41张PPT快速知晓什么是股票注册制附解读Word下载.docx

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这也意味着注册制正在向市场招手。

随后，证监会发声“安抚市场”，称注册制改革是渐进过程，不会造成新股大规模扩容。

作为2015年资本市场改革的头等大事，注册制曾被市场各方寄予厚望，后因《证券法》修订的延迟而搁置，在2015年年底，注册制以授权国务院的形式出现，其速度超出市场预期，进程的提速凸显决出策层加快证券市场改革的决心。

对于注册制，市场情感复杂，特别是对于现在比较脆弱的市场而言，似乎并不是好事，但该来的总会来，时间早晚而已。

那么，注册制对市场意味着什么，将给中国股市带来些什么?

投资者又有哪些疑惑呢。

注册制必须搞懂的问题：

一、为什么不修法就开始启动注册制

原则上，要先修订证券法，才能实行注册制。

也可以特例特办，由全国人大授权国务院就可以推出。

国务院常务会议12月9日通过《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定的决定（草案）》。

草案明确，在决定施行之日起两年内，授权对拟在上海证券交易所、深圳证券交易所上市交易的股票公开发行实行注册制度。

二、为什么实施之日起两年内授权

市场人士表示，出于谨慎考虑。

上海市华荣律师事务所律师许峰说：

“通过两年内授权这种形式做一个过渡，可以积累相关经验，然后通过证券法的修订再予以体现。

”

三、《证券法》什么时候修完

按照国务院会议说法，《证券法》的修订工作必须在两年内完成，之后股票公开发行严格按修订后的《证券法》进行。

四、注册制什么时候落地

按照程序来说，等全国人大常委会开会做出决定，然后证监会再出台相关细则就行，肯定比之前要快，估算差不多4个月左右。

五、注册制有什么好处

最大的好处是不要证监会批了，审核权下发交易所;

企业上市门槛降低，不要盈利指标了;

最后是加强信披和事中、事后监管。

六、注册制下如何加强事中事后监管

从证监会的官方表态来看，证监会将配合注册制改革，加强事中事后的监管，同时，建立适应注册制改革要求的民事赔偿制度，严格实施上市公司退市制度。

七、实施注册制是否意味市场大扩容

证监会表态，将坚持循序渐进，稳步实施的原则，处理好改革的节奏、力度与市场可承受度的关系，坚持统筹协调，守住底线的原则，及时防范和化解市场风险。

注册制改革是一个循序渐进的过程，不会一步到位，对新股发行节奏和价格不会一下子放开，不会造成新股大规模扩容。

八、新股发行还要不要审

上海证券交易所首席经济学家胡汝银说，新股发行还是要审，只不过审核的过程更加透明、更加具有前瞻性、更加专业化。

像以前那种没盈利，但前途一片大好的的新兴产业公司无法上市，通过注册制就有了希望。

关于IPO注册制的误解：

误解之一：

注册制改革必须被动等待《证券法》修订。

实际上，由国务院行政授权，或由人代会法律授权，先试先行，边改革边完善，最后再写入《证券法》。

这是完全符合国情的。

误解之二：

要推行注册制，必须先改革退市制度。

这一误解的主要错误是因果颠倒，只有注册制，才能将垃圾股的“壳资源”分文不值!

误解之三：

注册制门槛低、没有行政审批，必然会“泥沙俱下”。

由于注册制对IPO更包容，难免会有“泥沙俱下”的主观感觉或客观风险，这更需要投资者具备“用脚投票”的意识和能力，而不是抱着盲目“参赌”的心态投资股市。

误解之四：

推行注册制会让投资者面临更大风险。

投资者的成熟是市场进步的标志，而投资者成熟则取决于制度的完善与进步，注册制是A股的成人礼。

误解之五：

推行IPO注册制之后，A股市场就会暴跌或崩溃。

从大盘指数来讲，实施注册制后，运行会更平稳，不过，小盘股及垃圾股的价格则会下跌。

机构怎么看注册制：

光大证券：

注册制是开启A股真牛市的金钥匙

光大证券分析师赵杨指出，A股长期以来的高估值、高波动、高换手等特征，均表明深度明显不足。

如果说我们需要一个具有中长期配置价值的牛市，那么新股供应不足和退市机制不完善是需要解决的两个重要问题。

毫无疑问，注册制是非常值得期待的。

“在我们看来，注册制是开启A股真正牛市的钥匙。

国泰君安：

注册制是A股健康发展制度基石

国泰君安黄燕铭和任泽平也认为，长期来看，注册制是资本市场长期健康发展的制度基石。

注册制有利于通过降低企业上市门槛、上市成本并提高市场效率，取消股票发行的持续盈利条件，为那些现阶段无法盈利但却拥有较高成长性的企业创造公平的融资环境。

注册制实施将改变上市公司结构，提高代表经济转型创新方向的上市公司比重，奠定股市长期繁荣之基。

申万宏源：

短期影响负面中长期正面

申万宏源金倩婧、王胜、钱康宁、龚芳等人也指出，注册制后，海外优质个股与互联网为代表的新兴产业有望登陆A股，为市场长期走牛打下基础。

申万宏源称，注册制对市场趋势影响短期负面，长期中性偏正面。

短期内供给压力增加是必然;

而中长期来看市场化国家密集发行期往往对应股市上涨期，随着未来更多优质企业获得融资，市场有望与IPO形成良性互动。

中金公司：

注册制推出后预计将分流市场资金

预计注册制落地后将形成对市场资金的分流。

虽然注册制的推出将在一定程度上化解核准制下企业过度包装、一级市场定价畸高（供给受限导致超募成为必然）、权力寻租等问题，但是若注册制推行过快，充分的供给无疑将对市场的资金形成分流，此外也可能导致企业造假成本降低等负面影响。