财务报表分析上汽集团Word格式文档下载.docx

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4,304,560

43.8%

2,994,010

负债合计

35,553,200

18.2%

30,071,300

30.8%

22,987,200

所有者权益合计

23,509,600

11.5%

21,091,700

14.0%

18,499,900

2014年到2016年三年间，上汽的资产总额由4148亿增加至5906亿，年平均增长19.32%，其中2015年的非流动资产单年增加35.9%。

同时，负债总额由2298亿增加至3555亿，年平均增长24.38%，其中非流动负债增加比例较大，2015年单年增加43.8%。

所有者权益持续保持增长态势，从1850亿到2351亿，年平均增长12.73%。

其中非流动负债的增速较快，通过与母公司资产负债表的对比可知：

母公司的资产、负债以及所有者权益增速稳定，非流动负债没有较大增长，合并报表中增加的非流动负债主要来自于子公司。

利润状况

营业总收入

75,641,600

12.8%

67,044,800

6.4%

63,000,100

营业总成本

73,856,400

12.5%

65,625,400

6.3%

61,752,200

营业利润

4,843,300

11.1%

4,358,800

8.1%

4,033,380

净利润

4,396,200

9.7%

4,007,400

4.8%

3,825,080

2014年到2016年三年间，上汽的营业收入和营业成本持续增长，营业收入从6300亿增至7564亿，平均年增长9.57%，营业成本从6175亿增至7386亿，平均年增长9.37%。

同时，营业利润和净利润也呈现增长态势，营业利润从403亿增至484亿，平均年增长9.59%；

净利润从383亿增至440亿，平均年增长7.20%。

现金流量状况

增减

比率

经营活动产生的现金流量净额

1,137,690

-56.2%

2,599,260

11.6%

2,328,380

投资活动产生的现金流量净额

2,643,650

-292.4%

-1,373,690

159.5%

-529,276

筹资活动产生的现金流量净额

-614,175

-72.5%

-2,235,690

10.8%

-2,018,530

2016年经营活动产生的现金流量净额出现了一个大幅度的下跌，查阅历史数据可知：

2012年至2015年四年间，上汽经营活动产生的现金净流量净额呈现持续稳定增长，平均年增长7.32%。

而上汽对该数据的减少的解释是：

公司之子公司上海汽车集团财务有限责任公司增加个人汽车消费信贷的发放规模。

而母公司现金流量表上该数据为2,204，841万元，与2015年的数据相近。

因此推测：

2016年经营活动产生的现金流量净额减少主要是由于公司业务的战略调整导致的，属于偶发事件。

2016年投资活动产生的现金流量净额较2015年出现大幅度增长，现金流入增长5.08倍，现金流出增长4.50倍，其中主要是“收回投资收到的现金”和“投资支付的现金”发生大幅度增长，说明2016年上汽对投资内容进行了较大的调整，收回了大笔资金。

而母公司现金流量表上该数据未发生较大变化，“收回投资收到的现金”和“投资支付的现金”甚至有所减少。

因此，个人推测：

合并报表中该数据发生的大幅增长，部分原因是为了对经营活动现金流量净额的减少产生的资金缺口进行弥补。

2016年筹资活动产生的现金流量净额较2015年发生较大变化，现金流入增长1.15倍，现金流出基本持平。

充分利用吸收投资、借款和发行债券三种融资方式。

二、财务比率分析

选取了同行业排名前列的三家公司与上汽进行比较。

偿债能力

短期偿债能力

上汽的速动比率在1.0上下浮动，波动较小，较为稳定。

处于行业较高水平。

选取的同行业公司中，只有东风汽车的稳定性可与之相比，长安和一汽均有较大变动。

上汽的流动比率在1.15上下浮动，波动较小，较为稳定。

虽然小于2.0，但与行业其他公司相比，处于较高水平。

对上汽的流动资产进行具体分析：

其中货币资金1059亿，占流动资产的近三分之一。

流动资产的92%为银行存款，约969.9亿元。

118亿为受限制货币资金，系财务公司及上汽通用金融按规定缴存中央银行的一般性存款准备金。

应收款及预付款980亿，占流动资产的近三分之一，账龄一年以内的占90%以上。

其他应收款较2015年增长37%，是新能源补贴款增加20亿导致的。

一年内到期的非流动资产528亿，占流动资产的六分之一，97%是发放的长期贷款即将到期。

存货370亿，与去年持平，占流动资产约十分之一，其中80%为库存商品，15%为原材料，5%为在产品。

流动资产整体质量较好。

上汽的现金比率在0.5上下浮动，与2015年相比有所增长。

该指标长期处于行业较高水平，体现了静态角度上汽较强的现金支付能力。

此外，上汽在经营良好的情况下还可以考虑更多地进行投资，利用好财务杠杆，提高资本的收益率。

上汽的现金流量比率在10%左右，居于行业较高水平，体现了动态角度上汽较强的现金支付能力，同时，对于投资者这意味着更少的收益。

不过，近来该指标呈现递减趋势，逐渐向平均水平靠拢。

分析数据，2015年上汽的经营活动产生的现金流量净额呈现稳定增长的趋势，现金流量比率的下降是由于投资活动和筹资活动现金流出的增加导致的。

2016年上汽的经营活动现金净流量出现了一个大幅度的下跌，较2015年减少146亿，下降56%。

据上文财务概况部分的分析结果推测：

2016年的现金流量比率变化主要是因为子公司上海汽车集团财务有限责任公司业务进行战略调整，增加个人汽车消费信贷的发放规模，使经营活动产生的现金流量净额大幅减少，同时通过调整投资和筹资获取现金，对经营活动现金流量净额减少产生的资金缺口进行弥补。

财务指标

公司

2013/12/31

2012/12/31

2011/12/31

流动比率

上汽

1.1125

1.0476

1.1856

1.246

1.2098

1.1767

东风

1.1299

1.2295

1.1845

1.2511

1.1916

长安

1.1001

1.0268

0.9137

0.7504

0.7759

0.7694

一汽

0.9758

1.0005

0.9725

0.9638

1.0763

1.3754

广汽

1.4379

1.5004

1.3324

1.662

2.2864

3.6662

速动比率

0.988

0.9031

0.9917

1.0801

1.0502

0.9967

0.9855

1.0922

1.0274

1.0903

0.9351

0.8897

0.9783

0.8651

0.7466

0.5859

0.581

0.5658

0.5979

0.627

0.6105

0.7422

0.7771

1.0699

1.3353

1.3972

1.2009

1.3536

2.1288

3.4088

现金比率（%）

53.3716

39.5417

51.8888

54.8885

43.7001

47.3367

27.0116

35.381

36.5983

38.8905

41.7536

30.7744

41.3081

35.8703

24.6502

14.8952

16.6666

23.9338

9.8025

7.1432

6.4121

10.8433

16.6915

24.1821

90.3446

90.2912

91.7083

105.414

175.2734

287.0212

现金流量比率

（%）

3.8244

10.0876

11.6459

11.0564

12.5302

12.4355

5.9277

3.4065

-2.9945

-4.7609

-3.7805

-5.3634

3.8113

10.7698

9.6126

6.3754

2.0314

1.0181

5.2095

9.4863

2.5078

11.7626

18.376

-7.5027

22.6068

27.224

5.4569

5.4106

10.7818

-4.8086

综上，无论是考虑数量还是质量，上汽都具有同行业中较好的静态现金支付能力；

而从动态角度考虑，虽然上汽的支付能力有所下降，但依然处于较好的水平。

从投资者的角度看，上汽的各项指标也没有过分高于平均水平，这意味着上汽在流动性和收益性之间保持了较好的平衡。

长期偿债能力

上汽的资产负债率在55%-60%左右浮动，相较行业其他公司处于中下水平，近三年呈现增长趋势，但依然处于行业中等水平。

对于债权人来说，虽然上汽的长期偿债能力稍弱，但其发展状况良好，是汽车行业的龙头老大，短期没有破产的可能，因此债务安全性较好。

对于投资者来说，资产负债率增加是一个很好的现象，这可能为他们带来更多的收益。

除2014年外，2012到2016年期间有四年的利息保障倍数都为负数，即上汽的利息收入高于利息支出。

而2014年上汽的利息保障倍数为14749.2416，息税前利润远高于利息费用，说明经营性利润对利息费用的保障程度非常好。

该数据和同行业其他公司相比，也属于较好的水平。

资产负债率

60.1955

58.7755

55.408

56.7145

54.2859

58.2227

65.5442

59.6814

59.2964

61.5854

59.6065

61.257

59.2968

61.7805

63.472

65.0706

66.6268

59.9021

59.7165

51.5193

57.9037

58.7424

53.0138

48.2746

利息保障倍数

-15093.948

-19714.551

14749.2416

-16189.945

-34751.971

98352.6652

9168.1072

1778.7351

-305.6342

-5796.3283

-549.4255

-1736.6941

-3289.0415

-6538.9332

11509.6696

4706.9645

4687.1854

-415.4656

-819.7828

166.034

173.6999

1394.5489

-2350.8176

1120.0774

综上，上汽的长期偿债能力并不需要担心。

营运能力

上汽的存货周转天数不到选取的其他同行业公司均值的一半，而且非常稳定，反映了上汽较高的生产管理水平，而这对企业的盈利能力有直接的影响。

存货的周转速度快，周转率高，对资金的占用率就更少，在同样的条件下公司能够创造出更多价值。

上汽的应收账款周转天数与选取的其他同行业公司相比较长，仅次于东风汽车，而且持续呈现微弱的上涨趋势。

说明上汽收账能力不强，应收账款周转天数较长使企业的营运资金过多地呆滞在应收款项上，影响企业的资金周转，对企业的偿债能力也有不好的影响。

上汽的流动资产周转天数相较选取的同行业公司处于较高水平，且较为稳定。

流动资产周转天数是应收账款和存货周转天数的综合体现，结合较长的应收账款周转天数和较短的存货周转天数分析：

上汽自身的生产经营管理较好，存货周转率很高，销售收入呈现持续增长的趋势；

但对外的收款能力欠佳，再加其较高的货币资金存量，使得上汽的流动资产周转天数较长，流动资产周转率不高。

上汽的固定资产周转率远远高于所选取的其他同行业公司的水平，近两年甚至是其他公司均值的约三倍。

说明公司的固定资产投资得当，固定资产结构较为合理，能充分发挥效率。

反映了上汽较强的运营能力，和上汽较高的存货周转率所反映的相一致。

上汽的总资产周转率相较选取的其他同行业公司，处于较高水平，且整体较为稳定，虽近两年呈现下降趋势，但与其他公司变化趋势较为一致，没有太大问题。

这表示上汽的资产经营质量和利用效率都处于行业较高的水平，体现了上汽较强的营运生产能力，在相同投入的条件下能获得更多的产出。

财务

指标

流动资产周转天数

2.4838

2.6091

2.6713

2.6741

2.5155

2.572

1.1672

1.2844

1.3146

1.5422

1.4602

1.6662

1.3355

1.5253

1.8404

1.8715

1.6735

1.6473

2.3308

2.6476

2.9821

2.9291

2.4485

2.8502

应收账款周转天数

14.4713

13.6158

11.4714

11.0784

10.308

6.4223

56.0198

33.5377

16.3037

12.9168

15.5509

12.6094

5.4414

4.4058

3.8743

3.8281

5.7679

6.1671

1.5089

0.4024

0.6131

1.0209

1.2885

0.9125

存货周转天数

20.5638

23.3542

22.8363

20.4806

24.3592

24.2573

43.0359

40.4745

41.6113

45.1043

57.6147

49.6874

43.0777

49.5486

47.0152

54.6539

67.7966

53.142

60.3672

63.8253

46.1941

40.2797

43.2677

27.8476

固定资产周转率（%）

15.0735

16.1648

18.7741

19.9665

14.4422

12.1393

4.4815

5.1946

5.3345

5.4268

5.4535

7.7714

5.0329

4.4685

3.6078

2.9372

2.9626

4.236

4.3887

4.6548

5.7418

6.4247

6.9198

10.4747

总资产周转率（%）

1.354

1.4277

1.5896

1.6309

1.5049

1.5822

0.7678

0.8511

0.8817

0.9953

0.9313

1.1191

0.8018

0.8394

0.86

0.7736

0.713

0.7927

1.2247

1.3683

1.6114

1.5862

1.4338

1.9228

综上，上汽的运营生产管理水平较好，明显高于同行业的其他公司；

但对外的收款能力欠佳，持有的货币资金也比较多，流动资产没有充分地调用起来。

整体而言，上汽能合理地利用总资产为公司创造收益，具备比较强的资产经营管理能力。

盈利能力

上汽的销售毛利率相较选取的同行业其他公司处于较低水平，但2015年到2016年呈现较明显的增长趋势。

说明上汽销售收入的收益水平相对较弱，但目前可能出现好转，查看3月的季末数据，2017年第一季度中上汽的销售毛利率确实呈现增长趋势。

上汽的销售利润率相较选取的同行业其他公司处于中等水平，而且非常稳定。

与同行业其他公司相比较，上汽的销售费用、管理费用以及营业税金及附加占比较低，具有一定的优势，因此在毛利率较低的情况下，其销售利润率在行业比较中表现依然较好，说明其具有较好的运营盈利能力。

图一图二

图三图四

上图一、二、三、四依次为上汽、东风、长安和一汽的损益表分解

上汽的净资产收益率相较选取的同行业其他公司处于中上水平，可贵之处在于非常平滑，一直稳定地保持在16.5%-20%之间。

体现了企业在同行业中较强的运营效益和盈利能力，能够持续稳定地为投资人提供较好的收益。

上汽的总资产报酬率一直呈现平稳降低的趋势，目前相较选取的同行业其他公司处于最低水平，

结合资产负债表推测：

一方面是因为上汽持有较多的货币资金，资产没有得到充分的利用；

另一方面是公司负债增长较快，很大一部分资产都是来自于负债，利息费用有所增长，对该数据有一定的影响。

综合分析净资产收益率和总资产报酬率，自2013年总资产报酬率一直小于净资产收益率，反映了正的财务杠杆效果，公司充分利用财务杠杆发展经营获取利润。

销售毛利率（%）

12.867

11.4218

12.3623

12.8442

16.2759

18.7546

14.0017

15.5154

14.1149

12.9647

11.2716

10.4512

17.8946

20.0158

18.2327

17.0461

18.4047

14.79

19.7471

20.5938

21.4203

23.4403

15.7286

16.49

销售利润率（%）

5.8912

6.0592

6.1034

6.3165

7.0079

8.079

0.4382

1.6974

1.0088

1.5912

0.7838

2.6035

13.0841

14.8604

14.2081

9.0133

4.8027

3.4862

-4.4154

0.2272

0.4048

3.4814

-3.2179

0.587

净资产收益率（%）

16.68

17.01

17.74

18.01

16.96

19.76

3.36

5.39

2.31

0.84

0.36

7.67

23.6

28.94

29.49

18.67

9.32

6.57

-12.41

0.61

1.84

11.7

-9.94

2.3901

总资产报酬率（%）

13.3769

13.608

15.2355

15.5432

17.004

22.4391

14.5705

14.9648

13.7351

12.2194

12.1193

12.0927

18.7026

20.3738

20.6538

16.703

12.2319

11.7904

28.6064

34.1558

25.9038

26.2674

20.0934

21.5307

综上，上汽占有经济资源获取报酬的能力一般，但其通过运营管理，合理控制费用，使利润状况保持在不错的水平。

此外，还能有效地使用财务杠杆，为投资人赚取收益。

发展能力

上汽的主营业务收入增长率相较选取的同行业其他公司处于中上水平，且