财务管理习题Word文档下载推荐.docx
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债券资本成本率=8%(1-30%)/(1-2%)=5.714%
优先股资本成本率=12%/(1-5%)=12.632%
普通股资本成本率=14%/(1-7%)+4%≈19.054%
综合资本成本率=5.714%*50%+12.632%*20%+19.054%*30%=11.10%
3.某企业有资产2000万元,其中负债800万元,利率7%;
普通股票120万股,每股发行价格为10元。
企业本年度的息税前利润为400万元,若企业的所得税税率为30%,要求:
(1)计算企业的财务杠杆系数和企业的每股利润。
(2)若息税前利润增长20%,则每股利润为多少?
(3)若每股利润增长30%,则息税前利润应为多少?
(1)财务杠杆系数=400/(400-800*7%)=1.16
每股利润=[(400-800*7%)*(1-30%)]/120=2.01元
(2)每股利润=[(400(1+20%)-800*7%)*(1-30%)]/120=2.473
(3)息税前利润增长=30%/1.16=25.86%息税前利润应=2.01+25.86%*2.01=2.53元
4.某公司拟筹资1000万元,现有甲、乙两个备选方案。
有关资料如下:
(单位:
万元)
试确定该公司的最佳资金结构。
甲方案综合资金成本=9%*20%+10%*30%+12%*50%=10.8%
乙方案的综合资金成本=9%*18%+10.5%*20%+12%*62%=11.16%
应选择甲方案所决定的资金结构。
5.某公司2001年销售产品10万件,单价50元,单位变动成本30元,固定成本总额100万元。
公司负债60万元,年利息率为12%,并须每年支付优先股股利10万元,所得税率33%。
要求:
(1)计算2001年边际贡献;
(2)计算2001年息税前利润总额。
(3)计算该公司2002年综合杠杆系数。
(1)2001年边际贡献=(50-30)*10=200万元
(2)2001年息税前利润总额=200-100=100万元
(3)经营杠杆系数=200/100=2;
财务杠杆系数=100/[100-60*12%*-10/(1-33%)]=1.284
2002年综合杠杆系数=2*1.284=2.57
6.某公司拟筹资4000万元,其中按面值发行债券1500万元,票面利率为10%,筹资费率为1%;
发行优先股500万元,股利率为12%,筹资费率为2%;
发行普通股2000万元,筹资费率为4%,预计第一年股利率为12%,以后每年按4%递增,所得税税率为33%。
(1)计算债券成本;
(2)计算优先股成本;
(3)计算普通股成本;
(4)计算加权平均资金成本。
债券资本成本率=10%(1-33%)/(1-1%)=6.78%
优先股资本成本率=12%/(1-2%)=12.245%
普通股资本成本率=12%/(1-4%)+4%=16.5%
综合资本成本率
=6.78%*1500/4000+12.245%*500/4000+16.5%*2000/4000=12.32%
7.某企业计划筹集资金100万元,所得税税率33%。
(1)向银行借款10万元,借款年利率7%,手续费2%。
(2)按溢价发行债券,债券面值14万元,溢价发行价格为15万元,票面利率9%,期限为5年,每年支付一次利息,其筹资费率为3%。
(3)发行优先股25万元,预计年股利率为12%,筹资费率为4%。
(4)发行普通股40万元,每股发行价格10元,筹资费率为6%。
预计第一年每股股利1.2元,以后每年按8%递增。
(5)其余所需资金通过留存收益取得。
要求:
(1)计算个别资金成本;
(2)计算该企业加权平均资金成本。
银行借款成本率=[7%*(1-33%)]/(1-2%)=4.79%
债券资本成本率=(14/15)*9%(1-33%)/(1-3%)=5.8%
优先股资本成本率=12%/(1-4%)=12.5%
普通股资本成本率=1.2/10/(1-6%)+8%=20.77%
留存收益的成本率=1.2/10+8%=20%
=4.79%*10%+5.8%*15%+12.5%*25%+20.77%*40%+20%*10%=14.78%
8.某企业只生产和销售A产品,其总成本习性模型为Y=10000+3X。
假定该企业1998
年度A产品销售量为10000件,每件售价为5元;
按市场预测1999年A产品的销售数量将增长10%。
(1)计算1998年该企业的边际贡献总额。
(2)计算1998年该企业的息税前利润。
(3)计算销售量为10000件时的经营杠杆系数。
(4)计算1999年息税前利润增长率。
(5)假定企业1998年发生负债利息5000元,且无优先股股息,计算1999年综合杠杆系数。
由总成本习性模型可知,A产品的单位变动成本3元,A产品固定成本为10000元。
(1)1998年该企业的边际贡献总额=10000*(5-3)=20000元;
(2)1998年该企业的息税前利润=20000-10000=10000元;
(3)销售量为10000件时的经营杠杆数=20000/10000=2;
(4)1999年息税前利润增长率=10%*2=20%;
(5)1999年的财务杠杆系数=10000/(10000-5000)=2;
1999年的综合杠杆系数=2*2=4。
9.A公司2000年度、2001年度有关资料见下表:
根据上表的资料计算经营杠杆、财务杠杆、综合杠杆。
经营杠杆系数=息税前利润变动率/销售收入变动率=100%/20%=5;
财务杠杆系数=每股利润变动率/息税前利润变动率=250%/100%=2.5
综合杠杆系数=财务杠杆系数*经营杠杆系数=5*2.5=12.5
10.已知某公司当前资金结构如下:
因生产发展需要,公司年初准备增加资金2500万元,现有两个筹资方案可供选择:
甲方案为增加发行1000万股普通股,每股市价2.5元;
乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。
假定股票与债券的发行费用均可忽略不计;
适用的企业所得税税率为33%。
(1)计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。
(2)计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。
(3)如果公司预计息税前利润为1200万元,指出该公司应采用的筹资方案。
(4)如果公司预计息税前利润为1600万元,指出该公司应采用的筹资方案。
(5)若公司预计息税前利润在每股利润无差别点增长10%,计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。
(1)
EPS甲=[(EBIT-1000*8%)*(1-33%)]/5500
EPS乙=[(EBIT-1000*8%-2500*10%)*(1-33%)]/4500
因为,EPS甲=EPS乙,所以,(EBIT-80)/11=(EBIT-330)/9
EBIT=(3630-720)/2=1455元
(2)
财务杠杆系数=1455/(1455-330)=1.293
(3)
息税前利润低于每股利润无差别点息税前利润时,采用权益筹资方案。
(4)
如果公司预计息税前利润为1600万元,应采用负债筹资方案。
(5)
乙方案公司每股利润增长率=10%*1.293=12.93%。
11.某公司目前发行在外普通股100万股(每股1元),已发行10%利率的债券400万元,该公司打算为一个新的投资项目融资500万元,新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。
现有两个方案可供选择:
按12%的利率发行债券(方案1);
按每股20元发行新股(方案2)。
公司适用所得税率40%。
(1)计算两个方案的每股利润;
(2)计算两个方案的每股利润无差别点息税前利润;
(3)计算两个方案的财务杠杆系数;
(4)判断哪个方案更好。
(1)
EPS1=(200-400*10%-500*12%)*(1-40%)/100=0.6元;
EPS2=(200-400*10%)*(1-40%)/125=0.768元;
EPS1=(EBIT-400*10%-500*12%)*(1-40%)/100;
EPS2=(EBIT-400*10%)*(1-40%)/125=;
EPS1=EPS2
(EBIT-100)/100=(EBIT-40)/125
EBIT=(12500-4000)/25=340
方案1财务杠杆系数=200/(200-100)=2
方案2财务杠杆系数=200/(200-40)=1.25
预计息税前利润少于无差别点息税前利润,方案2每股利润大,所以方案2好。
12.某公司原有资产1000万元,其中长期债券400万元,票面利率9%;
优先股100万元,年股息率11%,普通股500万元,今年预计每股股息2.6元,股价20元,并且股息以2%的速度递增。
该公司计划再筹资1000万元,有A、B两个方案可供选择:
A方案:
发行1000万元债券,票面利率10%,由于负债增加,股本要求股息增长速度为4%。
B方案:
发行600万元债券,票面利率10%,发行400万元股票,预计每股股息为3.3元,股价为30元,年股利以3%的速度递增。
企业适用所得税税率为30%。
根据资料计算A、B方案的加权平均资金成本并评价其优劣。
原债券成本率=9%(1-30%)=6.3%
原优先股成本率=11%
原普通股成本率=2.6/20+2%=15%
A方案:
新债券成本=10%(1-30%)=7%
增资后普通股成本=2.6/20+4%=17%
A方案综合资本成本率
=6.3%*400/2000+7%*1000/2000+11%*100/2000+15%*500/2000
=9.06%
B方案:
新债券成本=10%*(1-30%)=7%
增资后普通股成本=3.3/30+3%=14%
B方案综合资本成本率
=6.3%*400/2000+7%*600/2000+11%*100/2000+14%*900/2000
=10.21%
13.某公司目前拥有资本100万元,其中长期负债20万元,优先股5万元,普通股(含留存收益)75万元。
为了满足追加投资需要,公司拟筹措新资。
计算该企业新筹资总额的分界点,编制边际资本成本规划表。
答案:
第一,计算筹资总额分界点。
长期负债:
10000/0.2=50000万元;
40000/0.2=200000万元;
优先股:
2500/0.05=50000万元;
普通股:
22500/0.75=30000万元;
75000/0.75=100000万元;
第二,编制边际资本规划表,并计算边际资本成本。
14.某公司拟筹资5000万元投资于一条新的生产线,准备采用三种方式筹资:
(1)向银行借款1750万元,借款年利率为15%,借款手续费为1%;
(2)按面值发行债券1000万元,债券年利率为18%,债券发行费用占发行总额的4.5%;
(3)按面值发行普通股2250万元,预计第一年股利率为15%,以后每年增长5%,股票发行费用为101.25万元。
该公司所得税率为30%。
预计该项目投产后,年收益率为16.5%。
试分析此方案是否可行。
银行借款成本率=15%(1-30%)/(1-1%)=10.606%
债券的成本率=18%(1-30%)/(1-4.5%)=13.194%
普通股成本率=15%/(1-101.25/2250)+5%=20.707%
综合资本成本率=10.606%*1750/5000+13.194%*1000/5000+20.707%*2250/5000=15.67%
收益率大于资本成本率,方案可行。
15.某公司2000年度资金总额800万元,股本500万元,其余为负债,年利息率8%,当年实现息税前利润30万元,企业所得税率20%(在外流通普通股10000股)。
2001年度息税前利润增长40%。
计算2001年度税前利润及财务杠杆系数,并预测2002年度的财务杠杆系数。
2000年税前利润=30-(800-500)*8%=6万元。
2001年财务杠杆系数=30/6=5
2001年税前利润=30*(1+40%)-(800-500)*8%=18
2002年财务杠杆系数=30(1+40%)/18=2.33