财务管理习题集答案Word格式.docx
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（2）[0.2×
（200-110）2+0.6×
（100-110）2+0.2×
（50-110）2]1/2=48.99
[0.2×
（300-110）2+0.6×
（-50-110）2]1/2=111.36
（3）因此，A较B优。
六、综合题
1、
（1）1000×
（F/P,12%,3）=1404.9（元）
（2）1000×
（F/P,12%÷
4,3×
4）=1425.8（元）
（3）250×
[（F/A,12%,3+1）-1]+250=1194.825（元）
（4）1404.9÷
（F/A,12%,4）=293.955（元）
（5）（1+12%÷
4）4-1=12.55%250×
[（F/A,12.55%,3+1）-1]+250=1204.49（元）
（6）1404.9÷
（F/A,12.55%,3+1）=291.59（元）
2、
（1）0.2×
120+0.5×
100+0.3×
60=92（万元）
（2）[0.2×
（120-92）2+0.5×
（100-92）2+0.3×
（60-92）2]1/2=22.27
（3）22.27÷
92=24.21%
（4）略
（5）6%×
24.21%=1.45%
92×
[1.45%/（8%+1.45%）]=14.1164（万元）
（6）92÷
500=18.4%
18.4%-8%=10.4%
92×
（10.4%/18.4%）=52（万元）
第三章
（与“销售百分比法”相关为单选第1、3题，判断第6、7题，计算第3题；
综合第1题）
二、单选题：
CBBCDCD
1、ABCD；
2、ABCD；
3、ABCD；
4、ABCD；
5、ABCD；
6、ABCD；
7、BD；
8、BD；
9、BC；
、10、ABCD；
11、ABD；
12、ACD；
13、ACD；
14、ABCD；
15、ABC；
四、判断题：
1、7、9、10对，其余错
五、计算题
3.
（1）
①计算销售百分比
资产销售百分比＝（240＋65）/4000=7.625%
负债销售百分比＝（18+25+7）/4000＝1.25％
②计算预计留存收益增加额
预计销售净利率＝（100/4000）×
（1＋10％）＝2.75％
预计股利支付率＝60/100＝60％
预计留存收益增加额＝5000×
2.75％×
（1－60％）＝55（万）
③计算外部融资需求
外部融资额＝7.625％×
1000－1.25％×
1000－55＋2＝10.75（万）
（2）令销售净利率＝P；
外部融资需求=0
1000×
（7.625％－1.25％）－5000×
P×
（1－60％）＋2＝0
P＝3.29％
（3）当股利支付率提高10％时
外部融资额＝1000×
[1－60％×
（1＋10％）]+2
=19（万）
当股利支付率提高10％时，外部融资需求为19万，决议可行。
六、综合题
1
（1）外部融资需求＝100％×
1000－10％×
1000－5％×
5000×
（1－30％）
＝725（万）
（2）令内含增长率＝g
即：
100％－10％－5％×
（1—30％）（1＋g）/g＝0
g＝4.05％
（3）外部融资需求＝100％×
500－10％×
500－4500×
6％
＝180（万）
第四章银行信用与商业信用筹资
1－5DCDBD6-10BDAAA11B
1．ACD2..CD3.ABD?
4.CD5.ABC6.ABC7.AD
1－5×
√?
√√√6-10×
11-13√×
1.
（1）借款数额＝80/（1－20％）＝100万
（2）实际利率＝100×
8％/80=10％
2.实际利率＝2×
名义利率＝2×
15％＝30％
3.实际利率＝40/（500－40）＝8.7％
4.收款法：
实际利率＝名义利率＝7％
贴现法：
实际利率＝6％/（1－6％）＝6.38％
加息法：
实际利率＝5％×
2＝10％
所以选择实际利率最低的贴现法。
1.
（1）放弃现金折扣的资金成本＝[1％/（1-1%）]×
360/（30－10）＝18.18％
因为放弃折扣的资金成本大于银行短期贷款利率，所以应选择享受折扣，第10天付款。
（2）短期投资报酬率为20％，大于放弃折扣的资金成本，应选择放弃折扣，在第30天付款。
（3）放弃现金折扣的资金成本＝[1％/（1-1%）]×
360/（90－10）＝4.55％
企业逾期付款可以降低商业信用成本，但同时也会因为信誉恶化而丧失信用，企业需要在两者之间作出选择。
2.
（1）甲公司：
放弃现金折扣的资金成本＝[3％/（1-3%）]×
360/（30－10）＝55.67％
乙公司：
放弃现金折扣的资金成本＝[2％/（1-2%）]×
360/（30－20）＝73.47％
（2）投资回报率为60％，大于放弃折扣的资金成本55.67％，应选择放弃折扣，在第30天付款。
（3）放弃折扣的资金成本73.47％大于银行短期贷款利率30％，所以应选择享受折扣，第20天付款。
（4）甲公司放弃现金折扣的资金成本55.67％小于乙公司放弃现金折扣的资金成本73.47％。
放弃折扣会有机会成本，相对应享受折扣为收益，所以应选择享受折扣收益最大的方案，选择乙公司，第20天付款。
第五章债券筹资
一、单选题
1－5AACDA
二、多选题
1.ABC2.ACD3.AC4.ABCD5.ABCD6.BCD
7.BC8.ABCD9.ABCD?
10.ABD11.ABD12.CD
三、判断题
6－11×
√√?
四、计算题
1.
（1）发行价格＝1000元
（2）发行价格＝1000×
（P/F,15%,10）+1000*10%*（P/A,15%,10）=749.08元
（3）发行价格＝1000×
（P/F,5%,10）+1000*10%*（P/A,5%,10）=1386.07元
（4）发行价格＝1000×
（1＋10％×
10）×
（P/F,8%,10）＝926.4元
2.理论价值＝（28－15）×
2＝26
第六章股权筹资
二、1-5CCBCD
三、1AB?
2ABCD3BC4ABCD5AC6BCD
7CD?
8ACD9ABC10ABC
四、√×
√√×
五、每股收益=2500/（1000+500×
6/12）=2
每股价格=2×
30=60
第七章租赁筹资
二、ACDA
三、1ACD2ABCD3AC
四、×
√
第八章资本成本与资本结构
1-5DCACA6-7AD
1ABCD2ABCD3ABC4AC5BD
四、1-5√×
√6-10×
11-14×
√√
五、2、所得税率25%
1）2000年
DFL=EBIT/（EBIT-2000×
50%×
10%）=1.5
得EBIT=300
EPS=3
2）2001年
DFL=每股收益的增长率/息税前利润的增长率=每股收益的增长率/20%=1.5
得每股收益的增长率=30%
2001年每股收益=3×
（1+30%）=3.9
3、1）增资前F=13.72I=1.28
EBIT=100-75-13.72=11.28
净资产收益率=%
DOL=2.22
DFL=1.13
DCL=2.54
2）权益资本筹资增资后
F=13.72I=1.28
EBIT=22.28
净资产收益率=35.8%
DOL=1.62
DFL=1.06
DCL=1.72
3）债务资本筹资增资后
F=13.72I=3.28
净资产收益率=59.38%
DFL=1.17
DCL=1.90
4、所得税率25%
1）每股收益无差别点：
EBIT*=123.5S*=642.73
EPS=0.9
2）股票筹资：
DOL=（EBIT+F）/EBIT=（123.5+200+30）/123.5=2.86
DFL=1.68
DCL=4.8
3）债券筹资：
DOL=2.86（筹资方式不影响经营杠杆）
DFL=3.29
DCL=9.41
4）DCL股=2.75
DCL债=3.55
EPS股=1.75
EPS债=2.66
债券与股票比较：
EPS高很多，但DCL高得不多，故选债券筹资
六、
所得税率25%
1）
EPS普=1.275
EPS债=1.18
EPS优=0.99
2）普通股与债券的无差别点：
EBIT*=2500万元EPS=元/股
普通股与优先股的无差别点：
EBIT*=3500万元EPS=元/股
3）筹资前DFL=1.23
普通股筹资DFL=1.18
债券筹资DFL=1.59
优先股筹资DFL=1.89
4）普通股筹资
5）两种情况都应选择债券筹资
第九章
1—5、ACDCB6—10CCDCC11—15、CDBCA
16—20BBBAB21-26、BBBBAC
1.ACD2.ABC3.CD?
4.ACDE5.BD6.ABCD7.ACD8ABCDE
9.BCE10.ABCE?
11.ABCD12.CD13.AB14.ABE
15ACDE16.BCE17.BC18.ABD?
19ABCD
20.ABCD21.AC
三、判断
1-5√√√√√6-10√×
11-15×
16-18√√×
1、
（1）（540×
150+600×
200）×
90%=180900（小时）
（2）244×
8×
2=3904（小时）
（3）180900÷
（50×
3904）=92.67%
（4）180900÷
3904=47（台）
2、
（1）甲方案：
折旧=20÷
5=4（万元）
营业现金流量=（10—4—4）×
（1—30%）+4=5.4（万元）
乙方案：
折旧=（24—0.4）÷
5=4.72（万元）
净现金流量：
第一年：
（12—5—4.72）×
（1—25%）+4.72=6.43（万元）
第二年：
（12—5.2—4.72）×
（1—25%）+4.72=6.28（万元）
第三年：
（12—5.4—4.72）×
（1—25%）+4.72=6.13（万元）
第四年：
（12—5.6—4.72）×
（1—25%）+4.72=5.98（万元）
第五年：
（12—5.8—4.72）×
（1—25%）+4.72=8.23（万元）
（2）NPV甲=5.4×
（P/A,8%,5）—20=1.5606（万元）
NPV乙=6.43×
（P/F,8%,1）+6.28×
（P/F,8%,2）+6.13×
（P/F,8%,3）+5.98×
（P/F,8%,4）+8.23×
（P/F,8%,5）—（24+2）=
3、折旧额=（580—20）÷
10=56（万元）
营业现金流量=55+56=111（万元）
111×
（P/A,i,10）+20×
（P/F,i,10）—580=0
当i=14%，NPV=-51.6994（万元）
当i=16%，NPV=（万元）
I=14.32%
4、NPV旧=38×
（P/A,12%,8）+2×
（P/F,12%,8）—[14+（34_14）*25%]=170.5766（万元）
NPV新=49×
（P/A,12%,8）+3×
（P/F,12%,8）—52=192.6241（万元）
∵NPV新＞NPV旧
∴更新
5、
（1）投资回收期：
甲：
60÷
20=3年
乙：
4+（100—94）÷
46=4.13年
（2）平均报酬率：
甲：
（20×
5—60）÷
5=8万元
8÷
60=13.33%
（28+25+22+19+46—100）÷
8÷
100=8%
（3）NPV甲=20×
（P/A,10%,5）—60=15.8157（万元）
NPV乙=28×
（P/F,10%,1）+25×
（P/F,10%,2）+22×
（P/F,10%,3）+19×
（P/F,10%,4）+46×
（P/F,10%,5）—100=4.1818（万元）
（4）PVI甲=75.8167÷
60=1.26
PVI乙=104.1818÷
100=1.04
（5）IRR：
20×
（P/A,i,5）—60=0
（19%-i）/（3.0576-3）=（19%-20%）/（3.0576—2.9906）
I=19.01%
乙：
当i=12%，NPV=-1.2352（万元）
（10%-i）/4.1818=（10%-12%）/（4.1818+1.2352）
I=11.544%
6、
（1）折旧额：
20000÷
5=4000（元）
（30000—5000）÷
5=5200（元）
现金流量列表计算（略）
（2）NPV甲=8500×
（P/A,12%,5）—20000=
NPV乙=10300×
（P/F,12%,1）+10150×
（P/F,12%,2）+10000×
（P/F,12%,3）+9850×
（P/F,12%,4）+16700×
（P/F,12%,5）—33000=（元）
PVI甲=8500×
（P/A,12%,5）÷
20000=1.53
PVI乙=1.22
（3）甲：
8500×
（P/A,i,5）—20000=0
I=31.88%
当i=18%，NPV=1482.3（元）
当i=20%，NPV=-124.9（元）
I=19.84%
（4）投资回收期：
pp=20000÷
8500=2.35年
pp=3.26年
7、（省略）
8、（省略）
9、新设备
①投资额=80000
②税后付现成本现值=3000*（1-25%）*（P/A,10%,6）=9798.75
③折旧抵税现值=14400*25%*（P/A,10%,5）=13647.6
④残值净收益现值=【7000+（8000-7000）*25%】*（P/F，10%，6）=4096.25
年均成本=【①+②+③+④】/（P/A,10%,6）=
旧设备
①机会成本=23250
②税后付现成本现值=7000*（1-25%）*（P/A,10%,3）=
③折旧抵税现值=9000*25%*（P/A,10%,3）=
④残值净收益现值=【8000-（8000-6000）*25%】*（P/F，10%，3）=
年均成本=【①+②+③+④】/（P/A,10%,3）=
第十一章
1-5ACCCD；
6-10ABCDA11-15CDBDB16-20BDBCB
三、多选题：
1、ABC；
3、AB；
4、ABC；
5、ABC；
6、ACD；
7、ABCD；
8、ABCD；
9、AC；
10、ABC；
11、ABC；
12、ABC；
13、ABCD；
14、AC？
；
15、AD；
16、ABC；
17、ABD；
18ABC；
19BC；
20BC；
21ACD；
1-5×
6-10×
√√√
16-19√×
1、3000÷
360×
（100+80-60）=1000万元
2、
（1）Q=（2×
360000×
64/8%）1/2=24000元
（2）TC=24000/2×
8%+15×
64=1920元
3、72000/360×
40×
70%×
6%=3360元
4、
（1）70%×
10+30%×
50=22天
（2）平均余额=720/360×
22=44万元
5、
（1）A标准：
销售毛利=60×
（1—60%）—10=14万
机会成本=60/360×
60%×
10%=0.4万
坏账成本=60×
3%=1.8万
管理成本=0.5万
净收益=14-（0.4+1.8+0.5）=11.3万
（2）B标准
销售毛利=72×
（1—60%）—10=18.8万
机会成本=72/360×
10%=0.72万
坏账成本=72×
3%=3.6万
管理成本=0.8万
净收益=14-（0.72+3.6+0.8）=13.68万
（3）结论选择B标准
6、Q·
={2×
7200×
100/[4-（1—60/80）]}1/2=1200件
7、不含税的售价=58.5/（1+17%）=50元
（1）保本储存期=[（50-35）×
2000-10000-11000]/100=180天
（2）保利储存期=[（50-35）×
2000-10000-11000-5000]/100=130天
1、
（1）Q=（2×
6000×
150/5）1/2=600公斤
（2）T600=600/2×
5+6000/600×
150+6000×
20=123000元
T2000=2000/2×
5+6000/2000×
20（1—20%）=123050元
T3000=3000/2×
5+6000/3000×
20（1—20%）=121800元
则一次采购3000公斤较经济。
2、旧政策：
销售毛利=500×
（1—60%）—80=120万
机会成本=500/360×
30×
10%=2.5万
坏账成本=500×
5%=25万
管理成本=5万
净收益=120-（2.5+25+5）=87.5万
新政策：
（1+20%）×
（1—60%）—80=160万
平均收账期=60%×
20+10%×
60=18天
机会成本=600/360×
18×
10%=1.8万
坏账成本=600×
5%=12万
管理成本=2万
现金折扣成本=600×
2%+600×
30%×
1%=9万
净收益=160-（1.8+12+2+9）=135.2万
3、
（1）4500÷
4/5=3600万
（2）3600/360×
60=600万
（3）600×
50%=300万
（4）300×
10%=30万
（5）题目中应该明确为“应收账款平均余额需控制在400万元。
。
”
设平均收账期为D
3600/360×
D=400
D=40天
第十二章
1-5DCCDA6-8CCD
1、BCD；
2、ABC；
4、ABCD？
5、ABCD；
？
6、ABD；
8、ABD；
9、ACD
判断题：
1-5√√√√√6-8√√√
五、
1、
（1）20000×
10%÷
2×
（P/A,4%,10）＋2000（P/F,4%,10）=21631元
（2）20000×
（P/A,5%,10）＋2000（P/F,5%,10）=20002元
（3）19000=20000×
（P/A,i,10）＋2000（P/F,i,10）
当i=8%,债券价格=21622.9
当i=12%,债券价格=18528.1
用内插法：
（8%-i）/（21622.9—19000）=（8%-12%）/（21622.9—18528.1）
I=11.39%
2、
（1）K=10%＋1.5×
（14%—10%）=16%股票价格=2.4/（16%—4%）=20元
（2）K=8%＋1.5×
（14%—10%）=17%股票价格=2.4/（17%—4%）=18.46元
（3）K=10%＋1.5×
（12%—10%）=13%股票价格=2.4/（13%—4%）=26.67元
（4）股票价格=2.4/（16%—5%）=21.86元
（1）K=10%＋1.8×
（14%—10%）=17.2%股票价格=2.4/（16%—4%）=18.18元
3、
（1）K=8%＋1.5×
（12%—8%）=14%
（2）股票价格=1.4/（14%—4%）=14元
（3）股票价格=1.5×
（P/A,14%,3）+1.5×
（1+4%）/（14%-4%）×
（P/F,14%,3）=18.18元
4、
（1）289.14元/股
（2）264.52元/股
六、1、
（1）ß
组合=0.8×
20%+1.0×
30%+1.8×
50%=1.36
（2）R风险=1.36×
（16%-10%）=8.16%
（3）R组合=10%+1.36×
（16%-10%）=18.16%
（4）设A股票比重为X，则C股票比重为（1—30%—X=70%—X）
令19%=14.8%×
X+16%×
30%+20.8%×
（70%—X）
得X=6%
2、固定股利比例政策，也就是股利支付率不变政策。
在此政策下，公司净利润与股利增长率相等。
（1）股票价值=2×
（1+14%）×
（1+10%）-1+2×
（1+14%）2×
（1+10%）-2+2×
（1+8%）×
（1+10%）-3+[2×
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