石油产品投资报告书Word下载.docx
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如用于汽车的汽油；
使用于卡车、轮船、火车的柴油；
用于火箭、工业用气涡轮及家庭使用的煤油等。
还有民生必需品，衣、食、住、行等大部分与石化产品息息相关，大大提升了人类的物质文明。
石油的能量密度高，所以是很重要的运输动力的能源，此外也是许多化学工业的原料，因此石油价格的变动会对全球经济起到重要的影响。
1.1.国际石油市场分析
国际石油市场是典型的寡头垄断市场。
从1987年—2006年的20年间，国际石油市场上最大的四个生产国平均每年供应世界石油产量的41%，约占石油供应总量的一半。
美国是世界上最大的能源消费国，其自身的石油产量（西德克萨斯轻质原油）多用于国内消费，只有少量的石油用于出口，因此对于国际油价的影响有限；
真正的石油出口大国是以沙特、伊朗为代表的石油输出国组织，仅沙特和伊朗两个国家就几乎提供了世界石油产量的30%。
目前世界范围内存在两种基准原油，成为世界各国油品定价的参考标准：
Ø
美国WTI原油：
是北美地区较为通用的一类原油，简称美国西德克萨斯轻质原油，在纽约商业交易所（NYMEX）交易。
英国BRENT（布伦特原油），出产于北大西洋北海布伦特地区，在伦敦洲际交易所和美国商品交易所有他的期货交易。
两种基准原油趋势一致，但存在价差，BRENT原油更多的反映了国际局势的变化。
其中WTI主要反映的是美国原油市场的供应关系；
BRENT原油能够反映世界整体原油的供求关系，能够反映国际局势的变化。
请参见下图。
1.2.美国的石油战略
二战后，美国成为全球第一大赢家，并通过“黄金—美元”战略（布雷顿森林体系），将美元打造成世界第一货币；
随着美元危机的层出不穷，布雷顿森林体系于70年代彻底崩塌，美国不失时机的找到了黄金的替代品—石油，于是又形成了“石油—美元”体系，将石油的定价权牢牢掌控，使得美元保持了世界“第一货币”的地位。
美国同沙特等国签订用美元结算石油协议，奠定了石油在国际货币市场中的特殊地位，同时也造就了国际石油市场石油美元计价机制，进而形成了“石油-美元”体系。
OPEC（石油输出国组织）于1960年成立，成员国包括沙特、伊拉克、伊朗等中东国家以及利比亚、尼日利亚等非洲国家和厄瓜多尔、委内瑞拉等拉美国家。
OPEC宗旨是协调和统一各成员国的石油政策，并确定以最适宜的手段来维护它们各自和共同的利益，抵抗西方国家的盘剥。
第四次中东战争，由于美国对以色列的紧急补给，使以军能抵挡住埃及和叙利亚军队，忿怒的阿拉伯世界于1973年对美国、西欧和日本实施石油禁运，国际油价上涨四倍。
在此之后，美国开始了拆解OPEC的策略并最终成功，目前的OPEC内部已经形成了美俄对抗：
美国支持的沙特与俄罗斯支持的伊朗泾渭分明，使得OPEC内部难以统一，OPEC建立的初衷已经名存实亡。
1.3.石油交易市场简介
全球目前有五大石油现货市场、三大石油期货市场。
石油期货市场分别为纽约商品交易所（西得克萨斯轻质原油WTI）、伦敦国际石油交易所（北海布伦特原油）和东京工业品交易所（历史很短，但交易量增长很快，在亚洲地区的影响力也不断增强）。
石油现货市场主要包含西北欧市场、地中海市场、加勒比海市场、新加坡市场、美国市场。
综上所述，目前石油是大宗商品市场的旗帜和杠杆，美国通过“石油—美元”体系将主动权牢牢把握在自己手中。
1.4.我国石油现货市场发展简介
按照最新的全国石油资源评价结果，中国可能找到的石油资源储量为619亿吨，目前共找到石油地质储量234亿吨，探明率为37.8%。
特别是广大的西部新探区和海上石油资源的潜力明显，目前的探明率仅为21.5%和22.6%。
石油在经济中扮演的地位越来越重了。
能源供给、特别是石油供给的增长幅度已不能满足中国经济迅速增长、城市化进程不断加快和人民生活水平不断提高的需求，供求差距越拉越大。
去年，中国石油进口量超过1.2亿吨，对外依存度达40%。
这是一个非常危险的数据，一般国际公认的警戒线是20%。
我国整整超了一倍。
目前能源（尤其是石油）的贫瘠是制约中国发展的重要因素，“没有市场就没有定价，没有定价就没有话语权”，中国多年来在世界能源谈判桌上的话语权极低，被国外市场牵着鼻子走，究其原因主要有二：
一、没有定价能力；
二、没有实现真正的市场化。
2013年十八届三中全会提交的“383”改革方案总报告中，石油天然气改革政策终于出台，即以现货、期货市场的建立和发展实现定价能力；
以业务分离实现充分的市场化和自由竞争：
“以形成成品油定价新机制、放宽非常规油气资源的勘探开发准入为突破口，推进石油天然气行业的改革。
建立国内与国际市场连通、具有重要定价影响力、以中国原油为标准产品的石油现货和期货交易市场。
放开对进口原油、成品油、天然气的限制。
政府有关部门不再直接规定成品油价格，改为在石油价格出现较大幅度波动时采取临时性干预措施。
放宽非常规油气资源勘探开发市场准入，完善矿权出让和转让制度，将页岩油等非常规油气资源作为独立矿种，纳入矿权管理，加速相关资源的勘探开发。
将石油天然气管网业务从上中下游一体化经营的油气企业中分离出来，组建若干家油气管网公司，并建立对油气管网的政府监管制度。
”
1.5.北京石油交易所简介
北京石油交易所（以下简称“北油所”）于2007年12月28日注册成立，于2010年11月2日完成股权重组,是目前北京市唯一一家市属国有资本与石油央企合作建设的石油化工产品现货交易综合服务平台。
依托北京丰富的石油石化央企产业资源优势和雄厚的金融资源优势，遵循政府主导、市场化运作的原则，北油所立足现货交易，业务范围覆盖全部石油石化产品交易，为会员提供从交易、融资、结算到交收的全程式综合服务。
北油所自股改以来，在市委、市政府的领导下，在央企股东的大力支持下，各项业务进展顺利，2012年全年现货交易额达到1005.86亿元，发展驻场会员320余家，为北京市贡献税收近亿元，成为首都首家实现千亿规模的大宗商品交易平台。
北京石油交易所是在世界石油整体格局和我国能源战略的大背景下诞生的石油类产品交易平台。
其股本结构包含北京市国有资产经营有限责任公司、中国石油天然气股份有限公司、中国中化股份有限公司、中海石油投资控股有限公司等石油行业大型国有企业；
交易品种包含了涵盖石油产品线的六大类产品：
原油、成品油、燃气、燃料油、润滑油和综合类化工产品。
综上所述，石油现货、期货交易平台是我国能源战略平稳落地的必要手段，目前方兴未艾，市场发展前景大有可为。
2、原油产品细则
3、关联产品分析
3.1.美元指数
如果从曾经原油强势（美元贬值）到前期原油疲弱（美元反弹），再到最近原油反弹（美元调整）这三阶段来看，似乎验证了美元与原油之间存在的强负相关性。
但美元因素对油价波动的影响程度到底有多大？
对此市场往往各执一词相互争辩，却无法给出确切解释。
在回答上述问题之前，有必要对原油美元关系理论基础进行梳理。
假设存在一个有独立铸币权的原油进口大国，当国际油价下跌时，基于消费需求价格弹性，其会进口更多原油作为储备或国内消耗。
而原油是以美元计价，因此在外汇市场上对美元的需求增加，将导致美元升值（原油跌，美元涨）。
当美元不断贬值时，美元相对其他货币成本降低，一方面，该国可以借贷美元购买原油或进行原油衍生品投资；
另一方面，美元贬值也意味着原油名义价格下降，进而促进原油需求量增加（美元跌，原油涨）。
但美国情况比较特殊，既是原油出口国又是原油进口国，因此美元和原油实际上既相互影响又错综复杂。
统计结果表明，原油和美元静态相关系数为-0.935，常规思路会认为二者间存在非常显著的负相关性，但更倾向运用时变相关性作为更科学的判断依据。
根据构建的原油和美元定量模型输出结果，原油最突出特征是强自相关性；
在2008年1月至12月区间，美元对原油的影响系数仅为-0.18，且二者间不存在显著的因果关系。
但据2009年1月至5月区间的模型显示，美元指数上涨（下跌）1%，将导致原油价格下跌（上涨）0.89%。
尽管与去年新湖期货统计的模型结果（美元对原油的影响系数仅为-0.18）差异较大，但可以解释近期美元走势很大程度上对原油价格造成影响，而金属铜则受美元影响较小（-0.31）。
3.2.黄金
黄金的主要功能之一是在世界经济发展总体疲软及政局动荡的时候发挥其保值避险的功能。
故当经济发展刚刚从低迷转向良好时，石油的需求量会逐步放大，从而推动油价上涨，此时投资者可能会发现经济的复苏将导致更多的投资获利机会，由于经济低迷形成对游资的风险已逐步降低，有效的投资机会也呈现多样化，投资者可能会选择不再持有黄金，而选择可能存在更高获利机会的投资品种，从而使得金价与石油存在一定的“弱负相关系”。
另外，由于一般国家对石油都会存在战略储备，比如美国的战略储备大约为156天左右，而我国的石油战略储备只有22天左右，故有时侯石油价格由于某些偶然的极端供需因素影响而出现短期油价的大幅波动，因存在石油的战略储备，不会对经济发展的趋势形成实质性的影响，故此刻的油价与黄金呈现不相关的态势。
而最引起投资者关注的应该是石油供需出现持续极端演绎的时候，与金价运行呈现较大的正相关联时期，目前就正处于这样一种境况。
近两年多来，由于以中国为代表的世界经济高速发展，出现了对国际原油较大的需求量，再加上中东地区的地缘政治因素导致供油不畅，使国际原油呈现求大于供的局面，原油价格的稳步盘升；
当原油价格持续盘升的时间周期超过了一个国家的战略储备期，作为工业的血液，则逐渐形成对经济的负面影响。
笔者侃称经济的发展将逐渐染上“高血压”，随着油价持续不断上扬，工业发展的血压将日渐高涨，必将形成经济发展新陈代谢的紊乱，此时总的经济发展机体将逐渐显露出各种毛病：
经济发展的结构不合理，发展呈现极端化的演绎，通货膨胀呈现加速状况等等，使整体综合经济的发展成本高涨，而此刻善于捕捉时机的国际投机资金可能顺势介入，利用资金杠杆优势将国际原油价格再次向极端推进，使本就血压高涨的经济机体变成重症病人，目前以索罗斯为首的国际炒家，就在不断地对国际原油进行持续的升温，把工业的血液酿造成他们醇香的葡萄美酒。
从而呈现经济发展整体走软的倾向，国际游资对投资的需求将大减，进而寻找资金的避风港，而黄金则成为首选，另外，产油国在油价高涨的过程中获得极大的经济利益，为回避金融风险，他们会把相当的获利转化为黄金储备，以便在今后油价下跌，原油减产的情况下有足够的储备作为持续发展经济的引擎，目前中东国家不断地增持黄金就是佐证。
总之，在国际原油价格呈现持续大幅上涨的时候，经济患上高血压，而黄金则充当避险资金良药的角色，近期避险资金选择大量的吞服黄金，以增强对经济高血压的免疫能力，从而推动国际金价不断盘升。
此刻原油与黄金存在较高正相关系，但该正相关系是以原油价格的运行为前提，金价的关联上扬是后反映。
另外，影响金价的因素是很多的，原油价格的运行只在某一特定的时候形成相对较大的关联。
3.3.煤炭
煤炭板块大涨有时会突然大涨，原来往往是和原油价格的上涨有着莫大的关系，那究竟为什么两者一直是“荣辱与共”的呢？
具有非常高的正相关性呢？
今天就来谈一谈虽然煤炭的供需结构、产能等问题与石油不同，但数据说明还是有高度正相关性。
理由是各类能源之间有可替代性，随着能源日益稀缺和能源价格走高，各能源之间的替代性会越来越强。
在能源价格比较低的时候，能源之间也会有替代。
但是，替代成本也比较大，替代动力不强，替代需要的投资大，因而替代可能是不经济的。
随着能源价格上涨，替代动力和替代条件日益充分。
例如，在2008年，煤炭和天然气高涨时，电价因政府管制而不涨，老百姓就买电磁炉，以电替代其他生活燃料。
能源价格越高，替代投资就会相对小，替代可能性就越大，一旦能源价格走到一定高度，很多能源替代都将成为可能。
能源的可替代性，使各种能源产品的价格具有联动性。
对于不可再生能源，能源可替代性使一种能源价格的走高带动其他能源价格上涨。
当石油价格上行，煤炭也一定会跟着上涨，尽管可能会有一段滞后期。
这种价格联动关系既与能源替代相关，也受心理、预期和其他因素的影响，与产能的关系可能反而小一些，也就是说，即使中国产能充足，煤炭价格也可以上涨。
3.4.PTA
化工市场与原油价格密切相关，涨跌联动。
PTA所处的聚脂与化纤行业也不例外。
原油上涨带来了成本向下游的转移，直接造成PX的成本增加，从而影响PTA的生产成本。
数据分析也表明，PTA与上游的石油、PX二者之间存在较高的价格相关性。
根据历史数据分析，2001年至2006年，PTA与原油的平均相关性为0.78，而作为PTA原料的PX，其与PTA的平均相关性为0.91。
2000-2006年PTA与原油价格走势图
从上图可以看出，国产PTA价格走势与WTI现货原油价格走势呈现高度正相关，同时PTA价格的波动频率大于原油价格的波动，但总体波动幅度小于原油价格。
PTA价格从2001年4000元涨到2006年最高的11400元左右，涨幅约为185%；
原油价格从20美元左右涨至78美元，涨幅约为290%。
PTA指数与原油指数K线图
从历史的情况看，原油与PTA价格有较强的相关性。
从上图可以看出，将PTA指数与美国原油指数进行叠加对比，总体上PTA期货指数与美国原油指数的走势相近，但PTA指数有着一定的滞后性。
滞后时间一般在3至5天。
进入2007年后，PTA价格并未能与原油价格同步发展，如图所示，原油在今年的5—8月间价格大幅度上涨，但同时期PTA价格却呈现疲弱，内盘PTA价格最低点位是1月23日的7900元/吨，最高价出现在5月下旬为8800元/吨。
进入8月后原油价格出现探低回升走势，PTA行情却陷入疲弱的阴跌，内盘PTA价格跌破年初时的低点至7800元/吨下方。
PTA指数与美原油指数叠加图
从上图可看出，PTA指数与美原油指数叠加分析，PTA指数与原油指数的叠加价差从2006年12月末的4%逐渐扩大至2007年1月中旬的19.5%。
这期间，原油的大幅回落带动了PTA的下跌。
从2007年2月起，原油价格逐步回升上扬，而PTA价格却反弹乏力，PTA指数与原油指数的叠加价差从正值转变为负值并逐步扩大。
7月份以来，原油持续冲高，PTA却步入跌途。
PTA与原油的相关性有所变弱，原油处于高位对PTA的成本因素推动有限，目前供大于求的市场结构对PTA行情构成较大压制。
总体上对于PTA来讲，行情的发展方向和涨跌空间的大小是各种影响因素综合作用的结果。
原油价格对PTA价格存在着从成本到心理上的支撑，两者之间存在着较强的相关性。
但是PTA价格并不完全依赖于原油价格，在供求关系中的某一因素发生突变时，行情往往会由成本推动变为供求决定，特别是在大的上涨行情后，价格达到下游企业的承受极限时，供求关系便会发生改变，价格发生逆转也便成为自然。
近期亚洲PX价格的下跌、PTA自身供应的大量增加及下游需求的疲弱，都对PTA行情起到不利影响，而且影响力度远超过原油走高所起的成本推动作用。
4、重要经济数据
1.国内生产总值GDP
国内生产总值是一定时期内（一个季度或一年），一个国家（或地区）的经济中所生产出的全部最终成果（产品和劳务）的市场价值。
国内生产总值是国民经济核算的核心指标也是衡量一个国家或地区经济状况和发展水平的重要指标。
通常GDP越高,意昧着经济发展越好，利率趋升，汇率趋强,油价趋弱。
投资者应考察该季度GDP与前一季度及去年同期数据相比的结果，增速提高，或高于预期，均可视为利好。
2.工业生产指数
指数上扬,代表经济好转,利率可能会调高,对美元应是偏向利多,对原油利空;
反之为利多。
3.采购经理人指数（PMI）
采购经理人指数是以百分比来表示,常以50%作为经济强弱的分界点：
现当指数高于50%时，被解释为经济扩张的讯号。
利多美元，利空原油。
当指数低于50%，尤其是非常接近40%时，则有经济萧条的忧虑，一般预期联邦准备局可能会调降利率以刺激景气。
利空美元，利多原油。
4.就业报告
由于公布时间是月初，一般用来当作当月经济指针的基调。
其中非农业就业人口是推估工业生产与个人所得的重要数据。
失业率降低或非农业就业人口增加，表示景气转好，利率可能调升，对美元有利，利空原油;
反之则对美元不利，利多原油。
5.生产者物价指数（PPI）
一般来说，生产者物价指数上扬对美元来说大多偏向利多，利空原油:
下跌则为利空美元，利多原油。
6.消费者物价指数（CPI）
讨论通货膨胀时，最常提及的物价指数之一。
消费者物价指数上升，有通货膨胀的压力，此时中央银行可能藉由调高利率来加以控制，对美元来说是利多，利空原油。
反之煮熟下降，利空美元，利多原油。
不过，由于与生活相关的产品多为最终产品，其价格只涨不跌，因此，消费者物价指数也未能完全反应价格变动的实情。
7.美国每周申请失业金人数
分为两类，首次申请及持续申请。
除了每周数字外，还会公布的是四周的移动平均数，以减少数字的波动性。
申请失业金人数变化是市场上最瞩目的经济指标之一。
美国是个完全消费型的社会，消费意欲是经济的最大动力所在，如果每周因失业而申请失业救济金人数增加，会严重抑制消费信心，相对美元是利空，利多原油。
该项数据越低，说明劳动力市场改善，对经济增长的前景乐观，利于美元，利空原油。
8.美国月贸易帐
贸易帐反映了国与国之间的商品贸易状况，是判断宏观经济运行状况的重要指标。
进口总额大于出口，于是便会出现“贸易逆差”的情形;
如果出口大于进口，便称之为“贸易顺差”;
如果出口等于进口，就称之为“贸易平衡”。
如果一个国家经常出现贸易逆差现象，国民收入便会流出国外，使国家经济表现转弱。
政府若要改善这种状况，就必须要把国家的货币贬值，因为币值下降，即变相把出口商品价格降低，提高出口产品的竞争能力。
国际贸易状况是影响外汇汇率十分重要的因素。
因此，当外贸赤字扩大时，就会利空美元，令美元下跌，利多原油;
反之，当出现外贸盈余时，则是利好美元，利空原油。
9.美国净资本流入
是指减去了美国居民对国外证券的投资额后，境外投资者购买美国国债、股票和其他证券而流入的净额。
被视为衡量资本流动状况的一个大致指标。
资本净流入处于顺差（正数）状态，好于预期，说明美国外汇净流入，对美元是利好;
相反处于逆差（负数）状态，说明美国外汇净流出，利空美元。
10.美国上周EIA原油库存
美国上周EIA（美国石油协会）原油库存该库存数量变化将影响国际原油价格，理论上若库存减少则将使原油价格上涨，利多原油;
库存增加则原油价格下跌，利空原油。
11.消费者信心指数（CCI）
消费者支出占美国经济的2/3，对于美国经济有着重要的影响。
为此，分析师追踪消费者信心指数，以寻求预示将来的消费者支出情况的线索。
消费者信心指数稳步上扬，表明消费者对未来收入预期看好，消费支出有扩大的迹象，从而有利于经济走好，利多美元，反之利空。
每月公布两次消费者信心指数，一次是在月初，一次是在月末。
5、预期收益分析
估算模型
1.100万资金账号，4%保证金，30%资金利用率。
假设目前价格7000元一吨，1手占用资金7000*10*4%=2800元。
100万资金可操作100手。
2.假设一周可操作两次，一年52*2=104次。
准确率按扔硬币50%计算。
盈亏比2:
1，80点止盈，40点止损。
毛利润=52*80-52*40=2080元。
成本：
手续费7000*16%%=11.2元,点差6元，总成本17.2元。
净利润=2080-17.2*104=2080-1788.8=291.2元。
3.预期年化收益率=291.2*100*10/1000000=29.12%
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