国际金融复习3Word格式.docx

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C+I+G=C+（S–Sg）+T

C+I+G=Y=C+S–T+G+T..I=S

封闭经济中的储蓄与投资

开放经济的国民收入帐户

..开放经济中，国内储蓄并不一定和投资相等。

一国可以由其它的投

资来源和储蓄用途。

开放经济国家的进出口使其国民收入恒等式发

生变化。

Y=C+I+G+X–M

重写就有Y–C–G=I+X–M

S=Y–C–G

净出口（经常项目余额）：

CA=X–M

代入上面的恒等式则有：

S=I+CA

所以，总投资IT=I+CA=Sp+Sg=S

..S=I+CA这一式子显示了封闭经济与开放经济的差别，多了CA这一项，说明开放经济可以通过增加资本存量（逆差时，相当于对外借款）或增加对外净资产（顺差时）形成国民储蓄。

而封闭经济只能设法提高国内储蓄。

开放经济中的储蓄与投资（小国）

开放经济中的储蓄与投资（大国）

由于S=Sp+Sg

S=I+CA就可以写成Sp+Sg=I+CA或Sp=I+CA-Sg=I+CA–（G-T）

这样，在私人储蓄、政府储蓄、国际投资以及经常项目余额间建立起了联系，式中G-T为政府预算赤字。

..上式为分析经常项目余额提供了一个理论框架，揭示出开放经济中经常项目的制约因素。

..根据Sp=I+CA–（G-T）、CA=Sp–I–（G–T），表明在开放经济中经常项目收支状况不仅与国内私人储蓄有关，还可以因为国内投资增加（减少）或政府赤字增加（下降）而恶化（改善）。

第一节国际收支

国际收支的定义

..指一国在一定时期（通常为一年）必须与其他国家立即结清的各种到期支付的差额。

[旧的狭义的定义—强调现金基础]

..指一定时期内一国居民对其他国家居民所进行的全部经济交易的系统纪录。

[现行的广义的定义—定义为一项经济流量]

..国际收支的定义：

把一国居民在一定时期内与外国居民进行的经济交易所作的系统记录称为该国在该时期的国际收支。

..要点：

（1）一定时期内（一般为一年），是一个流量概念；

（2）本国居民与外国居民之间进行的交易；

（3）经济交易包括：

商品和劳务买卖、物物交换、金融资产之间的交

换、无偿的单向商品和劳务的转移、无偿的单向金融资产的转移。

（4）系统记录。

居民（Household）

1．定义：

常驻在一个国家的人口和其他法人或机构。

2．内容

（1）个人居民：

长期居住在本国的自然人（出国一年以上的除外）；

A．移民属于其工作所在国家的居民；

B．逗留时期在一年以上的留学生、旅游者属于所在国的居民；

C．官方外交使节、驻外军事人员一律属于所在国的非居民。

（2）企业居民：

在一国境内注册登记的企业即为该国居民；

国际借贷

..定义：

国际借贷是指一定时点上一国居民对外资产和对外负债的汇总状况，是国际收支流量的长期沉淀。

也叫国际投资状况。

..特点：

（1）是一个存量概念，来源于国际收支的长期积累；

（2）可正、可负、也可为零，取决于资产和负债的对比状况。

..复式记账法是国际会计制度通用的记账方法，对任何一笔交易均在支出和收入同时记录，金额相等。

..所有收入项目或对外负债增加、资本流入都记入贷方，用“+”号表示；

..所有支出项目或负债减少、资本流出都记入借方，用“-”号表示。

国际收支与国际借贷

..国际收支与国际借贷的区别表现在：

1、国际借贷表示一个国家在一定日期对外债权债务的综合情况；

而国际收支则表示一个国家在一定时期对外全部经济交易的综合情况。

2、国际借贷是个静态的概念，表示的是一种存量（余额）；

国际收支是个动态的概念，表示的是一种流量（发生额）。

3、国际借贷只包括形成债权债务关系的经济交易，范围小；

国际收支则包括一切对外发生的经济交易，范围大。

（如对外捐赠属国际收支范畴，但并未体现国际借贷关系）。

..国际收支与国际借贷的联系体现在：

国际借贷是因，国际收支是果。

它们之间是一对因果关系。

一般来说，国际间债权债务关系发生后，必然会在其国际收支平衡表上有所反映。

但有时，国际收支又会反作用于国际借贷，即国际收支的某些变化会引起国际借贷活动的展开。

因此，两者之间相辅相成、互为因果。

国际收支平衡表记账方法

（1）凡引起本国外汇收入的项目，记入贷方，记为“+”（可省略）

（2）凡引起本国外汇支出的项目，记入借方，记为“-”

①贸易往来，即各种物质商品的输出入。

出口列为贷方金额，进口列为借方金额。

②非贸易往来，主要包括劳务收支、投资所得等。

收入列为贷方金

额，支出列为借方金额。

③无偿转让。

从外国转入本国列为贷方金额，从本国转向外国列为借方金额。

④资本往来，分为长期和短期。

从外国流入本国的资本列为贷方金额，从本国流向外国的资本列为借方金额。

⑤储备。

储备本身是存量，其增减额是流量。

本年度储备增加额列为借方金额，其减少额列为贷方金额，二者相抵得出储备净增额或净减额。

国际收支平衡总表虽然平衡，但各类项目却经常是不平衡的。

国际收支平衡表的标准构成

..1）经常项目（currentaccount）

..商品进出口

..劳务进出口

..收益（工资、投资收益）

..转移支付

..2）资本项目（capitalaccount）

..长期资本

..短期资本

..3）储备（reservation）

..包括官方储备、黄金储备、外汇储备、特别提款权等

..4）错误与遗漏（errorandomissions）

..平衡项目

第3、4项合称平衡项目

国际收支平衡表的基本内容

（一）经常项目（currentaccount）

1．贸易项目（tradeaccount），亦称有形贸易项目，由商品进出口而

引起的外汇资金的收入与支出。

进口>

出口即入超或赤字;

进口<

出口即出超或赢余。

2．无形贸易项目（invisibleaccount），亦称劳务收支项目，反映各

国之间相互提供劳务或服务而发生的收入与支出。

（1）服务收支。

（2）投资收益。

（3）其他劳务收支。

3．单方面转移项目（unrequitedtransferaccount），指实物或金融资

产在国际间发生单方面的转移而产生的收支。

（1）政府单方面转移收支。

（2）私人单方面转移收支。

（3）其他的无偿转让款而形成的收支。

（二）资本与金融帐户。

IMF《国际收支手册》第五版的口径，原来的资本账户已经改为资

本与金融账户（capitalandfinancialaccount），其中：

1、资本账户（capitalaccount），反映资产在居民与非居民之间的转移。

资本账户包括资本转移和非生产、非金融资产的收购/出售，前者主要是投资捐赠和债务注销；

后者主要是土地和无形资产（专利、版权、商标等）的收买或出售。

2、金融账户（financialaccount），指对外资产和负债所有权变更的所有

交易，反映居民与非居民之间投资与借贷的增减变化。

金融项目按

照投资类型或功能可分为：

①直接投资（DirectInvestment），是直接投资者对在外国投资的企业拥有10%或以上的普通股或投票权，从而对该企业的管理拥有有效发言权。

②证券投资（SecurityInvestment）也称间接投资，它是跨越国界的股本证券和债务证券的投资。

③其他投资（OtherInvestment），指直接投资和证券投资之外的金融交易。

④储备资产（ReserveAssets），是指一国金融当局持有的储备资产。

[该项目有时单独列项，起到最终使国际收支平衡表平衡的作用。

]

（三）错误与遗漏（errorsandomissionsaccount）：

是人为设置的用以调整统计误差的一个项目。

在经常项目与资本项目发生差额或黄

金、外汇项目应付额不相符时，就用它予以平衡。

（四）储备项目（reserveaccount）：

是一国货币当局直接掌握的并可随时动用的用于平衡国际收支与稳定汇率的系列金融资产，包括货币性黄金、外汇以及在IMF的储备头寸和IMF分配给成员国而未调用的特别提款权。

一国的国际收支中经常账户的差额和资本与金融账户（不包括储备资产）的差额而形成的总差额经常会出现不平衡，需要用储备资产来调节。

如果总差额为顺差，则官方储备增加，主要是外汇储备增加。

如果总差额为逆差，则官方储备减少，主要是外汇储备减少。

*（该项目有时列在金融账户中）

第二节国际收支的调节

国际收支的平衡与不平衡——这里所讲的“平衡”与“不平衡”并非会计意义上的，而是指实际经济意义上的。

经常项目和资本项目的收支在现实中相等是一种偶然，更多的情况是一种不相等。

..国际收支平衡是指国际收支平衡表中经常项目和资本项目的收支相等。

如果收支相等则称为国际收支平衡，否则为不平衡。

..收入总额大于支出总额称为国际收支顺差，或称国际收支盈余；

..支出总额大于收入总额称为国际收支逆差，或称国际收支赤字。

..在实际当中，国际收支经常存在不平衡，即出现不同程度的顺差或逆差，这就是国际收支失衡的含义。

.自主性交易（autonomoustransactions）是指个人或企业为某种自主性目的（如追逐利润、追求市场、旅游、汇款赡养亲友等）而进行的交易，由于其自主性质，必然经常地出现差额；

..补偿性交易（compensatorytransactions）是为了弥补自主性交易差额或缺口而进行的各种交易活动，如分期付款、商业信用、动用官方储备等等。

.如基于自主性交易就能维持的平衡，则该国国际收支是平衡的，若自主性交易收支不能相抵，需用补偿性交易来轧平，这样达到的平衡是形式上的平衡，被动的平衡，其实质是国际收支的不平衡。

这种识别国际收支不平衡的方法，从理论上看是很有道理的，但在概念上很难准确区别自主性交易与补偿性交易，在统计上也很难加以区别，因为一笔交易从不同的角度看可以是不同的归类。

线上项目与国际收支平衡

..很多国家习惯性在国际收支平衡表的官方储备项目之上划一道线，以区分线上项目与线下项目性质的不同，线上项目代表自主性交易项目，线下项目代表补偿性交易项目。

按照人们的传统习惯和国际货币基金组织的做法，国际收支平衡是指国际收支平衡表中横线以上项目的平衡，即综合项目的平衡。

国际收支的差额结构

..贸易收支差额。

即进出口收支差额，它是指一定时期内一国商品出口总额与进口总额之差。

..经常项目收支差额。

是指一定时期内一国出口商品、劳务和单方面转移项目上的贷方总额与借方总额之差。

..基本收支差额。

一定时期内经常项目与长期资本项目借方总额与

贷方总额的差额。

基本收支反映的是一国国际收支的长期趋势。

..官方结算差额。

在基本差额基础上加进短期资本流动差额，就是一国的官方结算差额。

官方结算差额可以作为一个全面分析国际收支状况的指标。

..综合差额。

在官方结算差额的基础上加进官方借贷差额就构成了综合差额，官方结算差额由官方的短期借贷和储备变动来予以平衡，也即当官方借贷仍不能平衡官方结算差额时，就需要使用储备来实现平衡，因此，综合差额象征着一国储备资产的增减。

国际收支失衡的原因和类型

（一）结构性失衡：

因一国生产结构及相应要素配置未能及时调整或更新换代，不能适应国际市场变化，引起本国国际收支不平衡。

（二）周期性失衡：

跟经济周期有关，因经济发展的变化而使一国的总需求、进出口贸易和收入受到影响而引发的国际收支失衡情况。

（三）收入性失衡：

一国国民收入变化而引起的国际收支不平衡。

一定时期一国国民收入多，意味着进口消费或其他方面的国际支付会增加，国际收支可能会出现逆差。

（四）货币性失衡：

因一国币值发生变动而引发的国际收支不平衡。

当一国物价普遍上升或通胀严重时，产品出口成本提高，产品的国际竞争力下降，出口减少，与此同时，进口成本降低，进口增加，国际收支发生逆差。

反之，就会出现顺差。

（五）政策性失衡：

一国推出重要的经济政策或实施重大改革而引发的国际收支不平衡。

（六）偶发性失衡：

突发事件引致贸易收支不平衡；

汇率浮动风险、游资、投机等因素引致资本帐户收支不平衡。

金本位制度下国际收支自动调节机制

固定汇率制度下的国际收支自动调节机制：

浮动汇率制度下的自动调节机制：

国际收支失衡的政策调节

1．支出变更政策：

指通过改变社会总需求或经济中支出的总水平，进而改变对外国商品、劳务和金融资产的需求，以此来调节国际收支失衡的一种政策。

主要包括财政政策和货币政策。

2．汇率政策：

指一个国家通过调整汇率改变外汇的供求关系，由此影响进出口商品的价格和资本流出入的实际收益，进而达到调节国际收支失衡的一种政策。

3．资金融通政策：

一国动用官方储备和使用国际信贷便利而调节国际收支失衡的一种政策。

主要用于解决临时性的国际收支失衡。

4．直接管制政策：

指一国对国际经济交易直接采用严格的行政管制，主要包括外汇管制和贸易管制。

5．国际经济金融合作政策：

加强国际清算制度以及国际间信贷成为平衡国际收支的一种手段。

国际收支调节的手段

1.经济政策

（1）财政政策：

包括财政收入政策和财政支出政策。

A财政支出政策：

影响总需求和总供给。

a：

逆差时，紧缩政策

b：

顺差时，扩张政策

B财政收入政策：

主要是税收政策，影响总需求、总供给和国际

资本流动。

（2）货币政策：

法定存款准备金率；

公开市场业务；

再贴现政策。

A法定存款准备率

间接影响：

影响商业银行信贷规模→影响总需求→影响贸易收支/国际收支；

直接影响：

对居民存款和非居民存款实行差别准备金率→抑制或促进资本流入或流出。

B贴现政策

中央银行改变贴现率→影响商业银行和其他金融机构利率→

①影响资本流入与流出，

②影响投资需求和消费需求→影响国际收支。

2.国际信贷

（1）逆差国政策

a向国际金融机构借款以弥补逆差；

b向其他国家政府借款以弥补逆差。

（2）顺差国政策

a石油美元计划：

石油输出国把经常帐户积累的大量美元投放到国际金融市场或贷款给国际金融机构，形成石油美元；

b资金回流计划：

顺差国以出口信贷的方式把积累的资金投放给其他国家，既刺激了本国出口，又缓解了国际收支顺差的压力。

3.外汇政策

（1）建立外汇平准基金

A逆差时：

买进外汇→本币贬值→有利于出口；

B顺差时：

卖出外汇→本币升值→有利于进口。

（2）推行特定的汇率政策

固定汇率制下，通过货币的升值或贬值影响进出口贸易，从而矫正贸易收支和国际收支的失衡。

4.直接管制：

政府采用行政命令对国际经济交易进行干预，以平衡国际收支和贸易收支。

主要有两种手段：

（1）外贸管制：

对商品进出口进行管制，如关税壁垒、非关税壁垒等。

[弊端：

a）国际经济组织反对；

b）其他国家报复。

（2）外汇管制：

促进外汇收入，限制外汇支出。

第三节国际收支理论

弹性分析法

..弹性分析要研究的是在收入不变的条件下，汇率变动对一国国际收支由失衡状态调整到均衡状态所起的作用。

..具体而言，是讨论国内外商品相对价格的变化如何影响贸易收支。

..其基本思想是：

当一国出现持续性的国际收支逆差时，可以采用本币贬值的方法改变进出口商品的相对价格以增加出口、抑制进口，从而使国际收支恢复均衡。

弹性分析法假定：

.1、经济处于充分就业，即收入不变而价格可变；

2、进出口供给弹性趋于无穷大（具有完全弹性）；

3、不考虑国际间资本移动和非贸易收支，即国际收支=贸易收支；

4、贸易收支平衡为分析起点，进行局部均衡分析；

5、只考虑贬值对贸易差额的影响，不考虑贬值对收入、其他商品价格、偏好等因素的影响，不考虑汇率变动的货币效应。

6、国际收支调整过程可以瞬间完成。

汇率的高低决定着一国产品与外国产品之间的相对价格，即是说，国内外贸易商品的相对价格发生变化，国际收支也随之发生变化。

把价格变化（汇率变化）与弹性结合起来考虑，

例如：

A国的货币贬值10%（汇率上升10%），如果外国对该国的需求有弹性，A国的出口量增长大于10%，出口量增长的收益足以抵消价格下降的损失，从而A国的出口收入提高。

另一方面，如A国对从B国进口商品的需求也有弹性，在A国的货币贬值10%后，A国从B国进口商品的需求量下降也大于10%，进口量减少的外汇支出足以抵消进口价格上升增加的外汇支出，A国的进口支出也会下降。

收入分析法（乘数论）

总收入Y=C+S+T

总支出Y=C+I+G+X–M

在政府财政收支平衡（G=T）时，有

C+S=C+I+X–M即S=I+X–M

从而有：

I+X=S+M

X–M=S–I

..公式表明，在国民收入均衡水平上，一国贸易差额上的盈余等于储蓄超过国内投资的部分；

另一方面，该国贸易差额中的赤字等于国内投资超过国民收入均衡水平上的储蓄。

对外贸易乘数对外贸易乘数

..按照凯恩斯主义的观点，投资和出口是外生的，储蓄和进口是国民

收入的函数，即，国民收入越多，储蓄和进口也就越大。

但是，储

蓄和进口的增加要取决于边际储蓄倾向（s=ΔS/ΔY）和边际进口倾

向（m=ΔM/ΔY）。

..由于投资是外生的，可以设S=I+X–M中的ΔI=0，从而

ΔS=ΔX–ΔM即ΔX=ΔS+ΔM

有上述两式可得：

ΔY/ΔX=ΔY/（ΔS+ΔM）

因为ΔS=sΔYΔM=mΔY

所以外贸乘数k=ΔY/ΔX=1/（s+m）

.即外贸乘数是边际储蓄倾向与边际进口倾向之和的倒数。

由s+m

一般小于1，所以出口增加能够引起国民收入按倍数增加。

国际收支调整

..当出口增加导致国际收支顺差时，

..若k大，m小，则该国会在长期保持顺差；

..若k小，m大，则顺差被进口增加所抵消。

..当出口萎缩导致国际收支逆差时，

..若k大，m小，则进口缩减程度较小，国际收支逆差更大；

..若k小，m大，则进口缩减程度较大，有利于国际收支调节。

..因此，当一国国际收支出现赤字时，政府可以采用紧缩性货币政策和财政政策来减少国民收入，从而降低进口支出，改善国际收支。

相反，当一国出现国际收支盈余时，政府可以采用扩张性货币政策和财政政策来刺激国民收入增长，进而提高进口支出，达到降低国际收支盈余的目的。

吸收分析的基本模型

..吸收分析是从乘数分析发展而来。

..国民收入核算公式Y=C+I+G+X–M

吸收是国内总支出，定义为：

A=C+I+G

贸易差额定义为：

B=X–M

国民收入核算公式就可改写为：

Y=A+B或B=Y–A

B=Y–A=X–M=If

这就是吸收理论的基本公式。

..如果一国出现收入小于吸收的情况，该国就会出现贸易逆差。

[它只能通过资本输入来弥补，If是该国对外投资，If<

0时为资本输入。

..上述公式表明，如果国内吸收大于收入，则该国国际收支将出现赤字。

原因是，因为吸收来自生产，在吸收大于生产时，若无储备，其差额必然由净进口来弥补。

即：

国际收支的盈余是吸收相对于收入不足的表现，而国际收支赤字则是吸收相对于收入过多的表现。

公式同时也说明，调节国际收支要调整收入或改变吸收。

方式有

1、收入水平增加而国内吸收保持不变；

2、在收入水平不变情况下减少国内吸收；

3、在收入增加的同时减少吸收；

4、使收入增加的速度超过吸收增加的速度；

5、使收入水平降低的速度低于吸收下降的速度。

.使用宏观经济学的“注入-漏出”关系亦可说明吸收分析的结论，在均衡状态下，

有S+M=X+I即S–I=X–M

这表明，在国内投资水平一定时，如果国内储蓄提供的资源不足，则不足的部分需由净进口来弥补。

把国际资本流动考虑进来，根据上述公式，如果不考虑国内储蓄时，若一国出口大于进口，国内储蓄和投资水平又保持均衡，那么，在开放经济条件下，要维持宏观经济均衡的唯一出路就是进行对外投资，即：

S–I+If=X–M

当S=I，且X>

M时，则有If=X–M。

换言之，在此情况下，该国应通过资本流出，使用贸易盈余来购买外国资产；

反之，当贸易赤字出现时，该国应通过资本输入来为经常项目赤字融资。

货币贬值分析

..如果货币贬值影响贸易差额，那么它只能通过两种方式进行:

..货币贬值导致该国商品和劳务生产发生变化，即导致该国国民收入变化，国民收入变化影响进出口，从而影响贸易差额。

..货币贬值可改变与任何一个既定收入水平相联系的实际吸收量。

吸收的基本公式B=Y–A

则外贸变动为ΔB=ΔY–ΔA或dB=dY–dA

公式表明，货币贬值对经常项目的影响取决于贬值对国民收入的影响和对吸收的影响。

..如果贬值提高国民收入（相对于国内支出），经常项目收支差额将得到改善；

..如果贬值提高国内吸收（相对于国民收入），收支差额将恶化。

..吸收可分成两部分，一是收入