锂电池行业报告文档格式.docx
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“完善电动车扶持政策锂电池是重点”，汽车产业调整和振兴规划提出，政府将在新能源汽车领域投入100亿元，这也为锂离子电池提供了发展机遇。
心材料-
锂电池根据正极材料不同，可分为磷酸钴锂、磷酸锰锂、磷酸铁锂三种。
磷酸钴锂由于
钴价高昂而被放弃；
磷酸锰锂相较于磷酸铁锂，在安全性和使用寿命方面不高；
在可预见的
将来，磷酸铁锂将成为锂电池的主要正极材料。
通用的Volt和比亚迪的F3DM都采用磷酸
铁锂电池。
随着锰酸锂和磷酸铁锂等极具发展前途的正极材料的技术进步，其在动力电池领
域也开始了扩张的步伐。
2•负极材料
目前业界对负极材料的研究相对较少，其实负极与正极对锂离子电池具有同等的重要性。
在正、负极材料的选择上，正极材料必须选择高电位的嵌锂化合物，负极材料必须选择
低电位的嵌锂化合物。
目前，开发和使用的锂离子电池负极材料主要有石墨、软碳（sOftCarbon）、硬碳（Hard
Caobon）等。
在石墨中有天然石墨、人造石墨、石墨碳纤维。
在软碳中常见的有石油焦、针状焦、碳纤维、中间相碳微球（MesocarbonMicrobends，缩写MCMB等。
硬碳是指高分子聚
合物的热解碳。
常见的有树脂碳、有机聚合物热解碳、碳黑等。
目前除石墨材料外，其他各类材料都还存在一些尚未解决的难题，目前还不能应用于
LIB的生产。
例如无序炭尽管放电容量很大，但不可逆容量也很大，而且电位滞后现象严重一一即Li?
嵌入的电位接近0V而Li?
脱出的电位接近1V，与无序炭类似。
B-C-N系化合物和C-Si-O系化合物的放电曲线为一一’斜坡”不象石墨材料那样在低电位处有一个电位平台。
过渡金属氧化物用作LIB负极活性材料时的主要问题是不可逆容量大和充、放电电位
平台高。
锂一过渡金属氮化物则由于其对空气湿度的敏感，因此实际应用仍受到限制。
至于
锂合金材料则因在合金化过程中体积膨胀率太大，致使电极材料在反复充、—放电时粉化、一导
电网络中断，因此循环性能很差。
极材料。
对这些问题还有待进一步的研究，以求获得更新更好的负
3•电解液
电解液是锂电池四大关键材料之一，号称锂电池的血液”是锂电池获得高电压、高比
能等优点的保证；
作为锂离子电池必需的关键材料，锂离子电池电解液的发展取决于锂离子
电池的发展。
锂电池电解液是由六氟磷酸锂（LiPF6）加上有机溶剂配成，六氟磷酸锂由五
氯化磷和溶解在无水氟化氢中的氟化锂反应结晶而成。
其供货商主要在国外，如德国Merck
公司和日本Stella公司，且质量较好。
我国是继日本之后成为全球第二个产业化六氟磷酸锂的国家，国内有金光高科有限公司、天津化工设计研究院、山东肥城市兴泰化工厂等企业能生产。
据估算每辆新型动力汽车需碳酸锂约为0.03吨，假设09年起全球新增1%的乘用车使
用锂电池，此后逐年递增1%。
按2007年全球产销规模约5000万辆为基数，依此推算，每
年新增碳酸锂需求将达数万吨。
■目前全球碳酸锂供需基本平衡，如因新型动力电池而出现需
求的跳跃式增长，碳酸锂的供需平衡将被彻底打破，市场规模的急剧扩大，将给现有碳酸锂
生产企业带来革命性变化。
4•隔膜
锂电池隔膜起着隔离正极与负极的作用，对电池的安全性有很大影响。
隔膜材料占锂
离子电池成本的三分之一左右。
锂离子电池隔离膜一般采用聚丙烯（PP）、聚乙烯（PE）单层微
孔膜，以及由PP和PE复合的多层微孔膜作为隔离膜，以聚丙烯为例，其原料成本约8千元/
吨，而将其加工成隔膜后，其价值可达到300万元/吨，大幅升值几百倍。
目前国内尚无企业
将隔膜制造产业化，市场主要由AshaiKasei、Celgard、Tonen等国外厂商垄断。
三、产业链分析
1.锂电池产业链
锂离子电池的优越性基本上可归纳为：
工作电压高、比能量大、体积小、质量轻、循环寿命长、自放电率低、无记忆效应、无污染等。
由于目前动力锂离子电池尚未产业化，锂离子电池目前应用仍局限于消费电子，主要集
中在笔记本电脑和手机。
Sanyo、Sony、Samsung占据全球市场份额前三，分别占26%、17%、13%。
比亚迪约占10%的市场份额，但主要面向手机市场。
2•上下游产业链
上游资源
锂
中信国安
核心部件
镍氢电池科力远中炬高新
St春兰包钢稀土
锂电池中信国安杉杉股份江苏国泰
TCL集团德赛电池中国宝安
燃料电池
电机
同济科技
湘电股份
复星医药
时代新材
上海汽车
宁波韵升
长城电工
卧龙电气
新大洲A
控制系统南车集团曙光股份万向钱潮
轿车
四、竞争优势分
福田汽车
安凯客车
客车
汽车
客车安凯客车中通客车金龙汽车宇通客车
西部矿业
宇通客车
1.锂电池的特性
（1）高能量密度：
锂离子电池的重量是相同容量的镍镉或镍氢电池的一半，体积是镍镉的20-30%，镍氢的35-50%。
3.7V（平均值），相当于三个串联的镍镉或
（2）高电压：
一个锂离子电池单体的工作电压为
镍氢电池。
（3）无污染：
锂离子电池不含有诸如镉、铅、汞之类的有害金属物质。
（4）不含金属锂：
锂离子电池不含金属锂，因而不受飞机运输关于禁止在客机携带锂电池等规定的限制。
（5）循环寿命高：
在正常条件下，锂离子电池的充放电周期可超过500次，磷酸亚铁锂（以
下称磷铁）则可以达到2000次。
（6）无记忆效应：
记忆效应是指镍镉电池在充放电循环过程中，电池的容量减少的现象。
锂离子电池不存在这种效应。
（7）快速充电：
使用额定电压为4.2V的恒流恒压充电器，可以使锂离子电池在1.5-
-2.5个小时内就充满电；
而新开发的磷铁锂电，已经可以在35分钟内充满电。
2.各种电池性能比较
主要的新能源电池产品有镍氢电池、铅酸电池和锂电池等品种。
铅酸电池是目前应用最
广泛、技术最成熟，唯一大批量生产和应用的动力电池，主要用于汽车和电动自行车。
镍氢
电池已成功应用于丰田Prius混合动力汽车，目前应用较为成熟的动力电池，搭载镍氢电池的混合动力汽车全球销量已超过170万辆。
离子电池具有重量轻、储能容量大、功率大、
无污染、寿命长、自放电系数小、温度适应范围广等优点，已开始逐渐取代酸铅和镍氢电池，成为目前世界上大多数汽车企业的首选目标和主攻方向，全球已有20余家主流企业进行车
载锂离子动力电池研发，如富士重工、三洋电机、NEC东芝、美国江森自控公司等。
电池类型
电压
重量比
能量
体积比能
量
循环寿命
每月放电（率）
有害物质
铅酸电池
2
30-45
60-90
300-500
4-5%
铅
镉镍电池
1.2
40-60
100-150
500-1000
20-30%
镉
镍氢电池
60-80
150-1000
30-35%
/
锂离子电池
3.7
110-190
500-2000
<
5%
镍氢电池以其成本优势占据了电池容量要求不高的混合动力电池市场，能量密度小、续
航能力差。
锂离子单体电池已经完全达到实用水平，但成组应用技术尚不成熟，导致动力电
池成本高，寿命较短。
我们认为镍氢电池是未来2〜3年过渡产品，最终目标是锂电池和燃
料电池。
具备优越性能的锂电池材料已经面世，但由于制造工艺和设备的限制，成品率较低，
若成品率达到80%，成本即可降低30%〜50%。
未来2〜3年锂离子动力电池实现规模化生产，成本大幅降低之时，就是镍氢电池和铅酸电池被淘汰之日。
五、市场和成本分析
1•市场份额
锂电池市场份额
2•市场预测
IjSanyo
IIPanasonicl_iSony
L〕SamsungSDI口BYD
IJOthers
市场规模预测
需求量
可以看出，未来锂电池的需求量成几何级数递增，非常具有发展前景。
锂离子电池四种主要的原材料包括：
正极、负极、电解液、隔膜。
正极由于材料的不同，
约占制造成本的30~40%，负极材料约占15~20%，隔膜占15~20%，电解液占5~10%，其他成本占25%左右。
成本构成口正极材料
厂负极材料口电解液□隔膜
六、公司分析
1.相关公司:
全球车用锂电池市场将呈爆发式增长，众多上市公司争相抢食。
有预测称，到2014年,
汽车用锂电池市场的规模将暴升至248亿美元，比2008年增长214倍。
面对如此盛宴，投
资抢占先机成为共识：
整车企业纷纷延伸产业链至动力电池，动力电池生产企业则反向与整
车厂家进行战略合作，而新涉足企业也想在锂电池饕餮盛宴中寻求合资合作来分杯美羹。
目前，涉足锂电池或有其概念的上市公司主要有：
中信国安，德赛电池，杉杉股份，西
藏矿业，江苏国泰，科力远，中国宝安，维科精华，风帆股份，风华高科，新大洲A，同济
科技，佛塑股份，金瑞科技，孚日股份等。
2.公司财务:
（1）财务比率
速动比
现金
股东
资产
存货
王营
应收帐款
市净
市盈
代码
名称
权益
负债
周转
利润
率
比率
周转率
（动）
SH600076
*ST华光
27.62
0.03
14.96
85.04
1.48
47.17
1.06
90.91
亏损
SH600152
维科精华
49.69
0.3
24.39
75.61
2.34
7.89
10.12
2.53
660.17
SH600166
54.76
0.36
23.07
76.93
16.27
10.72
60.69
4.54
17.86
SH600206
有研硅股
67.62
0.2
67.08
32.92
3.26
6.79
3.28
3.74
SH600215
长春经开
315.83
0.07
73.27
26.73
6.69
10.15
3.49
1.37
226.27
SH600336
澳柯玛
54.09
0.21
20.74
79.26
11.51
24.2
14.72
5.67
56.69
SH600478
科力远
89.31
0.34
40.28
59.72
22.67
8.81
6.88
7.77
276.67
SH600482
风帆股份
55.63
41.64
58.36
5.86
12
8.34
5.17
141.82
SH600550
天威保变
100.72
0.51
25.62
74.38
3.34
20.35
2.44
8.26
48.38
SH600746
江苏索普
68.77
0.06
69.75
30.25
25.13
9.85
19.95
8.31
158.82
SH600872
中炬咼新
121.7
0.76
68.13
31.87
1.21
25.5
16.55
4.88
92.11
SH600884
杉杉股份
84.93
0.39
53.93
46.07
6.2
4.78
2.45
89.98
SZ000009
中国宝安
111.23
0.53
26.27
73.73
1.42
30.02
8.14
6.62
48.84
SZ000049
德赛电池
81.29
0.12
17.76
82.24
11.86
9.8
2.09
16.87
SZ000100
TCL集团
92.52
0.5
17.51
82.49
11.32
15.11
7.72
3.02
34.05
SZ000541
佛山照明
461.99
3.36
88.56
11.44
7.14
21.94
5.14
4.69
67.6
SZ000571
139.41
0.66
63.35
36.65
10.37
39.15
14.29
4.48
45.56
SZ002083
孚日股份
25.96
0.13
38.76
61.24
3.08
6.91
3.72
75.19
SZ300014
亿纬锂能
123.44
66.78
33.22
4.18
27.05
2.67
5.71
86.14
分析：
A从速动比率来看，长春经开，天威保变，中炬高新，中国宝安，佛山照明，亿纬锂能比率较高，说明这些公司的短期偿债能力较强，但长春经开，佛山照明速动比率过高则不
利于资金的高效周转和增值；
B从现金比率来看，佛山照明比率过高，说明企业的资金使用效果不佳，分布不合理，因为现金往往是企业中收益率最低的资产；
C从股东权益比率来看，有研硅股，长春经开，江苏索普，终局高新，佛山照明，新大洲A，亿纬锂能比率较高，说明这些公司股东投入较多，净资产实力雄厚，但同时也表明未能充分
利用负债的杠杆效应，领导层和业务开拓较保守；
*ST华光，德赛电池，TCL集团比率较
低，说明公司领导层有魄力，负债经营的理念较强，但是可能面临经营危机，偿债能力不强，
可能面临清偿危机；
D资产负债率同上互补；
E从存货周转率来看，福田汽车，科力远，江苏索普比率较高，说明企业存货的占用水平低，流动能力强存货转换为现金或应收账款的速度快；
F从主营利润率来看，*ST华光，澳柯玛，中炬高新，杉杉股份，中国宝安，新大洲A,亿纬锂能，佛山照明比率较高，说明企业的主营业务突出，切受益率较高；
G应收账款周转率同E；
H从市净率来看，维科精华，杉杉股份，长春经开，TCL集团，佛山照明比率较低，说明
股票的投资价值较高，股价的支撑有保证，其价值被低估；
I从市盈率来看，维科精华，长春经开，科力远，风帆股份，江苏索普比率过高，表明市场对公司的未来十分看好，但在每股收益确定的情况下，风险较大。
（3）主要公司比较:
公司名称
江苏国泰
资产状况
资产总计
64.68
13.43
302.34
6.31
72.07
2.27
负债总计
29.80
5.64
249.42
5.19
53.14
0.75
股东权益
34.88
7.79
52.93
1.12
18.94
1.51
公积金
23.38
0.94
24.51
0.09
1.97
主营业务
21.32
26.48
442.95
5.96
22.97
1.59
盈利能力
收入
主营业务利润率
（%）
14.30
9.80
投资收益
0.86
0.02
1.55
1.41
每股净资
产
8.49
3.25
1.80
0.82
1.74
6.12
主营业务利润
4.34
3.79
66.95
0.58
6.90
0.43
税后利润率（%）
4.46
5.57
8.40
16.84
净利润
0.95
4.70
-0.4
1.93
0.27
每股盈利
0.23
0.61
0.16
-0.29
0.18
成长（%）能
力
主营增长率
-14.43
-15.33
15.29
1.67
48.43
主营利润率
14.03
总资产回报率
1.47
10.98
6.32
2.68
11.82
税后利润
4.4
存货周转
6.20
70.93
净资产收益率
2.73
8.88
-35.57
10.19
19.57
资产倍率
1.32
3.04
1.71
13.56
股东权益周转率
3.40
8.37
5.32
1.05
偿债（%）能力
资产负债率
41.98
速动比率
170.91
现金比率
0.50
应收账款周转率
9.43
（1）从资产状况来看，TCL集团的实力最为雄厚，但其资产负债比率高达82.49%,
负债经营能力强，可能面临较重的偿债危机（同样适合高负债的德赛电池和中国宝安）；
杉杉股份的公积金所占比重最高，说明企业留存大量待分配利润，投资者可获较丰厚的分红；
江苏国泰，亿纬锂能净资产充足，但经营能力稍逊。
（2）从盈利能力来看，中国宝安，亿纬锂能和杉杉股份主营业务利润率较高，说明这些公司的主营业务突出，且是其收益的重要组成部分；
税后利润率较高的中国宝安和亿纬锂能综合盈利能力较强，德赛电池则是业务亏损。
（3）从成长能力来看，主营业务利润率和税后利润较高的是亿纬锂能和中国国安，未来收益能高速增长；
存货周转率较高的是江苏国泰，企业企业存货的占用水平低，流动能力强存货转换为现金或应收账款的速度快；
TCL集团和德赛电池较高的股东权益周转率说明该公司自有资本流动性较强，换手率较高。
（4）从偿债能力来看，江苏国泰，亿纬锂能速动比率较高说明公司的短期偿债能力较强，无经营危机；
应收账款周转率较低的杉杉股份和德赛电池可能面临资金周转慢，资金链的断裂，必须做好大量的坏账准备。
3.相关公司业务与投入：
风帆股份：
国内铅酸蓄电池的龙头企业，占国内市场约25%的市场份额，国内最高档的盒子轿车大多配套公司的产品；
锂电池产品目前已钴酸锂为主，主要用于手机、笔记本等产品，目前年产能3000万只公司的磷酸铁锂电池产品目前已通过中试，相关生产设备、技术储备都已经可以支持磷酸铁锂电池产业化。
中信国安：
与日本丰田就碳酸锂及锂盐系列的下游产品，尤其是新能源应用方面的合作签署了《合作意向书》。
中信国安指定日方为在日本的独家代理，且向日方每年提供不低于一定数量的碳酸锂产品。
佛塑股份：
为提高在锂离子电池隔膜市场的地位和水平，决定携手比亚迪对有着稳定市场需求和广阔市场发展前景的佛山金辉高科公司增资
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