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关于模糊决策与股市选股
本文讲述了关于模糊决策与股市选股的内容，供大家参考，接下来我们一起阅读
下吧。
摘要模糊决策是近年来国际运筹学界极其活跃的研究领域之一,也是模糊集理论诞
生以来应用最为成功的领域之一。
模糊决策应用范围十分广泛,以其在评价股票投资价
值中的应用为例,说明了它在经济领域中的应用。
关键词模糊决策运筹学模糊集股票投资价值
1股票技术分析及预测方法
1.1股票技术分析方法
进行股票的预测,最直接和基本的方法是股票的技术分析,它依据统计图表和股市的图
形研判股市的未来动向,技术分析方法可以分为三种类型:
判断股价趋势为主的趋势分析,
如道琼斯理论、趋势线法、移动平均线等;形状分析,如K线系统、整理与反转形态、支
撑与阻力以及箱性理论,波浪理论等;人气指标,如成交量图、OBV指标等。
虽然技术分
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析方法具有一定的准确性,但是由于技术指标分析方法众多,各种方法之间差别巨大,对于
投资者来说学习不易,掌握更难,同时技术分析理论缺乏可靠的理论支持,分析结果仁者见
仁、智者见智。
虽然直到目前它仍然是大多数投资者在使用和依赖的分析预测方法,但
是改进和发展它已经成为不可避免的事实。
1.2基于统计学理论的预测方法
统计学理论的预测方法,主要是基于模型拟合和最小二乘原理建立各种回归、自回
归、混合回归模型进行预测。
此类方法,具有严格的数学基础,应用也最广泛,近年也有相
当的发展。
如Nelder,JA和Wedderburn,RWM提出了广义线性模型,它放松了经典线
性模型的假设,极大地丰富了回归分析的理论。
AaronLi和Duanleo对假设进一步放松,
提出了一般回归模型,该领域研究具有十分惊人的前景。
在计量经济研究中,Ichi二则提
出了一类十分重要的模型单指标模型。
研究的重点在于使之更适合于实际社会经济系
统建模。
1.3基于人工智能技术的股票预测技术
由于计算机与人工智能技术的飞速发展,为股票市场建模与预测提供了众多的新技
术、新方法,基于人工智能的股票预测技术进展迅速。
基于神经网络的股票预测方法,主
要使用神经网络进行股票价格数据的学习训练,然后使用训练模型进行股市预测。
采用
模糊模型技术进行预测,主要是依据专家经验或统计方法建立模糊模型进行预测;另外还
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可采用遗传算法进行神经网络的学习权值调节或模糊模型、模糊规则的调整,使神经网
络模型或模糊模型更加逼近系统模型。
1.4股票的组合预测方法研究
决策者面临决择的预测方式可能不只一种,且各有千秋,都能从一定程度上提供不同的
有用信息,如何综合利用这些信息,解决多模式预测方式问题,正是组合预测的研究内容。
在1989年,InternationalJournalofForecasting和JournalofForecasting分别出版了组合预
测专集,Granger和Clemen分别给出了精辟的综述与详论,Clemen从信息集合讨论了组
合的实质,从而为进一步探讨获取最有用信息抛弃无用信息提供了指导。
自Bates和
Granger发表组合预测一文以来,组合预测有了很大的发展。
组合的目的在于综合利用各
种预测方法所提供的信息,尽可能地提高预测精度。
从原理上说,组合预测结果是对各单
个预测线性加权。
组合预测研究主要是考虑组合机理、权值确定,主要从统计分析、贝
叶斯分析和信息集合三个角度来考虑。
2非模糊环境下投资组合分析
现在先介绍一下用传统的方法在非模糊环境下如何选择最优的投资组合。
设投资者将其资金投资于n项风险资产,xi为在风险资产i上的投资份额,Ri为风险资
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产i的收益率,它是一个随机变量,ri=E（Ri）是Ri的期望值,ij=cov（ri,rj）是第i,j两项资产的
协方差i,j=1,,n。
ki是每单位风险资产的变化所需的交易费用,kici是第i项风险资产的
交易费用。
给定投资组合x0=（x01,x02,,x0n）和一个新投资组合x=（x1,,xn）,第i项风险资产的交易
费用可表示为Ci=ki|xi-x0i|,i=1,,n。
总交易费用为
■C■=■k■x■-x■■
总收益为
R（x）=E■Rixi-■k■x■-x■■
=■rixi-■k■x■-x■■
总风险为
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V（x）=■E（Ri-E（Ri）xi）
一般地,投资者希望收益最大且风险最小。
数学上可以表示为以下双目标规划模型
maxR（x）=■rixi-■kix■-x■■
minV（x）=■E（Ri-E（Ri）xi）
st■xi=1
用线性加权法求解多目标规划问题,可得如下参数规划问题
Max（1-）■rixi-■kix■-x■■-
■E（Ri-E（Ri））xi
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st■xi=1
xi0,i=1,,n
其中,参数在[0,1]中取消,它被称为内险回避因子,取值越大,投次者风险加避意识越
强。
tips:
感谢大家的阅读，本文由我司收集整编。
仅供参阅！
本文讲述了关于我国证券市
场怪现象和根源的内容，供大家参考，接下来我们一起阅读下吧。
摘要:
我国证券市场成立十几年以来,取得了很大发展,但是也出现了许多让人难以理解
的现象。
文章列举了中国证券市场出现的种种不正常现象,从不同角度出发,分析其产生
的根源及危害,提出了完善和规范我国证券市场的几点建议。
关键词:
证券市场;上市公司;经济安全;中介机构;监管
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我国证券市场发展至今已十几年,作为新兴市场难免会存在不完善的地方,尤其是近几
年,证券市场已经发生了和正在发生着许多让人难以理解的事情。
一、证券市场怪现象
我国证券市场的怪现象主要体现在几个方面:
上市公司、投资者、中介机构、监管机
构和证券市场制度。
1.上市公司经营目标。
公司经营目标不是股东价值最大化,而是大股东价值最大化。
公司以牺牲小股东的利益,来满足大股东的要求,内部人控制现象严重。
2.境外上市公司劫贫济富。
在证券市场上有一类上市公司,在境外上市后,又转入国内
发行股票,但在国内发行价格往往比境外高出几倍。
根据同股同权原则,国内投资者为获
得相同的权益,要支付境外投资者几倍的成本,实际上把国内投资者权益转移给境外投资
者。
3.投资者是不成功的投机者。
由于市场投机性和上市公司盈利能力低,投资股票分红
收益低于同期银行存款利息,投资股票的主要动机就变成获取股票差价。
市场便有了投
资者是不成功的投机者,股东是不成功的投资者的怪论。
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4.中介机构职业道德不及格。
受利益的驱使,违规给上市公司出具各种证明,审计报告
等,造成广大投资者对上市公司的各种资料真实性产生怀疑,进而放弃基本分析,采用技术
分析。
5.监管机构只监不管。
近几年,证监会明显加强了监管力度,披露了许多上市公司的违
规行为,但后续的处罚措施却很少见到,威慑作用小。
而投资者却要承受股价下跌的损
失。
6.证券市场泡沫丰富,吓跑巴菲特;缺乏做空机制,也吸引不来所罗斯。
7.政府决定市场行为。
当市场低迷时,往往会听到先觉说,市场下跌已经影响到融资功
能,为呵护市场,估计政府近期将出台利好政策。
在大部分情况下,他们的预测是正确的。
人们称证券市场成政策市场,戏称炒股要听党的话。
8.股评受冷落。
股评现在的声誉不好,常被人骂为庄托。
他们今天说涨,明天说跌,过
了几天所有可能情况都被说过。
所以当市场出现任何情况,他都可以骄傲地说,我在几天
前已经预料到。
9.市场行为怕规范。
每当监管部门推出一项规范市场法规或措施,市场总是以下跌来
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做出响应。
10.越穷越光荣。
中国证券市场缺乏有效的退出机制,导致投资者暴炒壳资源。
于是
市场上出现了奇怪的现象,上市公司中信亏损指数远远高于其他指数。
11.证券市场功能被扭曲。
证券市场的功能是筹集资金,分散风险,优化资源配置。
但中
国证券市场,过分强调市场的融资功能,忽视对资源的优化配置,缺乏退出机制,资金利用
效率低下。
二、原因分析
1.投机氛围浓厚。
造成我国证券市场投机气氛浓厚的因素主要包括:
（1）信息不对称。
我国证券市场上,消息披露不规范,内幕交易现象严重,而广大散户投资者处于弱势群体,
当消息发布时,股票价格已经提前做出反映。
所以,往往根据股价变动来猜测股票基本面
的变化。
因此,技术分析盛行,以博取差价为目标;
（2）市场制度不健全。
投机氛围浓厚是
新兴市场的特征,是制度不完善造成的。
首先,退出机制不完善,以及少数股票重组成功的
财富效应,导致市场暴炒壳资源。
其次,缺乏做空机制,投资者只有在市场上升的行情中才
能盈利,做空动力不足,引起市场泡沫增加;（3）虚假信息。
中介机构和上市公司联合造假,
为上市公司的年报和公告出具虚假报告。
年报和公告是投资者进行基本分析主要的资
料来源。
虚假信息披露导致投资者对公司的基本分析失效。
而以博取差价为目的的技
术分析必然结果是投机性强。
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2.法律制度不健全。
但现在证券市场是一管就死,一放就乱,乱了再管,死了再放,放了再
乱的恶性循环。
造成这种现象的重要原因是制度不健全,法律体系不完善。
首先,没有建
立完善的民事赔偿责任,广大投资者的损失得不到补偿;其次,对造假者的处罚不够严厉,
造假的成本低。
3.上市公司整体质量差。
（1）股权结构不合理,大股东利用其控股地位,侵害中小股东
权益;
（2）上市公司缺乏持续发展能力,盈利能力下降;（3）恶意圈钱,资金利用效率低,随意改
变募集资金投向。
4.管理层决策失误。
我国证券市场的初衷是为了国有企业改革和发展筹集资金,忽略
其对资源的配置作用,因此,在政策制定上都存在着明显缺陷。
（1）同股不同权,为了保持
国有资产控股地位,国有股和法人股不能流通,持股成本的巨大差别。
流通股平均占总股
本35%左右,而其持股成本却是非流通股的几倍甚至十几倍;
（2）对市场行为过度干预,造
成市场对政府的依赖性,无法完全按市场自身规律运行,政策成为影响市场的最重要因素,
而不是市场本身;（3）低估国内证券市场的容量,导致大型、优质的上市公司低价境外发
行。
中石化在香港的股价仅为1元几分（港币）,而在国内的发行价是4.18元。
管理层当
初出台此措施主要是考虑到市场的资金压力,但中石化很低的中签率证明顾虑是多余
的。
5.中介机构素质不高。
证券中介机构主要包括会计师事务所、律师事务所和证券公
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司。
中介机构在对上市公司进行监督,规范上市公司行为中发挥着重要作用。
中介机构
素质不高,不能充分发挥其监督职能。
（1）会计师事务所受利益驱使,对上市公司的经验状
况出具无保留意见审计报告,帮助上市公司隐瞒情况,欺骗监管部门和广大投资者;
（2）律
师事务所对上市公司的经营行为出具无保留意见法律意见书,无法监督公司经营的合法
性;（3）证券公司为顺利完成其所承销股票,对发行公司进行包装,强调有利因素,淡化公司
风险。
在二级市场,证券公司利用自身便利条件,与上市公司联手操纵股价,牟取暴利。
三、危害分析
市场行为的不规范,将导致证券市场不能发挥其应有的作用,不利长期健康发展,积累金
融风险,甚至产生金融危机。
1.造成广大投资者对证券市场信心不足。
证券市场是由投资者信心支撑的,投资者购
买股票是因为预期股票能够实现增值。
对市场信心的丧失必然会导致市场的崩溃,从而
对国民经济发展造成巨大的负面影响。
2.证券市场不能达到优化资源配置功能。
证券市场的优化资源配置功能比融资功能
更为重要,片面强调证券市场的融资功能,实际是对证券市场本身的扭曲,不利于证券市场
长期稳定发展。
对证券市场优化资源配置功能的忽略,必然导致资源利用效率低,对经济
的持续发展产生不利影响。
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3.造成社会的不公平。
我国证券市场投资者结构是具有特殊性,中小投资者占据了很
大比例,且其中很多是下岗和退休工人,他们在市场中处于弱势。
市场行为的不规范,将会
引发严重的社会问题。
4.威胁国家经济安全。
证券市场的健康、稳定发展将有力推动宏观经济发展,实现企
业的优胜劣汰,提高经济效益,从而提高经济增长质量。
证券与银行、保险并列为金融三
大支柱,联系密切,相互促进,相互制约。
证券市场能否健康、稳定发展将直接关系到金融
体系安全。
证券市场处理不好将增加金融风险,产生金融危机,甚至导致整个金融体系的
崩溃。
四、解决方法
1.提高上市公司质量。
完善上市公司治理结构,公司必须以所有股东的利益为中心,对
市场负责任。
同时,推行独立董事制度,由专业的、中立的人员参与公司的决策和管理。
大股东不能凌驾于公司利益之上。
2.加强对市场监管。
首先,建立起完善的法规,对市场行为进行规范,加大对违规的处
罚力度,完善民事赔偿责任。
其次,加强对中介机构的监管,在证券市场中交易和资本筹集
都通过中介机构完成,中介机构是证券市场的警察,肩负着确保市场合法守规的责任。
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3.完善市场体制,与国际接轨。
随着证券市场的开放,我国经济迅速发展,必然会吸引
大量外资进入我国证券市场。
为外资进入创造良好的外部环境,必须建立起符合国际惯
例的体制。
金融市场是信息的市场,所以准确的金融信息对一个市场的健康运转是至关
重要的。
4.培养投资理念,培养机构投资者。
这是一个古老的话题,证券市场上散户投资者占相
当比例,他们以博取短期差价为主要目的,造成市场投机氛围浓厚。
所以,市场必须有一批
能够进行长线投资,并能对公司、行业和一般经济数据进行判断的机构投资者。
5.加快对历史遗留问题的解决,主要是指国有股减持。
上市公司股份中大部分是非流
通性的,本应享受同等权利和义务的股份,只能在不同的市场以不同的价格交易。
这种差
异对管理者、对投资者都有扭曲的影响。
在我国证券市场,由于大部分股份是非流通的,
公司管理者并不担心公司会被收购,证券市场缺少血腥味。
6.加强投资者保护,尤其对中小投资者的保护。
在现行法律构架里,投资者缺乏解决问
题的民事途径,对董事或专业人员因提供虚假信息或隐瞒信息而造成损失,没有明确规定
投资者可以对董事或专业人员民事诉讼的权利。
金融法律不仅要维持金融系统的完整
性,而且要保护投资者。
因此,需要明确这种权利并制订必要的法律程序。
7.转变政府职能,将政府从市场干预者的角色转变为规则的制定者,以裁判员的身份参
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与证券市场。
真正落实市场的事情市场办的方针。
8.尽快推出新的金融投资品种,尤其是股指期货和做空机制,健全的风险管理体系。
如
果没有足够的风险转移机制,证券市场就无法正常运转。
参考文献:
1.郑耀东.中国资本市场分析.中国财政经济出版社,1999.
2.证券投资分析.上海财经大学出版社,1999.
3.王萍.上市公司经营业绩评价指标研究.经济管理,2000,（4）.
那么关于我国证券市场怪现象和根源的内容就介绍到这了，更多精彩请大家持续关
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3.1概述
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股票投资过程中的一个基本问题就是如何从一系列可用于投资的股票中选择一种或
一组最优的股票,这是一个对不同股票的价值如何进行评估的问题。
对股票价值的科学
评估不但为股票投资者进行投资决策提供可靠的依据,也可以促使上市公司的规范化运
行,从而有助于股票市场的良性发展和社会资源的合理分配。
要对股票价值进行评估,首先就要对与股票价值相关的诸因素进行综合的分析和研
究。
由于股票持有者是股票发行者的股东,他们投资的资金是无法向股票发行者直接收
回的,他们投资的收益主体来源于发行者向股东分派的红利和股票价格上涨所带来的资
本利得。
所以股票价值的评估主要从影响股份公司派发股息或红利水平的公司属性和
影响股票溢价收益的市场属性两方面来进行。
股票的市场属性方面,用该股票在市场上
的收益率、市盈率、流动性、波动性、有效性、透明性和系统风险等指标来反映股票
的价值。
具体来讲,在一定的考察期间内:
收益率取经过除权除息调整的日平均百分比收
益率,以反映股票市场上的资金溢价收益;市盈率反映股票投资的回收期,回收期越短则股
票越具有投资价值;流动性用股票的换手率表示;波动性用股票百分比收益率的标准差表
示;有效性用股票价格与其内在价值的平均吻合程度表示;透明性用该股票的交易信息和
上市公司信息在市场上的透明程度表示;系统风险用系数表示。
以上指标除了有效性和
透明性要聘请专家来评估外,其余均为定量指标。
股票的公司属性是影响股票价格变动的内在因素,它不仅决定着股利水平的大小,在一
定程度上也会影响股票的市场属性。
用盈利能力、偿债能力、发展能力、管理和决策
能力以及股权结构合理性等指标来衡量股票的公司属性,其中盈利能力和偿债能力不能
仅用几个财务指标的简单加权来衡量,还应结合上市公司所处的行业类型、公司在行业
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内的垄断性、公司的发展阶段、公司规模等影响公司业绩但又未反映在财务指标上的
因素加以综合评估;发展能力则要从公司资金实力、技术创新能力、人力资源及市场前
景等因素综合评估;管理和决策能力以及股权结构合理性是反映公司治理能力的指标,前
者反映了公司治理水平,后者影响着公司治理模式,清晰合理的股权结构能为股票投资者
带来合理的确定性收益预期。
以上几个指标均应聘请专家来评估。
3.2模糊多属性决策方法
给定一组方案A1,A2,,Am,伴随每个方案的属性记为C1,C2,,Cn各属性的重要程度用
1,2,,n表示,符合归一化条件1+2++n=1。
决策的目的是要找出其中的最优方案,记为
Amax。
（1）引入三角模糊数,三角模糊数常用表达形式有两种,分别记为（l,m,）和（m,,）,两种表
达形式可以相互转换,转换公式为=m-l,=-m。
（2）对模糊指标矩阵,F和模糊权重矢量,W进行归一化。
收益类的归一化:
xi是三角模
糊数,记xi=（ai,bi,ci）。
则归一化的模糊指标值ri可以写成■i=（■,■,■i=1,2成本类的归一
化:
xi是三角模糊数,记xi=（ai,bi,ci）,则归一化的模糊指标值ri可以写成■i=（■,■,■
i=1,2。
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（3）建立模糊决策矩阵rij=WjXij。
rij采用Bonissone近似积公式进行计算,即
j=（a;,）,xij=（c;,）,则rij=（ac;a+c-,a+c-）。
（4）求出模糊理想M+=（M1+,M2+,Mn+）,其中Mi+=max{r1j,r2j,,rmj},j=1,n,n是属性j
的模糊加权指标值所对应的模糊极大集。
M-=（M1-,M2-,Mn-）其中Mi-
=min{r1j,r2j,,rmj},j=1,,n,n是属性j的模糊加权指标值所对应的模糊极小集。
再确定方
案Ai与M+之间的差异Di+,方案Ai与M-之间的差异Di-,Di=■,i=1,,m按照Di值从大
到小的顺序排列方案的优劣次序。
3.3实例分析
取深圳股市其中3只股票作为例子,为了更加有代表性,取3只代表不同类型的股票。
他们分别是000001的深发展、000933的G神火还有000805的ST炎黄。
如前面所述,
作为评价一直股票都投资价值,可以考察很多方面,现在只考虑以下四个方面的主要因素:
现在的股票的价格,股票的业绩,流通股本,行业的发展前景即长期投资价值。
截至到
2006年2月23日,三只股票的价格分别为7.01元,7.70元,2.42元。
业绩以2005年中期
业绩来算,分别为0.11元（一般）,0.94元（很高）,-0.08元（低）。
流通股本分别为140936（万
股）,23660（万股）,1441（万股）。
至于长期的投资价值主要看公司的行业背景,深发展是银
行业的龙头代表,稳定发展,所以属于高;G神火是石油能源类的股票,最近该行业正处于
强发展阶段,产品供不应求,而且该股票为G股,已经完成股改,所以投资潜力很高,ST炎
黄为ST类亏损股票,而且是做软件外包装的行业,所以长期投资价值较低（见表1）。
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先用三角模糊数表示决策矩阵中的定性指标:
D=
7.01（0.6,0.8,0.8）140936（0.6,0.5,0.6）
7.10（0.8,0.9,1.0）23660（0.8,0.9,1.0）
2.42（0.2,0.3,0.4）1441（0.2,0.3,0.4）
并且假定权重矢量为W=[（0.1,0.2,0.3）,（0.3,0.4,0.5）,（0,0.1,0.2）,（0.2,0.3,0.4）]。
决策矩阵归一化后为
D=
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[键入文字]
（0.345,0.345,0.345）（0.600,0.889,1.000）（0.341,0.341,0.341）（0.800,1.000,1.000）（1.000,1.000,1.
000）（0.250,0.333,0.500）
（0.010,0.010,0.010）（0.600,0.556,0.750）（0.061,0.061,0.061）（0.800,1.000,1.000）（1.000,1.000,1.
000）（0.200,0.333,0.500）
模糊加权决策矩阵rij=WjXij
V=[rij]=
（0.0345,0.6900,0.1035）（0.2334,0.3556,0.5312）（0.0341,0.0682,0.1023）（0.3000,0.4000,0.5600）
（0.1000,0.2000,0.3000）（0.0498,0.1332,0.1914）（0.000,0.0010,0.0020）（0.0724,0.1668,0.2136）（
0.000,0.0061,0.0122）（0.2000,0.3000,0.4400）（0.000,0.1000,0.2000）（0.2000,0.3330,0.50
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