武汉理工大学 金融工程学实验报告Word格式.docx

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各部分成绩的观测点、考核目标、所占比例可参考附表执行。

各专业也可以根据具体情况，调整考核内容和评分标准。

4、学生必须在完成实验预习内容的前提下进行实验。

教师要在实验过程中抽查学生预习情况，在学生离开实验室前，检查学生实验操作和记录情况，并在实验报告第二部分教师签字栏签名，以确保实验记录的真实性。

5、教师应及时评阅学生的实验报告并给出各实验项目成绩，完整保存实验报告。

在完成所有实验项目后，教师应按学生姓名将批改好的各实验项目实验报告装订成册，构成该实验课程总报告，按班级交课程承担单位（实验中心或实验室）保管存档。

6、实验课程成绩按其类型采取百分制或优、良、中、及格和不及格五级评定。

附表：

实验考核参考内容及标准

观测点

考核目标

成绩组成

实验预习

1．预习报告

2．提问

3．对于设计型实验，着重考查设计方案的科学性、可行性和创新性

对实验目的和基本原理的认识程度，对实验方案的设计能力

20%

实验过程

1．是否按时参加实验

2．对实验过程的熟悉程度

3．对基本操作的规范程度

4．对突发事件的应急处理能力

5．实验原始记录的完整程度

6．同学之间的团结协作精神

着重考查学生的实验态度、基本操作技能；

严谨的治学态度、团结协作精神

30%

结果分析

1．所分析结果是否用原始记录数据

2．计算结果是否正确

3．实验结果分析是否合理

4．对于综合实验，各项内容之间是否有分析、比较与判断等

考查学生对实验数据处理和现象分析的能力；

对专业知识的综合应用能力；

事实求实的精神

50%

实验课程名称：

__金融工程学_____________

实验项目名称

股指期货仿真交易

实验成绩

实验者

专业班级

组别

同组者

实验日期

2010年5月25日

一部分：

实验预习报告（包括实验目的、意义，实验基本原理与方法，主要仪器设备及耗材，实验方案与技术路线等）

实验名称：

实验内容：

1、股指期货定价2、股指期货风险防范

实验性质：

综合性实验

实验要求：

能够用仿真软件进行股指期货交易，并能进行风险防范技巧的操作

实验条件：

熟练掌握股指期货的相关理论与实务，并掌握OFFICE软件操作。

实验目的：

利用学院实验中心现有的条件，使学生初步掌握股指期货交易的原理与技巧，利用所学的金融工程方法设计投资风险管理方案,熟悉专业金融数据库和专业金融计量学软件包和工具箱，为进一步进行专业研究打下一定的基础。

实验原理及方法：

　股指期货（StockIndexFutures）的全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指。

股指期货是期货的一种，期货可以大致分为两大类，商品期货与金融期货。

金融期货中主要品种可以分为外汇期货、利率期货和股指期货、国债期货。

股指期货，就是以股票指数为标的物的期货合约。

双方交易的是一定期限后的股票指数价格水平，通过现金结算差价来进行交割。

股指期货的特点：

1.期货合约有到期日，不能无限期持有　

　股票买入后可以一直持有，正常情况下股票数量不会减少。

但股指期货都有固定的到期日，到期就要摘牌。

因此交易股指期货不能象买卖股票一样，交易后就不管了，必须注意合约到期日，以决定是提前了结头寸，还是等待合约到期（好在股指期货是现金结算交割，不需要实际交割股票），或者将头寸转到下一个月。

2.期货合约是保证金交易，必须每天结算　　

股指期货合约采用保证金交易，一般只要付出合约面值约10-15%的资金就可以买卖一张合约，这一方面提高了盈利的空间，但另一方面也带来了风险，因此必须每日结算盈亏。

买入股票后在卖出以前，账面盈亏都是不结算的。

但股指期货不同，交易后每天要按照结算价对持有在手的合约进行结算，账面盈利可以提走，但账面亏损第二天开盘前必须补足（即追加保证金）。

而且由于是保证金交易，亏损额甚至可能超过你的投资本金，这一点和股票交易不同。

3.期货合约可以卖空

　股指期货合约可以十分方便地卖空，等价格回落后再买回。

股票融券交易也可以卖空，但难度相对较大。

当然一旦卖空后价格不跌反涨，投资者会面临损失。

4.股指期货不实行实物交割方式　　

期指市场虽然是建立在股票市场基础之上的衍生市场，但期指交割以现金形式进行，即在交割时只计算盈亏而不转移实物，在期指合约的交割期投资者完全不必购买或者抛出相应的股票来履行合约义务，这就避免了在交割期股票市场出现“挤市”的现象。

股指期货交易的基本制度：

1.保证金制度　　

投资者在进行期货交易时，必须按照其买卖期货合约价值的一定比例来缴纳资金，作为履行期货合约的财力保证，然后才能参与期货合约的买卖。

这笔资金就是我们常说的保证金。

2.每日无负债结算制度　　

“逐日盯市”制度，简单说来，就是期货交易所要根据每日市场的价格波动对投资者所持有的合约计算盈亏并划转保证金账户中相应的资金。

期货交易实行分级结算，交易所首先对其结算会员进行结算，结算会员再对非结算会员及其客户进行结算。

交易所在每日交易结束后，按当日结算价格结算所有未平仓合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备金。

3.价格限制制度　

　涨跌停板制度主要用来限制期货合约每日价格波动的最大幅度。

根据涨跌停板的规定，某个期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或者低于交易所事先规定的涨跌幅度，超过这一幅度的报价将被视为无效，不能成交。

一个交易日内，股指期货的涨幅和跌幅限制设置为10%　　

涨跌停板一般是以某一合约上一交易日的结算价为基准确定的，也就是说，合约上一交易日的结算价加上允许的最大涨幅构成当日价格上涨的上限，称为涨停板，而该合约上一交易日的结算价格减去允许的最大跌幅则构成当日价格下跌的下限，称为跌停板。

4.持仓限额制度　

交易所为了防范市场操纵和少数投资者风险过度集中的情况，对会员和客户手中持有的合约数量上限进行一定的限制，这就是持仓限额制度。

限仓数量是指交易所规定结算会员或投资者可以持有的、按单边计算的某一合约的最大数额。

一旦会员或客户的持仓总数超过了这个数额，交易所可按规定强行平仓或者提高保证金比例。

5.强行平仓制度　　

强行平仓制度是与持仓限制制度和涨跌停板制度等相互配合的风险管理制度。

当交易所会员或客户的交易保证金不足并未在规定时间内补足，或当会员或客户的持仓量超出规定的限额，或当会员或客户违规时，交易所为了防止风险进一步扩大，将对其持有的未平仓合约进行强制性平仓处理，这就是强行平仓制度。

6.大户报告制度　　

大户报告制度是指当投资者的持仓量达到交易所规定的持仓限额时，应通过结算会员或交易会员向交易所或监管机构报告其资金和持仓情况。

7.结算担保金制度　　

结算担保金是指由结算会员依交易所的规定缴存的，用于应对结算会员违约风险的共同担保资金。

当个别结算会员出现违约时，在动用完该违约结算会员缴纳的结算担保金之后，可要求其他会员的结算担保金要按比例共同承担该会员的履约责任。

结算会员联保机制的建立确保了市场在极端行情下的正常运作。

结算担保金分为基础担保金和变动担保金。

基础担保金是指结算会员参与交易所结算交割业务必须缴纳的最低担保金数额。

变动担保金是指结算会员随着结算业务量的增大，须向交易所增缴的担保金部分。

指期货的结算可以大致分为两个层次：

首先是结算所或交易所的结算部门对会员结算，然后是会员对投资者结算。

有了结算所，从法律关系上说，股指期货不是在买卖双方之间直接进行，而由结算所成为中央对手方，即成为所有买方的唯一卖方，和所有卖方的唯一买方。

结算所以自有资产担保交易履约。

股指期货价格的影响因素：

股票指数是用来反映样本股票整体价格变动情况的指标。

而股票价格的确定十分复杂，因为人们对一个企业的内在价值的判断以及未来盈利前景的看法并不相同。

悲观者要卖出，乐观者要买进，当买量大于卖量时，股票的价格就上升；

当买量小于卖量时，股票的价格就下跌。

所以，股票的价格与内在价值更多的时候表现为一致，但有时也会有背离。

投资者往往会寻找那些内在价值大于市场价格的股票，这样一来，就使股票的股票指数的价格处于不断变化之中。

总体来说，影响股票指数波动的主要因素有：

（1）宏观经济及企业运行状况　

（2）利率、汇率水平的高低及趋势　

（3）资金供求状况与通胀水平及预期　

（4）突发政治安全事件　

股指期货本身特有的风险：

除了金融衍生产品的一般性风险外，由于标的物自身的特点和合约设计过程中的特殊性，股指期货还具有一些特定的风险。

1）基差风险　

基差=现货价格-期货价格。

基差的变化受制于持仓费用。

从本质上看，基差反映了货币的时间价值。

基差的异常变动，表明股指期货交易中的价格信息已完全扭曲，这将产生巨大的交易性风险。

2）合约品种差异造成的风险　　

合约品种差异造成的风险，是指类似的合约品种

3）标的物风险　　

4）交割制度风险　

　股指期货采用现金交割的方式完成清算。

相对于其他结合实物交割进行清算的金融衍生产品而言，存在更大的交割制度风险。

股指期货的投资者常会遇到的几类风险：

1．法律风险　2．市场风险　3．操作风险　　4．现金流风险　5．连带风险　　

股指期货风险的成因：

股指期货市场风险来自多方面。

从期货交易起源与期货交易特征分析，其风险成因主要有四个方面：

价格波动、保证金交易的杠杆效应、交易者的非理性投机和市场机制是否健全。

股指期货的风险管理

金融期货市场是管理风险的场所，也是风险相对较高的市场。

为保证金融期货的顺利推出、平稳运行和功能发挥，现阶段除了实行现行商品期货交易结算当中普遍采用的风险控制办法外，参考国外金融期货市场的通行做法，结合我国商品期货市场十多年的成功经验，还考虑用以下四项制度从制度上防范和控制金融期货的风险：

（1）风险隔离的制度；

（2）结算会员制度；

（3）结算联保制度；

（4）保证金监控制度　　

1.风险隔离制度　　

金融期货的经纪业务由期货公司专营，证券公司等金融机构参与金融期货经纪业务，必须通过参股或控股的期货公司进行，符合条件的证券公司作为介绍经纪商为投资者提供金融期货交易的辅助服务。

期货公司和证券公司的期货业务和证券业务隔离，金融期货市场的风险和现货市场隔离。

2.结算会员制度　　

作为一项分散和减少风险的制度安排，金融期货交易所会员将分为交易会员、交易结算会员、全面结算会员和特别结算会员四类，按交易所对结算会员、结算会员对交易会员、交易会员对客户的顺序进行结算。

通过提高结算会员的资格标准，使得实力雄厚的机构成为结算会员，从而达到分层逐级控制和承担风险的目的。

3.结算联保制度　　

交易所的结算会员必须缴纳结算担保金，作为应对结算会员违约的共同担保资金从而建立化解风险的缓冲区，进一步强化市场整体抗风险能力，为市场平稳运作提供保障。

4.保证金监控制度　　

期货保证金存管的安全性是期货市场持续发展的基石。

证监会按照安全优先、兼顾效率的总体原则，建立了新的保证金安全存管系统，成立了中国期货保证金监控中心来具体运营。

金融期货业务由期货公司专营后，金融期货保证金将纳入安全存管的监控体系。

股指期货交易策略

一、股指期货套期保值

1、股指期货套期保值的原理

股指期货套期保值和其他期货套期保值一样，其基本原理是利用股指期货与股票现货之间的类似走势，通过在期货市场进行相应的操作来管理现货市场的头寸风险。

由于股指期货的套利操作，股指期货的价格和股票现货（股票指数）之间的走势是基本一致的，如果两者步调不一致到足够程度，就会引发套利盘入这种情况下，那么如果保值者持有一篮子股票现货，他认为目前股票市场可能会出现下跌，但如果直接卖出股票，他的成本会很高，于是他可以在股指期货市场建立空头，在股票市场出现下跌的时候，股指期货可以获利，以此可以弥补股票出现的损失。

这就是所谓的空头保值。

另一个基本的套期保值策略是所谓的多头保值。

一个投资者预期要几个月后有一笔资金投资股票市场，但他觉得目前的股票市场很有吸引力，要等上几个月的话，可能会错失建仓良机，于是他可以在股指期货上先建立多头头寸，等到未来资金到位后，股票市场确实上涨了，建仓成本提高了，但股指期货平仓获得的的盈利可以弥补现货成本的提高，于是该投资者通过股指期货锁定了现货市场的成本。

　2、股指期货套期保值分析　　

卖出股指期货套期保值。

已经拥有股票的投资者或预期将要持有股票的投资者，如证券投资基金或股票仓位较重的机构等，在对未来的股市走势没有把握或预测股价将会下跌的时候，为避免股价下跌带来的损失，卖出股指期货合约进行保值。

这样一旦股票市场真的下跌，投资者可以从期货市场上卖出股指期货合约的交易中获利，以弥补股票现货市场上的损失。

二、投机交易

1、股指期货投机的原理：

股市指数期货提供了很高风险的机会。

其中一个简单的投机策略是利用股市指数期货预测市场走势以获取利润。

若预期市场价格回升，投资者便购入期货合约并预期期货合约价格将上升，相对于投资股票，其低交易成本及高杠杆比率使股票指数期货更加吸引投资者。

他们亦可考虑购入那个交易月份的合约或投资于恒生指数或分类指数期货合约。

另一个较保守的投机方法是利用两个指数间的差价来套戥，若投资者预期地产市道将回升，但同时希望减低市场风险，他们便可以利用地产分类指数及恒生指数来套戥，持有地产好仓而恒生指数淡仓来进行套戥。

类似的方法亦可利用同一指数但不同合约月份来达到。

通常远期合约对市场的反应是较短期合约和指数为大的。

若投机者相信市场指数将上升但却不愿承受估计错误的后果，他可购入远期合约而同时沽出现月合约；

但需留意远期合约可能受交投薄弱的影响而面对低变现机会的风险。

　　利用不同指数作分散投资,可以减低风险但亦同时减低了回报率。

一项保守的投资策略,最后结果可能是在完全避免风险之时得不到任何的回报。

　2、股指期货投机操作的对冲交易：

股市指数期货亦可作为对冲股票组合的风险,即是该对冲可将价格风险从对冲者转移到投机者身上。

这便是期货市场的一种经济功能。

对冲是利用期货来固定投资者的股票组合价值。

若在该组合内的股票价格的升跌跟随着价格的变动,投资一方的损失便可由另一方的获利来对冲。

若获利和损失相等,该类对冲叫作完全对冲。

在股市指数期货市场中,完全对冲会带来无风险的回报率。

三、套利

1、股指期货套利　

　针对股指期货与股指现货之间、股指期货不同合约之间的不合理关系进行套利的交易行为。

股指期货合约是以股票价格指数作为标的物的金融期货和约，期货指数与现货指数（沪深300）维持一定的动态联系。

但是，有时期货指数与现货指数会产生偏离，当这种偏离超出一定的范围时（无套利定价区间的上限和下限），就会产生套利机会。

利用期指与现指之间的不合理关系进行套利的交易行为叫无风险套利（Arbitrage），利用期货合约价格之间不合理关系进行套利交易的称为价差交易（SpreadTrading）。

　2、股指期货与现货指数套利原理　　

指投资股票指数期货合约和相对应的一揽子股票的交易策略，以谋求从期货、现货市场同一组股票存在的价格差异中获取利润。

一是当期货实际价格大于理论价格时，卖出股指期货合约，买入指数中的成分股组合，以此获得无风险套利收益　　

二是当期货实际价格低于理论价格时，买入股指期货合约，卖出指数中的成分股组合，以此获得无风险套利收益。

股指期货投资分析　

一、基本面分析

　　股指期货基础分析主要侧重于从股票市场的基本面因素，如宏观经济、各行业分析。

基本面分析包括：

（1）宏观：

研究一个国家的财政政策、货币政策。

（2）微观：

研究股指期货标的股指的权重上市公司经济行为和相应的经济变量，为买卖提供参考依据。

二、技术分析

技术分析是以预测股票市场价格变化的未来趋势为目的，以图表为主要手段对市场行为进行的研究，是不同研究途径和专业领域的完美结合。

基础分析主要研究导致价格涨跌的供求关系，而技术分析主要研究市场行为。

这两种分析方法都试图解决同样的问题――预测未来价格可能运行的方向，基础分析是研究市场运动的成因而技术分析是研究其结果。

（1）技术分析理论基础：

　①市场行为包容消化一切影响价格的任何因素：

基本面、政治因素、心理因素等等因素都要最终通过买卖反映在价格中，也就是价格变化反映供求关系，供求关系决定价格变化。

②价格以趋势方式演变对于已经形成的趋势来讲，通常是沿现存趋势继续演变。

③历史会重演技术分析和市场行为学与人类心理学有一定关系，价格形态通过特定的图表表示了人们对某市场看好或看淡的心理。

（2）有效的技术分析方法：

①移动平均线②黄金分割③形态分析④波浪理论　　

（3）技术分析建议：

技术分析中，各种形态图形、技术指标众多，选择自己熟悉的指标作为投资参考依据十分关键，不宜一次性选择过多技术分析方法。

技术分析在投资中不是万能的，况且每个人的观点不同，做出的投资决策也不同。

第二部分：

实验过程记录（可加页）（包括实验原始数据记录，实验现象记录，实验过程发现的问题等）

交易记录：

通过股指期货的实际操作可知：

无论是套期保值、套利还是投机交易都是有风险的。

因此，在运用股指期货时必须进行严格的风险防范和控制。

根据股指期货的特性以及交易流程，股指期货的风险防范和控制可分为以下七个方面：

1、提高强化自己的风险意识教育，加大培训力度。

从思想上认识、接受并始终高度重视股指期货交易的风险，并逐渐养成习惯。

2、在做股指期货时严格按照自己制定的交易方案执行，并且作好阶段性的资金管理，不随意超越既定的交易计划，要量力而行。

在交易前就尽可能充分研究和考虑到每一个交易环节的可能风险，并且有针对性地制定风险防范的预案，建立风险防范的预处理机制，变事后处理为事前预防，力求防患于未然。

3、进行组合投资，分散投资风险

4、适当控制持仓:

注意仓位和资金的管理。

持仓比例一般不要超过总保证金的30%,如果纯粹进行短线交易,持仓比例可以在50%左右,剩余用于以后的操作。

5、顺势而为、及时止损:

在投资股指期货时,顺势而为是非常重要的,不能和市场作对。

6、盯盘交易:

足够的时间盯盘,特别是在市场剧烈波动的时候,一般不持仓过夜。

7、学会做空:

尽快适应股指期货既可做多又可做空的交易特点,在下跌的市道中通过做空股指期货来获利或套期保值

在实际操作的过程中，我就是谨遵以上风险防范与控制的几个方面进行股指期货的仿真模拟交易的，从实际操作中，对股指期货有了更见清楚的了解，不仅学到了股指期货的交易，更学会了不少操作方法及风险防范意识和控制。

教师签字__________

第三部分结果与讨论