《期货投资分析》课后习题答案Word下载.docx
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6、农产品和工业品价格的供给曲线有何区别？
7、均衡价格的含义及如何决定？
8、供求定理如何决定商品价格8
9、什么事蛛网理论？
蛛网理论的三个假设是什么？
10、如何用蛛网理论分析农产品？
11、影响期货价格的共同性因素由哪些？
9
12、期末库存与供求之间是什么样的关系？
13、替代品对期货价格有何影响？
14、农产品期货价格为何会呈现明显的季节性走势？
15、投机对期货价格的影响有何特点？
16、对影响因素进行量化有哪些优点?
17、如何对影响因素进行量化？
10
第四章期货品种投资分析10
1、简述农产品行业分析的共同特征？
2、简述农产品产业链分析的基本环节和主要关注的内容？
3、如何进行农产品季节性分析？
4、影响农产品进口成本的因素有哪些？
举例说明。
5、如何看待和分析农产品之间的比价关系？
11
6、如何分析农产品的库存消费比与供求大势的关系？
7、影响基本金属价格的共同因素？
8、基本金属行业有哪些共同特点？
9、基本金属产业链分析包括哪些内容？
10、什么是TC/RC？
11、铝的成本构成有什么特点？
12、锌的消费结构有什么特点？
12
13、能源化工行业分析有何特点？
14、我国石化产品价格形成有何特点？
15、化工品价格传导有何特点？
16、影响原油期货价格的主要因素有哪些？
17、影响化工品期货价格的主要因素有哪些？
13
18、期货市场上的贵金属品种有哪些？
19、贵金属中需求的特殊性主要表现为哪些方面？
20、黄金的二次资源主要包含哪些？
21、美元对黄金市场的影响主要表现为哪些方面？
22、黄金除供需影响因素以外，还有哪些影响因素？
23、经济周期与股市的关系是怎么样的？
24、政策对股市的影响表现在哪些方面？
第五章期货投资技术分析14
1、技术分析三大假设是什么，应该如何辩证认识？
14
2、技术分析的优点与缺点是什么？
3、技术分析在期货市场应用中有那些特点？
4、构建期货连续图表有集中方法？
5、如何在波浪理论中应用斐波那契数字？
6、持仓量与价格关系如何判断？
7、江恩循环周期理论包括哪些内容？
如何运用？
8、什么情况下会引起价格共振？
15
9、趋势确认的方式有哪些？
10、常见的反转形态、持续整理形态有哪些？
11、相反理论的主要思想是什么？
12、常见的趋势型指标：
13、K线和布林通道上、中、下轨之间的关系是怎样的？
14、如何运用DMI指标？
15、威廉指标的研判标准是什么？
16
16、KDJ曲线与价格曲线如何配合使用？
17、BIAS的应用法则是什么？
第六章统计分析16
1、如何理解相关关系？
2、相关系数如何计算16
3、如何理解一元线性回归分析？
4、一元线性回归最小二乘估计的表达式是什么？
5、一元线性回归模型的基本假设有哪些？
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6、如何检验一元线性回归系数与方程的显著性？
7、如何使用一元线性回归方程进行预测？
8、如何计算一元线性回归方程的判定系数？
18
9、如何理解多元线性分析？
（略）18
10、如何检验多元线性回归系数与方程的显著性？
11、多元线性回归模型分析一般会遇到哪些问题？
12、什么是异方差？
如何处理异方差问题？
13、什么是自相关？
如何处理自相关问题？
14、自相关的来源有哪些？
15、自相关有什么影响？
19
16、什么是多重共线性？
如何处理多重共线性？
17、多重共线性的来源有哪些？
18、如何使用多元线性回归模型进行预测？
（略）19
19、时间序列数据一般有哪几种类型？
20、时间序列的平稳性检验方法有哪些？
第七章期货交易策略分析19
1、企业在套期保值中常见的问题有哪些呢？
2、套期保值的风险有哪些？
3、套期保值的方式有哪些？
4、制定套期保值方案应该主要包含哪些方面？
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5、单一目标价位策略或多级目标价位策略的优缺点分别是什么？
6、投机交易方式的发展分别有哪些？
7、目前参与期货交易的机构投资者主要有哪些？
8、商品指数基金的交易特征共性有哪些？
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9、基本面型交易策略主要有哪些？
10、事件型投机交易策略主要关注哪些事件变化？
11、技术型交易策略主要有哪些？
12、程序化交易与人为交易有何区别？
13、程序化交易系统的设计步骤分别是什么？
14、套利交易的优点主要有哪些？
15、套利交易的影响因素有哪些？
16、正向期现套利的持有成本主要包括哪些？
22
17、事件型跨期套利的影响因素有哪些？
18、结构型跨期套利的主要影响因素是什么？
第八章期权分析23
1、什么是期权价格？
期权价格由哪两部分组成？
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2、执行价格与标的物及实值期权、虚值期权和平值期权的关系如何？
3、影响期权价格的基本因素有哪些？
4、标的物价格与期权价格具有什么样的关系？
5、执行价格与期权价格存在什么样的关系？
6、标的物价格波动率与期权价格之间存在什么关系？
7、到期日剩余时间与期权价格之间存在什么关系？
8、利率与期权价格之间存在什么关系？
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9、期权的基本交易策略有哪几种？
每种交易策略的概念是什么？
10、期权风险的度量指标有哪些？
每种指标是如何应用的？
11、看涨期权定价原理是什么？
用图表作出看涨期权的价格曲线图。
12、看跌期权定价原理是什么？
用图表作出看跌期权的价格曲线图。
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13、二叉树期权定价模型涉及到的假设条件主要有哪些？
14、二叉树期权定价模型表达式如何？
15、一阶段二叉树离散型模型是如何表示的？
16、二阶段二叉树离散型模型是如何表示的？
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17、布莱克—斯科尔斯期权定价模型的基本假设有哪些？
18、布莱克—斯科尔斯期权基本定价公式如何表示的？
19、有收益资产期权定价模型的布莱克—斯科尔斯定价公式如何表示的？
20、期货期权定价模型如何表示的？
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21、货币期权的定价公式如何表示的？
22、什么是期权的买期与卖期保值？
23、什么是买进看涨期权保值策略？
24、作出买进看涨期权保值策略的损益图。
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25、什么是卖出看跌期权买期保值策略？
26、什么是买进期货合约，同时买入相关期货看跌期权的买期保值策略？
27、作出买进看跌期权卖期保值策略的损益图。
28、什么是卖出看涨期权卖期保值策略？
第九章期货投资分析报告29
1、期货投资报告有哪些类型？
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2、期货投资分析报告一般包括哪些内容29
3、期货周报、月报与日评的区别主要体现在哪些方面？
4、研究报告中常见问题和注意事项？
5、期货专题报告有哪些类型？
6、期货创新研究的特点是什么？
7、期货调研报告应包括哪些内容？
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8、期货投资方案有哪些特点？
9、期货投资方案应包括哪些内容？
10、期货套保方案应包括哪些内容？
第十章职业道德、行为准则和自律规范30
1、期货投资分析专业人士的含义和职能作用是什么？
2、期货投资分析专业人士的基本业务内容有哪些？
3、期货投资分析专业人士的基本技能和素质要求是什么？
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5、我国期货分析师自律规范体系包括哪些内容？
6、《期货公司期货投资咨询业务管理办法》的内容和特点是什么？
第一章期货投资分析概论
特定性。
期货合约是在期货交易所内达成的受法律制约，在一定时间内和范围内交割特定商品或金融产品的标准化合约。
不同的交易所，不同的期货合约在不同时间点上形成的期货价格不同，这就是期货价格的特定性。
远期性。
期货合约在到期之前的成交价格都是远期价格，是期货交易者在当前的价格水平之上，通过对远期持有成本和未来价格影响因素的分析判断，在市场套利机制作用下发现的一种远期评价关系，这是期货市场价格发现的原理，也是期货价格远期性的体现。
预期性。
期货价格的预期性反映了市场人士在现在时点对未来价格一种心理预期，期货价格的预期性也是众多卖方和买方关于未来价格的心态和预期观点在集中交易和竞价上的集中体现，具有公开性和公正性的特点，随着时间的推移以及各种影响因素的变化，这种预期性也在变化。
波动敏感性。
期货价格的波动敏感性是期货价格相对于现货价格而言，期货价格对消息刺激的反应程度更加敏感，波动幅度更大。
从长期来看，期货投资分析的目的是通过行情预测以及交易策略分析，追求风险最小化或者利润最大化。
期货价格和现货价格之间的关系可以用持有成本假说来解释。
持有成本是指持有某项资产直至到期日发生的成本，等于存储成本加上融资购买资产所支付的利息，再减去该项资产的收益。
有效市场假说的前提包含1投资者数目中太多，投资者都以利润最大化为目标2任何与期货投资相关的信息都以随机方式进入市场3投资者对新的信息的调整和反应可以迅速完成。
有效市场包括弱式有效市场，半强式有效市场和强有效市场三个层次。
弱式有效市场是指当前的期货价格已经充分反应当前全部期货市场的信息，任何技术面分析方法都没有存在的基础。
半强式有效市场认为技术面分析方法是无效的，基本面分析方法也是无效的。
强式有效市场认为不仅技术面分析无效，基本面分析无效，连内幕信息的利用者也不能获得超额利润。
第二章宏观经济分析
第一，符合对经济现象进行分析一般规律的要求；
第二，有利于把握期货市场的总体变动规律；
第三，便于了解不同经济背景下相同市场或相同经济背景下不同期货市场的表现差异；
第四，有利于掌握宏观经济政策对期货市场的影响方向与程度。
（p25）
这个问题与问题1答案类似。
第一，总量分析法；
第二，结构分析法；
第三，对比分析法。
（p26）
经济运行周期是决定期货价格变动趋势的最重要因素。
在宏观经济运行良好的条件下，因为投资和消费的增加，需求增加，商品期货和股指期货价格会呈现不断攀升的趋势；
反之，在宏观经济运行恶化的背景下，投资和消费减少，社会总需求下降，商品期货和股指期货价格往往呈现出下滑态势。
按物价的上涨幅度和趋势，通胀分为温和通胀（年通胀率保持在2%到3%之间）和恶性通胀（15%以上）。
按通胀的成因，分为需求拉动型，成本推动型，供求混合推动型和惯性通胀等类型。
需求拉动的通胀是指总需求过渡增长引起的通胀，原因是劳动和设备在已经充分利用的前提下，超过供给能力的需求拉升物价水平；
成本推进的通胀又称为供给通货膨胀，是由厂商生产成本增加引起的一般物价水平的上涨；
惯性通胀是指一旦形成通胀便会持续一段时间，其形成机理是认为会对通胀做出相应预期，进而希望持续提高工资水平，最终费用会传导至产品成本和价格，从而形成持续的通胀。
通货紧缩与通货膨胀相对立，表现为一般物价水平的持续下跌。
通货紧缩对经济增长的影响与经济周期密切相关。
经济发展处于正常态势时，通缩一般不会对经济增长有重大负面影响；
而当经济处于衰退阶段时，通缩往往会增加经济复苏的困难。
国际收支指特定时期一国居民与非居民之间经济交易的系统记录。
国际收支所记录的经济实体之间的经济交易反映为居民与非居民之间的经济贸易。
国际收支是一种流量概念，反映的是两个时点之间存量的变化额。
影响汇率的主要因素包括经济增长率差异、国际收支状况、通货膨胀率、利率差异、预期因素、中央银行的干预和宏观经济政策差异。
财政政策是指政府通过支出和税收等活动来影响总体经济状况，以对抗经济周期的政策。
财政政策包括几个方面：
财政支出政策（公共工程开支、政府购买、财政补贴），税收政策和收入政策，财政赤字或盈余。
第一，抑制需求，压低价格。
第二，抑制进口。
（p57-p58已经把扩张性财政政策的影响阐述的非常详细，紧缩性财政政策影响完全相反）
短期内，宽松货币政策导致可贷资金市场的资金供给增加，降低了实际利率水平，进而影响期货市场的走势。
在利率市场上，利率水平下降将使得固定收益债券的价值上升，对利率期货是利好消息。
在外汇期货市场上，利率下降可能引起资本溢出，将引起本币相对外币的贬值，另一方面，利率的下降将会增加国内投资和消费需求，这将抑制出口刺进进口，进一步加大本币贬值压力。
在股指期货市场上，一方面利率水平的下降将降低企业的成本，从而扩大企业的盈利空间，对股指利好；
另一方面，利率下降也会拉动总需求，也会推动股指上涨。
中央银行可以运用存款准备金、再贴现、公开市场业务、基准利率、中央银行再贷款、信贷政策和汇率政策等多种货币政策工具，调节货币供求，以实现宏观经济调控目标。
其中，存款准备金、再贴现及公开市场业务是中央银行最有效、最常用的货币政策手段。
通货膨胀是指一个经济体在一段时间内货币数量增速大于实物数量增速，单位货币的购买力下降，于是普遍物价水平上涨。
下面以降息的货币政策为例简单说明货币政策和通胀之间的逻辑关系。
企业投资者是根据相对成本来筹资的，如果货币政策以降息来促进投资，那么投资中用于技术创新的部分就会明显不足，这是因为存在可比利润的影响，例如原有产业的利润率普遍较低，货币政策可以使决策者认为在原有产业继续投资导致整个产业利润率下降乃可弥补利息成本，且由于规模经济的“陷阱”使决策者过于乐观，从而使得产业利润率进一步降低，在这种情况下创新不如在原有条件下复制性投资，这使得通货膨胀上升，失业率下降。
商品的金融属性表现为三个方面：
一是直接作为投资获利的金融工具，机构通过金融市场的套保、套利或投机行为获得利益；
二是作为对冲美元贬值的避险工具，由于商品价格主要以美元计价，一般而言，商品和美元价格呈负相关；
三是作为对抗通货膨胀的保值手段，在货币贬值时，实物资产具备保值的功能。
而且，不同种类商品的金融属性有较大差异。
由于贵金属、工业品价格与美元关联性较高，其金融属性较强；
而农产品由于不宜长期保存及季产年销等特点，金融属性较弱。
产业政策是指根据国民经济发展的内在要求，通过调整产业结构和产业组织形式，提高供给总量的增长速度，并使供给结构能够有效地适应需求结构要求的政策措施。
产业政策主要包含三个方面内容：
产业结构政策、产业组织政策以及产业区域布局政策。
第三章期货投资基本面分析
答：
需求是在一定时期内，消费者愿意且能够购买的商品的数量；
供求则是一定时期内，生产者愿意并且能够提供的商品和劳务数量。
需求量的变动是指在其它因素不变的情况下，价格的变动引起商品需求数量的变化，其是在同一条需求曲线上的滑动；
而需求的变动是指价格不变情况下，其它因素引起商品需求的变化，其是需求曲线整体的平移。
变动主体
价格P
其他因数
图形表现
需求量的
变动
Q
变化
不变
同一条曲线上点的移动
需求的变动
D
整条曲线的位移
3、供给的变动和供给量的变动有何区别
供给量的变化是指在其他条件不变的条件下，一条固定的供给曲线上的点沿着从一点到另一点的变动。
而供给的变化是指除价格因素之外其他的因素造成供给曲线的移动。
具体参照上题
需求的价格弹性是指消费者需求量对价格变化的敏感程度，也即价格的变动会引起需求量的变动；
供给的价格弹性是指生产者供给量对价格变化的敏感程度，也即价格的变动会引起供给量的变动。
①该商品的替代品的种类和可替代程度的大小，替代品和替代程度越高，弹性越大。
②购买该商品的支出在消费者总支出中所占比例的大小，比例越大，弹性越大。
③该商品价格变动后的时间长短，一些具有较大价格弹性的产品，短期内可能体现不出来，而在较长周期内可就可以体现出来。
由于农产品供应具有季节性和周期性，同时，农产品相对不耐储藏，因此，当价格上升到一定程度后，农产品供给量逼近最大供给量，此时，供给的价格弹性几乎为零，供给曲线演变为垂直线。
工业品则因为可以连续生产没有明显的年度界限，但是其库存和供应同样具有限制性，特别是在短期内，因此，在生产能力利用不充分情况下，价格弹性较大；
反之，当生产能力充分利用，同时短期内扩大供给的能力有限，此时供给量很难大幅增加，供给的价格弹性变小。
所谓均衡价格是指在市场中供给力量和需求力量正好相等时候所形成的价格，换言之，就是买者所愿意购买的数量正好等于卖者所愿意出售的数量时候形成的价格。
当市场卖者愿意出售的商品数量大于买者愿意购买的数量时候，很明显市场处于过剩状态，在一个完全竞争的市场中，供过于求必然会导致价格下滑，价格下降会刺激生产者减少生产量同时刺激消费者提高需求量，从而达到二者的平衡；
同样当市场买者愿意购买的数量超过生产者能够提供的数量时候，供给短缺就将导致需求方之间的竞价，促使价格向上，从而刺激供给量适当上升消费量适当下降，最终达到平衡，即生产者愿意提供的商品数量恰好等于消费者愿意购买的商品数量，此时即为经济学中的市场出清，市场既不存在过剩也不存在短缺，此时的状态为均衡状态，对于的价格为均衡价格。
8、供求定理如何决定商品价格
需求定理是指在一定时间内，在其他条件不变的情况下，某种商品的价格与消费者愿意购买的数量之间是一种负相关关系。
需求定理意味着在买卖的过程中，当商品价格下降时，消费者会增加对它的购买需求；
而当该商品的价格上升时，消费者对它的需求量会下降。
供给定理是指在其他条件不变时，在一定时期内，某种商品的价格与生产者愿意提供的商品数量之间存在正相关关系。
供给定理意味着生产者的供给量会随着价格上升而增加，随着价格下降而减少。
在一个完全竞争市场中，当供过于求情况下，价格将有下移的压力，从而刺激生产者降低供给同时刺激消费者提高需求，最终达到均衡；
而在供不应求的环境下，需求者之间的竞价将导致一部分消费者降低需求量，同时刺激生产者提高供应量，并最终实现价格均衡。
蛛网理论是一种动态的均衡分析方法，其运用弹性原理解释某些生产周期较长的商品在失去均衡时发生的不同的波动情况。
蛛网理论在推演时有三个假设条件：
A从生产到产出需要一定的时间，而且在这段时间内生产规模无法改变；
B本期产量决定本期价格；
C本期价格决定下期产量。
对于农产品，其所适用的蛛网模型为发散性蛛网模型。
即需求弹性小于供给弹性。
由于农产品往往是缺乏需求价格弹性的商品，而在供给上农产品生产面临市场和自然双重风险，大多数农产品属于必需品，需求弹性比较小，因此需求曲线比较陡峭。
只要生产者按照之后的供给曲线进行决策，一旦当市场由于受到外力的干扰偏离原有的均衡状态以后，由于市场价格对辖区供给量变动有巨大的影响，导致实际价格和实际产量上下波动的幅度会越来越大，偏离均衡点越来越远。
A库存因素
B替代品因素
C季节性因素和自然因素
D宏观经济形势及经济政策
E政治因素及突发事件
F投机因素
库存是供求关系的重要显性指标。
从一国的供求关系看，期货库存=期初库存+当期产量+当期进口量-当期出口量-当期消费；
而从全球来看，期末库存=期初库存+当前期产量-当期消费。
期末库存减少意味着当前需求大于供应，但是不能下结论说价格一定会涨，因为这个还要看整个期末库存是否正常。
如果某些品种前期积压太多，及时目前库存有所降低，但是仍旧大大高于正常库存，价格仍难以上涨。
一般而言，替代品和被替代品之间具有竞争关系，如果替代品的供求关系发生重大变化，就会打破被替代品原有的平衡，导致价格出现较多的波动。
在影响方向上，一般是替代品价格上升，替代品需求量下降，从而加大被替代品的需求，从而推进被替代品的价格；
反之亦然。
即表现出同方向的走势。
由于农产品的供应具有季节性特点，每年的供应都是在同一时期集中上市，而需求却是分散的。
A投机心理买涨不买跌是人们的一种普遍心理，容易加剧市场的波动。
在牛市中微小利好都会被放大，而重大利空往往会被忽视；
熊市中微小利空都会引起蝴蝶效应，而重大利好未必会被重视。
B大的投机商对期货价格涨跌的影响能量更大，同时这些投机商如果过度投机则很可能导致期货价格非理性涨跌。
A比较全面地用具体数值表达各种因素的影响力度，避免主观判断上的失误和缺陷
B不积可以分析确定单一因素的影响，还可以揭示多因素间的关系
C量化分析在表现形式上更直观，更可靠，更具有说服力
D为建立预测模型打好了基础，是建立模型的基础工
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