民办高校资本市场融资分析Word下载.docx
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论文提交日期2011年4月16日
论文答辩日期
答辩委员会主席
TheResearchofCapitalmarketfinancingofprivateuniversitiesofChina
by
JIANGHuaxiu
B.A.（ChangshaUniversityofScience&
Technology）2008
Athesissubmittedinpartialsatisfactionofthe
Requirementsforthedegreeof
Masterofmanagement
in
DisciplineofPublicAdministration
ChangshaUniversityofScience&
Technology
Supervisor
ResearcherCHENBosheng
May,2011
长沙理工大学
学位论文原创性声明
本人郑重声明：
所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。
除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。
对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。
本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。
作者签名：
日期：
年月日
学位论文版权使用授权书
本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。
本人授权长沙理工大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。
同时授权中国科学技术信息研究所将本论文收录到《中国学位论文全文数据库》，并通过网络向社会公众提供信息服务。
本学位论文属于
1、保密□，在______年解密后适用本授权书。
√
2、不保密□。
（请在以上相应方框内打“√”）
日期：
导师签名：
年月
摘要
改革开放至今，我国的高等教育布局结构和管理体制有着较大规模的调整，高等教育的规模也进入了空前的扩张阶段。
高等教育的发展及其规模的扩张需要大量的资金保障，但是目前我国高等教育，尤其是民办高等教育资金的来源和增长速度难以满足其发展的需要。
相对有财政拨款的公办高校，民办高校消费者承担的高等教育经费,即缴纳学费总量在不断增加，但依靠学费来扩大高等教育筹资能力的潜力有限。
而包括科研及校办产业收入、社会捐赠收入以及其它来源如银行贷款也是目前我国高校资金来源的组成部分，但其所占比例较小，在目前很难成为民办高校教育经费的主要来源。
著名教育学家厉以宁提出了应利用资本市场发展教育的观点。
但是没有进行具体的探讨。
还有一些学者对高校利用资本市场融资进行了一定的研究，提出了关于民办高校利用资本市场的现状及介入资本市场的一些途径，但这些研究较多地缺乏系统性研究，而且对高校利用资本市场融资的保障问题缺乏研究。
本文首先对资本市场和民办高校的相关概念进行了界定，接着论述了民办高校利用资本市场进行融资的必要性和可行性。
分析了现阶段国内外民办高校资本市场融资现状，揭示了我国民办高校资本市场融资的面临问题，提出借鉴国外民办教育资本市场融资成功经验，最后对如何保障民办高校利用资本市场融资进行研究，根据我国现阶段国情建议充分发挥资本市场、国家、社会、民办高校自身四个关键主体的力量解决民办高校面临的资金问题。
关键词：
民办高校融资资本市场中国
ABSTRACT
Fromthemiddleandlateofl990s，thedistributionstructuresandmanagementmechanismsofourcountry’shighereducationhasbeenundergoingradicaladjustment，andthehighereducationhasalsoenteredintounprecedentedexpansionperiods．Thedevelopmentofhighereducationanditsexpansionneedsplentifulfundssupport，butthesourcesandgrowingspeedofourcountry’sprivatehighereducationfundscannotmatchtheneedsofthedevelopmentofprivatehighereducation．
Relativetoafinancialprovisionofpublicuniversities,privatecollegesconsumertobearthehighereducationfunding,whichisincreasingthetotalpaymentoftuitionfees．Additionally，otherssourcesoftheprivatehighereducationfundsincludetheincomesfromscientificresearchanduniversity—holdenterprises，thesocialendowmentsandloansfrombanksatpresent，butthepercentageofthesefundsintheoverallprivatehighereducationfundsisverylow，anditisdifficultforthemtobethemainsourcesoftheprivatehighereducationfundsinshortterm.
ProfessorLiYi-ningsuggesteddevelopingtheeducationtakingadvantageofcapitalmarket，buthedidn’tgiveitmaterialresearch．Somescholarshaveputattentiontotheproblemoftheuniversities’financingthroughcapitalmarket，andputforwardtothestatusquooftheproblemandsomeapproacheswhichuniversitiesusetofinancethroughcapitalmarket，buttheylackedsystematicframeworkanddidn’tgiveattentiontothecorrespondingguaranteeforthuniversities’financingthroughcapitalmarket.
Firstly,thispaperidentifiestheconceptofcapitalmarketandtheprivatecolleges,andthendiscussestheuseofprivatecapitalmarketsforfinancinguniversitiesthenecessityandfeasibility.Analysisofcurrentdomesticandinternationalstatusofcapitalmarketfinancingprivateuniversities,privateuniversitiesinChinarevealstheproblemsfacingthecapitalmarketfinancing,privateeducationraisedfromabroadthesuccessfulexperienceofcapitalmarkets,andfinallyhowtoprotecttheprivateuniversitiestostudytheuseofcapitalmarketfinancing,accordingtoOurproposalatthisstagefullcapitalmarketconditions,thestate,society,themainprivateuniversitiesthepoweroftheirowntosolvefourkeysprivateuniversitiesfacingfinancialproblems.
Keywords:
privateuniversities;
financing;
capitalmarket;
China
目录
摘要I
ABSTRACTII
第一章绪论
1.1研究背景1
1.2本文研究的目的和意义1
1.2.1研究目的1
1.2.2研究意义2
1.3研究综述3
1.3.1国外研究概况3
1.3.2国内研究概况5
1.3.3研究现状述评8
1.4本文的研究基本内容、方法及主要创新9
1.4.1研究内容9
1.4.2研究方法9
1.4.3主要创新10
第二章民办高校资本市场融资必要性
2.1民办高校11
2.1.1民办高校概念界定11
2.1.2民办高校的特殊性11
2.2我国民办高校发展现状12
2.3我国民办高校面临的核心问题—融资困难13
2.4我国民办高校融资渠道现状及问题14
2.5资本市场下民办高校融资的必要性15
第三章民办高校资本市场融资可行性
3.1资本市场17
3.1.1资本市场概念界定及特征17
3.1.2资本市场强大的功能18
3.2资本市场下民办高校融资的可行性19
3.2.1制度基础—高等教育投资体制的改革20
3.2.2政策保障—高等教育大众化等相关政策20
3.2.4内在动力—教育产品的准公共性21
3.2.5外在动力—我国经济结构的转变21
3.2.6良好平台—我国资本市场的发展22
第四章国内外民办高校资本市场融资现状
4.1国内民办高校资本市场融资23
4.1.1国内民办高校利用资本市场融资实践23
4.1.2国内民办高校利用资本市场融资存在的问题24
4.2国外私立高校资本市场融资25
4.2.1国外私立高校利用资本市场融资现状25
4.2.2国外私立高校利用资本市场融资的启示26
第五章影响我国民办高校资本市场融资各因素分析
5.1民办高校产权不清28
5.2民办高校利用资本市场融资的渠道不畅29
5.3资本市场与民办高校结合形式单一29
5.4我国相关政策法规不配套30
5.5我国资本市场不完善31
第六章民办高校资本市场融资对策研究
6.1国家应给予的法律法规及政策支持32
6.1.1完善相关法律法规及政策32
6.1.2政策性银行建立的趋势33
6.2民办高校应采取的实际措施35
6.2.1民办高校融资观念革新化35
6.2.2融资手段资本市场化35
6.2.3资金管理手段企业化37
6.2.4培养发展方向符合市场需要38
6.3其他资本市场主体可做的贡献39
6.3.1金融机构可做的贡献39
6.3.2社会大众可做的贡献39
结论41
参考文献43
致谢46
附录A攻读硕士期间发表的论文及科研情况47
1.1研究背景
民办高等教育是我国高等教育的重要组成部分，从现状看出，教育需求较为旺盛，但是受政策、制度及自身发展各方面的影响，民办高校在融资方面受到一定的制约，影响了民办高校的健康发展。
我们应积极探索民办高校新的资金筹措方式，其出路是深化改革民办高等教育的投资体制，改革资金管理政策，采取民办高等教育与资本市场联姻方式。
另外政府对民办高校要在政策上和财政上给予倾斜和支持，帮助民办高校切实解决办学经费短缺的难题。
目前对于民办高校融资的研究文献大多数都集中在民办高校融资现状分析，民办高校融资环境探讨，民办高校融资模式研究这几个方面上，且对于其探讨以及评价研究仅仅停留在民办高校融资的表层表现，不能将民办高校作为一个特殊的市场主体的高度来看待，没有确实解决民办高校发展过程中面临的资金问题，对于民办高校在资本市场下融资的研究更是处于萌芽阶段，没有探求到当前市场经济新形式下民办高校持续发展的真正所需道路,很难真正引导民办高校取得大量的资金支持，得到长久蓬勃发展。
论文正是在上述背景下，为弥补现有民办高校资本市场研究的缺憾，提出了民办高校作为资本市场特殊主体这一新的论题，试图在已有理论成果和相关研究基础之上拓展民办高校融资方式创新的理论，探寻民办高校实现持续发展的路径，期望能够给予民办高校资本市场融资研究新的理论与方法。
1.2本文研究的目的和意义
1.2.1研究目的
通过该选题的研究一方面为了丰富和发展民办高校融资的理论和方法；
另一方面力求通过资本市场这一更为新颖的角度来研究我国民办高校融资的问题，希望能对中国民办高等教育发展提供指导和帮助。
选题的研究目的体现在以下几个方面：
（1）根据系统理论，界定民办高校资本市场主体特性。
（2）构建民办高校资本市场融资方案，提出影响民办高校资本市场融资的各个可能因素，并采取相应措施解决问题。
（3）提出建立支持民办高校发展的政策性金融机构，给予民办高校发展强大后盾。
1.2.2研究意义
民办高校正处于发展阶段，其发展前景可观，资金问题一直是影响民办高校的重要问题，但现阶段关于其研究甚少，无论是理论上还是实践方面都有充实的必要性。
1、研究理论意义
本文对于完善民办高校资本市场融资研究有重要的理论意义：
（1）对民办高校资本市场融资的研究，能在一定程度上解决民办高校资金问题，而民办高校资金是民办高校持续发展的关键。
在全球高等教育服务国际化的冲击下，民办高校该如何实现自身的持续发展，各国民办高校尤其是中国民办高校迫切需要相关的理论对实践进行指导。
论文研究框架的构建，所做出的影响因素能够对此提供理论支持。
（2）民办高校融资是民办高校发展的出路。
目前，少有对民办高校融资的单项研究，论文对于民办高校融资的研究加深了其研究的层次，也进一步完善了研究体系。
目前，民办高校资本市场融资研究还处于一个初级探索阶段，理论体系尚未形成，论文提出民办高校特殊市场主体这一新的概念，有利于民办高校理论体系的完善，更丰富了市场经济主体理论。
论文将民办高校属性理论作为理论基础，以资本市场作为民办高校融资手段，对于民办高校融资方式和渠道来说是一种全新的尝试，从这一视角来研究更能体现论文研究理论的前瞻性，对于民办高校资本市场融资的后续深入研究起到一个积极推动的作用。
（3）本文结合国内外经验进行了实证分析研究，使得论文所研究理论从民办高校实践的角度得以落实和运用，从而提升该理论的研究价值。
2、研究实践意义
首先，民办高校资本市场融资视角的引入，打破了民办高校融资传统的思维方式。
民办高校应该主动找寻市场，考察市场环境状况，调整自身的融资战略；
民办高校塑造自身竞争优势，不一定只从自身条件出发，而是可以借助资本市场各方面的力量，最终实现自身的可持续增长。
论文所进行的研究为民办高校融资战略的制定和执行提供了新的思路。
其次，引导民办高校走向资本市场，增添资本市场活力。
民办高校积极的探寻融资渠道，作为资本市场主体，而不是消极接受其他主体的投资，极大的增强高校的竞争能力。
不但有利于自身发展，更将有助于我国教育事业的兴旺，使我国高等教育得到长足发展，从而促进社会经济各方的建设。
再次，有利于转变人们的观念，建立多元化的融资渠道。
教育是公益性事业，但民办高校不同于公立高校，不能依靠国家的财政支持，只能面向市场自负盈亏，因此教育经费的短缺是一直困扰着其发展的主要问题。
民办高校要继续发展，必须实现多元化融资，多元化融资需要政府、社会、个人转变原本的教育观念，认清教育的发展是国家、社会及个人共同的责任，有利于缓解教育财政压力，加快实现我国的高等教育大众化。
1.3研究综述
1.3.1国外研究概况
国外学者对私立高校资本市场融资的研究开展较早，现阶段主要集中于私立高校资本市场融资环境研究、私立高校资本市场融资渠道研究。
1、关于私立高校资本市场融资环境的研究
国外研究关于资本市场融资环境的研究十分活跃，Peacock，W．（2002）提出：
发达国家充分利用了资本市场,发行教育股票、债券和投资基金，筹集了大量资金。
[1]大大地促进了高等教育的快速发展，这归结于良好的制度和政策环境。
发达国家完善的市场机制和高效率的资本市场为高等教育进出扫除了障碍。
同时，发达国家的高等教育现已进入成熟发展阶段，其产业性和营利性早已被人们所接受，带来了巨大的利润空问。
再则，发达国家对高等教育实行产业倾斜，实行税收优惠政策。
这些都直接推动了高等教育的发展。
Bown，M（2002）认为：
高效率的资本市场为国外私立高校融资提供了广阔的市场。
在市场经济条件下，资本市场是融通资金的主要途径之一，具有效率高、透明度高、监管规范的特点，高等教育与资本市场对接，推动了高等教育众多方面及相关产业的发展。
[2]
ChickeringA和GamsonZ（1991）两位学者提出：
资本市场为私立学校发展壮大提供了良好的环境，首先，资本市场的筹资功能可以为高等教育的发展筹集大量资金，增加全社会的教育投入，扩大教育供给，缓解高等教育经费短缺的矛盾，优化投入产出结构。
其次，资本市场的融资规则可以促进教育经费使用效率的提升，促使现有教育资源的合理使用。
再次，有利于高等教育相关产业和资本市场的健康发展。
[3]LevinHenry（2001）提出充分的自主办学权是国外私立高校强大的后盾。
无论是西方发达国家，还是美国，高等教育机构都享有充分的办学自主权，一般不受政府及社会团体的干涉，可以根据市场决定自己的办学方向，确定筹资战略，选择具体运作的模式．能够主动适应市场经济进军资本市场，通过发行教育股票、债券、投资基金等方式来弥补教育资金的缺口。
[4]Roger.L.Geiger（2004）认为国外社会关心教育事业。
欧美等发达国家人均素质较高，人们关注教育、关心下一代的成长，踊跃参与有关各种教育同题的探讨，各抒己见，创造了一种宽松的环境，使富有创新的思想在这个环境中能够层出不穷。
许多商机敏锐的企业家体会到这些富有创新的想法并抓住市场需求．投资于各种教育事业，不仅取得了经济效益，而且取得了良好的社会效益。
[5]这些学者的研究在不同程度上说明了国外私立高校的融资环境给予其资本市场融资极大的动力。
2、关于私立高校资本市场融资渠道的研究
在私立高校资本市场融资渠道的研究方面，国外学者认为，高等教育与资本市场的结合在以美国为代表的西方市场经济体制国家已经有相当长的时间，可以发现国外高等教育介入资本市场发源于一些一流大学对学校发展基金的投资管理，而高等教育实质性地进入资本市场进行融资则是近些年营利性高等教育机构的做法，凤凰城大学上市则是一典型代表。
据美国基金会中心的数据显示，截止2002年，全美大约有65000个大大小小的基金会，总共有资产435.19亿美元，其中接受捐款221.63亿美元，发放项目的资金377.768亿美元。
教育领域接受的捐赠数额占全部捐赠的26%，而大学和学院则占了教育捐赠86%的数额。
TheFoundationCenters，UpdateonFundingorHigherandGraduateEducationalInstitutions．阐述到：
1997-2002年这6年间，基金会给高等教育系统的资金捐赠尽然达到359.5亿美元，2002年比1997年净增长30亿美元。
2005年美国大学至少获得265亿美元捐款，同比上一年增长4.9%，创下历史新高。
[6]博里克.博克（2004）在美国高等教育一书中提出：
哈佛大学的基金1997年已突破100亿美元，2003年达到16亿美元，投资收入在学校总收人中高达31%。
斯坦福大学的基金的投资收入2003年达到100亿美元，投资收入在学校总收人中占到了20%以上。
[7]罗杰.L.盖格（2202）认为：
私立高校资本市场自我创收的收入给予国外私立高校大量血液。
欧美高校自我融资的形式主要有：
对外提供教育服务、咨询与培训、校办产业、科研合作、技术转让与服务、医疗服务、金融活动等。
[8]AngelaRonsom（2001）认为作为资本市场融资主体上市是国外私立高校资本市场普遍的一种融资手段，随着营利性高等教育机构的出现，高等教育介入资本市场的方式与目的都已发生了实质性的变化。
在方式上，从大学购买股票到学校发行股票，则从“非营利”（获利用于学校发展）到。
营利”（获利用于股东分红）。
换言之，在营利性高等教育机构所主导的高等教育介人资本市场的实践中，学校就如同企业一样直接上市．明确以营利为目的，所获利润用于股东分红。
[9]Anger，A．（2005）论述：
在美国大学也可是上市公司，其中最为典型的是APOLLO集团。
APOLLO集团最初主要是成人培训机构，1978年成为美国第一所获得认证的营利性高等教育机构。
经过20年的发展，到2003，该集团公司共有74个校园，122个学习中心，遍及全美38个州和波多黎各、温哥华及哥伦比亚，在校生多达2ll265人。
良好的经营情况也给集团的投资者带来了惊人的收益。
截至2003年已拥有75亿市值。
APOLLO集团的成功极大地激起了资本市场对高等教育投资的热情。
根据美国第一联邦证券的数字显示，到2001年止，77家上市教育公司所拥有的资本总额达330亿美元，而一年前仅有56家上市公司拥有288亿美元的资本总额。
[10]Lenin,Henry.（2001）则提出发行高等教育债券，国外高等教育不仅利用发行股票和投资基金筹集了大量资金，还积极通过债券从资本市场筹资。
例如，耶鲁大学在1996年发行的“跨世纪债券”为一百年到期的债券。
[11]EmanuelaTodeva.（2000）提出：
历经数十年的发展，美国
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