逃不开的经济周期 读后感Word下载.docx

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12.房价高峰与股票和商品市场无直接关系，但房产危机与社会整体经济恶化一致。

13.美国百年史上，房产市场上赚钱最多的不是房产专家而是房产低谷有稳定现金收入的人。

（所以一份旱涝保收能够提供固定现金流的事业很重要。

14.房价变动的趋势：

住宅先于办公地产先于工业用地先于零售业。

（这也体现了现金流决定论）

材料二：

这其实是一本深奥、系统的西方经济学教科书，但看起来不觉得枯燥，读完后甚至有一种淋漓尽致的轻松感。

别于其它金融大作，作者远离了通篇晦涩难懂的理论术语的古板写法，以叙述体讲述了一个又一个的故事：

亚当.斯密的“看不见的手”、桑顿的“货币过量供给”、穆勒的“竞争性投资”、杰文斯的“太阳黑子周期论”、、、在读故事的同时，让我们记住了经济学家们不同的理论观点及各门派之争，回顾了西方三百年各国经济循环的事实，通过作者在叙述中的简要评析，让我们了解到每一次经济危机出现的周期和直接原因。

学习、精读了这本书，结合这次的经济危机，个人在理论认识上有如下收获：

经济周期真的逃不开。

经济周期是国民收入及其经济活动的周期性波动，它以大多数经济部门的扩展或收缩为标志。

经济周期持续的时间有长有短，而它总要经过繁荣、衰退、萧条和复苏四个阶段。

不管是什么原因，也不管是哪国经济，周期性的经济发展是必然规律。

书中描写的每一次的经济繁荣都酝酿了下一次的危机。

经济总在衰退和危机中成长，因为理论告诉我们：

经济周期逃不开。

经济危机确实躲不过。

尽管经济学家一直在不懈地探索经济周期和经济危机的原因，并一直在努力运用和创新各种政策和手段来应对经济的下滑并试图避免和阻止每一次的危机，但无论采用何种反周期的货币政策与财政政策，数百年以来，市场经济的运行和发展还是扩张与紧缩更迭交替，经济危机也总是循环往复。

历史一次次证明，经济危机躲不过，这是经济周期性发展的必然规律。

而且每一次经济危机到来，不管源于什么原因，最先发生在哪里，都会给本国的经济带来毁灭性的打击。

同时，随着经济危机的蔓延，不可避免会将危机的影响扩大，特别是到了经济发展全球化的今天，经济危机的影响更易扩散与转嫁。

任何一个国家的经济与民众的生活都会或多或少地受到经济危机的影响，历史告诉我们：

经济损失可以弥补。

回顾历史上的危机，抛开直接的原因，每一次都好象是历史的重演。

书中讲述的1837年美国经济危机：

在1833-1836年短短的三年间，芝加哥的土地价值令人难以置信地暴涨了64倍。

而从1837年开始，房地产市场被迫抛售，大量银行破产，许多行业许多企业也相继破产倒闭，直到危机发生5年后的1842年，全美国大部分地方的房地产价格最终跌到谷底…对比这次金融危机，起源于美国次贷问题及所引发的支付危机，实际就是美国房价下跌引起的次级贷款对象的偿付能力下降，使全球经济失衡达到无法维系的程度，而房价的持续下跌导致经济步入这个下行周期、、、这次经济危机对美国和欧洲国家的经济重创已经有目共睹，而危机对于中国的影响，直接影响就是中国官方储备及商业银行投资的美元资产在本轮危机中的风险，虽然统计数字显示投资直接损失有限，暂时不会对中国金融体系产生致命的冲击。

但危机带来的间接影响目前还无法准确估计，我国的出口贸易、海外投资及国内的经济走势受到的影响已经初见倪端，进一步的影响似乎已不可避免。

读这本书的时候，我觉得周期逃不开，危机躲不过，但借鉴经验和教训，我们可以减少危机带来的损失。

在这本书里，作者还给我们详尽地讲述了房地产、股票、债券、黄金、汇率、期货和收藏品等资产市场的特性，揭示了经济循环中各类资产的阶级表现和互动影响。

众所周知，西方经济学的理论研究是领先于我们的，但能否在实践中总是成功不能一概而论，个人认为中国经济的发展不能够脱离经济发展的规律，但中国特色的社会主义经济，在一定程度上也会缓冲西方经济危机带来的冲击。

通过学习，我们不仅可以对经济循环和周期有更加准确的理解，还应该掌握和预测经济波动的规律，结合中国经济发展的现实情况，借鉴西方成功的经验，吸取失败的教训，在危机时候能够规避风险，同时合理运用政策和资产工具，同时，在经济萧条的时候尽量捕捉市场机会，以期获得一定的收益，来弥补经济危机给我国经济带来的影响和可能损失。

经济周期逃不开，经济危机躲不过，但经济损失可以补

材料三：

经济永远都在成长、衰退和危机之间循环往复，让我们常常从乐观的高峰跌落失望深渊，又在某种契机下东山再起。

对于经济周期的循环，我们该如何理解和预测呢？

为了解开经济循环的奥秘，本书作者深入分析了300年来西方国家经济循环的事实和经济学家的各派理论，揭示了经济周期的特征和规律，让我们了解到周期是推动创造性毁灭和经济增长以及复兴的关键力量，而在对经济循环的正确理解下，我们可以预测经济波动，并由此规避风险，因应形势。

本书进一步详尽地解释了房地产、股票、债券、黄金、汇率、大宗商品期货、收藏品等资产市场的特性，揭示了经济循环中各类资产的阶段表现及互动影响，帮助我们更精确地掌握市场脉动，顺应经济趋势，在经济萧条时捕捉市场机会，从而获得高收益。

材料四：

300多年来人类对于经济周期的探索，恰恰也正是宏观经济学诞生发展的历史。

在这个历史里，看到的是人类对规律的孜孜以求，更是不可消弭的经济波动。

一句话评价本书，绝对好书，配合宏观经济学学习再好不过，同时培养财商。

本书前三篇是对经济周期也即宏观经济学研究的历史叙述，第四篇总结了经济周期的主要驱动力和央行的调控......（1回应）

2010-02-175/5有用来自中信出版社2008版

本书前三篇是对经济周期也即宏观经济学研究的历史叙述，第四篇总结了经济周期的主要驱动力和央行的调控作用，第五篇是总结迄今为止的经济周期认识和资产品在经济周期中的表现。

友情提示：

不要仅仅阅读网上的电子版，缺少最精彩精炼的第五篇。

　　人类非理性和生产时滞无法消除，经济周期也就无法消除。

在我们尚无法深入探究人类大脑皮层下面亿万次运算规律的时候，通过统计学规律来找到一种非理性的共性表现，也许就是最好的科学研究方法了，起码可以为投资者和政治家决策提供依据，虽然每次妄图提供调控都可能只是在造就更大的泡沫和崩溃。

　　无论是作为职业投资人，还是作为大时代里一介小民，认识这样一个风暴的存在都将受益无穷。

在我看来，经济周期就是这样一个循环往复的财富在分配过程，每一次重复都融合了无数“博傻”的悲喜剧，那些最聪明的和最傻的投资者，都在情绪和财富诱惑的漩涡里失去了理智，粉身不恤。

这次也许是股票，下次也许是房地产，又或是收藏品、珠宝贵金属……

　　以经济周期为纲去理解宏观经济学，以内在逻辑为纲去理解领先指标，如果忘记了这个纲去寻求经济学和统计数字（尤其是中国的统计数字）的细枝末节，只会是舍本逐末，这些事，让经济学家去做吧。

　　合上书卷，我试图回答这样几个问题：

　　1、有哪些最根本的元素是真正的经济增长原动力？

又有哪些是泡沫？

　　2、衍生品花样翻新，信息和统计技术不断提高，投资者对经济周期的认识不断加深，全球化加深，政治格局变化，调控手段不断提升，这些会给经济周期带来些什么变化？

　　3、中国经济发展在弥补失落的几十年后，也已经开始进入经济周期循环，目前在哪个阶段？

又有什么独特的特点？

　　4、作为职业投资人与把握个体财富，我们又该如何参与周期与直面通胀？

简单的顺应大局或是了解交易对手、积极博弈？

1、借用宏观经济学的研究成果，最终端的消费总需求包括个人消费支出（物品与劳务）、资本性支出（企业设备支出和存货变动、个人住房支出）、政府购买（不包含转移支付）、净出口。

以全世界的总体经济经济而言，出口只是经济转移。

　　考察最长期的经济增长因素，企业存货变动是随着个人消费需求变动的，政府购买力来源于税收和财政赤字（也就是借债），都不能算是独立的稳定经济增长。

企业设备支出成本实际也会转嫁到个人消费支出上，部分企业投资损失则直接体现在社会投资和经济总量的损失中了。

因此，我以为，经济增长的最长期原动力只有个人消费（含住房），也就是个体消费量×

个体数量，人类历史若干年的真实经济增长也就是人口红利和消费升级。

　　从中长期来看，经济增长会包含产业革命引发的企业设备支出和产业转移引发的净出口，以及战争、地震等特殊因素造成的毁灭性重建。

　　从短期看，企业存货支出变动只会起到助长波动的作用，而政府购买支出的调控作用也很微弱，尤其是长期高负债运营的政府。

还有一个因素，是萧条时期消费者储蓄和社会资本积累的加速释放，也是在助长波动幅度，而不是实际的经济增长。

　　而通货膨胀和资产品升值带来的虚假购买力提升，以及低利率和通货膨胀预期造成的消费量提升，只能算是泡沫，以货币计价的表面经济增量，泡沫有多大，破灭时就会有多大的空洞需要去弥补。

　　对了，有一点不能忘记，所谓增量，有时候也会成为负值，就是减量，比如人口红利，在老龄化和人口负增长时代，就会成为减量。

　　2、既然经济周期的本质是由于群体非理性与企业生产决策到生产直接的时滞，任何因素，不能改变这两者，就无法改变经济周期。

目前在整个社会里，对非理性因素的有足够认识的人群，还远远无法达到影响经济行为的多数份额，那么，大部分企业迫于竞争压力，就必须在怀疑泡沫的同时继续加大投入，政治群体就必须迫于就业压力和（工会）薪酬要求，在泡沫来临时不能马上采取措施承认实际经济增长动力的衰减，并且在泡沫破灭时通过“调控”来维持泡沫或是吹起另外一个新泡沫来填平大坑，直到有一天无力回天，如日本消失的十年。

　　全球化在加强全球不同经济体周期的互动，更多的参与者认识到经济周期可以促发更多的人早一点清醒并退出“吹泡泡”的疯狂，衍生品和调控手段的加强，其实只是使得经济周期波动变得更隐蔽，实际上维持和加剧了经济泡沫。

　　对于部分经济增长动力强劲的新兴经济体，如果能够在实质经济增长的早期，通过调控压低经济增长的速度，避免泡沫的产生，也许可以降低泡沫和经济周期波动的强度（幅度和/或时间），但也是无法完全避免经济周期波动的洗礼，如果政府缺乏经验，而民众未曾经历经济周期的洗劫（不是轻描淡写的洗礼），非理性人群更加庞大，实际上助长了经济波动，但是通常会是来得快去得快，过去中国股市和房地产市场的波动正是这一体现。

　　3、我以为，中国过去的发展动力，包括战后重建（还有人为灾难）、人口红利、消费升级、产业转移和产业升级。

经历30多年的高速发展，战后重建早已完成；

随着人口老龄化，如果不改变生育政策，人口红利基本已经享用殆尽；

由于研发能力基础尚待补足，产业转移和产业升级虽尚有空间，暂时也后续乏力；

城市人口的消费升级目前有赖于教育和医疗体制改革的效果，随着城市化水平和收入的提高，非城市人口的消费升级具有较大的空间。

　　因此，感觉当前的经济增长，确定的动力主要就依赖于城市化；

如果教育和医疗体制改革到位，城市人口消费会向休闲旅游和高级服务业等更高层面演变，会对消费的品质和服务提出更高要求；

此外就是国内的地区性产业转移（沿海向内陆地区），部分领域的产业升级和国际间产业转移。

　　此外，企业规模化、机制改变和管理效率提高，会提升生产效率，降低部分消费品价格，但不会创造真正的经济增量，只是可以确保在人民币升值压力下的部分产业出口优势，以及将这部分消费中释放的消费能力转移到其他领域。

　　感觉当前中国已经开始显现经济增长乏力的迹象，导致部分产业资本开始追逐资产品，资产品（股市和房市）泡沫初步产生，由于国际（主要是美国次贷危机）市场的影响，2007年严重的收藏品、贵金属和商品泡沫已经大部分消退。

　　毫无疑问，美国刚刚以衍生品泡沫（也是房地产泡沫）的形式完成了最新一轮的房地产周期。

而对于中国，综合以上经济分析，以及过去若干年的市场波动，我认为中国目前处于18年房地产周期（库兹涅茨周期）的前二分之一段后期，经历了第一次4.5年存货周期（基钦周期）后的低谷，正在9年资本性支出周期（朱格拉周期）的由扩张早期开始进入扩张后期的时点，低利率复苏措施发挥效力，存货开始减少，通货膨胀开始抬头，企业正在进行低端技术水平上的盲目产能扩张，央行已经有所警觉，开始提供利率水平。

当物价逐步受到控制之后，央行将开始放松警惕，而企业在欣欣向荣的市场环境中开始头脑发热，继续不断扩大产能，或是盲目并购，也许3、4年以后就会迎来第一次资本性支出周期之后的产业低谷，低端产能扩张导致的大量沉没成本和信贷压力或拖垮一批企业，让中国体验到第一次发自自身的经济危机。

但愿中国独一无二的强力调控能力，能够让这次低谷来得更晚一些。

4、无论作为职业还是个人，关注投资机会，应该着眼于长期经济增长与中短期经济波动。

所谓价值投资，应该包括以合适价格分享长期经济增长（而不是已经透支长期增长）和抓住价格与价值背离的机会。

如果有胆量有能力在“博傻”大潮里冲浪，那就必须保持清醒，分析交易对手和投资退出周期，控制自己，在泡沫破裂前一刻逃离深渊。

　　关于具体资产品组合，还是要配合经济环境、社会文化特点和宏观政策。

随着央行加息逐渐提高，债券投资价值逐步到位；

加息后期，股票将开始新一轮上涨；

一线城市房地产价格上涨趋于停滞，而二三线城市和大规模城市化地区房地产还会有明显上涨，中期看没有大的回调压力，直到十多年后，房地产周期后期带来的巨大泡沫破裂。

　　材料五：

经济发展史中重要人物及事件：

1700年约翰.劳推销“国家要繁荣，就要发行货币”的理念，1716年才被奥尔良采纳，1720年因货币发行过剩，泡沫破灭1723亚当。

斯密出生，其代表作《国富论》1802亨利。

桑顿出版了<

大不列颠的票据信用>

1803让.巴蒂斯特.萨伊在亚当之前提出的问题基础上做了概括和澄清......2011-06-293/3有用来自中信出版社2008版经济发展史中重要人物及事件：

　　1700年约翰.劳推销“国家要繁荣，就要发行货币”的理念，1716年才被奥尔良采纳，1720年因货币发行过剩，泡沫破灭

　　1723亚当。

斯密出生，其代表作《国富论》

　　1802亨利。

　　1803让.巴蒂斯特.萨伊在亚当之前提出的问题基础上做了概括和澄清,出版了<

政治经济学概论>

其中有闻名遐迩的萨伊定律

　　1837年美国经济危机

　　1848年,巴奇霍特引用他人的话描述了经济繁荣-萧条的不同阶段:

　　静止-增长-信心-兴旺-激奋-发展过快-震荡-压力-停滞-再次进入静止而告终

　　1909年,罗杰.沃德.巴布森对历史的经济危机进行概括，总结出经济周期,出版了<

货币累积的商业晴雨表>

，着重强调货币利率是决定金融市场走势的重要因素

　　1911欧文.费雪出版了<

货币购买力>

书中把西蒙.纽科姆提出的货币流量与存量差别的公式加以通俗化:

MV=PQ

　　1930年拉格纳。

弗里开创了“计量经济学”

　　1936年约翰.梅德森.凯恩斯出版了<

就业、利息和货币通论>

，此书有划时代的意义，史上称之为凯恩斯经济理论。

　　1939年，保罗。

萨缪尔森设计出了将凯恩斯主义的乘数与古典经济学的加速原理进行整合的理论框架，后来被成为新古典综合理论的起源

在经济发展过程中，心理学家和经济学家们发现心里因素在一定程度上影响了经济周期，经过多年研究，探索出了一些有助于解释经济与金融不稳定性的常见偏误。

最引人注目的有16种想象：

代表性效应：

我们往往认为我们所观察到的趋势会继续下去

　错误共识效应：

我们往往高估与我们所见略同者的人数

　后悔理论：

我们试图避免可证实我们已经犯错的行为

　定苗/框架：

我们的决策收到似乎暗示正确答案的信息的影响

　选择性暴露：

我们只让自己暴露在似乎认为同我们行为与态度的信息之下

　心理区隔：

我们把现象区分为不同的隔间，并试着把每个隔间而非整体最适化

　选择性认知：

我们曲解信息，好让其认同我们的行为与态度

　过度自信行为：

我们高估自己做出正确决策的能力

　后见之明偏误：

我们高估自己原先预测过去一连串时间后果的可能性

　确认偏误：

我们的结论不当地偏向我们想要相信的事

适应性态度：

我们培养出与我们熟识的人相同的态度

社会比较：

面对一个我们觉得难以理解的主题，我们以他人的行为作为信息的来源认知不协调：

我们试图回避或扭曲表明我们的假设错误的证据，我们也会避免强调这类不协调的行为

　　自我防卫功能：

我们调适自己的态度，好让其似乎认同我们所做的决策

　　展望理论：

我们有一种不理性的倾向，比较愿意独亏损而不是赌获利，这意味着我们持有亏损头寸的时间长于持有获利头寸的时间。

　　这些现象在股市、期货交易中常见，大卫.李嘉图这方面做的相对较好，所以他的座右铭至今为止被众多经济人所采纳,那就是:

截止亏损,让盈利奔跑

　　经济周期之母：

房地产市场

　　房地产周期中不同房地产领域的交替：

　　更低利率，更多信贷带动公寓、单个家庭住宅的开发；

随着消费者支出上升，零售业房地产、全套服务酒店、住宅房地产、停车场、市区中心办公楼迎来商机；

接着商业活动的上升带动商业用地价格；

当房地产出现瓶颈时，可关注研发用房、仓储用房、市郊办公楼

　　投资者在房地产、商品期货、艺术品收藏中交替投资，而不是趋于一致。

回望中国房地产发展已有20年，一般周期为18年，差不多进入调整周期；

从09年开始游资开始轮番炒商品期货；

有些投资者从去年已开始关注、投资艺术品市场。

　　收藏品投资：

　　商业周期次序对收藏品的影响

　　更低的利率，更多信贷提高资产价格：

债券价格提高　股票价格提高

　　消费者增加开销住宅房地产价格提高　　利润和就业增加消费者财富净值提高　　出现瓶颈收藏品价格上涨　　通货膨胀上升经济周期中驱动收藏品市场的因素　　

　　债券、股票与基金：

　　开始表现好的股票商业周期的次序开始表现不佳的股票

　　金融类利率下降，信贷扩张稳定的消费类

　　可选消费类消费者支出增加公用事业类

　　信息技术类利润和就业增加

　　资源类出现瓶颈可选消费类　　稳定的消费类通货膨胀加重；

金融类、工业类

　　利率上升信息技术类　　公用事业类经济放缓资源类

　　股票市场在经济周期中的表现

材料六（博士生导师）：

经济学家喜欢寻找经济现象背后的规律。

从历史的角度看，经济的繁荣和衰退似乎有规律地交替着，于是经济学家把这看似存在的规律命名为“经济周期”，意味着经济会周而复始地重复着繁荣、衰退、萧条、复苏以及再繁荣的步骤。

果真存在某种周期，那么我们就可以找到周期背后的决定因素，并通过恰当的政策来延长繁荣期、缩短衰退期、避免萧条期，果真......（2回应）

2009-12-151/1有用来自中信出版社2008版

但是，现在美国次贷危机最终动摇了实体经济，并给全球主要发达国家都带来了经济衰退，是否会出现经济大萧条，现在还无法判断，但一次比较严重的经济衰退已经在所难免。

原先对持续繁荣保持高度乐观的学者们突然没有了声音。

倒是特维德的著作《逃不开的经济周期》用书名给出了一种无奈但真实的表达。

既然经济周期可能逃不开，那么我们又怎样能够逃避危机呢？

当然，特维德用这样一个书名，并非意味着其宿命论的观点。

实际上，作为一个富有经验且受过良好专业训练的经济工作者，特维德对经济周期应该具有极为深刻的认知，同时伴随着的，当然也有对经济学解决经济周期问题乏力的更为深切的感受。

所谓“逃不开的经济周期”，实际上意味着，即便我们能找到似乎有规律的经济周期变化，也可能对其无可奈何。

这就如同崇尚各种K线技术或者波浪理论的分析师，花无穷多的精力描绘股价波动的图形一样，结果却发现波动年年有，图形各不同，试图去用某一类图形统一解释股价的波动，只能使这种理论缺乏预见力。

对股价的变化不能依赖某些图形，对经济的变化就更不能依赖某些周期规律了。

尽管仍然有很多学者，尤其是崇尚技术分析路线的学者，坚持认为这波峰和波谷之间蕴含了某种具有一般规律的图形，但至少迄今为止，还没有发现哪个图形真的就让我们理解了经济的变化路径。

在我看来，与其称呼经济的变化为“经济周期”，还不如像现在的宏观经济学教科书所老老实实写的那样，称之为“经济波动”更为妥当。

称“经济波动”，可以避免更多的人着迷于寻找某种周期性的规律。

我们需要把精力更多地投入到理解波动的原因上来。

特维德详细地归纳了经济学迄今为止对经济波动的各种见解，尽管该书在翻译过程中省略了一些具体材料（现在呈现给读者的应该是一个简化版），但我们仍然可以从中看出经济学家对揭示经济波动之谜的努力。

和一般的学者所采取的思考起点一样，特维德也从早期的三大泡沫说起，特别是约翰·

劳的故事再次被提及，尽管一些学者并不认同早期的三大泡沫一定称得上泡沫。

然后特维德开始讲故事一般，逐渐给我们展示一幅幅经济金融危机的历史场景，并在每幅场景下还给出了经济学家的解释。

但是我们从中体会到什么呢？

在书中第44页的一个标题极具幽默色彩——“萧条的唯一原因就是繁荣”。

经济学家所给出的正常理由似乎都最后印证了这句带有讽刺意味的论断。

看看该书的第27章，特维德归纳了经济学家对经济周期的各种解释。

无论是货币加速器，还是存货加速器、资本加速器、抵押加速器，甚至是情绪加速器，都在强调一点，那就是所有加速经济增长（繁荣）的原因最终都可能把经济体推向危机的深渊。

看到这里，读者似乎有个疑惑：

难道经济体只知道加速、不知道减速？

这一点大可放心。

早期凯恩斯主义者就已经想到，当经济过热的时候，通过政府紧缩性政策来降温；

当经济衰退的时候，通过政府扩张性政策来刺激，这就是所谓反周期的或者斟酌使用的总需求管理政策。

早期凯恩斯主义者认为，如果政府能够进行总需求管理，那么经济周期就能够被熨平了，我们就可以始终处于一个繁荣且不过热的时代。

然而，非常可惜的是，凯恩斯主义者并没有熨平经济周期，这也直接导致了这个流派淡出主流经济学阵营。

与凯恩斯主义相反，一些经济学家走向另一个极端，把经济波动看成是经济体的正常现象，当经济走向繁荣时，自由市场会自动以衰退的形式来降温；

当经济走向