财务管理伊利股份财务分析报告Word格式文档下载.docx

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关键词:

财务报表分析、财务比率分析、杜邦分析

内蒙古伊利实业集团股份有限公司

2011年财务报表分析

一、背景资料

（一）公司简介

内蒙古伊利实业集团股份有限公司是1993年2月24日经呼市体改委呼体改宏字[1993]4号文批准，在对原呼市回民奶食品总厂进行股份制改造的基础上，以定向募集方式设立的股份有限公司，是目前中国规模最大、产品线最全的乳业领军者，也是唯一一家同时符合奥运及世博标准、先后为奥运会及世博会提供乳制品的中国企业。

伊利集团由液态奶、冷饮、奶粉、酸奶和原奶五大事业部组成，全国所属分公司及子公司有130多个，旗下拥有雪糕、冰淇淋、奶粉、奶茶粉、无菌奶、酸奶、奶酪等1000多个产品品种。

从2003年至今，伊利集团始终以强劲的实力领跑中国乳业，并以极其稳健的增长态势成为了持续发展的行业代表。

2010年12月30日，伊利集团启动品牌升级，以消费者为中心，为消费者而改变。

在业内首次倡导的“绿色产业链”是此次品牌升级的引擎和推动力，伊利绿色产业链践行与自然、社会、公众、行业合作伙伴的和谐共赢之路，从而形成整个产业链可持续发展的“绿色生态圈”。

截至2010年，伊利雪糕、冰淇淋产量已连续17年居全国第一，伊利超高温灭菌奶产销量连续多年在全国遥遥领先，伊利奶粉、奶茶粉产销量自2005年起即跃居全国第一。

2011年1-12月，伊利股份实现营业收入374.5亿元，同比增长超过26%，超额完成全年既定任务。

高科技含量、高附加值的乳制品业务收入已占据伊利整个产品线的40%,奶粉产品对主营业务收入的贡献进一步提升。

（二）宏观背景分析

1、政治背景

2006年4月23日，温家宝总理在重庆江北区光大奶牛科技园养殖基地考察时留言说：

“我有一个梦，让每个中国人，首先是孩子，每天都能喝上一斤奶。

”温总理是如此关心民众的健康，关心青少年的成长，作为大型国有企业、中国乳业的领头羊，伊利集团在深受鼓舞的同时，也感到责任重大，并发表倡议书，努力实现温总理的梦想。

2009年国务院原则通过的轻工业调整振兴规划的部分内容为伊利集团整合资源、做大做强提供了政策依据和支持。

例如，轻工业调整振兴规划第三点提出“要强化食品安全，整顿食品加工行业，提高准入门槛，健全找回和退市制度，加大对制售假冒伪劣产品违法行为的惩处力度”无疑是针对近年来中国食品加工业的痼疾提出的解决方案。

对中国乳业而言，调高行业准入门槛，建立更加严格的产品召回和退市制度将大大改善市场环境，加强制度约束。

安全、规范的市场环境和严格的制度约束无疑有利于伊利集团这样的大型乳品公司发挥自身规模效应和生产、研发能力通过规范的竞争赢得市场，获得发展。

2010年9月16日，国务院办公厅发布了《国务院办公厅关于进一步加强乳品质量安全工作的通知》，对乳制品的行业的生产经营许可、检验检测和监测评估、乳品追溯制度、婴幼儿配方乳粉监管以及乳品质量安全责任等严格规范管理。

这一通知促进了中国乳业进一步规范化和严格化，加强了伊利集团等乳制品公司的合法合规生产销售以及责任制度。

2、法律背景

2008年三鹿奶粉爆发三聚氰胺事件严重打击了中国消费者的消费信心，严重影响了我国乳制品的出口，使得我国乳制品贸易逆差持续拉大。

国务院发布奶业整顿纲要强化生鲜乳收购监管，制定《奶业整顿和振兴规划纲要》以促进奶业稳定健康发展。

2009年6月26日，由工信部和国家发展改革委会同有关部门修订的《乳制品工业产业政策（2009年修订）》正式颁布实施，以促进乳制品加工与生鲜乳生产协调发展，建立确保行业有序发展的乳制品工业新机制，构建竞争有序、发展协调、增长持续、循环节约的现代乳制品工业。

尽管中国政府颁布了一系列的法律法规加以严格规范我国乳品行业的合法合规合格，但是我国乳业仍然面临着消费者强烈的信任危机，并且遭遇到洋品牌的激烈竞争，我国“奶瓶子”工程的实施可谓困难重重。

当然，国家在推进法制化进程的同时，加强监管、加大惩罚也是必不可少的手段。

（三）行业分析

1、我国乳制品进出口分析

我国是世界乳品消费大国和第三大原奶生产国，近年来随着进口乳品量不断增加，进口乳品占国内消费总量的比重已超过10%。

我国进口乳品的持续增长对国际乳品市场产生的影响越来越大。

2010年-2012年，我国主要乳制品月度进口情况如下图所示：

图-1

图-2

图-3

图-4

由以上4个图示还可以看出:

相对于2010年，2011年我国的干乳制品进口量略有上涨，但累计同比有所下降，液态奶的进口量大幅度增长，增长近100%，累计同比也呈增长趋势，其中2011年酸奶的进口量有所增长，但累计同比呈下降趋势并逐渐趋于稳定，鲜奶的进口量大幅度增加，累计同比也呈现大幅增长趋势。

由此可以分析出国内液态奶尤其是鲜奶市场不能够满足国内市场的需求，酸奶的需求量增加，酸奶市场发展速度较快，可以逐渐满足国内市场的需求。

因此乳制品企业应该重点提高鲜奶的生产数量和质量，以增大国内市场份额的占有量，并在保持酸奶品质的基础上，进一步开拓酸奶市场。

2010年-2011年我国干乳制品和液态奶的出口量情况如下图所示：

图-5

图-6

由图显示2011年我国的干乳制品的出口量相对于2010年呈增长趋势，累计同比也呈增长趋势，液态奶的出口量有小幅度的增长，但是其累计同比呈逐渐下降趋势。

2、国内36大众城市乳制品人均消费水平

国内乳品行业经过2000年以来的快速成长期以及三聚氰胺事件带来的倒退及恢复期，行业基本开始逐渐进入稳定增长期。

2009-2011年度36大中城市居民对鲜奶人均消费水平如图-7、图-8所示。

图-7

图-8

有上述图示可以看出：

由2009年至2011年，鲜乳品人均消费数量有所下降，奶粉和酸奶的变化不大，奶及奶制品、鲜乳品、奶粉以及其他奶制品的消费金额呈现上涨趋势。

3、需求结构的分析

近年来，随着我国国民经济的不断发展，居民生活水平日益提高，家庭的膳食结构得到普遍改善，居民乳制品的消费量应呈上升趋势。

但由于我国农村经济不发达、人均收入低，目前除牧区自产自销以外，乳制品消费主要集中于城镇居民。

农村居民的乳制品消费趋势呈现绝对量较低，而增长速度较快的特点。

我国农村人口众多，只要能够有效的提高农村居民收入，农村乳制品市场的消费潜力很大。

从需求区域来看，城镇居民的乳制品消费量自2003年得到较大发展后，基本保持稳定状态，而农村乳制品市场呈现逐年缓慢增长状态。

2009年中国人均液态奶消费量仅有11.6千克，远低于欧、美、日等国，也不及印度、巴西和俄罗斯，即使城镇人均消费量也与上述国家差距明显。

人均乳制品消费量低，表明我国乳制品市场增长空间巨大。

从需求的产品结构上看，液态奶的需求数量一直保持平稳的趋势，并上下波动，而酸奶的市场需求却不断增长。

2005-2011年，我国城镇居民乳品消费总量略有下降，其中鲜乳品的消费出现下降，而酸奶的消费量总体呈上升趋势，符合国际乳业消费的趋势。

（四）伊利企业战略分析

1、SWOT分析法：

产业内部劣势和优势分析

伊利SWOT分析矩阵

伊利内部优势S：

1奶源优势：

地处内蒙古天然的拥有优质丰富的奶源

2管理优势：

采用以技术为依托的精确管理理念

3品牌优势：

优秀的服务使其建立了强大的品牌

4技术优势：

设备和生产线达到世界先进和国内领先水平

伊利内部劣势W：

1液态奶质量有待提高：

消费群体对奶制品的质量口感的要求提高

2人才紧缺：

应引入更多人才，加大创新

伊利外部机会0：

1.乳制品市场的成熟：

骨干企业在行业中的龙头地位和导向作用越发突出

2.2008年奥运会：

伊利是唯一一家为奥运会提供乳制品的企业

伊利外部威胁T：

1竞争对手的威胁：

蒙牛、三元、光明等成为其竞争对手

2市场风险：

多元化竞争加剧了市场竞争的激烈程度

3投资风险：

投资增加的同时增加风险

2、基本竞争战略：

混合基础上的集中化

（1）混合型战略

即低成本的提供优良的差异化产品，然后利用成本优势制定比竞争对手更低的价格，通过为买方提供超值价值来建立竞争优势的战略。

这一战略的竞争优势源于企业在质量、服务、特色、性能属性上紧跟竞争对手，在成本上打败竞争对手。

第一、低成本是提高企业利润的重要因素

2010年收入增长为22%，是近四年来增长速度最高的一年，而营业利润却出现了9%的下滑，其中成本压力是主要原因。

营业成本大幅增长31%，致使毛利率从35.13%大幅下降至30.27%，下滑4.78个百分点。

2011年第一季度的有关财务分析也同样反映了此问题。

因而降低成本显得尤为重要。

第二、高质量是乳制品立足之本

近年来三鹿奶粉三聚氰胺事件、圣元奶粉性早熟事件和蒙牛牛奶中毒事件等，一系列负面事件，使得中国乳制品处于风口浪尖，使得国内外的消费者的消费信心严重受挫，产品质量的保证显得越发重要并成为乳制品企业生存和发展的必要因素。

伊利集团虽然拥有优质奶源地和先进的生产技术，但应该不断地提高其产品的质量和生产技术。

第三、差异化是竞争获胜之源

近年来随着消费者对乳制品的要求水平的不断提高，乳制品的种类也是层出不穷，种类的多元化不断加大了企业的创新压力，产品的同质化成为了竞争加剧的源头。

伊利的各大品牌均处于激烈的竞争环境之中，与其主营产品相似的蒙牛成为其主要的竞争对手。

（2）集中化：

专业定位，领军中国奶粉市场

以伊利金领冠为代表的国产高端奶粉已经成为国内奶粉市场的主力军。

据AC尼尔森最新数据显示：

2010年，伊利奶粉占据全国21%的市场份额，稳居中国奶粉第一阵营。

2010年7月中华全国商业信息中心对全国大型零售企业进行统计监测，此次调查范围涉及全国29个省、区、市，共计抽选了100余家企业，调查结果如下：

图-9

3、长期战略：

倡导绿色产业链消费

2010年12月，伊利集团隆重推出品牌升级战略，以新的标识、新的品牌主张和全新包装的产品一系列的全面亮相，倡导“绿色产业链”高调宣布了一个“为你而变”的全新时代已经来临。

绿色产业链概念即追求“绿色生产、绿色消费、绿色发展”三位一体，实现企业绿色生产、倡导顾客绿色消费、坚持品牌绿色发展。

伊利集团品牌战略的全面升级，推动了自身健康发展的同时，也践行与自然、社会、公众、行业合作伙伴的和谐共赢之路，从而形成整个产业链可持续发展的“绿色生态圈”，推动整个行业向国际乳业巨擘的发展方向上进行内涵式的可持续发展。

二、资产负债表的水平分析与垂直分析

（一）资产分析

1、流动资产的分析

项目

2010

2011

增量

增（减）

结构/%

流动资产：

货币资金

3,341,742,647.44

3,921,128,772.64

579,386,125.20

17.34

44.22

44.93

结算备付金

拆出资金

交易性金融资产

应收票据

22,500,000.00

105,810,000.00

83,310,000.00

370.27

0.30

1.21

应收账款

257,222,847.09

281,270,491.14

24,047,644.05

9.35

3.40

3.22

预付款项

1,239,509,229.17

834,925,418.09

-404,583,811.08

-32.64

16.40

9.57

应收保费

应收分保账款

应收分保合同准备金

应收利息

10,280,139.94

0.12

应收股利

其他应收款

112,983,445.95

264,442,578.89

151,459,132.94

134.05

1.49

3.03

买入返售

金融资产

存货

2,583,654,422.61

3,309,585,543.63

725,931,121.02

28.10

34.19

37.92

一年内到期的非流动资产

其他流动资产

流动资产合计

7,557,612,592.26

8,727,442,944.33

1,169,830,352.07

15.48

100

（1）总量分析

分析：

2011年流动资产合计8,727,442,944.33元，较2010年增长1,169,830,352.07元，增长了15.48%。

（2）结构分析

图-10

在伊利集团的流动资产中，存货，货币资金，预付款项占较大比重，其他应收款，应收账款，应收票据占较小的比重，从2010年至2011年，存货，货币资金，其他应收款，应收票据在总资产中所占的幅度有所增加，应收账款和预付账款在减少。

（3）流动资产项目分析

A货币资金分析

伊利集团的货币资金在2011年增加579,386,125.2元，增长了17.34%。

2011年货币资金包括人民币现金，人民币银行存款，美元银行存款，港元银行存款，其他货币资金，合计3,921,128,772.64元。

其他货币资金合计804,472,243.87元，全部为人民币。

其中2011年受限制的货币资金明细有：

银行承兑汇票保证金，履约保证金、信用证开证保证金，汇利达贷款保证金，被冻结银行存款，协议付款保证金，合计677,670,938.12元，占总体货币资金的13.20%，其全资子公司天津伊利乳业有限责任公司在渤海银行天津分行专款账户892,137.78元属于政府专项拨款，项目验收前被冻结不能使用。

受限资金较2010年受限资金160,227,703.58元，增加517,443,234.54元。

伊利股份货币资金增加的主要原因是：

经营活动现金流入以及银行借款增加所致。

B应收票据分析

伊利股份的应收票据全部为银行承兑汇票，2011年为105,810,000.00元，较2010年的22,500,000.00元同比增长了370%，其中，因出票人无力履约而将票据转为应收账款的票据和期末公司已经背书给他方但尚未到期的票据合计448,820,000.00元，占2011年应收票据的424%。

C应收账款分析

伊利股份2011年实现应收账款281,270,491.14元，较2010年增长24,047,644.1元，增长幅度为9.35%，伊利股份按照余额百分比法计提组合坏账准备，其中，组合4账面余额305728794.71元，按照8%计提坏账准备24458303.57元。

期末单项金额虽不重大但单项计提坏账准备的应收账款账面余额740,571,950.24元，因账龄较长，预计收回的可能性小，按照100.00%计提坏账准备。

本期因客户付款转回坏账140,298.00元。

本报告期应收账款中无持有公司5%（含5%）以上表决权股份的股东单位的欠款。

应收账款金额前五名单位，均是伊利股份的非关联方。

D预付项目分析

伊利股份2011年预付账款834925418.1元，其中本报告期预付账款中无持有公司5%（含5%）以上表决权股份的股东单位的欠款。

预付账款前五名金额均是企业的非关联方。

2011年1年以内的预付账款占98.60%，1至2年占1.28%,2至3年0.02%，3年以上占0.10%，因未到期结算账龄超过一年以内的重要预付款项包括设备款、工程款、土地出让金，合计10410525.39元，占预付账款的1.25%,预付账款年末余额比年初余额减少404,583,811.08元，减少比例为32.64%，原因是预付进口原材料采购款下降。

E应收利息分析

伊利股份2011年应收利息10,280,139.94元，较2010年增长了10,280,139.94元，2011年银行定期存款利息收入增加38,312,912.66元，减少28,032,772.72元，净增加10,280,139.94元。

伊利股份应收利息增加是确认本期银行定期存款利息所致。

F其他应收款分析

伊利股份2011年实现其他应收款264,442,578.9元，较2010年增长151,459,132.9元，增长幅度为134.05%，其他应收款按照余额百分比法计提坏账准备：

组合2账面余额11,000,000.00元，按照50.00%计提坏账5,500,000.00元；

组合3账面余额24,388,602.78元，按照100.00%计提坏账24,388,602.78元；

组合4账面余额281,459,324.86元按照8.00%，计提坏账22,516,745.97元。

合计账面余额316,847,927.64元，计提坏账52,405,348.75元。

期末单项金额虽不重大但单项计提坏账准备的其他应收账款，因为预计收回的可能性较小，按照100%计提坏账准备23,963,195.16元，其他应收款总共计提坏账准备60,261,752.40元，本期转回的其他应收款有10,34,014.27元。

本期因无法收回实际核销的其他应收款合计107,179.52元，均为往来款，系押金、借款。

本报告期其他应收账款中无持有公司5%（含5%）以上表决权股份的股东单位的欠款。

金额较大的其他的其他应收款的性质或内容：

内蒙古华兴盛业房地产开发有限责任公司原属本公司子公司，该公司因开发房地产购买土地故向本公司借款187,255,355.17元，2011年12月本公司处置了该公司全部股权，形成该公司欠本公司款项187,255,355.17元，该款项于报告日前已偿还3,000万元，其余款项按照双方协议逐期偿还。

其他应收款金额前五名单位均是伊利股份的非关联方。

G存货分析

2011

增长量

增长

速度

2,583,654,422.61

3,309,585,543.63

725,931,121.0

28.10%

伊利股份的存货2011年3,309,585,543.63元，较2010年增长了28.10%。

原因是进口原材料、包装物、库存商品增加。

存货的种类有原材料、在产品、库存商品、消耗性生物资产、包装物、低值易耗品、自制半成品、委托加工物资。

2011年存货计提的跌价准备合计7,091,909.92元，其中原材料计提37,736.88元，库存商品减值15,273,190.91元，包装物减值347442.72元，低值易耗品减值79765.50元，自制半成品减值1353773.91元。

2、非流动资产分析

增（减）/%

可供出售金融资产

17,735,872.00

14,316,800.00

-3419072.00

-19.28

0.13

持有至到期投资

长期应收款

长期股权投资

605,602,432.83

566,779,673.46

-38822759.37

-6.41

5.06

投资性房地产

固定资产

5,590,570,496.64

7,026,827,944.50

1436257447.86

25.69

62.73

在建工程

666,373,112.55

1,590,594,865.86

924221753.31

138.69

14.20

工程物资

54,211,543.96

44,686,645.29

-9524898.67

-17.57

0.40

固定资产清理

生产性生物资产

136,219,033.34

871,363,646.55

735144613.21

539.68

7.78

油气资产

无形资产

461,106,169.78

676,074,690.79

214968521.01

46.62

6.04

开发支出

商誉

长期待摊费用

4,753,261.12

43,268,710.98

38515449.86

810.30

0.39

递延所得税资产

268,139,572.09

368,144,679.72

100005107.63

37.30

3.29

其他非流动资产

非流动资产合计

7,804,711,494.31

11,202,057,657.15

3397346162.84

43.53

100.00

（1）非流动资产总量分析

伊利集团非流动资产从2010年至2011年呈增长趋势，2011年绝对增长3,397,346,162.84元，增长速度为43.53%，可见伊利集团不打算变现，长期持有的资产在逐年增长，企业的长期获利资产在增加，获利能力在增强，企业投资的信心在增强。

（2）非流动资产结构分析

伊利集团的非流动资产重要组成部分主要是固定资产，2010年占71.63%，2011年62.73%，在建工程、生产性生物资产、无形资产和递延所得税资产所占的比例在增加，长期股权投资、可供出售金融资产和工程物资在减少。

（3）非流动资产项目分析

A可供出售的金融资产分析

分