.93%,但低于行业最高水平40%的毛利率。
（2）主营业务利润率,
主营业务利润率=（194642392.50-85664419.36）/863896643.79=12.6%
A股份公司的主营业务利润率12.6%接近于行业最高水平16.84%,远高于行业平均利润率-13.69%;
这表明,我们公司具有较强的盈利能力,具有较高的经济效益。
（3）销售收入利润率,销售利润率=51167824.57/863896643.79=5.923%
（4）净资产收益率,公司税后利润与所有者权益资金平均占用额的比率,又称自有资金利润率、所有者权益收益率等。
该利润率是投资人最关心的财务指标之一。
净资产收益率
=43251600.10/[（1192989157.24+1170494294.22）÷
2]
=3.6%
虽然这里的净资产收益率低于行业最高水平21.50%,并且相差很大,但是比家电行业平均水平-48.818%高出很多。
这说明,在家电行业,A的获利能力和经营业绩是很有竞争力的。
（5）总资产收益率,公司利润总额与总资产平均占用额的比率,表明公司整体盈利能力。
总资产收益率
=51167824.57/[（2201620695.28+2543156339.22）÷
=0.021569=2.157%
该收益水平虽然低于行业最高收益率13%,但高于行业平均收益率0.6%;
说明A股份公司目前的经营业绩高于行业水平,具有较强的获利能力和明显的市场竞争力。
（6）成本费用利润率,
成本费用利润率=利润总额/（主营业务成本+期间费用）
=51167824.57/（666923879.58+85664419.36+42034392.17+28431468.93）
=51167824.57/7810197676
=0.66%
如果不考虑期间费用,仅计算成本利润率,则:
成本利润率=51167824.57/666923879.58=0.07672=7.67%,
可见,该股份公司的主营业务成本比较正常,并且较低;
但是,由营业费用、管理费用和财务费用构成的期间费用则有些过大,年期间费用156070280.46元,这就严重地抵减了公司的利润总额,淹没了生产经营业绩。
如果期间费用降低10%,公司就会增加利润1500万元;
若期间费用节约5%,公司就会额外增加利润750万元。
2、利润表比率计算小结
从这里的几个财务指标数据看,该股份公司的资产使用效率较低,产品生产和销售量偏少,致使公司资金周转速度缓慢。
但是,公司的销售利润率、净资产收益率和总资产收益率都高于行业平均水平,这是由于公司较低的主营业务成本发挥着作用。
成本费用利润率偏低的原因在于期间费用过高。
因此,该股份公司虽然同其所属集团公司一样是知名的大企业,具有较强的获利能力和良好的产品社会信誉及市场份额,但是,从2001年的年度会计报告信息披露和上述简洁的财务指标分析可知,公司仍有必要注意或重点做一些相关的建设性甚至关系公司可持续发展的工作。
诸如:
（1）加大技术研究和新产品开发资金、精力、人才投入,找准、确认、培育公司核心竞争力。
（2）检讨修正公司市场营销策略,研究老市场客户,重点开发新市场新客户。
（3）分析公司产业链、管理链、业务流程的长短和组织机构设计的
科学性、有效性,以成本和效益作为公司产业跨度和工厂布局的评价准则。
（4）强化会计核算和财务管理,将成本、利润、现金流量、净现值、内部收益率、价值创造等财务概念运用于生产经营过程各环节。
公司全部经济活动都纳入信息流、物流和资金流的客观运行系统,所有生产经营与管理活动定量化。
全面实施内部财务控制、财务预算管理和财务标准化管理。
最终加快资产周转速度,扩大公司销售收入,同时减少管理支出、提高效率。
其他财务指标
（1）息税前利润与息税前利润率
（2）利息保障倍数
（3）投资利润率简介
（4）每股收益
（二）偿债能力分析
仍以2001年的财务数据为实例。
这里首先测算公司的到期偿债能力,然后,分解剖析公司的资本结构状况。
1,流动比率
A股份公司是一家电子加工企业,其短期偿债能力是:
流动比率=1916639898.61/1292167181.98=1.483,显然,比率较低,短期偿债能力较弱。
其问题所在,将在下面联系其它财务指标作整体分析,从而找出偿债能力较弱的原因。
该指标的优点是,
（1）数据容易获得,计算简便,
（2）规则清晰明确。
（3）具有较强的科学性,当比率超过100%是,其超过部分可理解为公司偿还债务的安全边际系数。
缺点是,
（1）采用的数据是资产存量,而不是资产流量;
（2）该比率受会计信息质量的制约太大,当会计核算、计价和账务处理不正确或不准确时,流动比率的作用就大打折扣。
2,速动比率
其财务规则是,比率越高偿债能力越强,速动比率越低则短期偿债能力越弱。
同流动比率一样,速动比率也有一个适中水准,国际惯例是1左右。
A股份公司的情况是:
速动比率=（1916639898.61—295826004.54）/1292167181.98=1.249
计算表明,A公司的短期偿债能力较强,这就与前面计算的流动比率形成矛盾。
3,资产负债率
其财务规则是,该比重越低,偿债能力越强,反之则相反。
该股份公司的情况是:
资产负债率=1350167181.98/2543156339.22=53%
从计算看,公司长期偿债比率不高也不低,比较适中。
4,利息保障倍数
其财务规则是,利息保障倍数越高,效益越好,偿债能力越大;
反之则相反。
利息保障倍数=（51
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