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130=7.692
n=10,当利率是5%时,年金现值系数7.722;
当利率是6%时,年金现值系数7.360;
设x为超过5%的利息率,则
利率年金现值系数
5%7.722
x%0.03
?
1%7.6920.362
6%7.360
x/1=0.03/0.362
x=0.08
i=5%+0.08%=5.08%
这笔借款的利息率5.08%。
7．F=P（F/P,i,n）
（F/P,i,n）=F/P
=300000/150000
=2
在4%一栏,比2小的终值系数为1.948,其期数为17年;
比2大的终值系数为2.026,其期数为18年。
期数年金现值系数
171.948
x%0.052
120.078
182.026
n=17+0.2=17.2年
17.2年存款的本利和才能达到300000元。
8．i=4%n=10-5=5
则目前这种债券的P=400×
（P/A,3%,5）+10000×
（P/F,3%,5）
=400×
4.58+10000×
0.863
=10462（元）
这种旧式债券目前的市价应为9555.6元。
9．每年计息4次，则m=4i=4%n=1
r=i/m=4%/4=1%，t=m×
n=4×
1=4
则：
P=F×
（P/F,1%,4）
=10000×
0.961
=9610（元）
该种债券的现值是9610元。
（二）1．①计算期望报酬
=
=500×
0.2+200×
0.6+0×
0.2
=220（万元）
②计算投资报酬额的标准离差
δ=
=[（500-220）2×
0.2+（200-220）2×
0.6+（0-220）2×
0.2]1/2
=256001/2
=160（万元）
③计算标准离差率V=δ/
%
=160/220%
=72.73%
④计算风险报酬率RR=bV
=10%×
72.73%
=7.27%
⑤计算投资报酬率
=3%+7.27%
=10.27%
红星电器厂该方案的风险报酬率和投资报酬率分别是7.27%和10.27%。
2．①计算期望报酬率
海涛公司
=0.3×
40%+0.5×
20%+0.2×
=22%
大力公司
50%+0.5×
（-15%）
爱华公司
60%+0.5×
（-30%）
②计算投资报酬额的标准离差
海涛公司δ=14%
大力公司δ=22.6%
爱华公司δ=31.4%
③计算标准离差率V=δ/
海涛公司标准离差率V=14%/22%=63.64%
大力公司标准离差率V=22.6%/22%=102.73%
爱华公司标准离差率V=31.4%/22%=142%
④计算风险报酬率RR=bV
海涛公司风险报酬率RR=6%×
63.64%
=3.8%
大力公司风险报酬率RR=8%×
102.73%
=8.22%
爱华公司风险报酬率RR=10%×
142%
=14.2%
总结上述情况,三家公司期望报酬率均为22%,但海涛公司风险报酬率最低,故应选海涛公司.
3．确定证券组合的β系数
=40%×
3+40%×
1.5+20%×
0.5
=1.9
计算证券组合的风险报酬率
Rp=βp（Km-RF）
=1.9×
（10%-4%）
=11.4%
这种证券组合的风险报酬率为11.4%。
第三章所有权融资
1.D2.C3.D4.A5.A6.C7.D8.B9.B10.B11.C12.C 13.D
1.ABCD2.AB2.ABC4.AD5.ABC6.AC7.BC8.ABCD9.ACD10.ABC11.CD12.ABCD13.ABD14.ABCD15.ABC16.ABCD17.ABCD
2.×
3.×
4.×
5.√6.×
7.√8.√9.√10.×
11.×
12.×
13.×
14.×
15.√16.×
四、简答题（答案略）
五、计算分析题
1．
（1）①预测销售额增长率
预测销售额增长率=
×
100%=25%
②确定随销售额变动而变动的资产和负债项目
飞龙公司各项资产和负债项目占销售收入的百分比
资产
占销售收入%
负债与所有者权益
现金
3．125
应付费用
0.375
应收账款
15.625
应付账款
6.25
存货
25.375
短期借款
不变动
固定资产净值
长期借款
实收资本
资本公积
留存收益
合计
44.125
6.625
③确定需要增加的资金。
销售收入从32000万元增加到40000万元，增加了8000万元,按照37.5%的比率可预测将增加3000万元的资金需求。
（2）根据有关财务指标的约束条件,确定对外界资金需求的数额。
该公司2007年净利润为4000万元（40000×
10%）,公司股利支付率为40%,则将有60%的净利润被留存下来:
4000×
60%=2400万元（即留存收益率为60%）
资金必须向外界融通资金=3000-2400=600万元
根据上述资料可求得2007年该公司对外界资金的需求量为
8000×
44.125%—6.625%×
8000—10%×
60%×
40000=600（万元）
2.资金需要量预测表
年度
产销量X
（万件）
资金占用量Y
（万元））
X
Y
2001
100
900
90000
10000
2002
1lO
1000
110000
12100
2003
120
1100
132000
14400
2004
110
2005
130
1200
156000
16900
2006
140
154000
19600
合计n=6
=710
=6300
=752000
=87400
a=
=
=822.66（万元）
b=
=
=1.92（万元）
把a=822.66,b=1.92代入y=a+bx得:
y=822.66+1.92x
把2007年预计销售量150万件代入上式,得出2007年资金需要量为:
340+6×
150=1110.66（万元）
第四章负债筹资
1．C2．B3．C4．B5．A6．A7．D8．D9．D10．B11．C12．D13．A14．D15．A16．C17．C18．D19．B20．D
1．BC2．BCE3．ADE4．BCDE5．ABD6．ACD7．ACE8．ABCD9．ABCD10．ABC11．CDE12．BCE
1．×
2．×
3．√4．×
5．×
6．×
7．√8．×
9．×
10．×
11．√12．√13．×
14．√15．√16．×
17．√18．√19．√20．×
21．×
22．√23．×
四、思考题（略）
五、计算题
1．解：
各期利息=100000×
4%=4000（元）
到期返还本金=100000（元）
期数=10×
2=20（期）
以市场利率为贴现率=10%÷
2=5%
债券发行价格=100000×
（P/F，5%，20）+4000×
（P/A，5%，20）
=100000×
0.377+4000×
12.462
=87548
2．解：
（1）若发行时市场利率为10%，
债券
=1000×
（P/F，10%，5）＋1000×
8%×
（P/A，10%，5）
0.621+80×
3.791
=924.28
（2）1041=1000×
（P/F，i，5）＋1000×
（P/A，i，5）
1041＞1000,债券采取溢价发行，则票面利率＞市场利率，即8%＞i
采用试算法，若i=6%
则1000×
（P/F，6%，5）＋1000×
（P/A，6%，5）=1083.96
1041＜1084.29，则r＞6%
若i=7%，则：
1000×
（P/F，7%，5）＋1000×
（P/A，7%，5）=1041
故债券发行价格为1041元时的市场利率为7％
3．解：
（1）债券发行价格的下限应是按12%计算的债券价值
债券价值=1000×
（P/F，12%，5）+1000×
10%×
（P/A，12%，5）
0.567+100×
3.605
=927.5（元）
即发行价格低于927.5元时，公司可能取消发行计划。
（2）债券发行价格的上限应是按8%计算的债券价值
（P/F，8%，5）+1000×
10%÷
2×
（P/A，4%，10）
0.681+50×
8.111
=1086.55（元）
即发行价格高于1086.55元时，将不再愿意购买。
4．解：
租金摊销计划表编制如下：
日期
（年月日）
支付租金
（1）
应计租金
（2）=（4）×
11%
本金减少
（3）=
（1）－
（2）
应还本金
（4）
2001-01-01
500000
2001-12-31
135280
55000
80280
419720
2002-12-31
46170
89110
330610
2003-12-31
36370
98910
231700
2004-12-31
25490
109790
121910
2005-12-31
13370
合计
176400
5．解：
放弃折扣的成本=
6．解：
（1）立即付款：
折扣率=
放弃现金折扣成本=
（2）30天付款：
折扣率=
（3）60天付款：
（4）最有利的是第60天付款9870元。
放弃现金折扣的成本率，也是利用现金折扣的收益率，应选择大于贷款利率且利用现金折扣收益率较高的付款期。
7．解：
（1）不应该。
如果不对甲公司进行10天内付款，则放弃现金折扣成本为：
但10～30天内运用该笔款项可得60%的回报率，故企业应放弃现金折扣。
（2）甲公司。
放弃甲公司现金折扣的成本为56%。
放弃乙公司现金折扣的成本为：
故应选择甲公司。
8．解：
实际利率=（100000×
10%）÷
[100000×
（1-10%）]=11.11%
9．解：
收款法：
实际利率=名义利率=8%
贴现法：
实际利率=
100%
=
100%=
=8.70％
加息法：
实际利率＝
=16%
10．解：
应采取加息法。
通过比较三种方法的借款实际利率得出此结论。
采取收款法实际利率为14%。
采取贴现法实际利率为（10000×
12%）÷
[10000×
（1-12%）]=13.6%
采取加息法实际利率为（10000×
6%）÷
（10000÷
2）=12%
第五章资本成本和资本结构
一、单项选择
1．B2．A3．C4．D5．C6．C7．A8．B9．D10．A11．B12．C13．A14．A15．D16．B17．C18．D19．A20．C21．B22．C23．C24．A25．D26．C27．C28．D29．B30．C31．D32．C33．D34．B35．C36．D
二、多项选择
1．ABDE2．ABD3．AD4．ABC5．ACD6．AD7．AB8．AB9．BCD10．AB11．ABC12．ACD13．AC14．ABC15．BD16．ABCD17．ABCD18．BCD19．ABCD20．ABCD21．ABD22．AB23．ABC
1．√2．√3．√4．×
5．×
6．×
7．×
8．×
9．×
10．√11．√12．√13．×
14．×
15．×
16．√17．×
18．×
19．√20．×
21．×
22．×
23．√24．√
25．√26．√27．×
28．×
29．√30．×
31．×
32．√33．×
34．√35．√36．√37．√38．√39．√40．×
41．√
四、思考题（略）
1．KD=9.28%
2．
（1）20%;
（2）22%,有利
3．K甲=17%,K乙=15.17%,K丙=15.67%,选乙方案。
4．KEA=16.875%,KEB=19%,无差异点EBIT=132万元,KE=10.5%.
5．EPS甲=0.3375元/股,EPS乙=0.54（元/股）
6．P=1080.3元,KD=7.2375%
7．①EBIT=140万元,②EPS=6元/股
当预计EBIT＞140万元,选用负债方案;
当预计EBIT＜140万元,选用普通股方案;
当预计EBIT＝140万元,两方案无差别.
8．KWA=13.25%,KWB=13.365%,选A方案.
9．
（1）KL=8.93%×
（1-25%）=6.6975%
（2）KD=1×
8%（1-25%）/0.85×
（1-4%）=7.35%
（3）股利增长模型KC=0.35×
（1+7%）/5.5+7%=13.81%
预期报酬率KC=5.5%+1.1×
（13.5%-5.5%）=14.3%
普通股平均成本KC=（13.81%+14.30%）÷
2=14.06%
（4）留存收益数额:
明年EPS=（0.35÷
25%）×
（1+7%）=1.498（元/股）
留存收益数额=1.498×
400×
（1-25%）+420=869.4（万元）
计算加权平均成本
KW=150÷
2609.4×
6.6975%+650÷
7.35%+400÷
14.06%+869.4÷
14.06%
=9.06%
10．
（1）税前利润=600÷
（1-25%）=800（万元）
（2）利息总额DFL=EBIT÷
（EBIT-I）=（100+I）÷
（800+I-I）=1.5，I=400（万元）
（3）EBIT=1200（万元）
（4）DOL=1+α÷
EBIT=1+1500÷
1200=2.25
（5）KD=400×
20%（1-25%）÷
1050×
（1-2%）=60÷
1029=5.83%
11．DOL=〔280-280×
60%〕÷
〔280-280×
60%-32〕=1.4
DFL=[280×
（1－60％）－32]÷
[280×
（1－60％）－32－200×
45%×
12%]=1.156
DCL=1.4×
1.156=1.62
12．长期借款筹资突破点=60万÷
0.4=150万
筹资突破点=120万÷
0.6=200万
则:
0～150万MCC=0.4×
8%+0.6×
14%=11.6%
150～200万MCC=0.4×
10%+0.6×
14%=12.4%
200万以上MCC=0.4×
16%=13.6%
13．
（1）财务杠杆系数的计算：
项目
甲企业
乙企业
息税前利润
10
20
利息
4
税前利润
6
16
所得税
2.5
1.5
5
税后利润
7.5
4.4
15
12
股票股数
1万股
5000股
每股盈余
7.5元
8.8元
15元
24元
DFL甲=〔（15-7.5）÷
7.5〕/〔（20-10）÷
10〕=1
DFL乙=〔（24-8.8）÷
8.8〕/〔（20-10）÷
10〕=1.727
（2）无差别点息税前利润为：
（EBIT-4）（1-25%）/10000=（EBIT-10）（1-25%）/5000
EBIT=16（万元）
由于预计增资后的息税前利润将达到40万元，大于无差别点的息税前利润16万元，所以以负债筹资更为有利。
14．
（1）计划年初综合资本成本：
WD=（500÷
1500）×
100%=33.33%KD=9%×
（1-25%）=6.75%
Wp=（200÷
1500）×
100%=13.33%Kp=8%
Ws=（800÷
100%=53.34%Ks=2/20+5%=15%
Kw=33.33%×
6.75%+13.33%×
8%+53.34%×
15%=11.32%
（2）甲方案综合资本成本:
WD1=（500÷
1900）×
100%=26.32%KD=9%×
WD2=（400÷
100%=21.05%KD=14%×
（1-25%）=10.5%
1900）×
100%=10.53%Kp=8%
100%=42.10%Ks=2.25/18+5%=17.5%
Kw=26.32%×
6.75%+21.05%×
10.5%+10.53%×
8%+42.10%×
17.5%=12.2%
（3）乙方案综合资本成本:
WD2=（200÷
100%=10.53%KD=10%×
（1-25%）=7.5%
Ws=（1000÷
100%=52.60%Ks=2/20+5%=15%
6.75%+10.53%×
7.5%+10.53%×
8%+52.62%×
15%=11.30%
经计算可知,乙方案的kw不仅低于甲方案的kw，而且还低于年初的kw，因此乙筹资方案最优。
第六章项目投资
一、单项选择题
1．D2．C3．C4．D5．C6．A7．B8．C9．C10．A11．B12．B13．D14．C15．D16．B17．A18．C19．B20．A21．C22．D23．B24．D25．B26．C27．D28．B29．C30．C31．C32．C33．C34．B35．A36．C37．D38．A
1．BCD2.BD3.ACD4.BCD5.BCD6.BCDE7.ABCD8.BD9.BCD10.AB11．ABC12.ABD13.ABC14.ABD15.AB
三、判断题
1．√2．√3．×
4．√5．√6．√7．√8．√9．×
10．√11．×
12．√13．√14．√
四、简答题（略）
五、计算分析题
（1）该设备各年净现金流量测算：
NCF（0）=－100（万元）
NCF（1－4）=20＋（100－5）/5=39（万元）
NCF（5）=20＋（100－5）/5＋5=44（万元）
（2）静态投资回收期=100/39=2.56（年）
（3）该投资项目的净现值=39×
3.7908＋100×
5％×
0.6209－100
=147.8412＋3.1045－100=50.95（万元）
2．
（1）计算设备每年折旧额
每年折旧额=1500÷
3=500（万元）
（2）预测公司未来三年增加的净利润
2001年：
（1200－400－500－1500×
8%）×
（1－25%）=135（万元）
2002年：
（2000－1000－500－1500×
（1－25%）=285（万元）
2003年：
（1500－600－500－1500×
（1－25%）=210万元）
（3）预测该项目各年经营净现金流量
2001年净现金流量=135＋500＋1500×
8%=755（万元）
2002年净现金流量=285＋500＋1500×
8%=905（万元）
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