金融框架整理Word格式.docx
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在这个方面，包含了所有宏观经济中的重要的经济变量，包括他们之间的传导机制，是建立
所为变量逻辑的重中之重。
其中宏观经济是在微观经济学学的基础上面的研发出来的（说是以凯恩斯大爷为分界点产生
了所谓的宏观经济学）微观经济学所作出的假设通常是考察研究一个变量在其他变量不变
的时候，其变动的过程。
但是经济中各个市场之间的联系与相互影响意味着在区域一旦变大
时候，变量之间的相互影响则不能被忽视，因而经历了量变到质变的过程，因而就有了教科
书上的那句话即：
宏观经济学不是微观经济学的简单相加，而是有机加总，质变了~
货币银行学是个大杂烩，期间有比较明确的分界，一部分是货币经济学，包括货币供求理论
和货币与经济的联系，这部分与宏观经济学的联系极大，因而不论那本教科书在阐述这部分
的时候都有和宏观大量重复的部分，因而放在一起学习比较好。
另一部分是金融市场学，根
据金融市场的定义就是金融工具+金融机构有机组成的市场，与宏观经济联系不大，主要是
介绍关于中央银行，商业银行，证券和各种金融衍生品的内容，这部分内容的知识比较杂，
但是相对简单，更进一步的内容都有专门的学科进行进一步的探讨和阐述。
国际金融，我看到的一个比较好的定义是就是开放经济下面的宏观经济内容，我理解的该处
的宏观经济是指的包括货币经济在内的，也即包含了货币银行学中货币经济部分的宏观经济。
也即如果不那么准确负责的说，就是以教材阐述的重点内容来说，
宏观经济学+货币银行学中货币经济部分=封闭经济下的宏观经济；
国际金融学=开放经济下的（宏观经济学+货币银行学中货币经济部分）
由此可见，这三科的内容是totally十分相关的，甚至于可以完美的放在一个框架里面进行
学习和总结，而且许多国外的教科书中就是融合在一起的，eg曼昆的中极宏观经济都将我
们认为的国际金融部分的内容进行的大部分的阐述，而米什金的货币金融学，则大量探讨了
宏观经济国际金融的部分，因为本身他们就是一体的，分开是不是只是怕我们一大本砸下
来吓死了呢，可能吧……
之后两部分都是对其的详细阐述，此处不多做赘言。
2、微观金融部分：
微观经济学，金融市场学（包括商业银行学，证券投资学，保险学，投
资银行学、外汇实务）
与宏观经济学是宏观金融部分的大基础一样，微观同样是这部分的大基础，算是金融市场上
各种金融机构运行必须依照的基本规律，和金融工具得以存在的大前提。
刚才在说金融市场学的时候已经大致说了，金融市场内部的构成，由于很多学校在讲述金融
市场的各个分支，比如说商业银行经营与管理或者是证券投资等课程时候，只是依靠学生们
得自觉领会，他们之间的关系，我们在学习的过程中也只是觉得，唉，这部分好像在其他课
上学过，可是都没有认真的总结，这些学科都相当大部分的内在规律，甚至是表达的语言内
容都是相当一致的；
在一起总结，不仅能够节省大量的时间，同时还能够让我们举一反三出
很多之前不会想到的规律，一不小心来个小创新啥的，发达了！
！
这里还要再多说一句话，金融的角度某种程度上就是作为一个实业的观察者和旁观者的角度，
因而对实业的一些行业信息，是抱着一种给我可以从这个信息中得到什么的观点，或是金融
作为一个另一个渠道可以怎样通过打通自己的渠道来达到帮助，辅助实业的目的。
3、实业：
信息来源和处理：
从金融做为一个辅助者和旁观者的角度来看实业领域的各种数据是任何金融理论建立的基
础，也是实践工作的依据。
而对这次数据进行整理和处理则是利用数据所必要的环节。
会计学，是一个很宽泛的范畴，最核心的应该是管理会计，即对企业内部的各种财务数据进
行记录，分析，目的是对了企业内部的运营通畅，和效率提升；
财务会计，是将企业的财务
数据提供给外界各方，使之对企业自身有应有的认识。
金融某种程度上面就是基于这种数据，
进行分析处理，以进行下一步的工作。
财务管理，是从企业的角度阐述企业如何通过金融这个媒介，进行投融资操作达到企业的某
种运营和盈利目的。
统计学，是一个方法论学科，也就是通过学习统计学，我们会掌握一种分析处理数据的方法，
应用在金融财务领域就是将企业的会计数据进行处理和分析的方法。
建立在企业提供各种及
时有效的财务数据的基础上。
计量经济学，应该包含在广义统计学的范畴里面。
是将统计学中分析的部分进一步深化的学
科。
也是金融数据分析的绝对基础。
现在，任何的金融理论和金融实践操作都是建立的计量
分析的基础之上，但是数据不能代表一切，很多时候我们小白做出来的计量都是对实践经验
的一种白痴的重复，是用局部数据来验证我们自己那点常识，没有进入到高级拉风的用数据
分析出未知的规律，预测未来的段数。
所以不是人家不够好，是我们太弱看不到人家拉风的
地方，等能看到计量因为拉风而走光的时候，我们在来幽幽的说一句：
数据不能代表一切
吧……
4、监管：
央行（证监会、银监会、保监会）财政部统计局
在这个体系里面能涉及到的比较重要的监管部门就是这三个。
其中在金融领域央行最拉风，
在实业领域财政部最拉风，统计局是为让这两个部门能够拉风运营的提供数据的默默的基础
构建者。
但是不言而喻：
在现在中国，无疑最最最拉风的还是财政部，央行这几年露脸露的
很多，但是还是要到发改委去开会的孩纸。
所谓监管，当然就是对某个领域或者是市场进行监管，因而分别对应的就是：
央行——金融市场——中央银行学
银监会——商业银行——商业银行学
证监会——证券类行业——证券投资学、投资银行学、金融衍生品
保监会——保险行业——保险学
财政部——财政学
统计局——统计学
这样就会发现其实监管部门也是金融市场中的一个重要组成部分，应该包含在第二部分金融
市场微观金融的部分
虽然监管行业监管的主要是各种微观金融的主体，但是由于其政策错用往往关系到整个经济
体的变动，因而是也与宏观经济有相当大的联系。
不能简单的把其归类到宏观或者是微观领
域里面，这在课程内容中间也有很明显的印证。
比如：
在中央银行学中，实际上学习的就是
货币政策（宏观经济内容）和商业银行等的监管（微观金融）的内容的加和。
这样，就可以将金融学的学科内容，按照内在的逻辑分成四个重要的版块，以便于下面的进
一步总结整理，但是，实际上学科之间的联系绝对不是这样就能割裂的，它是一个整体，一
个循环，版块和版块之间的联系更是巨大。
如果站在一个基金经理的角度，他身处金
融市场之中，每天要使用各种金融工具在金融市场的变动中作出决策，为了决策的准确性，
他不仅不要对宏观大势有较好的把握，还要对行业信息企业信息有明了的分析，最终他的行
为是在各个监管部门的监管之下的。
（二）张氏自蒙四大市场分类法
上面是对金融学学科课程内容的一个简单的梳理，不理不知道，原来咱学的东西还真不少，
不过忘得也不少（==！
）。
在学习的过程中，各种宏观变量的联系和影响是最让我困惑的地方，最最痛苦的就是他们到
处乱窜，一会在这一会在那，木有规律，也不知道怎么把他们分类。
多次迷茫之后，重于有天顿悟了~~于是就有了上面这张表，简单但是自认为很有用，可能回
头看看可能会有地方错的离谱，但是先假定它是对的，有底气地把它说出来~~
在宏观经济学、货币银行学中的货币经济部分以及国际金融学中，我把各种变量归类为不同
的四个市场：
产品市场、货币市场、劳动力市场和国际市场，这是从高鸿业那本书中对宏观
经济学理论框架中来的。
但是这四个市场中间的划分方式不是完全一致的，前三个市场在某
种程度上面已经是一个完整的市场了，而国际市场加进来的原因就是在三个市场中都有在开
放经济下的不同表现。
将三个市场中的国际部分汇总在一起就是国际市场。
也就是说，前三
个市场是以内容不同，对象不同为分割点的，但是前三个市场和国际市场是以区域为基础划
分的。
也即：
产品市场的内容有投资、消费、政府支出（从支出法看），对应的国际市场的内容就
是国际直接投资（FDI）、国际消费、国际转移支付；
货币市场则对应为国际间接投资、国际
资金流动；
劳动力市场则为国际劳工流入流出。
我们会发现，这和国际收支平衡表的项目是
一致的，因为也证明这种分类方式是正确的。
而不同的内容的流入流出的方向不同进而汇总
成为进口和出口，最后汇总成国际收支余额。
从微观经济学里面的均衡图像可以知道，任何一个市场在均衡时候都会有一个均衡价格，一
个均衡产量，都有供求两方面的对比。
因而：
均衡价格P均衡产量Q供求失衡现象（从P和Q两方面）
产品市场价格P国民收入YAD\AS通胀产能过剩\不足
货币市场利率R货币量MMD\MS流动性过剩\不足
劳动力市场工资价格W就业量NLD\LS失业\劳动供给不足
国际市场汇率E国际收支B国际收支失衡顺差逆差
而失衡现象可以从均衡的两个结果看出来，当市场失衡时，一定是价格和数量两个指标都发
生了偏移，产品市场上的主要就是通胀，劳动力市场上面主要表现为失业，而这两者之间的
关系是经济学中的核心问题，也就是实质上是产品市场和劳动力市场两个市场之间的失衡连
带关系，又可以直接归纳到AD_AS中去。
货币市场的失衡主要通过其他两个市场的失衡表
现出来，运用周其仁实业和货币量之间水和面的关系来阐述很好很通畅。
国际市场要看成是
前三个市场国际化的汇总，总的表现为国际收支失衡的表现。
有了失衡，就一定有调节，分为两种，一种是经济体内部的自发调节，一种是政策调节，自
发调节实际上就是各个经济变量之间的相互作用和相互影响，是第三部分阐述的重点，而政
策调节，就是利用这种经济变量之间的关系进行经济调节，或者是简单的行政调节，即使是
行政调节，其发挥作用个，或者是产生连带作用的机制也是变量之间的关系了。
这样就将变量进行了一个简单的归类，为后面阐述这个及其重要的变量关系大哥前站。
（三）宏观经济中的变量关系和相互影响的经济学理论
这面的这张图就是完整的变量逻辑图。
1、产品市场：
总需求——ad：
用支出法来表述国民收入的话，分为投资消费政府支出和净出口。
这后面的每一个变量都可以通过乘数效应来影响国民收入可以通过公式和均衡条件推导出
乘数的公式；
对于投资来说，国民收入对其又有加速数效应，合起来国民收入和投资之间的关系就是乘数
加速数效应，是一个重要的经济周期理论。
2、劳动力市场和总供给：
AS
劳动力市场的供求决定最终的均衡价格和均衡产量即工资和就业量。
均衡的就业量带入到生
产函数中就是总供给。
同时在就业量和国民收入中存在一种关系的阐述就是奥肯定律。
3、产品市场的均衡价额和均衡产量
将通胀作为产品市场价格失衡的表现考虑通货膨胀的原因，那么就要从总供给总需求的
调度来考虑，一种是结构性的通胀，就是供求之间的数量结构发生了失衡，导致细分市场失
衡；
一种是单边的数量失衡，即总供给失衡，那就是通常意义上面讲的成本推动型的通胀，
和总需求失衡，即需求拉动型的通胀；
还有需要考虑的是货币市场，货币主义的经济学家的
共识是通胀就是一种货币问题。
这样通过框架，就可以推出通胀失衡的原因，从它最根本上的内容来推。
这样是国民收
入即均衡收入对价格水平的影响。
在考虑通胀（价格水平）对国民收入的影响，主要由两种影响一方面是对国民收入量上
的影响，即产出效应；
一方面是在分配效果上面的影响，又称再分配效应。
总起来就是相对
价格的扭曲导致价格作为一个信号机制来反映资源稀缺性的作用，并进而进行资源配置的效
应遭到削弱，导致效率的低下。
这样123就将总需求、总供给、价格水平（通胀）、国民收入这市场上四个要素联系在
了一起，总供给由生产函数和劳动力市场决定，总供给与总需求一起决定国民收入和价格水
平的数量和变动。
因而如果假定任何一个要素不变时，任何两个变量之间都是有关系的。
如
失业通过改变就业量改变总供给改变均衡收入，因而有奥肯定律；
如失业率上涨，总供给下
降，均衡价格上升，通胀率增加。
所以用通胀与失业关系的菲利普斯曲线和奥肯定律同样可
以推导出ADAS模型。
都是一体的。
4、货币市场：
货币供给MS
通过货币银行学的知识我们知道货币供给由基础货币和货币乘数两个要素决定，而这两
个要素有分别被一系列其他要素决定，在一定程度上面是可控的。
5、货币市场：
货币需求MD
有关于货币需求的经济理论有很多，根据时间的发展是用经济社会中所需要的货币量来
衡量货币需求，典型就是费雪的交易方程式MV=PY；
然后是将货币看成是一种资产，用资
产选择来衡量货币需求，典型就是凯恩斯凯大爷的三大交易动机来衡量货币需求。
争议比较
大的是凯大爷和弗大爷的争论。
具体详见纲纲教科书。
利率R
有关利率的理论分为利率决定理论，利率结构理论。
利率决定理论是宏观经济相关度大
的，利率结构理论则是与金融市场相关度比较大。
利率决定理论的只要争论点是如果利率是
一种货币价格的话，那么决定这种价格的两个供求的界定是什么bulabula……
但是由一个重要的关系就是货币供给变动对利率的影响的四个效应：
流动性效应、实际
余额效应、价格效应、通胀预期效应……（ms是==）。
我理解的是根据货币供给增加之后的
随着时间的推移，导致其他变量受到MS的影响，而影响R。
后期的三种效应会大过最初的
效应。
6货币市场：
货币市场对产品市场的影响
或者是说如果将货币市场纳入考虑范围经济的影响变量就变多了，这时候情况就比较复
杂了，因为要考虑更多变量关系和变量影响。
在货币市场中货币供应量和利率是两个相对可控的变量。
对国民收入的影响：
货币供给量的变动通过两种途径影响消费，通过三种途径影响投资，通过一种途径影响
净出口。
利率通过影响进行投资决策中的成本来影响投资。
投资、消费和净出口进而影响国民收入。
对价格水平的影响：
通过上面对国民收入和价格水平之间的关系的总结，可见MS是可以通过影响总供给和
总需求来影响价格水平的，但是更加直接的方式就是流动性增加对价格水平的直接影响，一
旦这种影响超过了可调性时，就会引发通胀，也就是货币性的通胀。
对价格水平和国民收入各自的影响程度：
这个问题直接关系到，央行增发货币对真实经济的刺激作用到底有多少，如果只是改变
价格水平而对实际国民收入没有任何影响的话，那么这种货币政策就是无效的。
这涉及到不同学派对总供给模型的前提假定的不同，分歧主要集中在对价格粘性、工资
刚性、和预期的不同假定，主要由凯恩斯学派、弗里德曼的货币主义学派、卢卡斯的理性预
期学派和新凯恩斯学派。
由于各自的前提假设不同，影响传导过程就不同，因而得出的总供
给曲线的形状不同，MS的变动对国民收入和价格水平各自的影响程度。
实质上就是，在不同的市场的价格的变动和调节效率不同使得经济体调节的效率不同，
不能反映真实的价格和货币的信号，使得货币中性并不完全成立。
7、国际市场：
国际收支
（1）国际收支失衡的原因
上面说到过，国际收支的组成部分就是各个市场的内容在开放经济在面的各种表现，因
而国际收支一旦失衡一定是这几个部分的数量或者结构上面出现了失衡。
因而如果要考虑国
际收支失衡的原因就应该从这几个方面入手：
①产品市场——经济周期，整个经济的周期性涨落是经济中总供给和总需求变化的结果，
并且一旦形成了周期的预期，也会翻过来进一步影响总供给和总需求，在这种时候，作为总
供给和总需求一部分的国际收支部分必然也会有周期性的变动。
②货币性的失衡：
经由上面的总结可知货币对经济的影响，一方面可以通过改变经济的总需求比如消费，
消费、净出口来改变国民收入；
也可以通过改变经济价格水平，进而改变经济体内的各种行
为决策的依据。
由此可知，货币量的变化，可以直接改变国际消费、改变资产配置的内部构成来改变国
际收支，也可以通过国内价格水平的变化，结合汇率的变动来改变国际收支。
③收入型失衡：
国民收入的增加，对国际收支的影响。
④结构性失衡和临时性失衡
在细分市场的结构性失衡，双方的量的失衡即为结构性失衡，特别是指总供给与总需求
的结构性失衡导致的，总供给的供给结构落后导致的各种后果。
临时性的失衡，短期的临时性的原因。
（2）国际收支的调节
①自发调节：
所谓自发调节就是经济体内部个变量的自发联动导致经济内敛回归到均衡状态。
P货币-价格机制
Y收入机制
r利率机制
但是一旦市场失灵，自动调节机制的作用就会被削弱或者失效。
这时候就要使用政策调
节。
②政策调节
政策调节就是人为的改变经济体中的某一个变量，使之能够通过经济变量之间的自发传
导过程来改变希望调节的最终的变量。
这样就会想到在中央银行里面学到的政策工具，政策的传导机制，中介目标的选择，和
时滞的内容，在政策部分这种经济调节的思路是完全一致的。
进行调节的时候，当然要对症下药，知道真正失衡的地方在哪里，找准调节目标，才能
找到合适的调节方法。
因而对应而来
就是针对于总需求的调节（支出增减支出转换）、针对总供给的调节（供给调节）针对
临时的一些调节（资金融通等等）
（3）政策搭配
进行政策调节是有一种指导思想，就是想要考虑国际收支失衡的性质或者是真正的原
因是什么（对症下药，找准目标变量），进而考虑当时国内的宏观经济社会的情况（调节会
产生一系列的连带作用，这种连带作用是不是当前经济做需要的，进行什么样的组合才能避
免负面的连带作用或者是产生积极的连带作用），考虑国内外的均衡的冲突。
这里就可以引出一系列关于内外冲突和政策指派政策搭配的经济理论。
最初的是米德冲突，指出了经济的内的通胀通缩和经济外部的逆差顺差是可以反向冲突
的，因而单一方向的调节会产生顾此失彼的结果。
丁伯根原则：
政策搭配，就是将政策目标和政策工具联系在一起，提出哟啊完成N个
政策目标必须有至少N+1个政策工具的配合。
和解方程组的思想是一致的。
蒙代尔：
政策指派和有效分类，就是在某个特定的市场内部，某个政策工具的作用比较
大，应该将每个政策工具指派给不同的主体控制针对不同的市场进行调节，简单说就是每个
人干自己最拿手的活儿，这叫比较优势。
蒙代尔—弗莱明模型：
考虑浮动汇率和固定汇率的财政政策和货币政策的有效性。
是在
以上的理论原则指导下面衍发出来的，考虑在不同的汇率制度下面的政策有效性。
三元悖论：
保罗大叔在M-F模型下面提出的其含义是根本货币政策的独立性和汇率的稳
定性和国际资金的完全流动三者不能同时达成，三者得二。
可见政策调节似乎很得瑟的一个领域，很复杂，很两难，怪不得各个国家央行的头头每
年都在tradeoff之中，不容易啊。
8、国际市场：
汇率
如果从简单的均衡过程来看，可以简单的说，汇率是国际收支的表现。
汇率和其他价格
相同不仅仅有信号作用（是表现，是结果）同时还有杠杆作用（调节作用）。
所以他是一系
列经济过程的结果，同时其变动也是下一轮经济变化的原因。
考虑一个过程即汇率的信号作用，就是要知道汇率有什么决定和影响。
汇率决定理论：
从几种不同的角度来考虑汇率的决定过程，同样因为各种前提假设的不同，选取的传导
过程也是不同的，因而可能是两个相同变量之间的关系却有正反两种不同的影响结果。
从各种理论中可以提炼出能够影响汇率的各种变量和他们的影响方向。
同时很多理论是
双向的因此不仅是变量对汇率的影响也可以知道汇率对该变量的影响。
有购买力平价理论（E&
P）利率平价理论（R&
E）国际收支理论（B&
E）资产组合理论
货币分析（弹性货币分析法超调模型）
仔细了解每一个模型都可以发现，越是复杂的模型越是将更多的变量有机的融合在了一
起，同时将假定不断的向现实中的某种情况靠近，不仅是将模型的使用性增加了，还产生的
新的思想和质变，好拉风。
第二种的思路：
考虑汇率兑其他变量的影响：
主要就是汇率作为一个价格产生的杠杆作
用和预期改变产生的作用，对实际货物和服务的出口进口和国际资金流动等的而影响
bulabula……
9、国际市场：
国际金融的其他内容
国际金融中的内容可以主要分为几部分：
1）国际收支部分（国际收支的构成，国际收支失衡的原因、国际收支调节）
2）汇率部分（汇率决定理论，汇率对经济的影响、汇率制度的选择及因此产生的对模
型的限定）
3）汇率政策部分：
汇率政策和政策搭配理论
4）国际货币体系：
三大国际货币体系
5）国际资金流动和债务危机etc
后面的345都是建立在对12部分的理解和运用和改良的基础之上的，深刻了解了12
才能比较好的掌握345.
10、总结：
在这部分可以发现：
任何一部分都可以通过这样的分析：
市场的供给、市场的需求、市场的均衡量、市场的价格、针对这个市场的政策调节；
和将几个市场和在一起考虑政策搭配。
一旦将这个体系建立起来了，就可以运用它去分析经济中的各种现象，但是现实中有很
多条件是复杂了，或者是在某个特定的
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