《财务管理学》试题库 第六章Word文档格式.docx
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A．7380B．8040C．12660D．16620
[答案]C。
报废残值引起的现金流入量＝12000－（12000－14000）＊33％
＝12660（元）
2000年教材第229页。
二、多项选择题
1．某公司正在开会讨论是否投产一种新产品，对以下收支发生争论。
你认为不应列入该项目评价的现金流量有（）。
A．新产品投产需要占用营运资金80万元，它们可在公司现有周转资金中解决，不需要额外筹集
B．该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获收益200万元，但公司规定不得将生产设备出租，以防止对本公司产品形成竞争
C．新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元；
如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出此新产品
D．拟采用借债方式为本项目筹资，新债务的利息支出每年50万元
E．动用为其它产品储存的原料约200万元（1999年）
[答案]BCD。
在确定投资方案的现金流量时，只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。
A、E项目的现金流量不因投产新产品而发生变动，所以其与新投资项目无关。
1999年教材第216页。
三、判断题
1．某企业正在讨论更新现有的生产线，有两个备选方案：
A方案的净现值为400万元，内含报酬率为10%；
B方案的净现值为300万元，内含报酬率为15%。
据此可以认定A方案较好。
（）（1999年）
[答案]○。
净现值法在理论上比其他方法更完善。
对于互斥投资项目，可以直接根据净现值法作出评价。
1999年教材第223—228页。
2．某公司购入一批价值20万元的专用材料，因规格不符无法投入使用，拟以15万元变价处理，并已找到购买单位。
此时，技术部门完成一项新产品开发，并准备支出50万元购入设备当年投产。
经化验，上述专用材料完全符合新产品使用，故不再对外处理，可使企业避免损失5万元，并且不需要再为新项目垫支流动资金。
因此，在评价新项目时第一年的现金流出量应按65万元计算。
新项目第一年的现金流出量＝50＋15＝65万元
2000年教材第204页。
五、综合题
1．你是ABC公司的财务顾问。
该公司正在考虑购买一套新的生产线，估计初始投资为3000万元，预期每年可产生500万元的税前利润（按税法规定生产线应以5年期直线法折旧，净残值率为10%，会计政策与此相同），并已用净现值法评价方案可行。
然而，董事会对该生产线能否使用5年展开了激烈的争论。
董事长认为该生产线只能使用4年，总经理认为能使用5年，还有人说类似生产线使用6年也是常见的。
假设所得税率33%，资本成本10%，无论何时报废净残值收入均为300万元。
他们请你就下列问题发表意见：
（1）该项目可行的最短使用寿命是多少年（假设使用年限与净现值成线性关系，用插补法求解，计算结果保留小数点后2位）？
（2）他们的争论是否有意义（是否影响该生产线的购置决策）？
为什么？
[答案]
（1）NPV（4）=每年现金流入现值+残值现值+清理净损失减税－原始投资
=[500×
（1－33%）+3000×
（1－10%）]×
3.170+300×
0.683+[3000×
（1－10%）/5]×
33%×
0.683－3000
=875×
0.683+178.2×
0.683―3000
=2773.75+204.9+121.71―3000
=3100.36―3000
=100.36（万元）
NPV（3）=875×
2.487+300×
0.751+540×
2×
0.33×
0.751―3000
=2176.125+225.3+267.6564―3000
=2669.08―3000
=―330.92（万元）
n=3+[330.92/（330.92+100.36）]
=3+（330.92/431.28）
=3.77（年）
（2）他们的争论是没有意义的。
因为现金流入持续时间达到3.77年方案即为可行。
评析：
该题要求熟练掌握净现值的计算原理，会采用插值法计算效用期间。
1998年教材第65页、第167页、第187页、第189页。
2．某人拟开设一个彩扩店，通过调查研究提出以下方案：
（1）设备投资：
冲扩设备购价20万元，预计可使用5年，报废时无残值收入；
按税法要求该设备折旧年限为4年，使用直线法折旧，残值率为10%，计划在1998年7月1日购进并立即投入使用。
（2）门店装修：
装修费用预计4万元，在装修完工的1998年7月1日支付。
预计在2.5年后还要进行一次同样的装修。
（3）收入和成本预计：
预计1998年7月1日开业，前6个月每月收入3万元（已扣除营业税，下同），以后每月收入4万元；
耗用相纸和冲扩液等成本为收入的60%；
人工费、水电费和房租等费用每月0.8万元（不含设备折旧、装修费摊销）。
（4）营运资金：
开业时垫付2万元。
（5）所得税率为30%。
（6）业主要求的投资报酬率最低为10%。
要求：
用净现值法评价该项目经济上是否可行。
（1999年）
（1）投资总现值
V0=200000+40000+40000×
（1+10%）－2.5+20000=291519（元）
（2）现金流量计算单位：
万元
项目
第1年
第2至4年
第5年
收入
3×
6+4×
6=42
4×
12=48
48
成本
42×
60%=25.2
48×
60%=28.8
28.8
付现费用
0.8×
12=9.6
9.6
折旧
20×
90%÷
4=4.5
4.5
设备报废损失
2
装修费摊销
4÷
2.5=1.6
1.6
利润
1.1
3.5
6
所得税
0.33
1.05
1.8
净利
0.77
2.45
4.2
非付现费用
6.1
3.6
收回流动资金
现金净流量
6.87
8.55
9.8
或：
营业收入
42
营业成本
25.2
其他付现费用
营业利润
8
项目营业净利润
5.6
非付现折旧、摊销
收回净残值（残值净损失抵税）
0+2×
30%=0.6
（3）净现值：
NPV=68700×
0.909+85500×
2.187×
0.909+98000×
0.621－291519=62448+193288+60.858－291519=25075（元）
因为净现值大于零，所以项目可行。
该题要求熟练掌握净现值的计算原理。
在计算时，首先要确定现值的时点；
其次，要确定装修费的摊销时间，注意营运资金的回收。
1999年教材第221—223页。
3．某公司拟投产一新产品，需要购买一套专用设备预计价款900000元，追加流动资金145822元。
公司的会计政策与税法规定相同，设备按5年折旧，采用直线法计提，净残值率为零。
该新产品预计销售单价20元／件，单位变动成本12元／件，每年增加固定付现成本500000元。
该公司所得税税率为40％；
投资的最低报酬率为10％。
计算净现值为零的销售量水平（计算结果保留整数）。
（1）预期未来现金流入量的现值应等于流出的现值＝1045822元
（2）收回的流动资金现值=145822*（P10%5）
=145822*0.6209=90541元
（3）每年需要的现金流量=（1045822－90541）／（P／A10％5）
（固定资产投资摊销额）
＝955281／3.7908=252000元
（4）每年税后利润=252000－（900000／5）
＝72000元
（5）每年税前利润＝72000／（1－0.4）
=120000元
（6）销售量＝（500000＋180000＋120000）／（20－12）
=100000件
该题较为综合，其内容涉及到教材中的第一章、第四章和第五章。
要求能够熟练掌握盈亏平衡点和净现值的计算原理。
2000年教材第2、4、5章。
4.资料：
某公司正考虑用一台效率更高的新机器取代现有的旧机器。
旧机器的帐面折余价值为12万元，在二手市场上卖掉可以得到7万元；
预计尚可使用5年，预计5年后清理的净残值为零；
税法规定的折旧年限尚有5年，税法规定的残值可以忽略。
购买和安装新机器需要48万元，预计可以使用5年，预计清理净残值为1.2万元。
新机器属于新型环保设备，按税法规定可分4年折旧并采用双倍余额递减法计算应纳税所得额，法定残值为原值的1/12。
由于该机器效率很高，可以节约付现成本每年14万元。
公司的所得税率30%。
如果该项目在任何一年出现亏损，公司将会得到按亏损额的30%计算的所得税额抵免。
要求：
假设公司投资本项目的必要报酬率为10%，计算上述机器更新方案的净现值。
（2001年）
答案一:
如果将节约的付现成本作为购置新设备的现金流入,分别计算两方案现金流出总现值,再求出净现值。
项目
计算过程
现金流量
时间
折现系数
现值
继续使用旧设备:
旧设备变现价值
-70000
1
变现损失减税
（70000-120000）*30%=-15000
-15000
每年折旧减税
24000*30%=7200
7200
1-5年
3.7907
27293.04
旧设备流出现值合计
-57706.96
使用新设备:
投资
-480000
每年节约付现成本
140000*（1-30%）=98000
98000
371488.60
第1年折旧减税
240000*30%=72000
72000
0.9091
65455.20
第2年折旧减税
120000*30%=36000
36000
0.8264
29750.40
第3年折旧减税
40000*30%=12000
12000
3
0.7513
9015.60
第4年折旧减税
4
0.6830
8196.00
残值净收入
5
0.6209
7450.80
残值净损失减税
（40000-12000）*30%=8400
8400
5215.56
新设备流出现值合计
16572.16
净现值=新设备流出合计-旧设备流出合计=74279.12（元）
答案二:
使用差额分析法,寻找差额现金流量并计算净现值的方法。
年份
0
1
2
3
4
5
投资成本
旧机器变价
70000
账面价值
120000
变价亏损
50000
变价亏损节税
15000
付现成本节约额
140000
折旧（新机器）
240000
40000
折旧（旧机器）
24000
增加的折旧
216000
96000
16000
-24000
税前利润增量
-76000
44000
124000
164000
所得税增加（30%）
-22800
13200
37200
49200
税后利润增加
-53200
30800
86800
114800
增加营业现金流量
162800
126800
102800
90800
税法残值
预计净残值
清理损失
28000
清理损失减税
净现金流量
-395000
111200
现值系数（10%）
现金流量现值
148001.48
104787.52
77233.64
70212.40
69044.08
净现值
74279.12
依据:
2001年教材第227页、第235页、第242至249页
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