企业价值评估报告Word格式.docx

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长城在华北、华南、西南、西北4个地区市场综合占有率均名列第一，其中在西南地区的市场综合占有率达到66％，在北京周边、华北、华南的市场占有率超过5O％。

张裕则分别在山东、福建等地区占据榜首。

社会和文化环境因素葡萄酒是具有营养的国际性饮料，占世界饮料的第二位，也是世界上进出口贸易中大宗物资之一。

在中国着国内消费者“健康消费”观点的日益升华和西方消费文化的影响，葡萄酒行业已经成为酒类产品中的消费热点，也是酒类行业中最具成长潜力的酒业细分行业之一。

我国土地富饶辽阔、气候差异显著，使得葡萄的表现独具风格，也就形成了十大葡萄酒产区独特的风格。

东北产区以我国独有的山葡萄酒闻名。

新疆产区以充足的日照时间和昼夜温差较大的地理特点使得葡萄原料成熟度较好。

山东半岛产区是我国最著名的葡萄酿酒产区，汇集了一批国内知名的大品牌生产企业，产量达到全国产量的40％。

技术环境因素在原料上，1995年后，中国扩大了酿酒专用葡萄种植的步伐，境内大量引进、繁育世界酿酒名种苗木。

到2004年中国葡萄种植面积已超过5o0万亩，其中酿酒葡萄种植面积约80万亩，中国已形成环渤海、怀涿盆地、东北、西北、云南高原、黄河故道等葡萄栽培区域。

赤霞株、品丽株、雷司令等国际著名酿酒葡萄品种占中国酿酒葡萄栽培面积的80％以上。

目前中国葡萄种植面积在全球排6—8位左右，随着种植面积的不断扩大，中国在世界葡萄产业领域的地位也不断加强。

在酿酒技术上，通过引进消化国外先进酿酒工艺，合资建设葡萄酒厂，全面提高我国葡萄酒的酿制水平，众多葡萄酒企业已采用了具有国际先进水平的气囊压榨、浸提、低温旋转发酵、人工酵母、急速冷冻、全自动葡萄酒灌装生产线等生产技术及装备。

现阶段我国葡萄酒企业的酿酒工艺、技术水平与世界同步，从原辅材料、工艺技术到生产设备，达到国际先进水平。

（2）竞争策略分析——SWOT分析

优势在地理位置方面莫高葡萄酒生产基地位于中国葡萄酒的发祥地——甘肃武威，拥有天然的地理优势，莫高庄园的北边是腾格里沙漠南缘，南边紧祁连山。

当地气候昼夜温差大，可达40~C～50~C。

当地属干旱地区，日照充足。

同时一冷一热和气候干燥的有利条件，使得喜湿好暖的病虫不容易存活。

保证了莫高葡萄酒的品质。

在品牌质量上，近几年莫高频频获得各项大奖，“中国酒类十大最有价值品牌”、“中国五大葡萄酒品牌”、“甘肃省唯一代表性品牌”、“中国驰名商标”，更隆重推出了央视广告，以提升企业品牌形象。

莫高是兰州葡萄酒市场的第一品牌，占据了85%的市场份额。

由于进入市场早，莫高不仅拥有葡萄酒生产及销售的成熟经验和技术，还拥有优质的葡萄原料生产基地。

作为甘肃省知名品牌，又是上市公司，莫高的中高端产品得到了当地政府的扶持，比如作为招待用酒。

借助于强势的终端促销，莫高的中低端产品在商超、流通领域很受欢迎。

作为本地强势品牌，莫高在当地消费者或经销商心中拥有较高的地位。

因此，地域优势明显。

劣势我国葡萄酒行业集中度较高，排名前三的张裕、王朝、中粮长城的销售量占据了行业市场份额的50%，同时这三家公司的利润总额则占据了行业的60%，已经基本形成寡头垄断格局。

莫高在葡萄酒行业目前处于二线品牌，但二线品牌众多，中部有龙辉、威龙和丰收，北部有通化，与莫高同属西部阵营的有新天，云南红和香格里拉，每年由于葡萄酒行业的高额利润还将有大量的三线低端品牌进驻，在市场竞争方面非常激烈。

在莫高占据市场份额优势的西部地区，受到当地消费水平的限制，中高端的冰酒系列销售不是很理想，市场上最为广泛的是售价在24元的莫高干红和售价在8元的莫高甜酒。

主线在低端市场，高端市场疲软对莫高的利润有比较大的冲击。

机会在2010年末莫高为加快葡萄酒国际化进程，决定和希腊最负盛名的葡萄酒生产企业波塔利葡萄酒集团达成合资意向，双方决定共同以现金出资在甘肃天水建设集葡萄种植、加工、销售为一体的面向国内中高端市场的独立葡萄酒品牌合资企业——中希合资莫恩葡萄酒有限公司，合资项目对加快公司葡萄酒产业的发展和国际化进程有重要作用，对推动甘肃省葡萄酒产业的发展也具有重要意义。

在市场定位调整方面，莫高决定向高端路线演变。

2010年全年开发新产品17款，使葡萄酒产品线更加丰富，公司新品研发突出两个特点，一是个性化产品更加丰富，满足了不同市场的需求。

二是高端产品研发力度加大，为适应公司的精品路线、高端路线，公司推出了马扎罗、1099金爵士，极大的提升了莫高葡萄酒在中国葡萄酒行业的地位。

威胁随着中国加入WTO，每年5万吨的葡萄酒进口配额将被逐步取消，葡萄洒的进口关税也不断下滑，2004年开始葡萄酒进口关税从过去的44．6％下调到14％。

与此同时，世界葡萄酒行业，尤其是“旧世界”国家的葡萄酒行业已经处于供大于求的局面，与中国高速增长的行业发展态势形成鲜明对照，这使许多葡萄酒生产国的厂商将中国作为未来重点开发的市场。

配额取消、关税降低和广阔的市场前景将吸引大量国外品牌葡萄酒进入中国市场，中国发展中的葡萄酒行业也将面临日益激烈的国际竞争。

莫高在其产地甘肃，占据巨大的市场份额，但是兰州地产葡萄酒企业缺少一种理性的市场开发，企业之间缺乏良好的合作和竞争机制。

在运作终端时各自为政，是为了达到销售目的相互打内战，价格战，促销层出不穷，在旺季原价值几十元的干红一下跌到十几元。

随着莫高市场体系的成熟，这种价格体系，销售体系无疑是有害无益的。

基于以上分析，中国葡萄酒行业虽然不够完善，但具有强劲的潜在市场，优越的地理环境，在未来仍拥有广阔的发展空间。

而甘肃莫高股份有限公司在葡萄酒市场的竞争在未来几年依然会十分艰辛，但其拥有自己的生产和研发基地、甘肃政府的扶持，在其原有基础上稳步迈进不成问题，但只能在二线品牌徘徊。

其能否一跃而起的机遇在于高端酒市场的研发和开拓。

三、财务分析

（一）比率分析

1，公司盈利水平评估

表1列示了甘肃莫高实业发展股份有限公司的主要盈利指标

莫高实业发展股份有限公司盈利指标

比率

2008

2009

2010

股东权益收益率（ROE）

5.14%

3.59%

4.20%

资产收益率（ROA）

4.35%

3.26%

3.79%

息前总资产收益率（pre-interestROA）

资本收益率（ROC）

3.78%

2.97%

3.45%

经营性资产收益率（operatingROA）

5.01%

4.34%

5.05%

由上表可知，莫高实业发展股份有限公司各项盈利指标在09年有了一个跌宕，在10年又逐渐回升。

这是由于在麦芽产业经营恶化的局面下，为了生产经营基本保持了平稳发展态势，公司主业进行了主业调整——由麦芽产业向葡萄酒产业调整。

这是公司主业由麦芽产业向萄酒产业过渡过程中的一个正常起伏。

在10年公司各项盈利指标都有所回升，说明公司的决策方向基本正确，公司正在步入新的轨道。

表2列示了甘肃莫高实业发展股份有限公司股东权益收益率的主要因素

甘肃莫高实业发展股份有限公司股东权益收益率的决定因素

销售净利率

11.77%

10.96%

11.44%

×

资产周转率

0．37

0.29

0.32

=资产收益率

财务杠杆率

1.18

1.10

=股东权益收益率

3.59%

由上表可知，莫高实业发展股份有限公司股东权益收益率的高低与其销售净利率密切相关，这表明公司在今后应该要将重点放在销售，在未来几年里努力开拓市场，提高销售业绩。

2.经营管理水平评估

表3列示了甘肃莫高实业发展股份有限公司百分比利润表

甘肃莫高实业发展股份有限公司百分比利润表

项目

营业收入

100.00%

营业成本

5930%

56.84%

53.23%

毛利

40.70%

43.16%

46.77%

期间费用

21.51%

23.06%

29.28%

营业税金及附加

1.80%

2.32%

2.86%

资产减值损失

4.17%

5.68%

-0.08%

投资收益

0.00%

0.53%

营业利润

13.31%

12.39%

15%

营业外收入

0.21%

0.15%

0.34%

营业外支出

0.46%

0.08%

1.17%

税前利润

12.96%

12.16%

14.42%

所得税

1.19%

1.20%

2.98%

净利润

11.78%

10.96$

由上表可知，莫高实业发展股份有限公司在这三年营业成本持续下降,毛利润持续上升虽然由于企业主产业转型各项费用费用的增加,在净利润方面不升反降.但是这还是可以看到企业正在探索尝试向低成本成熟化产业方向发展,增强企业竞争力。

3.投资管理水平评估

表4列示了甘肃莫高实业发展股份有限公司各项资产周转比率

甘肃莫高实业发展股份有限公司资产管理指标

流动资产周转率

0.51

0.46

0.50

营运资本周转率

0.15

0.55

0.58

应收账款周转率

4.09

5.05

7.55

存货周转率

0.84

0.79

0.91

应付账款周转率

7.75

4.91

5.42

应收账款周转天数

89

42

48

存货周转天数

437

463

400

应付账款周转天数

47

74

67

厂房、财产和设备周转率

2.47

1.08

1.14

由上表可知，莫高实业发展股份有限公司流动资本周转率基本持平,其营运资本周转率在09年有了大幅的跨越，营运资本周转率的提高表明了运营中的资本需求降低，企业偿债能力得到提高，短期偿债能力提升。

企业在09年应收装款周转天数从89天降到42天，而应付账款周转天数从47天上升到74天，其时间差给公司带来了资金的时间价值，公司在营运资本上的净投资可以相应减少，可以进行一些短期投资等。

当然其营运资本周转率的大幅提高与也此不无关联。

莫高实业发展股份有限公司的厂房、财产和设备周转率在09年大幅下降，从2.47降到1.08，并在10年只有小幅的回升。

这表明了公司在厂房、财产和设备方面的利用变差。

由于厂房、财产和设备占据了公司总资产的很大一部分，这种状况势必对公司盈利造成不利影响。

当然这可能跟公司在09年进行主导产业转型有很大的关联，故公司在下一阶段应尽快进行重新合理规划，将这些资产重组，或变卖，提高企业厂房、财产和设备方面利用率。

4.财务管理水平评估

表5列示了甘肃莫高实业发展股份有限公司的流动性比率

甘肃莫高实业发展股份有限公司流动性比率

流动比率

5.12

7.48

8.09

速动比率

2.87

4,73

5.55

现金比率

2.17

4.04

5.01

经营性现金流量比率

1.47

1.39

由上表可知，莫高实业发展股份有限公司的流动性状况非常差，这可能跟企业作为一个酒类公司，大多酒需要贮藏，回收期慢有关。

但是从08年起，企业流动性状况越来越差，不得不引起注意。

表6列示了甘肃莫高实业发展股份有限公司的债务比率和利息保障倍数

甘肃莫高实业发展股份有限公司的债务比率和利息保障倍数

负债/权益比

0.18

0.11

0.1

债务/权益比

0.06

0.01

债务/资本比

基于盈利的利息保障倍数

-

基于现金流量的利息保障倍数

由上表可知，莫高实业发展股份有限公司的负债/权益比在09年有了一个新的调整，负债下降。

债务/权益、债务/资本比在三年间基本维持一个平稳的低水平状态。

由于公司没有利息支出，公司完全没有发挥财务杠杆的作用，作为一个上市公司来说这是很不正常的，具体原因有待分析。

5.综合评估

表7列示了甘肃莫高实业发展股份有限公司的可持续增长率及其决定因素

甘肃莫高实业发展股份有限公司可持续增长率

股东权益收益率

股利支付率

可持续增长率

4.2%

由上表可知，莫高实业发展股份有限公司目前尚处于快速发展建设时期，09年刚经历公司主要项目转型，故公司在这三年都没有进行公司分红，资金都用于内部项目建设。

由上述资料可知，公司在09年经历公司主导产品转型以来，财务状况处于回升状态，总体来说问题不大。

但是公司在在细节方面比如财务杠杆的运用，公司流动性方面都有待进一步提高，财务政策需进一步优化。

赠送：

一份《国际商业合同》

国际商业合同

　　买方：

___________________________________

　　地址：

邮编：

____________电话：

____________

　　法定代表人：

____________职务：

____________国籍：

　　卖方：

____________________________________

　　买卖双方在平等、互利的原则上，经协商达成本协议条款，以共同遵守，全面履行：

　　第一条品名、规格、价格、数量：

　　单位：

____________________________

　　数量：

　　单价：

　　总价：

　　总金额：

　　第二条原产国别和生产厂：

　　第三条包装：

　　1.须用坚固的木箱或纸箱包装。

以宜于长途海运/邮寄/空运及适应气候的变化。

并具备良好的防潮抗震能力。

　　2.由于包装不良而引起的货物损伤或由于防护措施不善而引起货物锈蚀，卖方应赔偿由此而造成的全部损失费用。

　　3.包装箱内应附有完整的维修保养、操作使用说明书。

　　第四条装运标记：

　　卖方应在每个货箱上用不褪色油漆标明箱号、毛重、净重、长、宽、高并书以“防潮”、“小心轻放”、“此面向上”等字样和装运：

________________.

　　第五条装运日期：

____________________

　　第六条装运港口：

　　第七条卸货港口：

　　第八条保险：

　　装运后由买方投保。

　　第九条支付条件：

　　按下列项条件支付：

　　1.采用信用证：

买方收到卖方交货通知，应在交货日前15-20天，由银行开出以卖方为受益人的与装运全金额相同的不可撤销信用证。

卖方须向开证行出具100％发票金额即期汇票并附装运单据。

开证行收到上述汇票和装运单据即予支付。

信用证于装运日期后15天内有效。

　　2.托收：

　　货物装运后，卖方出具即期汇票，连同装运单据，通过卖方所在地银行和买方银行交给买方进行托收。

　　3.直接付款：

　　买方收到卖方装运单据后7天内，以电汇或航邮向卖方支付货款。

　　第十条单据：

　　1.海运：

　　全套洁净海运提单，标明“运费付讫”/“运费预付”，作成空白背书并加注目的港公司。

　　2.空运：

　　空运提单副本一份，标明“运费付讫”/“运费预付”，寄交买方。

　　3.航邮：

　　航邮收据副本一份，寄交买方。

　　4.发票一式五份，标明合同号和货运唛头，发票根据有关合同详细填写。

　　5.由厂商出具的装箱清单一式两份。

　　6.由厂商出具的质量和数量保证书。

　　7.货物装运后立即用电报/信件通知买方。

　　此外，货发10天内，卖方将上述单据航空邮寄两份，一份直接寄买方，另一份直接寄目的港公司。

　　第十一条装运：

　　1.FOB条款：

　　a.卖方于合同规定的装运日期前30天，用电报／信件将合同号、品名、数量、价值、箱号、毛重、装箱尺码和货抵装运港日期通知买方，以便买方租船订舱。

　　b.卖方船运代理公司________，（电报：

________），负责办理租船订舱事宜。

　　c.租船公司或其港口代理（或班轮代理），预计船达装运港10天之前，即将船名、预计装货日期、合同号等通知卖方以便卖方安排装运，要求卖方与船方代理保持密切联系。

当需要更换运载船舶及船舶提前、推迟抵达时，买方或船方代理应及时通知卖方。

　　若船在买方通知日后30天内尚未抵达，则第30天后仓储费和保险费由买方承担。

　　d.若载运船舶如期抵达装运港，卖方因备货未妥而影响装船，则空舱费和滞期费均由卖方承担。

　　e.货物越过船舷并从吊钩卸下之前，一切费用和风险由卖方承担；

货物越过船舷并从吊钩卸下，一切费用和风险属买方。

　　2.CFR条款：

　　a.在装运期内，卖方负责将货物从装运港运至目的港。

不允许转船。

　　b.货物经航邮/空运时，卖方于本合同第5条规定的交货日前30天，以电报/信件把交货预定期、合同号、品名、发票金额等通知买方。

货物交办发运，卖方即刻以电报/信件将合同号、品名、发票金额、交办日期通知买方，以便买方及时投保。

　　第十二条装运通知：

　　货物业经全部装船，卖方应将合同号、品名、数量、发票金额、毛重、船名和启航日期等立即以电报/信件通知买方。

若因卖方通知不及时使买方不能及时投保，卖方则担全部损失。

　　第十三条质量保证：

　　卖方保证：

所供货物，系由最好的材料兼以高超工艺制成，商标为新的和未经使用的，其质量和规格符合本合同所作的说明。

自货到目的港起12个月为质量保证期。

　　第十四条索赔：

　　自货到目的港起90天内，经发现货物质量、规格、数量与合同规定不符者，除应由保险公司或船方承担的部分外，买方可凭出具的商检证书，有权要求更换或索赔。

　　货到目的港起12个月内，使用过程中由于材料质量低劣和工艺不佳而出现的损伤，买方立即以书面形式通知卖方并出具商检局开列的检验证书，提出索赔。

商检验书乃索赔之依据。

按买方索赔要求，卖方有责任立即排除货物之缺陷，全部或部分更换货物或根据缺陷情况将货物作降价处理。

　　第十五条不可抗力：

　　在货物制造和装运过程中，由于发生不可抗力事故致使延期交货或不能交货，卖方概不负责。

卖方于不可抗力事件发生后，即刻通知买方并在事发14天内，以航空邮件将事故发生所在地当局签发的证书寄交卖方以作证据，即使在此情况下，卖方仍有责任采取必要措施促使尽快交货。

　　不可抗力事故发生后超过10个星期而合同尚未履行完毕，买方有权撤销合同。

　　第十六条违约责任：

　　除本合同15条所述不可抗力原因，卖方若不能按合同规定如期交货，按照卖方确认的罚金支付，买方可同意延期交货，付款银行相应减少议定的支付金额，但罚款不得超过迟交货物总额的5%，卖方若逾期10个星期仍不能交货，买方有权撤销合同，尽管合同已撤销，但卖方仍应如期支付上述罚金。

　　第十七条仲裁：

　　涉及本合同或因执行本合同而发生