长江医药838412投资价值分析Word下载.docx

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4.法人代表：

罗明

5.公司地址：

石首市经济开发区金平工业园开发大道

6.主办券商：

天风证券

7.律师所：

北京市高朋（南京）律师事务所

8.会计所：

致同会计师事务所（特殊普通合伙）

9.成立时间：

2012年11月16日

10.挂牌时间：

2016年8月8日

11.所属行业：

医药制造业

12.主营业务：

药用空心胶囊的研发、生产及销售;

子公司长江源主要从事中药饮片的生产和销售以及金银花露、菊花露等功能饮料的生产和销售;

长江丰主要从事药品、保健食品及医疗器械等的批发销售。

13.交易方式：

协议转让

14.总股本：

9770.9847万股

15.财务状况：

2014年营业收入34950万元，净利润6577万元；

2015年营业收入74048万元，净利润13797万元；

2016年营业收入96620万元，净利润18156万元。

16.商业模式：

公司主营产品主要为药用空心胶囊、中药饮片以及金银花露、菊花露等功能饮料。

目前公司的生产模式主要为以销定产。

公司产品用于满足制药和保健品企业的需求，且基本为定制化产品，因此主要采用直接销售的模式，以便直接、高效地与客户沟通。

针对客户提出的个性化需求，公司在符合产品标准规范的基础上，根据待装药物的物理化学属性，在产品工艺、功能、原材料和外观等方面做出相应调整，生产符合客户需求的产品。

公司所有产品自主进行销售。

公司子公司长江源生产的产品主要通过直销的模式对外销售。

由于医药产品的生产、销售都必须拥有国家法定资质认证，因此，公司销售人员在与客户洽谈时，首先要核实对方的合法资质，然后双方确定产品品种的规格、产地等信息，并按照公司价格表提供报价，如价格需要变动，需要报公司总经理审批。

相关业务内容确定后，签订供销合同或订单。

公司子公司长江丰主要采用买断式经销方式将药品、保健食品及医疗器械等销售给下游客户，并给予3-6个月的信用账期。

长江丰基本采用统一定价的定价策略，部分产品会依据客户的类型、年度采购量和信用状况等因素进行差异化定价。

17.公司的主要客户：

制药公司

子公司长江源的主要客户包括长江丰、陕西医药大厦金龟大药房、深圳宇创医药有限公司、山西省古交市医药药材公司、邯郸柏林药业有限公司等。

子公司长江丰的主要客户包括湖北顶新药品有限公司、北京丰瑞龙翔医药有限公司、山东宏熙药业有限公司、湖北创世纪药业有限公司、湖北金缔药业有限公司等。

18.产业链情况：

药用空心胶囊行业的下游为制药行业；

中药饮片行业上游为中药材，中药饮片行业的下游产业主要包括中成药制造业、医院（门诊）、药店，以及食品加工、餐饮服务等消费类行业。

医药商业流通行业作为服务性行业，上、下游客户众多，上游客户主要为医药生产企业，下游客户主要为批发商、医院、药店、诊所等。

行业状况

据工信部发布的《2015年上半年医药工业主要经济指标完成情况》，2015年1－6月，我国医药工业规模以上企业实现主营业务收入达12,355.61亿元，同比增长百分之8.91，高于全国工业整体增速7.51个百分点。

医药制药业产品销售收入的快速增长将利好药用空心胶囊行业的发展。

近年来，我国药用空心胶囊行业呈现出点高面低的分化趋势。

行业内具备较大生产规模和较强营销实力的骨干企业占据高端市场并聚集了行业的大部分利润。

中药饮片产业是我国医药产业的重要组成部分，长期以来，我国的中药饮片行业处于小而散的市场竞争状况。

大多数中药饮片生产企业集中在中原药材主产区，规模普遍偏小，加工设施，炮制工艺技术仍较为落后。

由于缺乏炮制规范和产品质量标准，早期中药饮片的生产流通较为混乱，针对这一行业现状，国家食药监局等部门已经开始着手完善行业管理规范。

国家食药监局规定2004年7月1日后中药饮片包装必须符合要求2008年1月1日起所有中药饮片生产厂必须通过GMP认证；

国家食药监局2012年出台规定要求所有中药饮片企业于2015年12月31日前重新完成GMP认证工作。

随着上述法规体系的建立和完善，中药饮片市场将得到规范，以往多小散乱的生产流通局面将逐步改善，遵循以质取胜、信誉良好的品牌企业将获得发展良机。

随着我国政府对中药产业的不断重视以及相关支持政策的制定，我国中药饮片市场逐渐规范，行业集中度和技术水平不断提高，中药饮片行业保持稳定增长态势。

近年来，国内中药饮片市场活跃，批量成交加快，行业规模增大，国家统计局数据显示，中国中药饮片产业规模从2006年的190亿元增至2014年的1,496亿元，年复合增长率高达百分之25.75；

2014年，行业利润总额达105.25亿元，同比增长百分之11.75，自2003年至2014年，中药饮片行业利润总额年均复合增长率达18.88。

截至2015年10月末，我国有约1,006家中药饮片加工企业，但行业内初期多为产值仅百万或千万规模的中小企业，达到亿元规模的屈指可数。

目前，

中药饮片行业中，康美药业处于行业领先地位，公司中药饮片加工销售规模与其相比尚有较大差距。

医药流通市场：

（1）行业集中度日趋提高

我国医药流通市场目前呈现出整体分散，趋于集中的竞争格局，随着新医改的深入进行，国家出台一系列政策鼓励医药流通行业的整合，该政策将促进行业整合、有助于提升行业集中度，对行业内领先企业进一步扩大市场份额起到了积极作用。

2013年6月1日起，新版《药品经营质量管理规范》（GSP）正式实施。

新修订的GSP对行业内企业药品的采购、验收、储存、配送等环节做出了许多更高要求的规定。

新修订的GSP意在调整我国药品流通结构，解决行业内企业小、散、低的问题，通过强化管理、规范行为、提高准入门槛等方法，鼓励做强做大，进而推动结构调整，提升行业的集中度。

（2）生产企业和终端客户对医药流通企业的依赖性增强国外医药商业行业的发展历程表明，随着医药行业市场化程度的提高，医药商业流通渠道的两端（生产企业和终端客户）对医药流通企业的依赖日趋加强。

药品生产企业可借助医药流通企业广泛而专业的销售网络实现销售；

医疗机构、药店等终端客户可以方便快捷地从医药流通企业购进品种齐全、质优价廉的药品。

（3）行业监管愈加严格，不规范企业将被逐渐淘汰近年来，我国加大了医药流通行业的规范治理力度，严厉打击各种违法违规行为，一些不规范的医药流通企业将会逐渐被淘汰，行业环境将会逐步改善，这给规范运行的大型医药流通企业带来了扩张机会。

（4）信息化程度大幅提升，现代医药物流加速发展新版GSP标准对药品的流通环节全产业链进行了规范，从药品生产环节开始所涉及的药品销售、储存和运输活动，实现全程的有效控制。

用信息化手段实现对药品流通全过程的监管成为GSP修订的重点：

如电子监管码的实时上传，药品在库、在途温湿度数据的监管，信息化程度的提高，有利于降低人力成本，提高药品流通环节的效率。

信息化系统的推广将提高行业内企业运营效率，降低运营成本率。

（5）批零一体化将加快行业的进一步整合药品批零一体化是整合现有资源向产业链上下游延伸的一种体现，主要表现为医药分销企业通过新设或收购等途径兼营零售连锁药店，向零售终端延伸。

批零一体化有利于减少医药流通的中间环节，提高流通效率，降低流通成本，进一步加快行业整合，提高行业的集中度，是医药流通企业适应“医药分开”政策导向的重要举措。

《全国药品流通行业发展规划纲要（2011-2015年）》明确提出了鼓励批零一体化，因此，批零一体化将成为未来医药流通行业发展的主要业态之一。

项目亮点

质量管理优势

2012年上半年曝光的“铬超标胶囊”事件显示我国药用辅料监管体系及企业质量管理体系尚不健全，进而导致药品生产流通体系存在安全隐患。

作为基础药用辅料之一，公司一直将产品的标准化、规范化、安全性作为药用空心胶囊生产的根本标准。

自成立以来，产品质量控制体系的建立和规范一直是公司发展的基础。

目前，公司严格按照质量管理体系组织生产，完善了队伍的组织机构，配备了先进的检测仪器和化验室设备，加强生产过程中各环节的质量控制和跟踪，以保证产品质量稳定。

自成立以来，公司产品未发生重大质量问题。

销售渠道优势

公司具有完善的营销管理机制，始终坚持以客户为中心，为客户创造价值，不断创新营销理念，在产品高度标准化前提下，大力推行定制化营销服务模式。

与多家大型制药企业建立了稳固的合作伙伴关系，通过与大型制药企业的合作，公司不断提高自身的行业知名度，及时充分地掌握行业的需求和动态，从而为公司客户规模和销售网络的不断完善提供有力保障。

管理优势

公司建立了从供应商选择、原材料采购、产品研发、生产管理、质量检测到产品销售的整体管理体系，对产量、成本、销量等业绩指标进行追踪管理，并对运营过程中的每一个流程均实行精细化管理。

公司现已形成技术、生产和营销三个团队，并在团队之间形成了有效的协同合作，从而为公司的未来发展奠定了良好的人力资源基础。

优秀的生产工艺

公司胶囊生产车间布局及生产工艺流程严格参照GMP标准设计及管理，产品在全封闭式中央空调（恒温、恒湿、D级洁净厂房）的车间里生产，有严格的现场及质量保证体系。

公司优秀的生产工艺，保证了药品质量以及高效产能。

新产品优势

我国大部分空心胶囊生产企业规模都比较小，生产工艺较差。

然而国家医药安全“十二五”规划要求医药生产商必须把医药安全放在第一位，同时依法严惩生产销售假药等违法犯罪行为。

因此公司严格的质量监管以及安全生产将有机会获得更多市场份额。

目前除了明胶空心胶囊以外，公司推出了新产品植物胶囊，目前公司已向国家药监局申请植物空心胶囊的批准文号，相关手续正在办理中，未来2年内公司将全面取代明胶空心胶囊，市场前景巨大。

经验丰富的管理团队

公司拥有稳定、专业的管理团队。

公司管理团队长期合作，协同性高。

多名管理人员拥有医药行业丰富的从业经历和专业知识，熟悉公司业务，对市场竞争环境等有深入了解。