1998年注册会计师全国统一考试《财管》试题及答案Word文档格式.docx
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11.发放股票股利后,每股市价将（）。
A.上升
B.下降
C.不变
D.可能出现以上三种情况中的任一种
12.在以下股利政策中,有利于稳定股票价格,从而树立公司良好形象,但股利的支付与公司盈余相脱节的股利政策是（）。
A.剩余股利政策
B.固定或持续增长的股利呻
C.固定股利支付率政策
D.低正常股利加额外股利政策
13.若某一企业的经营处于盈亏临界状态,错误的说法是（）。
A.此时销售额正处于销售收入线与总成本线的交点
B.此时的经营杠杆系数趋近于无穷小
C.此时的营业销售利润率等于零
D.此时的边际贡献等于固定成本
14.进行本量利分析时,如果可以通过增加销售额、降低固定成本、降低单位变动成本等途径实现目标利润,那么一般讲（）。
A.首先需分析确定销售额
B.首先需分析确定固定成本
C.首先需分析确定单位变动成本
D.不存在一定的分析顺序
15.下列变动成本差异中,无法从生产过程的分析中找出产生原因的是（）。
A.变动制造费用效率差异
B.变动制造费用耗费差异
C.材料价格差异
D.直接人工效率差异
二、多项选择题
（本题型共10题。
从每题的备选答案中选出正确的多个答案,在答题卡相应位置上用2日铅笔填涂你认为正确的答案代码。
不答、错答、漏答均不得分。
答案正确的,每题得2分。
本题型共20分。
1.关于投资者要求的投资报酬率,下列说法中正确的有（）。
A.风险程度越高,要求的报酬率越低
B.无风险报酬率越高,要求的报酬率越高
C.无风险报酬率越低,要求的报酬率越高
D.风险程度、无风险报酬率越高,要求的报酬率越高
E.它是一种机会成本
2.关于股票或股票组合的贝他系数,下列说法中正确的是（）。
A.股票的贝他系数反映个别股票相对于平均风险股票的变异程度
B.股票组合的贝他系数反映股票投资组合相对于平均风险股票的变异程度
C.股票组合的贝他系数是构成组合的个股贝他系数的加权平均数
D.股票的贝他系数衡量个别股票的系统风险
E.股票的贝他系数衡量个别股票的非系统风险
3.融资决策中的总杠杆具有如下性质（）。
A.总杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用
B.总杠杆能够表达企业边际贡献与税前盈余的比率
C.总杠杆能够估计出销售额变动对每股收益的影响
D.总杠杆系数越大,企业经营风险越大
E.总杠杆系数越大,企业财务风险越大
4.影响速动比率的因素有（）。
A.应收账款
B.存货
C.短期借款
D.应收票据。
E.预付账款
5.股利决策涉、及的内容很多,包括（）。
A.股利支付程序中各日期的确定
B.股利支付比率的确定
C.股利支付方式的确定
D.支付现金股利所需现金的筹集
E.公司利润分配顺序的确定
6.进行债券投资,应考虑的风险有（）。
A.违约风险
B.利率风险
C.购买力风险
D.变现力风险
E.再投资风险
7.适合于建立费用中心进行成本控制的单位是（）。
A.生产企业的车间
B.餐饮店的制作间
C.医院的放射治疗室
D.行政管理部门
E.研究开发部门
8.以市场为基础的协商价格作为企业内部各组织单位之间相互提供产品的转移价格,需要具备下列条件（）。
A.某种形式的外部市场
B.各组织单位之间共享的信息资源
C.准确的中间产品的单位变动成本资料
D.完整的组织单位之间的成本转移流程
E.最高管理层对转移价格的适当干预
9.递延年金具有如下特点（）。
A.年金的第一次支付发生在若干期之后
B.没有终值
C.年金的现值与递延期无关
D.年金的终值与递延期无关
E.现值系数是普通年金现值系数的倒数
10.投资决策中用来衡量项目风险的,可以是项目的（）。
A.预期报酬率
B.各种可能的报酬率的概率分布
C.预期报酬率的置信区间及其概率
D.预期报酬率的方差
E.预期报酬率的标准差
三、判断题
在答题卡相应位置上用兀铅笔填涂你认为正确的答案代码。
答案正确的,每题悍1.5分;
答案错误的,每题倒扣1分。
本题型扣至零分为止。
不答题既不得分,也不扣分。
1.从财务管理的角度来看,资产的价值既不是其成本价值,也不是其产生的会计收益。
（）
2.每股收益越高,意味着股东可以从公司分得越高的股利。
3.在计算综合资金成本时,也可以按照债券、股票的市场价格确定其占全部资金的比重。
4.对于发行公司来讲,采用自销方式发行股票具有可及时筹足资本,免于承担发行风险等特点。
5.当投资者要求的收益率高于债券（指分期付息债券,下同）票面利率时,债券的市场价值会低于债券面值;
当投资者要求的收益率低于债券票面利率时,债券的市场价值会高于债券面值;
当债券接近到期日时,债券的市场价值向其面值回归.（）
6.按照我国公司法的规定,为减少公司资本而注销股份或者与持有本公司股票的其他公司合并所收购的本公司股票,必须在30天内注销。
7.通常,边际贡献是指产品边际贡献,即销售收入减去生产制造过程中的变动成本和销售、管理费中的变动费用之后的差额。
8.因为安全边际是正常销售额超过盈亏临界点销售额的差额,并表明销售额下降多少企业仍不至亏损,所以安全边际部分的销售额也就是企业的利润。
9.在利率和计息期相同的条件下,复利现值系数与复利终值系数互为倒数。
10.由于未来金融市场的利率难以准确地预测,因此,财务管理人员不得不合理搭配长短期资金来源,以使企业适应任何利率环境。
四、计算题
（本题型共5题。
其中第1题4分;
第之题4分;
第3题6分;
第4题5分;
第5题6分。
本题型共25分。
在答题卷上解答,需列出计算过程,精确到小数点后两位,答在试题卷上无效。
}
1.ABC公司有三个业务类似的投资中心,使用相同的预算进行控制,其1997年的有关资料如下:
项目
预算数
实际数
A部门
B部门
C部门
销售收入
200
180
210
营业利润
18
19
20
营业资产
100
90
在年终进行业绩评价时,董事会对三个部门的评价发生分歧:
有人认为C部门全面完成预算,业绩最佳;
有人认为日部门销售收入和营业利润均超过预算,并且利润最大,应是最好的:
还有人认为A部门利润超过预算并节省了资金,是最好的。
假设该公司资本成本是16%,请你对三个部门的业绩进行分析评价并排出优先次序。
（本题4分）
2.已知ABC公司与库存有关的信息如下:
（1）年需求数量为30000单位（假设每年360天）;
（2）购买价每单位100元;
（3）库存储存成本是商品买价的30%;
（4）的订货成本每次60元;
（5）公司希望的安全储备量为750单位;
（6）订货数量只能按100的倍数（四舍五人）确定;
（7）订货至到货的时间为15天。
要求:
（1）最优经济订货量为多少?
（2）存货水平为多少时应补充订货?
（3）存货平均占用多少资金?
3.预计ABC公司明年的税后禾帼为1000万元,发行在外普通股500万股。
（1）假设其市盈率应为12倍,计算其股票的价值;
（2）预计其盈余的60%将用于发放现金股利,股票获利率应为4%,计算其股票的价值;
（3）假设成长率为6%,必要报酬率为10%,预计盈余的60%用于发放股利,用固定成长股利模式计算其股票价值。
（本题6分）
4.某国有企业拟在明年初改制为独家发起的股份有限公司。
现有净资产经评估价值6000万元,全部投入新公司,折股）脾为1,按其计戈惺营规模需要“总资产3亿元,合理的资产负债率为30%.预明年税后利润为4500万元。
请回答下列互不关联的问题:
（1）通过发行股票应筹集多少股权资金?
（2）踝市盈率不超过15倍,每股盈利按0.40元规戈,最高发行价格是多少?
（3）若按每股5元发行,至少要发行多少社会公众股?
发行后,每股盈余是多少,市盈率是多少?
（4）不考虑资本结构要求,按公司法规定,至少要发行多少社会公众股?
（本题5分）
5.ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。
有关信息如下：
⑴公司银行借款利率当前是9%，明年将下降为8.93%，并保持借新债还旧债维持目前的借款规模，借款期限为5年，每年付息一次，本金到期偿还；
⑵公司债券面值为1元，票面利率为8%，期限为10年，按年付息，当前市价为0.85元。
假设按公司债券当前市价发行新的债券；
⑶公司普通股面值为1元，普通股股数为400万股，当前每股市价为5.5元，本年派发现金股利0.35元，预计每股收益增长率维持7%，并保持25%的股利支付率；
⑷公司当前（本年）的资本结构为：
银行借款150万元
长期债券650万元
普通股400万元
保留盈余420万元
⑸公司所得税税率为40%；
⑹公司普通股的β值为1.1；
⑺当前国债的收益率为5.5%，市场上普通股平均收益率为13.5%。
要求：
⑴计算银行借款的税后资本成本。
⑵计算债券的税后成本。
⑶分别使用股票估价模型（评价法）和资本资产定价模型估计内部股权资本成本，并计算两种结果的平均值作为内部股权成本。
⑷如果仅靠内部融资，明年不增加外部融资规模，计算其加权平均的资本成本。
（计算时单项资本成本百分数保留2位小数）
五、综合题
（本题型共3题。
其中第1题6分;
第2题6分;
第3题13分。
1.ABC公司1997年的销售额62500万元,比上年提高及%,有关的财务比率如下:
财务比率
1996年同业平均
1996年本公司
1997年本公司
应收账款回收期（天）
35
36
存货周转率
2.50
2.59
2.11
销售毛利率
38%
40%
销售营业利润率（息税前）
10%
9.6%
10.63%
销售利息率
3.73%
2.4%
3.82%
销售净利率、
6.27%
7.20%
6.81%
总资产周转率
1.14
1.11
1.07
固定资产周转率
1.4
2.02
1.82
资产负债率
58%
50%
61.3%
已获利息倍数
2.68
4
2.78
备注:
该公司正处于免税期。
（1）运用杜邦财务分析原理,比较1996年公司与同业平均的净资产收益率,定性分析其差异的原因。
（2）运用杜邦财务分析原理,比较本公司1997年与1996年的净资产收益率,定性分析其变化的原因。
2.你是ABC公司的财务顾问。
该公司正在考虑购买一套新的生产线,估计初始投资为3000万元,预期每年可产生500万元的税前利润（按税法规定生产线应以5年期直线法折旧,净残值率为10%,会计政策与此相同）,并己用净现值法评价方案可行。
然而,董事会对该生产线能否使用5年展开了激烈的争论。
董事长认为该生产线只能使用4年,总经理认为能使用5年,还有人说类似生产线使用6年也是常见的。
假设所得税率33%,资本成本10%,无论何时报废净残值收入均为300万元。
他们请你就下列问题发表意见:
（1）该项目可行的最短使用寿命是多少年（假设使用年限与净现值成线性关系,用插补法求解,计算结果保留小数点后两位）?
（2）他们的争论是否有意义（是否影响该生产线的购置决策）?
为什么?
3.ABC公司是一零售业上市公司,请你协助完成1998年的盈利预测工作,上年度的财务报表如下:
损益表
1997年单位:
万元
1260
销货成本（m%）
1008
毛利
252
经营和管理费用:
变动赏用（付现）
63
固定费用（付现）
折旧
26
利息支出
10
利润总额
所得税
27
税后利润
资产负债表
1997年12月31日单位:
资产
金额
负责及所有都权益
货币资金
14
222
短期借款
应收账款
144
应付账款
24
存货
280
股本（发行普通股500万股,每股面值1元）
500
固定资产原值
760
保留盈余
172
减:
80
固定资产净值
680
资产总额
1118
负债及所有者权益总计
11l8
其它财务信息如下:
（1）下一年度的销售收入预计为1512万元;
（2）预计毛利率上升5个百分点;
（3）预计经营和管理费的变动部分与销售收入的百分比不变;
（4）预计经营和管理费的固定部分增加20万元;
（5）购置固定资产支出220万元,并因此使公司年折旧额达到30万元;
（6）应收账款周转率（按年末余额计算）预计不变,上年应收账款均可在下年收回;
（7）年末应付账款余额与当年进货金额的比率不变;
（8）期末存货金额不变;
（9）现金短缺时,用短期借款补充,借款的平均利息率不变,借款必须是5万元的倍数;
假设新增借款需年初惜人,所有借款全年计息,年末不归还;
年末现金余额不少于10万:
（10）预计所得税为30万元;
（l1）假设年度内现金流动是均衡的,无季节性变化。
（1）确定下年度现金流入、现金流出和新增借款数额;
（2）预测下年匿税后利润;
（3）预测下年度每股盈利。
（本小题13分）
1998年注册会计师全国统一考试《财务成本管理》参考答案
1.D
2.B
3.C
4.A
5.D
6.D
7.C
8.D
9.A
10.C
11.D
12.B
13.B
14.D
15.C
1.BDE
2.ABCD
3.ABC
4.ACDE
5.ABCD
6.ABCDE
7.DE
8.ABE
9.AD
10.BCDE
1.×
2.√
3.×
4.√
5.√
6.×
7.√
8.×
9.√
10.√
1.[答案]:
据题意所给资料,投资中心业绩评价应使用部门投资报酬率和剩余收益指标。
（1）投资报酬率=营业利润/营业资产A部门=19/90=21.11%
B部门=20/100=20%
C部门=18/100=18%
（2）剩余收益=营业利润-营业资产-资本成本
A部门=19-90×
16%=4.6
B部门=20-100×
16%=4
C部门=18-100×
16%=2
因此,可以认为A最好,B次之,C最差。
2.[答案]:
（1）经济订货量=[2×
年需求量×
订货成本÷
（单价×
储存成本百分数）]（说明:
还要开根号）
=[2×
30000×
60÷
（100×
30%）]（说明:
还要开根号）=356=300（单位）
（2）再订货点=平均日需求×
订货天数+安全储备量=30000/360×
15+150=1250+750=2000（单位）
（3）占用资金=采购批量÷
2×
单价+安全储备量×
单价=300÷
100+750×
=15000+75000=90000（元）
3.[答案]:
（1）每股盈余=税后利润÷
发行股数=1000÷
500=2（元/股）
股票价值=2×
12=24（元）
（2）股利总额=税后利润×
股利支付率=1000×
60%=600（万元）
每股股利=600÷
500=1.2（元/股）
（或:
每股股利=2元/股×
60%=1.2元/股）
股票价值=每股股利÷
股票获利率=1.2÷
4%=30（元）
（3）股票价值=预计明年股利÷
（必要报酬率-成长率）=（2×
60%）÷
（10%-6%）=1.2%÷
4.[答案]:
（1）股权资本=3×
（1-30%）=2.1（亿元）。
筹集股权资金=2.1-0.6=1.5（亿元）
（2）发行价格=0.40×
15=6（元/股）
（3）社会公众股数=1.5÷
5=0.3（亿股）。
每股盈余=0.45÷
（0.3+0.6）=0.5（元/股）。
市盈率=5÷
0.5=10（倍）
（4）社会公众股=0.6×
25%÷
（1-25%）=0.2（亿股）
5.[答案]:
（1）银行借款成本=8.93%×
（1-40%）=5.36%
说明:
资本成本用于决策,与过去的举债利率无关。
（2）债券成本=[1×
8%×
（1-40%）]÷
[0.85×
（1-40%）]=5.88%
发行成本是不可省略的,以维持不断发新债还旧债;
存在折价溢价时,筹资额按市价而非面值计算。
（3）普通股本成本和保留盈余成本
股利增长模型=d1÷
p0+g=[0.35×
（1+7%）]÷
5.5+7%=13.81%
资本资产订价模型:
预期报酬率=5.5%+1.1×
（13.5%-5.5%）=14.3%
普通股平均成本=（13.81%+14.30%）÷
2=14.06%
（4）保留盈余数额:
明年每股净收益=（0.35÷
25%）×
（1+7%）=1.498（元/股）
保留盈余数额=1.498×
400×
（1-25%）+420=869.4（万元）
计算加权平均成本:
占百分比
单项成本
加权平均
银行借款
150
7.25%
5.36%
0.39%
长期债券
650
31.41%
5.88%
1.85%
普通股
400
19.33%
14.06%
2.72%
869.4
42.01%
5.91%
合计
2069.4
100%
10.87%
（1）1996年与同业平均比较:
本公司净资产收益率=销售净利率×
资产周转率×
权益乘数=7.2%×
1.11×
[1÷
（1-50%）]=15.98%
行业平均净资产收益率=6.27%×
1.14×
（1-58%）]=17.01%
销售净利率高于同业水平0.93%,其原因是:
销售成本率低（2%）,或毛利率高（2%）,销售利息率（2.4%）较同业（3.73%）低（1.33%）。
资产周转率略低于同业水平（0.03次）,主要原因是应收账款回收较慢。
权益乘数低于同业水平,因其负债较少。
（2）1997年与1996年比较:
1996年净资产收益率=7.2%×
2=15.98%
1997年净资产收益率=6.81%×
1.07×
（1-61.3%）]=18.80%
销售净利率低于1996年（0.39%）,主要原因是销售利息率上升（1.4%）。
资产周转率下降,主要原因是固定资产和存货周转率下降。
权益乘数增加,原因是负债增加。
（1）NPV（4）=每年现金流入现值+残值现值+清理净损失减税现值-原始投资
=[500×
（1-33%）+3000×
（1-10%）÷
5]×
3.170+300×
0.683+3000×
5×
33%×
0.683-3000
=100.36（万元）
NPV（3）=875×
2.487+300×
0.751+540×
0.33×
0.751-3000=-330.92（万元）
n=3+330.92÷
（330.92+100.36）=3.77（年）
（2）他们的争论是没有意义的。
因为,现金流入持续时间达到3.77年方案即为可行。
（1）确定借款数额和利息
现金流入:
应收账款周转率=1260÷
144=8.75（次）
期末应收账款=1512÷
8.75=172.8（万元）
现金流入=1512+144-172.8=1483.2（万元）
现金流出:
年末应付账款=1512×
（80%-5%）×
246÷
1008=276.75（万元）
购货支出=1512×
75%+246-276.75=1103.25（万元）
费用支出=1512×
63÷
1260+（63+20）=158.6（万元）
购置固定资产支出:
220（万元）
预计所得税:
30（万元）
现金流出合计1511.85（万元）
现金多余或不足（14+1483.2-1511.85）=14.65（万元）
新增借款的数额:
40（万元）
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