第五章汇率理论讲义Word格式.docx
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购买力平价说(purchasingpowerparity)
一.引子:
案例:
中国货币的购买力和国民收入水平:
中国到底有多穷/富?
1.日本传统音乐会的节目单:
中国人均GDP850美圆,日本38000美圆
2.来自大阪的电子邮件:
大阪经济法科大学,20XX年。
3.对于美国消费的印象:
2001-2002
4.《北京青年报》2000年10月20日
项目东京日圆/合人民币北京人民币倍数
出租起价660/53105
面条780/62512
两个桃800/65160
地铁160/1334.5
公共汽车220/18118
4星级饭店20000以上/20005004
一块香皂2600/240380
5.人民币汇率和人民币购买力
(1)“一篮子货币”,爬行钉住的方法来确定。
(2)1994年1月1日,“以市场供求为基础、单一的、有管理的浮动汇率制”。
1993年:
1:
5.76,1994年:
8.7贬值的幅度超过50%.
二.
绝对购买力平价:
解释某一个时点上汇率的决定因素
1、货币购买力=物价水平的倒数
汇率=购买力之比
汇率=B国货币购买力/A国货币购买力=A国物价水平指数/B国物价水平指数
e=Pa/Pb(对于A国是直接标价法。
)
举例:
电脑在B英国的价格是500英镑,在A美国是1000美圆,则英镑和美圆之间的汇率是:
1英镑=2美圆e=Pa/Pb=1000/500=2,对于美圆是直接标价法。
2.一价定律和商品套购
重要假设:
一价定律(thelawofoneprice)
各国在完全的自由贸易的情况下,经过均衡汇率折算的同一种商品价格是一致的。
在自由贸易的情况下,若汇率波动偏离一价定律,则产生商品的套购(commodityarbitrage)
电脑:
英国500英镑,美国1000美圆,则1英镑=2美圆。
若此时汇率波动到1英镑=2。
5美圆,则英镑升值,美国的电脑价格相对下降,套购者就会在美国用1000美圆买一台电脑,然后在英国出售,得到500英镑,然后在外汇市场上将500英镑兑换1250美圆,净赚250美圆。
套购进行下去,不断在美国购买电脑,在英国出售电脑,则电脑价格在美国会不断上升,在英国会不断下降;
同时,在外汇市场上美圆的需求量不断上升,英镑的供给量不断上升,则英镑会贬值,美圆会升值,最后恢复到购买力平价的汇率水平。
条件:
1)外汇市场的自由
2)商品流动的自由。
3)忽略交易成本。
3.一价定律和购买力平价的关系
1)一价定律适用于单个商品,而PPP则适用于普遍的价格水平,即商品篮子中所有基准商品价格之组合。
2)只有当一价定律都成立,且不同国家选择的基准商品篮子一致时,购买力平价成立。
3)当价格偏离购买力平价时,市场的自发作用也会使得购买力平价成立。
三.相对购买力平价:
解释某一个时段上汇率的波动原因
购买力的变化,即物价水平的变化是如何引起汇率的波动的。
e1=[(Pa1/Pa0)/(Pb1/Pb0)]*e0
(1)美国的电脑价格上升为1500美圆,英国的电脑变为1000英镑。
英国的电脑价格比美国上升要快。
则
汇率=[(1500/1000)/(1000/500)]*2=1。
5
汇率下降,说明美圆升值,英镑贬值。
(2)美国电脑上升为2000美圆,英国的电脑变为750英镑。
美国的价格上升快。
则:
汇率=[(2000/1000)/(750/500)]*2=8/3
汇率上升,说明美圆贬值,英镑升值。
结论:
说明:
通货膨胀,国际收支货币论的结论。
四.购买力平价理论的一般化表述:
1.将贸易品和非贸易品加以区分。
贸易品:
处于激烈国际贸易竞争之下的进出口商品,比如大部分的制造业产品。
非贸易品:
不能在国际间进行交易以获利的商品,如住房和服务业。
2.区分的意义:
贸易品价格更倾向于由国际竞争决定,非贸易品由国内供求状况决定。
住房和理发。
3.一般化表述:
假定购买力平价模型适用于贸易品:
PT=S.PT*
PT是贸易品在本国以本币计算的价格,PT*是贸易品在国外以外币计算的价格,S是直接标价法表示的汇率。
本国总价格指数:
PI=αPN+(1-α)PT
PI是总价格指数,PT是贸易品,PN是非贸易品,α是非贸易品在国内价格指数中所占的比例。
同样:
外国总价格指数:
PI*=βPN*+(1-β)PT*
两国物价指数相除:
PIαPN+(1-α)PT
PI*βPN*+(1-β)PT*
由于:
PIαPN/PT+(1-α)*S
PI*βPN*/PT*+(1-β)
SPIβPN*/PT*+(1-β)
PI*αPN/PT+(1-α)
这个一般化表述表明:
(1)由于乘数项存在,仅以总价格指数表示的购买力平价不一定成立;
(2)非贸易品与贸易品的相对价格会影响汇率。
本国非贸易品的本币价格上升------在总价格指数不变的前提下,贸易品的相对价格下降----本币升值(假定购买力平价只适合于贸易品。
贸易品价格上升-----本币贬值
(3)在验证购买力平价理论时,用贸易品价格指数比用总价格指数要更好。
五.对于购买力平价理论不适用性的解释
统计问题:
不同国家,对不同的商品设置不同的权重,没有统一的标准。
发达国家-----不发达国家,消费模式不同。
交易成本和贸易障碍:
FRENKEL(1981):
地理上相近而贸易关联度高、贸易障碍少时,PPP较容易成立。
不完全竞争。
国际上竞争程度有巨大差异,阻止各国价格的趋同趋势。
国际价格歧视。
资本和商品市场的不同。
DORNBUSCH(1976):
在资本高度一体化而商品价格调整缓慢的世界中,汇率与PPP将产生长期偏离。
生产率差异。
与发达国家相比,发展中国家非贸易品价格较低,原因是贸易品的劳动生产率较低。
六.经验验证:
1.英国《经济学家》对MCDONALD’S的汉堡包价格的考察(7/4/95)
国家当地巨无霸价格美圆巨无霸价格PPP计算的汇率实际汇率过高过低定值%
美国2.32美圆2.32---
阿根廷3比索31.291+29
奥地利39先令4.0116.89.72+73
中国9元人民币2.43.888.54-55
日本391日圆4.6516984.2+100
俄罗斯8100卢布1.6234914985-30
韩国2300韩元2.99991769+29
2.茅于轼提出的难题:
理发师的收入水平与劳动生产率
为什么国家越穷物价水平越低?
萨缪尔森的回答:
非贸易品的生产率差别不大,而贸易品的生产率的差别很大。
发达国家的生产率高于发展中国家的生产率。
3.BALASSA-SAMUELSON模型(1964)
(1)在贫穷国家:
PN=WN/QNPT=WT/QT
在富裕国家:
PN*=WN*/QN*PT*=WT*/QT*
PN非贸易品价格,PT贸易品价格,WN非贸易品部门工资,WT贸易品部门的工资,QN非贸易品部门每工人的产出,QT贸易品部门每工人的产出。
带星号的是富裕国家。
(2)假定两种经济中的工资率在贸易品和非贸易品部门相同:
WN=WTWN*=WT*
(3)贸易部门的生产率,富裕国家高于贫穷国家,而非贸易品部门的生产率则基本相同:
QT*>QTQN=QN*
(4)假定购买力平价只对贸易品成立:
S=PT/PT*
两国的价格比率是:
PN/PT=πPN*/PT*=π*
(5)富国的贸易品生产率较高,则贸易品价格较低;
因而富国的非贸易品相对于贸易品部门的价格就会较高:
π*>π
(6)PN/PT=πSPN*/SPT*=π*
PT=SPT*,π*>π
SPN*>PN
即:
发达国家非贸易品价格要超过发展中国家。
PPP对于非贸易品不成立。
七.结论
1.汇率与购买力平价之间的巨大偏离。
2.资本流动。
3.购买力平价理论本身的意义。