上汽集团财务分析报告文档格式.docx
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（二）上汽集团综合分析---------------------------------------------------------------------11
第三部分资本结构---------------------------------------------------------------------------------12
一、资本结构综合分析---------------------------------------------------------------------------12
二、最优资本结构调整方案---------------------------------------------------------------------13
三、未来经营预测分析---------------------------------------------------------------------------14
第四部分股利分配---------------------------------------------------------------------------------15
一、2009-2011年股利分配政策基本分析-----------------------------------------------------15
二、股利政策对公司财务状况和股东的影响------------------------------------------------16
三、股利分配政策建议---------------------------------------------------------------------------17
第五部分评价与建议------------------------------------------------------------------------------18
一、公司财务问题总结评价---------------------------------------------------------------------18
二、公司财务问题建议---------------------------------------------------------------------------18
附表-----------------------------------------------------------------------------------------------------19
第一部分公司背景概述
一、公司简介
公司于1997年8月经上海市人民政府以（1997）41号文和上海市证券管理办公室沪证司（1997）104号文批准，由上海汽车工业（集团）总公司独家发起，在上海汽车工业有限公司资产重组的基础上，以上海汽车齿轮总厂的资产为主体、采用社会募集方式设立。
1997年11月7日，经中国证券监督管理委员会以证监发字（1997）500号文批准，公司向社会公众公开发行境内上市内资股（A股）股票并上市交易,始以其净资产折为国家股70000万股，经1997年11月7日发行后，上市时总股本达100000万股，其内部职工股3000万股将于公众股27000万股1997年11月25日在上交所上市交易期满半年后上市。
公司证券简称自2012年1月9日起变更为“上汽集团”。
公司全称“上海汽车集团股份有限公司”和证券代码“600104”保持不变。
二、公司资料
证券代码：
600104
证券简称：
公司名称：
上海汽车集团股份有限公司
公司英文名称：
SAICMotorCorporationLimited
交易所：
上海证券交易所
公司曾有名称：
无
证券简称更名历史：
G上汽上海汽车上汽集团
工商登记号：
30
注册地址：
中国上海市浦东张江高科技园区松涛路563号1号楼509室
办公地址：
中国上海市静安区威海路489号
注册资本：
万元（点击查看注册资本在60区间的所有上市公司）
邮政编码：
200041
联系电话：
公司传真：
法人代表：
（点击查看胡茂元是否在其他公司任法人代表）
董事会秘书：
王剑璋
董事会秘书电话：
成立日期：
（点击查看同月成立的上市公司）
3、经营范围及情况
（一）经营范围
汽车，摩托车，拖拉机等各种机动车整车，机械设备，总成及零部件的生产、销售，国内贸易（除专项规定），咨询服务业，经营本企业自产产品及技术的出口业务和本企业所需的机械设备、零配件、原辅材料及技术的进口业务（但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外），本企业包括本企业控股的成员企业，汽车租赁及机械设备租赁，实业投资，期刊出版，利用自有媒体发布广告，从事货物及技术进出口业务（涉及许可经营的凭许可证经营）。
公司是我国三大汽车制造集团之一，拥有国内实力最强的两家合资企业--上海大众和上海通用，是国内实现整体上市的汽车集团唯一一家，先后和德国大众、美国通用、日本丰田等国际知名汽车制造商建立了战略合作伙伴关系，也是国内产销规模最大、技术最先进的轿车零部件供应商。
（二）经营情况
2012年前三季度，公司克服国内汽车市场需求增幅放缓的不利条件，实现汽车销量万辆，比去年同期增长了％，实现营业总收入3,亿元，比去年同期增长％，实现归属于母公司所有者的净利润亿元，比去年同期增长%。
公司利润增长主要来自于公司合营企业投资收益增加，，2012年净利润会突破300亿。
同时，公司自2012年9月1日起不再合并上海通用的会计报表，公司利润表的营业利润结构产生变化，合并利润表的毛利率、营业利润、净利润比去年同期减少，但营业收入和归属于母公司的净利润不受影响。
四、行业背景概述
进入21世纪以来，中国汽车行业虽然仍存在产业结构不合理、自主开发能力薄弱等问题，但整个行业高速发展，产业集中度不断提高，产品技术水平明显提升，已经成为世界汽车生产及消费大国。
根据中国汽车工业协会的统计数据，2010年，中国行业继续保持较快的增长势头，汽车产销双双超过1800万辆，蝉联全球第一，分别达到1,826万辆和1,806万辆，同比增长%和%。
然后，国内汽车行业进入一个高总量的平稳发展阶段。
2008年以来，上海大众、一汽大众、上海通用、北京现代等前十大轿车生产企业占据轿车市场份额的60%以上。
总体上来看，合资品牌依然强势，但是自主品牌近年来也有较大增长。
近两年纷纷有自主品牌企业进入轿车领域，例如长城汽车、江淮汽车等。
特别值得一提的是，2009年受国家汽车行业相关刺激政策的积极影响，自主品牌汽车企业的轿车销量取得了较大的增长，比亚迪、长安汽车、东南汽车、长城汽车、江淮均于2009年实现了超过100%的增长。
目前国内轿车市场正处于一个行业扩容阶段，国内轿车前三名、前五名、前十名企业近年来市场份额维持比较稳定的水平。
轿车市场的集中度相对较低，排名靠前的合资品牌汽车企业之间相差不大，比亚迪、奇瑞等自主品牌与上述合资品牌汽车企业之间的差距也逐步缩小，这为新进入者提供了更多的发展机会，也是近年来长城、江淮等新进入者得以快速发展的原因之一。
第二部分财务分析
1、财务主要数据分析
资产负债表
单位：
万元
报表明细
2011
2010
2009
货币资金
7,215,857
6,126,158
3,049,979
固定资产净额
3,669,155
2,849,396
1,465,058
资产总计
31,863,318
22,884,236
13,815,836
负债合计
18,551,686
14,709,384
9,139,428
所有者权益（或股东权益）合计
13,311,632
8,174,852
4,676,408
据以上图表分析可知，上汽集团近三年资产稳定上升，截止2011年资产总额已达3200亿元，伴随着资产增加，负债和所有者权益也有所增加，这与可能与上汽集团2010、2011年增发新股，筹集资金有关。
与同行业比较，公司在国内汽车行业处于老大地位，随着公司规模的扩大，负债增加，所有者权益增幅较大。
利润表
单位：
营业收入
43,309,548
31,248,549
13,887,542
营业成本
35,187,030
25,190,260
12,122,757
营业利润
4,169,749
2,700,565
843,119
利润总额
4,202,816
2,668,439
859,718
所得税费用
703,853
385,162
48,916
净利润
3,498,963
2,283,277
810,803
基本每股收益
从近三年的利润表可知，上汽集团营业收入稳定上升，2011年营业收入已达4000亿元，2012年营业收入会突破5000亿元，伴随着国内汽车市场进入总量大的平稳增长期，公司销量增加，支出费用增加，当然利润也有所增加。
现金流量表
期初现金及现金等价物余额
6,055,976
2,590,772
2,076,797
经营活动产生的现金流量净额
2,020,934
2,497,413
2,157,250
投资活动产生的现金流量净额
-500,187
-693,045
-1,228,512
筹资活动产生的现金流量净额
-1,612,596
747,517
-415,360
现金及现金等价物净增加额
-103,248
2,547,697
513,975
期末现金及现金等价物余额
5,952,728
5,138,469
公司经营活动产生的现金流量较稳定，而投资产生的现金流量为负且逐年减少，说明投资流出大于收入，并且投资项目开始产生效益。
公司筹资产生的现金流量有正传为负，可能是由于发生债务偿还，支付股利及利息等。
2、主要财务指标分析
（一）偿债能力指标分析
1、短期偿债能力分析
相关公式：
流动比率=流动资产/流动负债
速动比率=速动资产/流动负债
（速动资产=流动资产-存货-预付账款-待摊费用-待处理财产损益）
现金比率=现金类资产/流动负债（现金类资产=速动资产-应收账款）
短期偿债能力比率计算表
报告期
2012-9-30
流动比率
速动比率
现金比率
（1）流动比率的下限为100%，上限是200%，由上表可知，企业的流动比率在合理的范围之内。
（2）通常认为，正常的速动比率是1，企业的速动比率低于公认的标准值，表明企业偿还流动负债的能力出现了一定问题。
（3）现金比率在以上为好，企业的现金比率比较高，证明现金的偿债能力是很强的，但也并不是越高越好，企业应该加强现金管理，改善流动资产结构，提高流动资产的获利能力。
总的来说，企业的短期偿债能力一般，同时资本结构应该做出适当的调整，提高流动资产的获利能力。
2、长期偿债能力比率分析
资产负债率=负债总额/资产总额
产权比率=负债总额/所有者权益总额
已获利息倍数=息税前利润总额/利息支出
长期偿债能力比率计算表
项目
2012-09-30
2012-06-30
2011-09-30
资产负债率
%
产权比率
130．45%
131．53%
145．94%
已获利息倍数
6,
15,
（1）一般情况下，资产负债率越小，表明其企业长期偿债能力越强，由上表可以看出，上汽集团的资产负债率超过50%，但是，2011年中期我国25家整车上市公司平均资产负债率为%，说明上汽集团资产负债率在行业中处于正常水平，但长期偿债能力不强。
（2）产权比率的高低和企业的偿债能力成负相关。
由数据得出，上汽集团的产权比率虽然比上年有所降低，但是仍然维持在一个很高的水平，是不利于企业的长期偿债的。
（3）已获利息倍数反映了获利能力对债务偿付的保证程度。
企业的已获利息倍数一直以来都在一个很高的水平，表明企业是支付财务费用的能力是相当强的，同时也表明，企业的获利能力能足够的保证债务的偿还，但是上汽集团已获利倍数有所下降，说明长期偿债能力有所下降。
总的来说，企业的债务水平很高，债务负担比较重，但处于行业正常水平，企业的获利能力很强，能很好的保证长期债务的偿还。
（二）运营能力指标分析
应收账款周转率=全年赊销收入净额/平均应收账款
存货周转率=销货成本/存货平均余额
流动资产周转率=流动资产周转额/流动资产平均占用额
总资产周转率=销售收入净额/平均资产总额
营运能力比率计算表
应收账款周转天数
应收账款周转率
存货周转天数
存货周转率
流动资产周转天数
流动资产周转率
总资产周转天数
总资产周转率
（1）由上表得出，应收账款周转率虽然比上年有所下降，但是相对于上季度来说，有所增加。
表明企业收回应收账款的速度快，造成坏账的风险较小。
（2）存货周转率较高，表明存货的周转速度快，存货转换为现金或者应收账款的速度比较快，变现能力较强。
（3）流动资产周转率相对于上年以及上季度来说，有所提高，但是水平还是比较低，表明企业的流动资产周转速度慢容易造成资金的浪费，影响企业的盈利能力。
当然，这跟企业的规模庞大也有很大的关系。
（4）总资产周转率反映的是企业全部资产的综合运用能力及利用效率。
由数据可以看出，企业的总资产周转率相对较低，但是，对于上汽集团这个拥有相当数量的总资产的企业来说，总资产的利用效率必然受到一定的影响。
总的来说，企业的营运能力有不错的水平。
特别是应收账款和存货的周转，保证企业有较高的变现能力。
但是，整体的流动资产以及总资产的周转则不尽如人意，企业应该在资产周转方面做出调整改变，提高资源的利用效率，进一步的提高企业的营运能力。
（三）盈利能力指标分析
销售毛利率=销售收入净额-销售成本/销售收入净额
销售净利率=净利润/销售收入净额
投资报酬率利润率=净利润/平均资产总额
所有者权益报酬率=净利润/平均所有者权益
普通股每股盈余=净利润-优先股股利/普通股流通在外股数
市盈率=普通股每股市价/普通股每股盈余
盈利能力比率表
销售毛利率
销售净利率
投资报酬率
所有者权益报酬率
普通股每股盈余
（元/股）
市盈率
注：
股票的市价按2012年1月13日进行计算
（1）由上表可知，销售毛利率和销售净利率比较上年同期以及上季度来说，都有所下滑，可见企业的销售在本季度及本年出现了一定的问题。
虽然%的销售率相对于其他同类型企业来说水平较高，表明企业获取净利润的能力强，但是企业也应该在生产销售上做出调整，使企业的获利能力更强。
（2）投资报酬率反映的是企业资产的利用效率。
从数据分析可以看出，企业的投资报酬率不是很高，相对于上季度来说有很大的下降，一方面是企业的资产增加，另一方面，也反映出企业的管理出现了问题，导致了企业资产利用效率的下降。
（3）所有者权益报酬率是评价企业资本运营的绩效最具综合性与代表性的指标，本季度的指标与上季度相比有很大提高，表明企业自有资金获取收益的能力提高，运营效益变好，对企业投资人、债权人的保证程度也有所提高。
（4）普通股的每股盈余反映的是普通股的获利水平。
上汽集团本季度的每股盈余比上年同期和上季度都有所提高，反映了企业的普通股获利能力增强，股东的投资效益变好。
总的来说，企业本季度的盈利能力水平有所下降，特别是资产的利用率不高。
所以企业应该增强管理力度，提高资产利用率，最终使企业的盈利能力提高。
（四）发展能力指标分析
销售增长率=本年销售收入增长额/上年销售收入总额
资本积累率=本年所有者权益增长额/上年所有则权益
总资产增长率=本年总资产增长率/年初资产总额
发展能力比率表
财务指标
销售增长率（%）
资本积累率（%）
32．16
55．21
总资产增长率（%）
从数据表格以及折线图中可以看出，销售增长率、资本积累率和总资产增长率，企业本季度的发展速度比上季度有所减缓，基本上都跟上年同期的水平持平。
这跟全国汽车需求量的增长速度减缓有一定的关系，企业应该及时作出改变，迎合市场的需求，保证公司健康平稳的发展。
三、杜邦体系综合分析
（一）杜邦分析法
杜邦分析法利用几种主要的之间的关系来综合地分析的，这种分析方法最早由美国使用，故名杜邦分析法。
杜邦分析法是一种用来评价和回报水平，从角度评价绩效的一种经典方法。
其基本思想是将企业逐级分解为多项乘积，这样有助于深入分析比较企业业绩。
杜邦模型最显着的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益来综合反映。
采用这一方法，可使的层次更清晰、条理更突出，为分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。
杜邦分析法有助于层更加清晰地看到权益的决定因素，以及与、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察和是否最大化的路线图。
（二）上汽集团综合分析
1、权益净利率分析
权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。
权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。
权益净利率=销售净利率×
总资产周转次数×
权益乘数
2012年第三季度净资产收益率%=%×
×
2012年第二季度资产净收益率%=%×
其中净资产收益率变动%%=%，增加了%
通过分解可以明显地看出，该公司净资产收益率的提高在于资本结构（权益乘数）变动和资产利用效果（资产净利率）变动两方面共同作用的结果。
从第二季度到第三季度该公司的资产净利率稳步提升，说明该公司的资产利用情况得到了改善。
经过分解，资产净收益率的改变是由于资本结构的改变（权益乘数上升），同时资产利用和成本控制出现变动（资产净利率也有改变）。
2、对资产净利率的分析
第三季度资产净利率%×
=%
第二季度资产净利率%×
通过分解可以看出第三季度的总资产周转率有所提高，说明资产的利用得到了比较好的控制，显示出比前一个季度有较好的效果，表明该公司利用其总资产产生销售收入的效率在增加。
总资产周转率提高的同时销售净利率的增长促进了资产净利率的增加，我们接着对销售净利率进行分解：
销售净利率＝净利润÷
销售收入
第三季度%=000÷
0000
第二季度%=÷
0000
该公司第三季度的总收入大幅幅提高了，同时净利润也相应的提高，但净利润的增加幅度大于收入的增加幅度，分析原因可能是成本的增加幅度较小
第三季度成本
季度全部成本=主营业务成本＋销售费用＋管理费用＋财务费用
第三季度=0533+.87+.55+
第二季度
=+.48+.32+
由上可见，成本的增长幅度小于收入的增减幅度，其他的管理费用增加幅度也相应较小，所以销售收入的大幅度增加，成本的小幅度增加，使净利润大幅度增加，从而使销售净利率变大。
因为收入的大幅度增加，总资产的周转率变大，也是净资产收益率变大。
第三部分资本结构
一、资本结构综合分析
企业内各种因素都会
升级会员 