银行利率市场论文Word格式.docx

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但是，贷款利率的上升将加大借贷企业的融资成本，能够抑制企业的过度资金需求（王东静、张祥健，2007）。

利率市场化改革中取消金融机构准入限制的措施能够加剧市场竞争，刺激金融机构提高定价能力，改善服务质量，并推动金融市场结构的转变，使金融体系更有效率（林毅夫等，2003）。

可见，研究利率市场化对我国中小企业融资约束水平的影响，对于下一步改革政策的推进具有重要的指导意义。

一、利率市场化给中小企业融资带来的机遇

（一）银行同业竞争加剧，有利于增加各银行的信贷供给。

随着利率市场化的进程逐步加快，银行的存贷利差将被逐渐缩小。

如果未来存款利率上限放开，到时银行为了保证原有的存贷利差必然会提高贷款利率，这样银行便会失去一些本身固有的客户，银行必将把贷款的对象转移到风险较高的中小企业身上，如此必将在一定程度上缓解中小企业融资难的问题。

另外，银行为了能够在激烈的同业竞争中生存下去，又必然会把逐步升高的贷款利率下调，这样中小企业融资贵的问题也将得到进一步的解决。

在此情况下，商业银行依靠扩大规模和市场份额的经营模式将难以持续，不得不从重视规模扩张转向更加重视资产定价;

客户结构也将从注重批发业务和大型公司类客户向批发业务和个人零售业务共同发展的方向转变，中小企业类客户逐渐得到重视。

（二）利率市场化可以有效遏制非法借贷。

由于利率管制，我国经济生活中事实上形成了银行利率及民间借贷利率的双轨制。

实行利率市场化以后，价格双轨制现象将会趋同，高风险的民间借贷市场空间将会受到正规金融的挤压，非法金融现象将会得以遏制。

市场化的利率不会偏离社会平均利润太多，从而不会导致过多的民间资本涌向民间借贷市场，有利于维护金融稳定、社会稳定。

同时，中小企业从正规渠道获得贷款支持的机会大大增加，对于地下钱庄等非法融资机构的依赖将会降低。

取消利率限制后，中小企业的融资成本和风险都将大大降低，其竞争力也会得到一定程度的提升。

（三）利率市场化扩大了中小企业融资产品的选择范围，提高资金运用效率。

商业银行在利差收窄、盈利压缩的情况下，必定会通过差异化战略、产品服务创新来争取客户，在竞争中占据优势，因此一些新的融资产品将会不断涌现。

这些具有鲜明中小企业特色的贷款产品让中小企业可以根据自身的实际情况进行选择，在一定程度上绕开了中小企业抵押担保品缺乏，财务信息不全面等劣势，使得融资选择更具针对性，中小企业也能结合自身企业的发展计划与资金运用计划，提高资金使用效率。

二、利率市场化给中小企业融资带来的挑战

（一）利率市场化即期将会提高中小企业的融资成本。

我国利率长期受到压抑，一直处于较低水平。

因此，在利率市场化放开过程中，利率上浮是不可避免的。

利率市场化可能会抬升市场利率，增加中小企业贷款成本。

银行并不会因贷款利率的放开而积极对中小企业贷款，毕竟这与银行本身的风险管控能力密切相关。

银行的风险定价能力不足势必会导致银行怯贷、不贷，从而减少中小企业贷款。

不仅如此，随着利率市场化进程的推进，利率如果一直呈现上浮态势，无疑会增加中小企业融资成本，对于处于困境中的中小企业更是雪上加霜。

银行并不总是根据市场因素对中小企业贷款定价，造成某些时候即使是与企业风险相当的利率定价也会令中小企业望而却步。

当前，在利率市场化尤其是存款利率市场化加快推进的背景下，我国金融业的资金成本可能被普遍抬升。

不仅如此，在互联网金融、余额宝等风靡之下，一度出现了银行存款“搬家”的现象且呈现加速发展态势，也推动了利率市场化进程。

（二）大中型企业较强的议价能力给中小企业融资带来威胁。

随着利率的不断市场化，大中型企业在与银行的博弈中，往往会获得一定的贷款优惠。

像大型优质企业这样的资源在各家银行竞相争夺的情况下，加上其本身借助资本市场开展直接融资业务，虽然市场利率总体上在上升，但是其融资成本并不受影响，甚至还有可能出现下降;

同时，由于融资成本由市场供求决定，银行对中小企业放贷的积极性在提高，从而增加了其贷款可获得性，但是其贷款利率和融资成本可能会提高;

另一方面中小企业的信息披露机制不健全，财务报表的规范性欠缺，信息不对称是限制银行向中小企业提供贷款的主要瓶颈和障碍。

利率市场化会增加企业、尤其是中小企业的投融资成本。

从国有企业和中小企业对比来看，过高的利率会使中小企业受到较大的负面影响，导致中小企业面临的风险大于国有大型企业，不得不以高利率或高成本获得信贷支持。

这样会加重其融资成本，还使其丧失了信用融资机会。

同时，企业将被迫放弃那些预期收益较好、有利可图的投资项目，从根本上限制了企业的发展机会和生存空间。

另外，利率市场化还会给投资者带来风险。

利率的上升会使市场投资者普遍看空金融资产，在我国股市机制尚不完善的情况下，对我国资本市场的打击是很大的。

不仅如此，利率的波动，引起资产价格的波动，投资者在无形之中承担了更多的利率风险。

三、利率市场化背景下中小企业融资策略

（一）加强中小企业自身建设。

虽然对中小企业扶持政策仍有待完善，但在相同的外部环境中，有的企业发展较快，而有些企业困难重重。

中小企业的根本出路，还在于要在企业内部调整结构、转变发展方式。

加强中小企业的品牌建设，打造自主品牌是未来发展的必由之路。

中小企业更需要从内突破，增强自身核心竞争力，提高创新水平和品牌建设，才能在新形势下实现可持续发展，突破生存困境，为赢得银行信贷支持创造条件。

（二）拓宽中小企业直接融资渠道。

长期以来，我国形成了以间接融资为主的融资结构，企业融资主要依靠银行信贷资金。

这一方面导致不少企业特别是中小企业因为抵（质）押、担保等原因而不能及时获得信贷资金支持;

另一方面也造成银行信贷规模持续增加，金融体系缺少足够的弹性，风险防范压力增加。

中小企业应顺应形势发展需要结合自身实际，充分利用融资市场多元化快速发展，积极创造条件努力探索上市融资、股权融资、债券融资等，改变高度依赖银行信贷的单一融资状况，拓宽融资渠道缓解融资难问题。

政府应要引导、帮助那些成长性好、科技含量高的中小企业，借助中小企业板和创业板市场实现直接融资。

其次，要充分借助各类产权交易市场，使一些中小企业通过知识产权、企业股权等交易，及时筹集发展资金。

同时，引导一些资信良好、实力较强的中小企业进入债券市场，支持它们发行多种形式的融资券。

（三）完善中小企业信用担保体系。

目前，我国信用担保体系存在担保机构少、难以满足企业需求、运作不规范、风险补偿机制缺乏、担保业务品种少、反担保形式单一的问题。

从发达国家的经验来看，中小企业信用担保体系是解决中小企业融资难问题较好的方式。

因此，应加大政府支持力度，完善担保、再担保体系和建立担保机构与金融机构的协作互动关系。

同时，担保机构应建立与中小企业的长期合作关系，开发创新性的金融产品和服务方式，多方面拓宽中小企业融资渠道，努力为中小企业发展提供更多的金融服务。

（四）大力支持发展中小银行。

在商业银行体系中，国有控股商业银行仍占垄断地位，以服务民营企业为主的中小商业银行仍处于弱势地位。

我国商业银行的所有制特性使得国有银行以服务国有企业为主，其贷款投向集中在大企业、集中在国企、集中在大城市以及集中在沿海城市。

而我国为数众多的非国有企业和民营经济，由于中小银行体系尚不发达，其融资需求依然难以得到满足。

因此，政府应当出台政策，引导和鼓励中小型银行健康、快速发展，消除制约其发展的政策壁垒。

中小银行的健康发展，有利于为实体经济特别是中小微企业、“三农”和社区，以及大众创业、万众创新提供更有针对性、更加便利的金融服务。

同时，发展中小银行将产生“鲶鱼”效应，为银行业改革注入更多的生机和活力，促进多元化、多层次竞争格局的出现，有利于促进形成结构合理、均衡发展的金融体系，优化金融资源配置，提高市场效率。

利率的市场化论文范文二：

利率市场化与货币政策有效性探讨

摘要：

当前我国正值金融改革时期，利率市场化改革顺应渐进式发展的趋势呈现出新的发展局面。

基于利率在货币政策传导机制中的影响作用，构建时间序列数据模型来测定利率市场化与货币政策有效性之间的关联性。

回归结果显示，从长期来看不完全的利率市场化将阻碍货币政策有效性地发挥，由此提出推进我国利率市场化的进程的相关政策建议。

货币政策传导;

货币政策有效性;

实证分析

一、货币政策对经济增长的主要作用途径

第一，利率传导途径。

随着凯恩斯《通论》的面世以及宏观经济分析模型IS-LM模型的建立，使得利率传导机制正式受到学术界的关注。

该理论认为，在货币政策传导中，利率发挥着中间枢纽的作用。

扩大货币供应量导致较低的实际利率，从而增加投资，最终导致产量增加。

涵盖消费和投资两个层面的该传导过程是对实际利率水平到总产出的作用过程的扩充。

第二，信贷传递途径。

伯南克研究显示，在货币政策传导的过程中，信贷途径的传递也可以对国民生产总值产生作用，即便没有通过利率传导途径的作用。

信贷传导的基本途径可以表示为:

货币供应量的增加会扩大贷款供应引起投资的增加，并最终扩大总产出。

在金融市场不发达的前提下，信贷传递渠道能够发挥重要作用。

第三，资产价格传导途径。

莫迪利亚尼对此传导渠道提出了新的观点，作出新的诠释。

他们对资产的相对价格与真实经济间的相关性做出了突出解释与说明。

资产价格传递的基本途径再次可以表现为：

货币供应量的增加会带来实际利率的下降，从而导致资产价格下浮，带来投资的增加，最终增加总产出。

第四，汇率传递途径。

该汇率传导理论的主要观点是，货币政策的使用会调节一国的利率水平，进而对汇率产生冲击，汇率的变动带来一国贸易的改善或恶化，从而对一国的产出水平带来影响。

它的基本传递途径可表示为：

扩大货币供应量会降低实际利率水平，进而导致汇率的下降，从而减少净出口量，引起总产出的增加。

二、利率与货币政策传导机制

2012年6月8日，存款利率首次上浮，利率市场化改革因开启存款利率浮动上限而发生了本质的进展。

货币政策利率渠道的传导过程为：

货币政策的作用对市场利率水平产生影响，进而带来消费和投资经济主体行为的变动，从而最后引起总产出的变化。

从这个传导过程来看,要想使利率传导渠道发生作用，对货币供应量进行的调节必须要能影响到真实利率，实际利率的变动要能进一步影响市场以及消费和投资，最终影响社会总产出的调节以使货币政策在这一过程中逐步显现出效果。

央行要想有效的影响真实利率，需要有一个发达的成熟的货币市场，使得央行制定的利率能够充分地反映市场的供求关系。

从长期来看,当央行存贷款利率发生变化时，银行间同业拆借利率也会相应出现波动，并且二者波动的总体趋势相同。

但是短期内，就幅度与频率来看，后者的波动性要远远高于前者。

同业拆借利率的波动并不总是与央行利率保持正向一致的波动趋势，很多情况下它与央行利率的波动呈反向相关关系。

从二者波动的差异性可以看出长期内，央行利率的调节能够一定程度地反映真实利率，但在短期对真实利率的影响力则较弱。

此外，从央行调节利率对投资支出带来的影响效果来看，我国货币政策传导机制中的利率传导过程不通畅。

三、货币政策有效性的实证分析

1.变量选取和数据整理宏观经济变量选取国内生产总值GDP进行衡量，货币政策调控则选取金融机构一年期贷款利率LR、狭义货币供应量M1、外汇储备FR三个变量。

金融机构一年期贷款利率表示货币政策的价格调控工具，狭义货币量则代表货币政策的数量调控工具。

而间接采用外汇储备而非人民币汇率本身来衡量是因为人民币汇率受到过多的政府管理，无法充分反映中国对外经济交往的全面情况。

而外汇储备的波动却更能反映我国在与外国贸易往来以及经济交往中，汇率实际水平变动的情况。

基于2003-2013年的数据，运用Eviews7.2软件，采用ADF检验法，Granger因果关系检验法，Johansen协整检验法和误差修正模型ECM，最终建立了一年期金融机构贷款利率对国民生产总值的协整方程。

在建模时，原先的数据采取对数变化的处理形式以消除异方差对建模的影响。

2.货币政策有效性的实证检验过程

⑴单位根检验。

对DLGDPSA、LR、DLM1、DLFR四组数据进行单位根检验，ADF检验结果如下：

⑵因果关系检验。

通过Granger因果关系检验方法来检验LR、DLM1、DLFR与DLGDPSA之间的因果关系。

检验结果如表2所示：

验结果表明，金融机构一年期贷款利率、狭义货币量和外汇储备与国内生产总值数据序列之间的因果关系均成立。

⑶协整分析。

协整分析研究的是变量之间稳定的一种动态的长期均衡关系。

本文采用“Johansen协整检验”，结果如下表所示：

表3的检验结果表明，在5%的置信水平下数据序列之间存在着标准化协整关系，其表现见公式1。

如公式

（1）所示，一年期贷款利率每变动一个单位，将分别引起国内生产总值当期变动0.8390个单位，滞后2期反向变动0.8459个单位。

这种结果表明，利率的上涨对经济增长有一定的减缓作用且通常二者间的变化存在一定时滞。

在我国的货币政策中，利率的上升在同期会对经济的增长产生正向的促进作用，在滞后2期时，利率变化对经济增长的影响又回归到与原本的经济理论相符合的状态。

当货币供应量变动一个单位时，滞后2期、3期和4期的国内生产总值将分别变动0.1675、0.1662、0.1012个单位，这表明，货币供给与经济增长之间的正相关关系在于货币供应量的增加可以促进经济的增长。

外汇储备每增加一个单位，将带来国内生产总值增加0.1756个单位。

⑷误差修正模型。

通过以上协整方程的建立，我们得出协整方程来表示这些变量之间的长期均衡关系，但是从短期来看，变量间的关系可能会失衡，因此，为了提高货币政策有效性模型的精确度，可以建立有约束的向量自回归VAR模型，即误差修正模型。

将协整方程（公式1）的残差序列作为误差修正项以校正残差序列，令ECMt=u，来建立相应的误差修正模型，如公式2所示。

公式

（2）直观地表明了短期内变量波动的影响。

在短期，金融机构一年期贷款利率、货币供给量和外汇储备的变化对经济增长的影响与长期保持基本一致的关系。

反映在误差修正系数的大小调整，从长期均衡偏离模型。

从系数估计值反映出系统调节模型至均衡状态的能力强弱。

由此我们可以看出，在模型短期波动偏离了长期均衡的情况下，系统会凭借0.9%的强度大小使非均衡状态经过调节回归到均衡时的状态。

3.实证结论

第一，2003至2013年，我国货币政策的运用取得了一定的效果，对我国经济的持续快速增长起到了促进作用，从国内生产总值这个被解释变量与多个解释变量间的正向相关变动可以看出;

第二，从长期来看，货币供给量M1与经济增长GDP间有着均衡且稳定的关系，滞后2期、3期和4期的长期弹性系数分别为0.1675、0.1662、0.1012，表明长期中货币供应量每增加1%，滞后2期、3期和4期的国民生产总值将分别增加0.1675%、0.1662%和0.1012%，说明在长期中货币供应量的增加为有效的货币政策的实施;

第三，从长期来看，国内生产总值对一年期贷款利率的弹性系数为0.8390，说明利率当期便能对经济的增长产生正向影响。

这种异常情况的发生可能是由不完全的利率市场化造成的。

货币政策调控中使用的利率并非完全市场化的利率，其波动仍受到较大程度上的政府管制，导致当期贷款利率的降低无法促进经济增长;

而在滞后期，利率水平的变化对GDP的影响又回归到正常且这种回归程度正好修正了当期的不合理情况。

因此，要想充分发挥货币政策的有效性，务必努力推进利率市场化的进程。

四、政策建议

第一，正确处理政府与市场的关系，使得真正意义上的&

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金融分权”得以实现。

将政府作为调控与领导的主要载体，处理好政府与市场的关系，促进资本市场与货币市场间的良性交流，协调各部门的利益关系。

央行对法定存款准备金率以及信贷规模的调控模式应当经逐步过渡而达到货币市场价格调控模式。

银监会、保监会和证券会也应当形成货币市场的监管框架，来共同推进货币市场的发展。

第二，充分运用现代信息技术优势，弥补我国货币市场建设起步晚的劣势。

发达国家的金融发展经验表明，一个成熟的金融市场需要一个强大的基础经济制度为支撑。

就我国来看，社会主义市场经济体系建设起步晚。

作为市场基准利率基础设施的货币市场，还需要加强对市场参与者、信息透明度的有效监管。

互联网技术的快速发展为货币市场在技术上提供有效的支持。

第三，规范货币市场产品的宣传，增强货币市场的公众认知度。

要想发挥市场基准利率在货币市场中的引导作用，一方面，应完善市场信息机制，便捷金融机构专业人士以及相关研究人士获取研究数据的途径。

另一方面，应加强引进与培养货币市场的专业人才，进而使从业人员的综合素质得到提升。

第四，适时建立金融机构市场化退出机制、为利率市场化提供良性竞争机制。

在经济不断发展的过程中，利率市场化的持续推进必将带来一系列改革的实施，各金融机构为了提升自身实力与竞争力也必将进行相应地整改以优化制度、扩大盈利，他们之间的竞争也因此而日益激烈。

作为防范系统性风险的金融部门的关键支撑，适时建立合理可行的金融市场化退出机制逐渐发展成为至关重要的一个环节，在利率市场化改革的政策框架中发挥着不可或缺的作用。