信息不对称对中小企业融资问题影响分析本科生毕业设计论文Word格式.docx
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摘要
信息不对称是困扰银行信贷市场的一大难题。
在银行信贷市场中,信息不对称首先会导致大量的银行贷款无法收回,其次缺乏信息的银行一方将会实行严格的信贷配给,不敢轻易放贷,因而持有大量存款资金的银行会出现“惜贷”的不正常现象。
信息不对称导致企业融资中逆向选择和道德风险问题的存在,影响了资源的优化配置,导致大量的中小企业被排斥在正规金融体系之外，本题针对这种情况，将对中小企业的融资问题进行基于信息不对称的分析，并提出相应的治理措施。
关键词中小企业，信息不对称，信贷配给，逆向选择，道德风险
ABSTRACT
Informationasymmetryisapuzzlewhichisharassingthebankcreditmarket.Inbankcreditmarket,ononehand,theinformationasymmetrycausesmassiveloannotbeabletobedrawnback,afterwardsthebankswhichlackofinformationimplementstrictcreditrationtowardstheenterprises.Thebanksdonotdaretomakelendingeasily,thoughtheyholdabundantdepositedfund.Theinformationasymmetrywhichmayresultintheexistenceofadverseselectionandmoralhazardaffectedtheoptimizeddispositionofresources,whichinturnwillresultinthatmassivesmallandmedium-sizedenterprisesarestillrepelledoutoftheregularfinancialsystem.Astothissituation,thispaperwillcarryonsomeanalysistotheSMEs’financingproblembasedontheinformationasymmetry,andwillproposesomesuggestiontotheproblem.
KEYWORDSSmallandmedium-sizeenterprises（SMEs），Informationasymmetry，Creditrationing，Adverseselection，Moralhazard
目录
引言1
第一章中小企业融资分析的信息经济学理论2
1.1信息经济学2
1.1.1信息经济学概念的提出2
1.1.2信息经济学在现实中的应用2
1.2信息不对称3
第二章我国中小企业融资现状4
2.1中小企业的发展状况及其贡献4
2.1.1中小企业的界定及特征4
2.1.2中小企业的发展与贡献5
2.2中小企业的融资问题6
2.2.1中小企业融资的主要途径6
2.2.2中小企业融资障碍分析7
第三章中小企业融资中的逆向选择和道德风险8
3.1逆向选择8
3.2道德风险9
3.3逆向选择和道德风险对中小企业融资的影响10
第四章中小企业与银行的信贷关系分析11
4.1银行严格“信贷配给”的产生11
4.2银行“惜贷”现象的出现12
第五章中小企业融资困难的治理12
5.1信息不对称决策前沿12
5.2从信息经济学角度解决中小企业融资困难的措施14
结论16
谢辞18
参考文献19
引言
在20世纪90年代以来的经济增长中，我国中小企业创造了76%的工业新增产值，提供的就业岗位约占全国城镇就业岗位总数的75%左右，中小企业的发展对国民经济的促进作用可见一斑，在充当经济增长引擎、创造就业机会以及优化调整产业结构等方面为中国各界所认可，其发展因此也受到了前所未有的关注和重视。
然而诸多问题却羁绊了中小企业的腾飞，除其自身难以克服的经济、制度以及法律等方面的问题之外，由于多方面的原因银行和中小企业之间存在着严重的信息不对称以及由此而导致的道德风险和逆向选择影响了资源的优化配置，进而导致大量的中小企业被排斥在正规金融体系之外，出现持有大量存款资金的银行“惜贷”的不正常现象，资金瓶颈严重制约着中小企业的发展。
本论文拟通过对中小企业的融资问题进行基于信息不对称的分析，提出相应的治理措施。
第一章中小企业融资分析的信息经济学理论
1.1信息经济学
1.1.1信息经济学概念的提出
信息经济学（economics
of
information）一词，起源于1959年马尔萨克发表的《信息经济学评论》。
1961年，斯蒂格勒（G·
Stinger）发表了题为《信息经济学》的论文，使信息经济学作为新兴的学科进入了科学的殿堂。
信息经济学是对经济活动中的信息因素及其影响进行经济分析的经济学，也是对信息及其技术与产业所改变的经济进行研究的经济学。
信息经济学的产生是对传统经济学的否定。
传统经济学的共同点是以物质产品及服务的生产、流通、分配及相关活动为主要对象，因而被称之为物质的经济学。
在传统经济学中，信息如同空气、阳光一样是充分的，有用而不需要经济成本。
同样，厂商、消费者、投资者和政府等经济行为者具有“完全信息”，且具有完善的信息接收和信息处理能力，所以经济行为者的选择是确定的，信息被排斥在经济学之外。
然而，在现实生活中，经济行为者不仅不具备完全信息，而且处理信息的能力十分有限，这与传统经济学的完全信息假设发生了矛盾与冲突。
信息经济学正是在否定传统经济学的完全信息假定的基础上建立起来的。
斯蒂格勒批判了传统经济学的完全信息假定理论，提出了信息搜寻的概念，并认为经济行为主体掌握的初始经济信息是有限的，是不完全信息，这就决定了经济主体的经济行为具有极大的不确定性。
经济主体要做出最优决策，必须对相关信息进行搜寻，而信息搜寻是需要成本的。
众多著名经济学家在不完全信息经济分析领域的创造性成果，诸如不完全信息条件下的决策、对策理论、非对称信息概念以及价格分散理论等，使得不完全信息条件下的经济分析成为一个独具特色的、有巨大影响的经济学领域。
1.1.2信息经济学在现实中的应用
信息经济学中的许多理论，比如委托一代理理论、信息不对称理论等对我国经济体制改革、现代企业建立以及社会经济发展具有重要的借鉴意义。
首先，信息经济学中的委托—代理理论，对我国国有企业建立现代企业制度的改革具有借鉴意义。
委托—代理理论是信息经济学的核心内容，国有企业改革要建立起产权明晰的现代企业制度，这一制度正是以合理有效的委托—代理合同为基础的。
其次，信息经济学中的信息不对称理论，对市场主体的经济决策和加强政府宏观经济调控，正确处理好企业与市场、政府与市场的关系提供了理论支持。
信息经济学较为深刻地探讨了不完全信息和信息不对称条件下市场经济行为的两个主要现象，即逆向选择和道德风险。
无论是生产者、经营者还是消费者，都面临着不同形式的逆向选择和道德风险。
生产者面临着消费者的大量的、复杂的道德风险行为，而消费者也同样面临着由于信息不对称带来的逆向选择和生产者转移的道德风险。
在这种情况下，信息经济学所揭示的信息不对称理论，无论对生产者还是消费者，都有助于其作出各自相应的选择与对策。
最后，信息经济学中关于信息资源最优配置对经济发展的直接影响的思想，将有助于我们在经济发展和经济体制改革过程中，进一步关注信息经济对经济增长的影响，努力创造信息资源合理流动的外部环境，提高信息技术对提高产业竞争力的认识，协调信息网络的发展，加大信息基础设施的投入力度，强化信息产业在经济结构调整中的带动功能，以信息产业的高速发展带动国民经济信息化进程。
1.2信息不对称
信息经济学中的信息不对称理论（Informationasymmetry）是英国剑桥大学教授詹姆斯·
莫里斯（James
Mirleees）和美国哥伦比亚大学教授威廉·
维克瑞（William
Vickery）提出的重要理论。
他们分别在20世纪60年代和70年代，揭示了信息不对称对交易所带来的影响，并提出了相应对策。
此后信息不对称理论在经济活动中的作用越来越大，由此而产生的对策理论为经济活动提供了强有力的工具。
2001年，加州大学伯克利分校的乔治·
阿克洛夫、斯坦福大学的麦克尔·
斯澎斯和哥伦比亚大学的约瑟夫·
斯蒂格利茨三位经济学家在交易双方信息不对称的假设之上，建立了一整套经济学理论，由他们完成的信息不对称及相关理论构成了当代信息经济学的核心。
新古典经济理论的基础是完全竞争市场。
这个市场有四大假设：
第一，有众多的买主和卖主，没有任何市场参与者能决定市场的价格和产量；
第二，买卖双方自由进出市场；
第三，产品是同质的；
第四，买卖双方的信息是完全对称的。
西方经济学家证明，在完全竞争的市场中，资源能够得到最优配置，并能实现社会福利的最大化。
然而现实中，完全满足上述假设的市场几乎是不存在的。
于是经济学家们为了使理论解释更符合实际，不断突破上述假设，进行新的研究。
这三位经济学家在70年代完成了对第四条假设的突破，他们关于信息不对称的研究突破信息完全的假设，从而极大推进了经济学体系的完善和解释现实的能力。
由于种种因素的限制，市场参与者双方不可能完全拥有信息也不可能拥有同等的信息，这样就产生了信息不对称的问题。
信息不对称是指交易双方的一方拥有相关的信息而另一方没有，或一方比另一方拥有更多的相关信息，从而对信息劣势者的决策造成不利影响。
信息不对称的存在，在市场上可能导致两个问题，即交易之前的逆向选择和交易之后的道德风险。
中小企业作为资金需求者，无论是从银行或从资本市场融资，都会遇到与资金供给者之间信息不对称造成的融资障碍。
中小企业融资的信息障碍主要发生在信贷市场上以银行为主的金融机构与中小企业之间。
一般来说，信贷市场上信息不对称更多地是对银行造成损失，特别是当一些“坏”企业进行恶意的信息干扰，银行的放贷风险更大。
另外由于我国的市场经济体制确立时间较短，整个社会信用征信体系极不完善，中小企业信用征信系统基本缺失。
这一现状使银行很难获得企业的信息，即使获得了也要付出较高成本，加剧了中小企业信贷市场上的信息不对称。
处于信息劣势的银行为了回避风险，减少损失的可能，要么通过对中小企业不发放贷款来避免逆向选择问题，要么通过对中小企业加强监管、提高信贷标准和增加贷款条件来避免或减轻道德风险问题。
不管银行采取何种手段，最终结果必然导致中小企业信贷市场萎缩和融资更加困难。
第二章我国中小企业融资现状
2.1中小企业的发展状况及其贡献
2.1.1中小企业的界定及特征
科学合理的界定中小企业，其目的是为了把握不同企业的规模结构，了解不同规模企业情况，为制定和实施扶持政策提供依据。
因为中小企业虽然数量众多，是创业就业的主渠道以及制度创新的主体，但是由于其规模较小，往往又是市场竞争的弱势群体，需要政府及有关部门的政策扶持。
由于经济发展的情况不同，世界各国对于中小企业的具体确认标准和办法也不相同，但一般都是选用雇员人数、营业额、资产总额中的一项或几项来划分中小企业。
美国小企业管理局把雇员人数不超过500人及营业额不足500万美元的企业称为小企业；
日本的中小企业是指从业人员在300人以下或资本金在1亿日元以下的工矿企业、从业人员在100人以下或资本金在3000万日元以下的商业批发企业以及从业人数在50人以下及资本金在1000万以下的零售和服务企业；
而欧盟则规定雇员在500人以下，固定净资产在7500万欧元以下的企业称为中小企业。
按照中国人民银行的划分，通常把资产规模小于5000万元、年营业收入小于5000万元的企业称为小型企业，资产规模在5000万元—5亿元、年营业收入小于5亿元以下的企业称为中型企业。
按这个中小企业划分标准进行统计的情况看，我国中小企业的基本情况和世界一些国家的划分相比，我国中小企业职工人数规模相对偏高，而资产，资本和营业额相对偏低，这恰恰反映了我国中小企业多为劳动密集型企业的基本国情。
中小企业作为拉动我国经济增长的重要企业形式，有着其独特的特征：
1、投资主体和所有制结构多元化2、劳动密集度高，两极分化突出3、发展不平衡，优势地区集中。
这决定了当前中小企业推进要区别对待，先易后难，以点带面以促进整体发展。
2.1.2中小企业的发展与贡献
改革开放以来，随着我国经济的快速发展，中小企业作为国民经济的重要组成部分得到了长足的进步，中小企业已经成为我国经济持续健康发展的重要推动力量。
据不完全统计，目前，我国中小企业超过1000万家，占全国企业总数的95%以上，其工业产值、实现利税和出口额分别占全国企业的60%、40%和60%左右，并创造了75%的城镇就业机会，对我国GDP增长的贡献率从不到1%增长到43%，同时，也为“三农”问题的解决提供了一条出路，对我国国民经济的发展起到了极为重要的作用。
其一、中小企业是吸收劳动力，缓解就业压力的重要渠道
我国目前在工业部门就业的劳动力人数为1.39亿，其中在中小企业就业的就有1.05亿，占75%。
从1982-2000年中，我国新增就业机会中，中小企业占了83%。
在国有企业不再成为铁饭碗时，中小企业就成为缓解就业压力的主要渠道。
2001年，在国有企业下岗人数不断增加的同时，私营企业和个体企业增加了近1500万就业岗位。
其二、中小企业是促进出口的重要力量
出口与投资、消费并称为我国经济发展的“三驾马车”。
在经济全球化的今天，一国经济的发展不可能脱离世界而孤立存在，出口越来越成为经济发展的助推器。
我国2002年中小企业提供的产品，服务和技术出口占出口总量的60%，由此可看出中小企业在我国出口中的重要性。
其三、中小企业是进一步深化社会主义市场经济体制的实验地
我国的中小企业绝大多数是改革开放后兴起的，他们是改革的产物，也是深化改革的先锋。
较之大型企业，中小企业在改革中成本较低操作容易，对新体制，新政策的理解更快。
在一定程度上给我国大型企业产权制度改革积累了丰富的经验。
其四、中小企业是我国应战WTO的生力军
在我国近几年的进出口贸易中，中小企业占到贸易总额的70%左右；
加入WTO后，我国大型企业首先会受到国际大企业的冲击，而中小企业可以利用其自身的产品结构将更多的产品输到国际市场。
此外，中小企业的发展，在知识经济时代还有另外一个突出的意义：
中小企业以其经营灵活，对市场反应快等优点为大量新型技术的试用推广提供了便利的条件。
中小企业的风险投资是高科技发展和促使高科技成果转化的非常重要的途径。
在当今知识经济时代，大量中小企业的存在，对于高科技发展，企业科技创新意义无疑是积极而又明显的。
2.2中小企业的融资问题
2.2.1中小企业融资的主要途径
企业的融资渠道多种多样按照不同的分类标准有多种方式：
⑴按照融资过程中资金来源的不同方向，企业融资可以分为内源融资和外源融资。
内源融资是企业创办过程中原始资本积累和运行过程中剩余价值的资本化，即财务上的自有资本及权益。
企业的内源融资包括初始投资形成的股本、折旧基金以及留存收益（各种形式的公积金、公益金和未分配利润）等。
内源融资的优点是所筹资金是企业的自有资金，企业在使用时具有较大的自主性，受外界的制约和影响小。
内源融资无法克服的缺点是其有限性，一般情况下，由于受中小企业自身积累能力的影响，中小企业内部融资所得资金相对于其资金需求来说往往是杯水车薪。
外源融资是企业通过一定方式向企业之外的其他经济主体筹集资金，包括发行股票、企业债券和向银行借款等。
与内源融资相比，外源融资具有高效性的优点和有偿性、高风险性及不稳定性等缺点。
⑵按照融资是否通过金融中介机构，可以分为直接融资和间接融资。
直接融资是指资金的需求者通过发行证券直接向资金盈余者融通资金。
融资企业作为资金的需求者，由于对金融市场了解不深，直接面向资金盈余者会有很多困难，因此，为了提高融资效率，往往需要借助于服务性金融中介机构。
间接融资是指通过商业银行进行融资，也就是商业银行的存贷款业务。
对存款人而言，商业银行是债务人；
对借款人而言，商业银行是债权人。
商业银行割断了资金盈余者和资金需求者之间的直接关系，集债权债务关系于一身，因此这种融资方式被称为间接融资。
对大多数中小企业而言，虽然有一定困难，银行贷款仍然是一种十分重要的资金来源。
⑶按照融资过程中形成的资金产权关系，企业融资可以分为股权融资和债权融资。
股权融资是企业所有股东筹集资金，这是在企业创办时或增资扩股时采取的融资形式。
股权是企业的初始产权，是企业承担民事责任和自主经营、自负盈亏的基础，也是投资者对企业进行控制和取得利润分配的基础。
债权融资是利用发行债券、借贷等方式向企业的债权人筹集资金，可以发生在企业生命周期里的任何时期。
债权融资获得的只是资金的使用权而不是所有权，负债资金的使用是有成本的，企业必须支付利息，并且债务到期时须归还本金。
债权融资能够提高企业所有权资金的资金回报率，具有财务杠杆作用。
与股权融资相比，债权融资除在一些特定的情况下可能带来债权人对企业的控制和干预问题之外，一般不会对企业的控制权产生影响。
不同的融资方式各有各的优点，同样也有自身不可规避的缺陷，中小企业在融资过程中要根据本企业的具体情况选择合适的融资途径。
2.2.2中小企业融资障碍分析
目前，中小企业在经济运行中的独特功能，如充当经济增长引擎、创造就业机会以及优化调整产业结构等等为各界所认可，其发展问题也得到了前所未有的关注和重视。
但由于我国当前独特的体制、机制和政策等因素制约，中小企业发展面临着许多企业自身难以克服的经济、制度以及法律等方面的矛盾和问题。
在这些难题中，作为一个世界性的难题，融资问题更是首当其冲，成为举国上下高度关注的一个问题。
①中小企业融资渠道狭窄、缺乏长期稳定的资金来源
中小企业目前发展主要依靠自身内部积累，即中小企业内源融资比重过高，外源融资比重过低。
中小企业资金绝大部分来自于内部：
主要是企业所有者（合伙人）自有资金和向亲友借贷资金。
银行，股权融资，商业融资等渠道所得资金占资金结构比重过低。
另外中小企业不仅权益资金的来源极为有限，而且很难获得长期债务的支持。
并且资金来源有限没有稳定的资金，后备资源缺乏。
②资本市场缺乏层次性，中小企业难以介入。
相对而言大型企业可以比较容易获得资本市场的准入资格，而中小企业不同程度地面临资本市场的进入壁垒。
大型企业可以争取通过股票市场直接融资，而这条道路对于中小企业来说却是满布荆棘。
《公司法》规定：
股份有限公司上市的条件是资本额不少于5000万元人民币，而且公司股票已经国务院证券管理部门批准向社会公开发行，此外还要求公司开业3年以上，最近3年连续盈利。
股票的主板市场门槛较高，中小企业难以达到上市标准。
同时，申请上市所必须支付的法律、会计、审计等中介服务费用过高也在一定程度上限制了中小企业介入主板市场。
因此，目前通过资本市场直接融资对多数中小企业来说无异于要挤上万人争过的“独木桥”。
③资产规模小、获得的信贷支持少
一般而言，资产规模越大，可获得的银行贷款也就越大。
中小企业由于资金规模有限，因此获得的银行贷款数量有限。
另据统计，我国300万户私营企业获得银行信贷支持的仅占10%左右。
2003年全国乡镇、个体私营、“三资”企业的短期贷款占银行全部短期贷款的比重仅为14.4％。
据调查，2001年浙江省民间投资中银行贷款仅为20.1%。
由于“道德风险”和“逆向选择”的存在，银行及其他金融机构给予中小企业的信贷极为有限。
④缺乏相应的配套政策。
与大型企业相比，大多数中小企业规模小，抵御风险能力差，难以吸引长期性资本。
而现行的银行体制对中小企业融资不利，贷款制度规定企业申请贷款必须具备相应的财产抵押能力或提供足够的担保。
这对刚刚起步的小企业岂是易事?
所以，中小企业几乎是告贷无门。
另外，目前我国的信保体系还十分不健全，由于信保中心所面对的主要业务对象是风险相对集中的中小企业，大多数企业从未有授信记录，担保风险较高，按规定，信保中心每年可以有5％的合理风险损失，但是如果发生风险，责任如何承担、风险如何补偿却没有任何明确的政策。
除此之外，中小企业本身的经营时间相对较短，资信水平较低，退出市场的概率较高，这在客观上加大了银行贷款的风险，因此也在一定程度上造成了融资困境。
第三章中小企业融资中的逆向选择和道德风险
3.1逆向选择
由于信息不对称的影响，市场经济行为会有两种特殊的表现形式，即逆向选择和道德风险。
逆向选择发生在交易之前，是指在交易中拥有信息优势的一方通过隐藏信息可能做出利于自己而不利于另一方的选择行为。
以旧车市场上的买卖来说明逆向选择。
在旧车市场上，买者和卖者之间在对有关车的质量问题上存在着信息不对称。
卖者知道车的真实质量，而买者不知道。
这样卖者就会以次充好，买者也不傻，尽管他们不能了解旧车的真实质量，只知道车的平均质量，但他们会根据车的平均质量出
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