长江医药838412投资价值分析Word下载.docx

1、4.法人代表：罗明5.公司地址：石首市经济开发区金平工业园开发大道6.主办券商：天风证券7.律师所：北京市高朋（南京）律师事务所8.会计所：致同会计师事务所（特殊普通合伙）9.成立时间： 2012 年11 月16日10.挂牌时间：2016 年 8 月 8日11.所属行业：医药制造业12.主营业务：药 用空心胶囊的研发、生产及销售;子公司长江 源主要从事中 药饮片的生产和销售以及金银花露、菊花露等功能 饮料的生产和销售;长江丰主要从事药品、保 健食品及医 疗器械 等的批发销售。13.交易方式：协议转让14.总 股 本：9770.9847万股15.财务状况：2014年营业收入34950万元，净利润

2、6577万元； 2015年营业收入74048万元，净利润13797万元； 2016年营业收入96620万元，净利润18156万元。16.商业模式： 公司主营产品主要为药 用空心胶囊、中 药饮片以及金银花露、菊花露等功能饮料。目前公司的生产模式主要为以销定产。公司产品用于满足制药和保 健品企业的需求，且基本为定制化产品，因此主要采用直接 销售的模式，以便直接、高 效地与客户沟通。针对客户提出的个性化需求，公司在符 合产品标准规范的基础上，根据待装药 物的物理化学属性，在产品工艺、功能、原材料和外观等方面做出相应调整，生产符合客户需求的产 品。公司所有产品自主进行销售。公司子公司长江源生产的产品主

3、要通过直销的模式对外销售。由于医药产品的生产、销售都必 须拥有国家法定资质认证，因此，公司销售人员在与客户洽谈时，首先要核实对方的合法资质，然后双方确定产品品种的规格、产地等信息，并按照公司价格表提供报价，如价格需要变动，需要报公司总经理审批。相关业务内容确定后，签订供销合同或订单。 公司子公司长江丰主要采用买断式经销方式将药品、保 健食品及医 疗器械等销售给下游客户，并给予3-6个月的信用账期。长江丰基本采用统一定价的定价策略，部分产品会依据客户的类型、年度采购量 和信用状况等因素进行差异化定价。17.公司的主要客户：制药公司子公司长江源的主要客户包括长江丰、陕西医药大厦金龟大药房、深圳宇创

4、 医药有限 公司、山西省古交市医药药材公司、邯郸柏林药业有限公司等。 子公司长江丰的主要客户包括湖北顶新药品有限公司、北京丰瑞龙翔医药有 限公司、山东宏熙药业有限公司、湖北创世纪药业有限公司、湖北金缔药业有限公司等。18.产业链情况：药 用空心胶囊行业的下游为制药行业；中 药饮片行业上游为中 药材，中 药饮片行业的下游产业主要包括中成药制造业、医 院（门诊）、药店，以 及食品加工、餐饮服务等消费类行业。医药商业流通行业作为服务性行业，上、下游客户众多，上游客户主要为医 药生产企业，下游客户主要为批发商、医 院、药店、诊所等。行业状况据工信部发布的2015 年上半年医药工业主要经济指标完成情况，

5、2015 年 16 月，我国医药工业规模以上企业实现主营业务收入达 12,355.61 亿元，同比增长百分之8.91，高于全国工业整体增速 7.51 个百分点。医药制药业产品销售收入的快速增长将利好药 用空心胶囊行业的发展。近年来，我国药 用空心胶囊行业呈现出点高面低的分化趋势。行业内具备较大生产规模和较强营销实力的骨干企业占据高 端市场并聚集了行业的大部分利润。中 药饮片产业是我国医药产业的重要组成部分，长期以来，我国的中 药饮片行业处于小而散的市场竞争状况。大多数中 药饮片生产企业集中在中原药材主产区，规模普遍偏小，加工设施，炮制工艺技术仍较为落后。由于缺乏炮制规范和产品质量标准，早期中

6、药饮片的生产流通较为混乱，针对这一行业现状，国家食药监局等部门已经开始着手完善行业管理规范。国家食药监局规定 2004 年 7 月 1 日后中 药饮片包装必 须符合要求 2008 年 1 月 1 日起所有中 药饮片生产厂必 须通过 GMP 认证；国家食药监局 2012 年出台规 定要求所有中 药饮片企业于 2015 年 12 月31日前重新完成 GMP 认证工作。随着上述法规体系的建立和完善，中 药饮片市场将得 到规范，以往多小散乱的生产流通局面将逐步改 善，遵循以质取胜、信誉良好的品 牌企业将获得发展良机。随着我国政府对中 药产业的不断重视以及相关支持政策的制定，我国中 药饮片市场逐渐规范，

7、行业集中度和技术水平不断提高，中 药饮片行业保持稳定增长态势。近年来，国内中 药饮片市场活跃，批量成 交加 快，行业规模增大，国家统计局数据显示，中国中 药饮片产业规模从2006年的190亿元增至2014年的1,496 亿元，年复合增长率高达百分之25.75；2014年，行业利润总额达105.25亿元，同比增长百分之11.75，自 2003 年至 2014 年，中 药饮片行业利润总额年均复合增长率达18.88。截至 2015年10月末，我国有约 1,006 家中 药饮片加工企业，但行业内初期多为产值仅百万或千万规模的中小企业，达到亿元规模的屈指 可数。目前，中 药饮片行业中，康美药业处于行业

8、领 先地位，公司中 药饮片加工销售规模与其相比尚有较大差距。医药流通市场：（1）行业集中度日趋提高 我国医药流通市场目前呈现出整体分散，趋于集中的竞争格局，随着新医改的深入进行，国家出台一系列政策鼓励医药流通行业的整合，该政策将促 进行业整合、有助于提升行业集中度，对行业内领 先企业进一步扩大市场份额起到了积极作用。2013 年 6 月 1 日起，新版药品经营质量管理规范（GSP）正式 实施。新修订的GSP对行业内企业药品的采购、验收、储存、配送等环节做出了许多更高要求的规定。 新修订的 GSP 意在调整我国药品流通结构，解决行业内企业小、散、低的问题，通过强化管理、规范行为、提高准入门槛等方

9、法，鼓励做强做大，进而推动结构调整，提升行业的集中度。（2）生产企业和终端客户对医药流通企业的依赖性增强 国外医药商业行业的发展历程表明，随着医药行业市场化程度的提高，医药商业流通渠道的两端（生 产企业和终端客户）对医药流通企业的依赖日趋加强。药品生产企业可借助医药流通企业广泛而专 业的销 售网络实现销售；医 疗机构、药店等终端客户可以方便快捷地从医药流通企业购进品种齐全、质优价廉的药品。（3）行业监管愈加严格，不规范企业将被逐渐淘汰 近年来，我国加大了医药流通行业的规范治理力度，严厉打击各种违法违规行为，一些不规范的医药 流通企业将会逐渐被淘汰，行业环境将会逐步改 善，这给规范运行的大型医药

10、流通企业带来了扩张机会。（4）信息化程度大幅提升，现代医药 物流加速发展 新版 GSP 标准对药品的流通环节全产业链进行了规范，从药品生产环节开始所涉及的药品销售、储存 和运输活动，实现全程的有 效控制。用信息化手段实现对药品流通全过程的监管成为 GSP 修订的重 点：如电子监管码的实时上传，药品在库、在途温湿度数据的监管，信息化程度的提高，有利于降低人力成本， 提高药品流通环节的效率。信息化系统的推广将提高行业内企业运营效率，降低运营成本率。（5）批零一 体化将加 快行业的进一步整合 药品批零一 体 化是整合现有资源向产业链上下游延伸的一种体现，主要表现为医药分销企业通过新设 或收购等途径兼

11、营零售连锁药店，向零售终端延伸。批零一 体化有利于减少医药流通的中间环节，提高流 通效率，降低流通成本，进一步加 快行业整合，提高行业的集中度，是医药流通企业适应“医药分开”政 策导向的重要举措。全国药品流通行业发展规划纲要（2011-2015 年）明确提出了鼓励批零一 体化，因此，批零一 体化将成为未来医药流通行业发展的主要业态之一。项目亮点质量管理优势2012 年上半年曝光的“铬超标胶囊”事件显示我国药 用辅料监管体系及企业质量管理体系尚不健全， 进而导致药品生产流通体系存在安 全隐患。作为基础药 用辅料之一，公司一直将产品的标准化、规范化、安 全性作为药 用空心胶囊生产的根本标准。自成立

12、以来，产品质量控制体系的建立和规范一直是公司发展的基础。 目前，公司严格按照质量管理体系组织生产，完善了队伍的组织机构，配备了先进的检测仪器和化验室设备，加强生产过程中各环节的质量控制和跟踪，以保证产品质量稳定。自成立以来，公司产品未发生重大质量问题。销售渠道优势公司具有完善的营销管理机制，始终坚持以客户为中 心，为客户创造价值，不断创新营销理念，在产 品高度标准化前提下，大力推行定制化营销服务模式。与多家大型制药企业建立了稳固的合作伙伴关系，通过与大型制药企业的合作，公司不断提高自身的行 业知名度，及时充分地掌握行业的需求和动态，从而为公司客户规模和销售网络的不断完善提供有力保障。管理优势公

13、司建立了从供应商选择、原材料采购、产品研发、生产管理、质量检测到产品销售的整体管理体系， 对产量、成本、销量等业绩指标进行追踪管理，并对运营过程中的每一个流程均实行精细化管理。公司现已形成技术、生产和营销三个团队，并在团队之间形成了有 效的协同合作，从而为公司的未来发展奠定了 良好的人力资源基础。优 秀的生产工艺公司胶囊生产车间布局及生产工艺流程严格参照 GMP 标准设计及管理，产品在全封闭式中 央空调（恒温、恒湿、D 级洁净厂房）的车间里生产，有严格的现场及质量保证体系。公司优 秀的生产工艺，保证了药品质量以及高 效产能。新产品优势我国大部分空心胶囊生产企业规模都比较小，生产工艺较差。然而国家医药安 全“十二五”规划要求医药生产商必 须把医药安 全放在第 一位，同时依法严惩生产销售假药等违法犯罪行为。因此公司严格的质 量监管以及安 全生产将有 机 会获得更多市场份额。目前除了明胶空心胶囊以外，公司推出了新产品植物胶囊，目前公司已向国家药监局申请植物空心胶囊的批准文号，相关手续正在办理中，未来 2 年内公司将全 面取代明胶空心胶囊，市场前景巨大。经验丰富的管理团队公司拥有稳定、专 业的管理团队。公司管理团队长期合作，协同性高。多名管理人员拥有医药行业丰富的从业经历和专 业知识，熟悉公司业务，对市场竞争环境等有深入了解。