财务管理与财务知识分析练习题Word文件下载.docx
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4.简述影响资金结构的因素221
企业产品销售的增长情况；
金融市场行情；
企业的资产结构；
经营杠杆；
企业的成长情况；
投资者和管理人员的态度；
债权人对企业的态度；
所得税税率；
财务灵活性。
（书上）
（1）企业社会责任
（2）企业所有人和管理人员态度
（3）贷款银行和评信机构态度
（4）企业获利能力
（5）企业现金流量状况
（6）企业增长率
（7）税收税率
（8）行业差别（老师PPT）
5.简述普通股筹资有何优缺点297
优点：
（1）没有固定的负股利担，财务负担相对较小；
（2）资本具有永久性，无到期日，无需偿还；
（3）股本属权益资本，是举债筹资的基础，能增加公司举债能力；
（4）普通股的预期收益，一定程度上抵消通货膨胀的影响，因此容易吸收资金；
缺点：
（1）发行普通股股票筹资的资金成本较高（股东额期望报酬率，税后支付，发行费用）；
（2）发行普通股股票筹资会增加股东，可能分散公司的控制权；
（3）发行普通股股票筹资加大了公司被收购的风险。
6.简述长期债券筹资有何优缺点312
（1）筹资速度快；
（2）资金成本较低；
（3）筹资弹性较大；
（4）可发挥财务杠杆的作用；
（5）保障企业控制权
（1）筹资财务风险高；
（2）限制条款多；
（3）筹资数量有限；
（4）公司债券的信息是公司的一种固定的负担。
7.简述股票上市的有利之处295
（1）提高股票变现能力；
（2）有利于再度筹资；
（3）可分散公司的风险；
（4）便于确定公司价值；
（5）提高公司知名度。
8.简述股票上市的不利之处296
（1）报告成本较高；
（2）有可能泄密公司的有关经济信息；
（3）股价偏低；
（4）可能分散控制权。
《财务管理》练习题
（一）
韩杰2010101075
1．某人为购买住房，向银行申请总额为150000元的住房抵押贷款，准备在10年内按月分
期等额偿还，若贷款年利率为8%，问此人每月的等额偿还金额是多少元？
解：
月利率i=8%÷
12≈0.6667%;
n=12*10=120
A=P*i/[1-（1+i）-n]
=150000*0.6667%/[1-（1+0.6667%）-120]
≈1819.9456≈1819.95（元）
答：
此人每月等额偿还金额是1819.95元。
（普通年金现值P=A*[1-（1+i）-n]/i）
2．某人计划从三十岁起，用十年的时间，每年年末向银行存入１万元，假设银行存款利率为6%。
问从六十岁起的二十年内，每年年末能从银行提取多少万元？
此人四十岁时F=A*[（1+i）n-1]/i
=1*[（1+6%）10-1]/6%
≈13.1808（万元）
六十岁时F1=P*（1+i）n=13.1808*（1+6%）20≈42.2726（万元）
资本回收额A=P*i/[1-（1+i）-n]
=42.2726*6%/[1-（1+6%）-20]
≈3.6855（万元）≈3.69（万元）
每年年末能从银行提取3.69万元
3．某人现有10万元，希望在五年后成为15万元，问应投资于报酬率为多少的投资项目？
又若现在银行存款年利率为5%，需要存入多少年才能成为15万元？
（1）F=P*（1+i）n
15=10*（1+i）5
i≈8.4472%≈8.45%
（2）15=10*（1+i）n
n≈8.31（年）
应投资与报酬率为8.45%的投资项目；
需要存入8.31年才能成为15万元。
4．某公司拟按7%的资金成本筹集100万元进行投资。
目前市场上有以下三种方案可供选择（假设风险相同）：
（1）投资于A项目，5年后可一次性收回现金144万元；
（2）投资于B项目，于第4年开始至第8年，每年年初收回现金55万元；
（3）投资于C项目，10年中每年年末等额收回现金25万元。
要求：
试比较
（1）、
（2）、（3），并作出选择。
P（A）=144*（P/F,7%,5）=144*（1+7%）-5≈102.67（万元）
P（B）=55*（P/A,7%,5）*（P/F,7%,2）
=55*[1-（1+7%）-5]÷
7%*（1+7%）-2≈196.96（万元）
P（C）=25*（P/A,7%,10）=25*[1-（1+7%）-10]/7%=175.59（万元）
P（B）>
P（C）>
P（A）>
100万元
方案B现值最大，应选择方案B。
5．假设某企业有A、B两个投资方案，预期报酬率的概率分布如下：
概率A方案B方案
0.1-25%-40%
0.25%0%
0.415%16%
0.230%40%
0.145%66%
（1）计算A、B方案的期望报酬率；
（2）计算A、B方案的标准差；
（3）A、B两方案中哪个方案风险较大？
说明原因。
（1）EA=∑Xi*Pi=（-25%）*0.1+5%*0.2+15%*0.4+30%*0.2+45%*0.1=15%
EB=（-40%）*0.1+0%*0.2+16%*0.4+40%*0.2+66%*0.1=17%
______________
（2）dA=√∑（Xi-EA）2Pi
________________________________________________________________
=√∑（-25%-15%）2*0.1+（5%-15%）2*0.2+（15%-15%）2*0.4+（30%-15%）2*0.2+
_______________
（45%-15%）2*0.1
≈17.75%
同理求的dB≈27%
（3）标准离差率VA=dA/EA*100%=17.75÷
15%=118.33%
VB=dB/EB*100%=27%÷
17%=158.82%>
VA
A方案的期望报酬率为15%，B方案的期望报酬率为17%；
A方案的标准差为17.75%，B方案的标准差为27%；
B标准离差率较大，故B方案的风险较大。
6．某人投资于A、B、C三种股票，假设这三种股票的β系数分别为1.5、1.2和0.6。
目前股票市场的平均收益率为10%，无风险收益率为3%。
若投资三种股票的比重分别为0.2、0.5、0.3，则组合投资的β系数是多少？
组合投资的收益率又是多少？
β=∑Wi*βi=0.1*1.5+0.5*1.2+0.3*0.6=1.08
K=Rf+β（Rm-Rf）=3%+1.08*（10%-3%）=10.56%
组合投资的β系数是1.08；
组合投资的收益率是10.56%。
7．某公司2010年6月16日平价发行债券，每张面值1000元，票面利率8%，5年期，每年6月15日付息，到期一次还本（计算过程保留4位小数，结果保留2位小数）。
要求：
（1）计算该债券的到期收益率；
（2）假定发行时的市场利率为5%，债券的发行价格应定为多少比较合适？
（3）假定2011年6月16日的该债券的市价为1100元，此时购买该债券的到期收益
率为多少？
（4）假如你期望的投资报酬率为10%，2010年6月16日债券发行价格为950元时，
你是否购买？
（1）该债券平价发行，所以到期收益率为8%
（2）P=80*（P/A,5%,5）+1000*（P/F,5%,5）
=80*[1-（1+5%）-5]/5%+1000*（1+5%）-5
≈1129.88（元）
（3）1100=80*（P/A,r,4）+1000*（P/F,r,4）
1100=80*[1-（1+r）-4]/r+1000*（1+r）-4
求得：
r=5.17%
（4）债券价值=80*（P/A,10%,5）+1000*（P/F,10%,5）
=80*[1-（1+10%）-5]/10%+1000*（1+10%）-5
≈924.18<
950
所以，不会购买此债券
（1）该债券到期收益率为8%；
（2）此债券发行价应为1129.88元；
（3）此时该债券到期收益率为5.17%；
（4）不会购买此债券
8．一个投资人持有Ａ公司的股票，假设A公司股票的β系数为1.5，当前证券市场的平均报酬率为10%，无风险报酬率为4%。
预计Ａ公司未来3年股利将高速增长，增长率为10%。
在此以后转为正常增长，增长率为5%。
公司最近支付的股利是0.5元／股。
试计算该公司股票的内在价值。
组合投资的收益率K=Rf+β（Rm-Rf）=4%+1.5*（10%-4%）=13%
头三年股利按10%增长时，每年股利为
D1=05*（1+10%）=0.55（元）
D2=05*（1+10%）2=0.605（元）
D3=05*（1+10%）3=0.6655（元）
将各年股利以13%折现率折算
0.55÷
（1+13%）=0.4867（元）
0.605÷
（1+13%）=0.4738（元）
0.6655÷
（1+13%）=0.4612（元）
∑=1.4217≈1.42（元）
从第3年末股票市价为
V3=D4/（i-g2）=D3（1+g2）/（i-g2）
=0.6655×
（1+5%）÷
（13%-5%）=8.7347（元）
将V3以13%折现率折算
8.7347÷
（1+10%）3=6.0536（元）
V=1.4217+6.0536=7.4753≈7.47（元）
用公式表示为：
m
V=∑D0（1+g1）t/（1+i）t+Vm/（1+i）m
t=1
3
=∑0.5*（1+10%）t/（1+13%）t+[0.5*（1+10%）3*（1+5%）]/（13%-5%）/（1+i）3
t=1
=7.4753≈7.47（元）
该公司股票的内在价值为7.47元。
《财务管理》练习题
（二）
1、某企业取得5年期长期借款500万元，年利率为8%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费率为0.5%，企业所得税税率为25%。
该项长期借款的资金成本是多少？
KL=iL（1-T）/（1-fL）=8%*（1-25%）/（1-0.5%）≈6.03%
该项长期借款的资金成本是6.03%
2、某公司拟发行新股筹集资金，若发行量为3000万股，每股面值为1元，每股发行价格为12元，公司预计下一年每股发放股利0.2元，假设股利的年增长率为3%，筹资费用率为1%，试计算该普通股的资金成本。
KS=D1/P0*（1-fs）+g=0.2*30000000/30000000*12*（1-1%）+3%≈4.68%
该普通股的资金成本为4.68%
3、某公司目前的资金结构为：
长期债券600万元，年利率为8%；
银行借款400万元，年利率为5%；
优先股200万元，年股利率为9%；
普通股1000万元，年股利率为10%，年增长率为2%。
该公司现需筹资500万元，有以下两个方案可供选择：
方案一：
银行借款500万元，年利率为6%，此时普通股年股利率增加到12%，股利年增长
率为3%。
方案二：
发行优先股400万元，该股的年股利率为10%；
另外向银行借款100万元，该借款
的年利率为5.5%。
若公司所得税税率为25%，试选择最佳筹资方案。
600+400+200+100=2200（万元）
原有资金成本率
KW=（600÷
2200）*[8%*（1-25%）÷
（1-0%）]+（400÷
2200）*[5%*（1-25%）÷
（1-0%）]
+（200÷
2200）*[9%÷
（1-0%）]+（1000÷
2200）*[10%÷
（1-0%）+2%]
≈1.64%+0.68%+0.82%+5.45%=8.59%
2200+500=2700（万元）
K1=（600÷
2700）*[8%*（1-25%）÷
2700）*[5%*（1-25%）÷
+（600÷
2700）*[6%*（1-25%）÷
（1-0%）]+（200÷
2700）*[9%÷
+（1000÷
2700）*[12%÷
（1-0%）+3%]
≈1.33%+0.56%+0.83%+0.67%+5.56%=8.95%
K2=2200*8.59%÷
2700+（400÷
2700）*[10%÷
（1-0%）]+（100÷
2700）*[5.5%*（1-25%）÷
（1-0%）]≈6.9993%+1.4815%+0.1528%≈8.63%<
8.95%
所以，方案二的资金成本低于方案一的资金成本
应选择方案二。
4、某企业现有资金结构为：
25%的长期债券，15%的长期借款，60%的普通股，公司准备筹措一笔资金进行追加投资，现有A、B、C、D四个投资项目可供选择，有关资料如下：
资金来源
筹资数量
资金成本
发行债券
20万元以内
10%
20万元—40万元
11%
40万元以上
12%
长期借款
4.5万元以内
3%
4.5万元—9万元
5%
9万元以上
7%
普通股
30万元以内
13%
30万元—60万元
14%
60万元以上
15%
项目
投资报酬率
投资额
A
30万元
B
16%
60万元
C
40万元
D
13.5%
50万元
假设企业追加投资仍保留原有资金结构，投资项目可任选，试根据上述资料为企业作出正确决策。
项目A:
债券7.5万元；
长期借款4.5万元；
普通股18万元
KA=25%*10%+15%*3%+60%*13%=10.75%
15%-10.75%=4.25%
项目B：
债券15万元；
长期借款9万元；
普通股36万元
KB=25%*10%+15%*5%+60%*14%=11.65%
16%-11.65%=4.35%
项目C：
债券10万元；
长期借款6万元；
普通股24万元
KC=25%*10%+15%*5%+60%*13%=11.05%
12%-11.05%=0.95%
项目D：
债券12.5万元；
长期借款7.5万元；
普通股30万元
KD=25%*10%+15%*5%+60%*13%=11.05%
13.5%-11.05%=2.45%
边际资金成本
B.A.D组合
（考试不考，不要求掌握）
5、某公司本年的资产总额为1000万元，资产负债率为40%，负债的年利率为8%，全年固定成本总额为400万元，利息保障倍数为2.5倍。
试根据以上资料：
（1）计算该公司本年的息税前利润；
（2）计算该公司的经营杠杆系数；
（3）计算财务杠杆系数；
（4）计算复合杠杆系数。
（1）利息保障倍数=息税前利润÷
利息费用
负债=1000*40%=400（万元）
利息费用=400*8%=32（万元）
EBIT=32*2.5=80（万元）
（2）DOL=（EBIT+F）/EBIT=（80+400）÷
80=6
（3）DFL=EBIT/（EBIT-I）=80÷
（80-32）≈1.67
（4）DTL=D0L*DFL=6×
1.67=10.02
该公司本年的息税前利润为80万元；
经营杠杆系数为6；
财务杠杆系数为1.67；
复合杠杆系数为10.02。
6、某公司目前的资金来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。
该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4000万元，预期投产后每年可增加营业利润（息税前利润）400万元。
该项目备选的筹资方案有三个：
（1）按11%的利率发行债券；
（2）按面值发行股利率为12%的优先股；
（3）按20元/股的价格增发普通股。
该公司目前的息税前利润为1600万元，公司适用的所得税税率为20%，证券发行费用可忽略不计。
（1）计算按不同方案筹资后的普通股每股收益；
（2）计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点，以及增发普通股和优先股筹
资的每股收益无差别点。
（3）计算筹资前的财务杠杆和按三个方案筹资后的财务杠杆。
（4）根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式？
理由是什么？
（5）如果新产品可提供1000万元或4000万元的新增营业利润，在不考虑财务风险
的情况下，公司应选择哪一种筹资方式？
（1）
①发现债券
每年利息费用=3000*10%+4000*11%=740（万元）
净利润=（1600+400-740）*（1-20%）=1008（万元）
普通股每股收益=1008÷
800=1.26（元/股）
②发优先股
每年利息费用=3000*10%=300（万元）
优先股股息D=4000*12%=480（万元）
净利润=（1600+400-300）*（1-20%）-480=880（万元）
普通股每股收益=880÷
800=1.10（元/股）
③4000÷
20=200（万股）
净利润=（1600+400-300）*（1-20%）=1360（万元）
普通股每股收益=1360÷
800=1.36（元/股）
（2）
Ⅰ（EBIT-300）*（1-20%）/（800+200）=（EBIT-740）*（1-20%）/800
→EBIT=2500（万元）
Ⅱ（EBIT-300）*（1-20%）/（800+200）=[（EBIT-300）*（1-20%）-480]/800
→EBIT=3300（万元）
（3）
Ⅰ筹资前的财务杠杆DFL=EBIT/（EBIT-I）=1600÷
（1600-300）≈1.23
Ⅱ筹资后EBIT’=1600+400=2000（万元）
①DFL1=2000÷
（2000-740）≈1.59
②DFL2=2000÷
[（2000-300-480÷
（1-20%）]≈1.82
③DFL3=2000÷
（2000-300）≈1.18
（4）此时息税前利润2000万元小于增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点2500万元和发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点3300万元。
采用发现普通股的方式筹资，这样每股收益最高，财务杠杆系数最低。
筹资风险最低，复合财务目标。
（5）若新产品可提供1000万元的新增营业利润，息税前利润为2600万元（大于2500万元，小于3300万元），选择债券投资，每股收益最大；
若新产品可提供4000万元的新增营业利润，息税前利润为5600万元（大于3300万元），选择债券投资，每股收益最大。
（1）发现债券，普通股每股收益1.26元/股；
发现优先股，普通股每股收益1.10元/股；
发现普通股，普通股每股收益1.36元/股。
（2）增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点为2500万元；
发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点3300万元。
（3）筹资前的财务杠杆为1.23；
发行债券的财务杠杆为1.59；
发现优先股的财务杠杆为1.82；
发现普通股的财务杠杆为1.18。
（4）应采用发现普通股的方式筹资，这样每股收益最高，财务杠杆系数最低。
筹资风险最低。
（5）若新产品可提供1000万元或4000万元的新增营业利润，选择债券投资，每股收益最大。
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