TCL集团财务分析报告.docx
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TCL集团财务分析报告
TCL集团财务分析（2005.6）
一、公司篇
（一）公司概况
TCL集团股份有限公司（以下简称TCL或TCL集团）创办于1981年，总部位于中国南部的广东省惠州市，在深圳和香港上市（深圳：
TCL集团000100；香港：
TCL多媒体1070，TCL通讯2618）。
20多年来，TCL集团发展的步伐迅速而稳健，特别是进入20世纪90年代以来，连续12年以年均42.65%的速度增长，是中国增长最快的工业制造企业之一。
目前TCL集团主要从事彩电、手机、电话机、个人电脑、空调、冰箱、洗衣机、开关、插座、照明灯具等产品的研、产、销和服务业务，其中彩电、手机、电话机等产品在国内市场具有领先优势。
表1TCL集团概况
公司全称
TCL集团股份有限公司
招股日期
2004-01-07
上市日期
2004-01-30
总股本
258633.1144万
流通Ａ股
99439.5944万
注册资本
1591935200元
法人代表
李东生
发行价格
4.26元
发行市盈率
15.97
行业
电子
主营业务
多媒体电子、通讯终端、家用电器、信息技术、电工照明和部品等
前十名股东持股情况（2004-12-31）
股东名称
持股比例
性质
惠州市投资控股有限公司
25.22%
国有股
TCL集团股份有限公司工会工作委员会
9.10%
其他
李东生
5.59%
自然人股
南太电子（深圳）有限公司
3.69%
境内法人股
PILIPSELECTRONICSCHINAB.V.
2.46%
外资法人股
LUCKYCONCEPTLIMITED
1.85%
外资法人股
REGALTRINITYLIMITED
1.85%
外资法人股
株式会社东芝
1.23%
外资法人股
袁信成
0.96%
自然人股
郑传烈
0.91%
自然人股
资料来源：
（二）公司竞争优势
1．品牌优势
经过二十多年的发展，TCL已是中国最具价值的品牌之一，TCL品牌早已为居国内行业佼佼者的地位。
TCL品牌价值在2004年达到305.69亿元，成为全国最有价值品牌之一。
2．市场优势
与国内其它电子信息类企业相比，TCL一直在销售渠道、市场网络、以及服务等方面占有优势，2002－2005年，TCL的主要业务板块一直保持着较高的成长率。
表22003年TCL集团三个主要业务单元相关统计数据
彩电业务
手机业务
电脑业务
销售收入（亿元）
137.8
94.5
19
市场增长率（%）
45%
57%
40%
国内市场份额（%）
20%
11%
国内最大竞争对手
康佳
波导
联想
资料来源：
根据TCL集团2003年年报整理。
特别是近两年来，TCL通过兼并与收购外资企业打入国际市场以后，其市场份额将在国际市场上保持领先。
通过并购欧洲企业，TCL已轻松绕开了欧美的反倾销壁垒。
2004年，TCL的彩电和手机借力汤姆逊（RCA）、阿尔卡特，已顺利进入了欧美市场；TTE全年彩电销量达1672万台，成为全球销量最大的彩电企业；T&A和TCL移动的手机总销量更是超过了1000万部。
在TCL的其他产业，其市场也在不断延伸。
2004年TCL与东芝宣布成立两个冰箱、洗衣机合资公司；TCL今年又将与意大利的德龙共同斥资1亿元打造全球最大的移动空调和抽湿机基地；在上游部件领域，TCL先后与美国Infocus公司、韩国Bhflex公司和日本住友在显示器等项目上展开合资合作……TCL就像一棵大树，它希望每根树枝都与外“枝”嫁接，从而获得国外先进的技术和海外主流市场的销售网络。
3．技术优势
TCL是国内企业3C融合的领导者：
目前，TCL是中国电子信息产业企业中3C产品布局最完整、综合实力最突出的企业。
在彩电、手机、电脑等架构3C融合产业的三大支柱产业上，TCL均居于国内较强的地位。
（三）公司发展战略
TCL的战略目标是“创建具国际竞争力的世界级企业”，从其近几年来的整体上市、多元化扩张、以及国际并购等大运作来看，其公司战略大致可以概括为以下两点：
1．多元化战略
表3按行业划分的公司三年主营业务收入构成变化
2004年
2003年
2002年
多媒体电子
57.7%
48.8%
46.9%
通信产业（含固定电话）
20%
34.6%
39.4%
数码电子
8.9%
7.3%
7.5%
电气
2.8%
1.9%
1.8%
家电
7.9%
6.2%
3.6%
部品及其他
2.7%
1.2%
0.8%
合计
100%
100%
100%
资料来源：
TCL集团公司2004年年报。
通过上述统计可以看出，TCL的多元化大致表现为一种产品的相关多元化，通过对电子信息、白色家电类产品的投资和开发，使得公司不同的业务单元可以共享集团公司在资金、研发、市场和品牌方面的优势，形成协同效应，有利于实现公司做大作强的目标。
2．国际化战略
1996年，TCL兼并香港陆氏集团的全部彩电项目；
1999年，TCL在越南设立了彩电生产厂，目前TCL品牌已在越南享有较高知名度，拥有众多的经销商和用户，彩电市场份额达15.6%，在当地排名第三；
2002年10月25日，TCL全资收购的德国施耐德公司在慕尼黑开业；
2003年5月，TCL通过资本运作方式收购了美国Govideo公司，通过运用Govideo这一品牌尝试进入美国市场；
2003年11月3日，TCL与法国ThomsonS.A.订立了一份具有法律约束力的备忘录，就可能在境外成立一家由ThomsonS.A.及TCL国际控股有限公司持股的合资公司并将TCL集团及Thomson集团（指ThomsonS.A.及其附属公司）的电视及DVD业务及资产投入该合资公司（“合资项目”）的下一步工作做出安排。
2004年7月29日，TCL与法国汤姆逊合资组建的全球最大彩电企业TTECORPORATION（简称TTE）在深圳隆重开业，它标志着彩电行业世界版图已经被改写；
2004年4月，TCL与法国阿尔卡特公司签署谅解备忘录，共同组建一家从事手机及相关产品和服务的研发、生产和销售的合资公司，目前合资公司已正式投入运营。
然而机遇与威胁并存，对公司未来发展中可能遇到的挑战或风险，公司现行战略的可行性，本研究用SWOT分析方法进行归纳如下：
表4TCL公司发展战略SWOT分析
机会：
加入WTO后，国内电子信息业的无序将重新整合，通过国际化的并购能进入更广大的国际舞台。
威胁：
国内市场将日趋国际化，国外产业巨头将在很多领域与TCL进行全方位的竞争，市场饱和，利润降低。
优势：
品牌优势、市场优势、技术优势，以及多元化的产业格局。
劣势：
核心的创新技术与国外巨头相比还存在较大差距，领导者个人地位过高，依靠资本运作来扩张，速度过快。
资料来源：
作者整理。
从SWOT表的分析可以看出，TCL在利用其优势、抓住机遇进行大手笔的扩张与国际化并购的同时，也将面临巨大的威胁，公司的劣势也将逐渐的显现出来，目前的TCL面临着严峻的考验：
2004年TCL集团利润比上年下滑了57%，而2005年第一季度的财务报表上，更是出现了亏损。
2005年5月17号，TCL通讯发布公告，正式宣布TCL将以换股的形式，收购阿尔卡特持有的T&A45%的股份。
至此，阿尔卡特正式退出T&A的经营与管理。
TCL集团用TCL通讯4.76%的股权或1000万欧元换得了TAMP100%的股权和管理权，同时将亏损严重的法国SAS公司的员工留给了阿尔卡特集团。
行业权威咨询公司GartnerDataquest上海分析师SandyShen认为，T&A公司的解体意味着并购的失败。
当然，TCL也并非全无所得，虽然整合期前景比较模糊，但是除了唾手可得的短期收益外，TCL集团战略发展的长期前景依然可期，主要表现在TCL集团出色的经营能力带来的长远预期。
相对于四川长虹、深圳康佳、青岛海尔等大名鼎鼎的综合性电子、家电制造集团而言，偏居于惠州的TCL集团的迅速崛起令许多人不解。
清晰的产权界定、国际化的管理团队、灵活的策略调整是TCL集团胜出的三大法宝，从“电话机大王”、到“彩电王牌”、再到“手机大王”，TCL集团的三级跳已经充分证实了其管理层的眼光和能力。
二、行业篇
（一）电子信息行业综述
近年来，我国电子信息产业经济运行一直保持良好发展态势，行业规模不断扩大，生产集中度明显提高，知名品牌、优势企业和产业基地逐步形成，国际竞争力大大增强。
依据企业2004年营业收入排定的2005年（第19届）电子信息百强企业名单：
海尔集团公司以实现年营业收入1016亿元蝉联电子信息百强企业之首，京东方科技集团股份有限公司、TCL集团股份有限公司以451亿元、420亿元分列第二、三名（见表5）。
表52005年（第19届）电子信息百强企业名单（前20名）
单位：
万元
排序
单位名称
营业
收入
利润
总额
上交
税金
出口
交货值
研究与发展经费
信息化
投资额
2004年排序
1
海尔集团公司
10162893
181943
198803
843413
435990
8900
1
2
京东方科技集团股份有限公司
4510657
130595
49432
465813
77073
4221
11
3
TCL集团股份有限公司
4208762
58002
174180
622414
141000
19142
3
4
联想控股有限公司
4192245
148129
72821
58133
117555
4700
2
5
上海广电（集团）有限公司
3402354
144194
69365
1583078
118017
18242
4
6
华为技术有限公司
3152126
502324
380644
855300
397032
0
7
7
美的集团有限公司
3004732
55392
127700
892807
89290
8500
9
8
熊猫电子集团有限公司
2800388
77138
69959
904416
33117
1850
5
9
海信集团有限公司
2729319
43262
63440
403124
124013
10200
6
10
中兴通讯股份有限公司
2269815
141882
251256
637632
225167
0
10
11
北京北大方正集团公司
2224599
86020
40946
63629
114500
6500
8
12
深圳华强集团有限公司
1472703
34504
42765
1111082
51525
760
16
13
康佳集团股份有限公司
1336252
17074
61049
125257
68963
2510
13
14
中国长城计算机集团公司
1268984
21546
10646
997058
16712
0
14
15
深圳创维-RGB电子有限公司
1236654
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