财务管理2章货币价值.ppt

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11财务管理学财务管理学课程结构课程结构2第二章第二章财务管理的价值观念财务管理的价值观念教学要点教学要点教学内容教学内容思考题思考题自测题自测题自测题答案自测题答案习题习题案例分析案例分析参考文献参考文献3教学要点教学要点返返回回4第一节第一节时间价值时间价值第二节第二节风险报酬风险报酬教学内容教学内容返回5一、时间价值概念一、时间价值概念一、时间价值概念一、时间价值概念时间价值概念的主要观点时间价值概念的主要观点时间价值概念的主要观点时间价值概念的主要观点nn西方：

货币时间价值西方：

货币时间价值西方：

货币时间价值西方：

货币时间价值nn中国：

资金时间价值中国：

资金时间价值中国：

资金时间价值中国：

资金时间价值第一节第一节时间价值时间价值6时间价值是在生产经营中产生的时间价值是在生产经营中产生的在确定时间价值时，应以社会平均资在确定时间价值时，应以社会平均资金利润率或平均投资报酬率为基础金利润率或平均投资报酬率为基础时间价值用复利方法计算，呈几何时间价值用复利方法计算，呈几何级数增长级数增长7绝对数：

绝对数：

时间价值额时间价值额是资金在生产经是资金在生产经营过程中带来的真实增值额营过程中带来的真实增值额。

相对数：

相对数：

时间价值率时间价值率是扣除风险报酬和是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率通货膨胀贴水后的真实报酬率。

8二、复利终值和现值的计算二、复利终值和现值的计算单利单利：

只是本金计算利息，所生只是本金计算利息，所生利息利息均不均不加入本金计算利息的一加入本金计算利息的一种计息方法。

种计息方法。

复利复利：

不仅本金要计算利息，利息不仅本金要计算利息，利息也要计算利息的一种计息方法。

也要计算利息的一种计息方法。

9终值终值又称复利终值，是指若又称复利终值，是指若干干期以后包括期以后包括本金本金和和利息利息在内在内的未来价值。

的未来价值。

FVn：

FutureValue复利终值复利终值PV：

PresentValue复利现值复利现值i：

Interestrate利息率利息率n：

Number计息期数计息期数10复利终值系数复利终值系数可通过查复利终可通过查复利终可通过查复利终可通过查复利终值系数表求得值系数表求得值系数表求得值系数表求得注意注意注意注意1112复利现值系数复利现值系数可通过查复利现可通过查复利现可通过查复利现可通过查复利现值系数表求得值系数表求得值系数表求得值系数表求得注意注意13例1n若将若将1000元以元以7%的利率存入银行，则的利率存入银行，则2年后的本利和是多少年后的本利和是多少?

nnI=（1+i）2=1.145S=1000（1+i）2=114514例2:

n某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付一次性付80万元；另一方案是万元；另一方案是5年后付年后付100万元万元若目前的银行贷款利率是若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？

，应如何付款？

n方案一的终值：

方案一的终值：

S5=800000（1+7%）5=1122080或或S5=800000（S/P，7%，5）=1122080方案二的终值：

方案二的终值：

S5=1000000所以应选择方案二。

所以应选择方案二。

15例3：

n假定你在假定你在2年后需要年后需要1000元，那么在利息元，那么在利息率是率是7%的条件下的条件下,你现在需要向银行存你现在需要向银行存入多少钱入多少钱?

nPV0=S2/（1+i）2=1000/（1+7%）2=873.4416三、年金三、年金终值和现值的计算终值和现值的计算u后付年金u先付年金u延期年金u永续年金年金年金:

一定期限一定期限内一系列内一系列相等相等金额的收付款项。

金额的收付款项。

171.后付年金（普通年金）后付年金（普通年金）Ordinaryannuity一定时期内，每期一定时期内，每期期末期末有有等等额额收付款项的年金。

收付款项的年金。

nn后付年金终值nn后付年金现值18推广到推广到nn项：

项：

是一定时期内是一定时期内是一定时期内是一定时期内每期期末等额每期期末等额收付款项的收付款项的收付款项的收付款项的复利终值复利终值之和。

之和。

之和。

之和。

年金终值年金终值年金终值年金终值19是一定时期内是一定时期内每期期末等额每期期末等额收付款项的收付款项的复利终值复利终值之和。

之和。

后付年金终值后付年金终值20FVAn：

Annuityfuturevalue年金终值年金终值A:

Annuity年金数额年金数额i：

Interestrate利息率利息率n：

Number计息期数计息期数可通过查年金终值系数表求得可通过查年金终值系数表求得其倒数为偿债基金系数其倒数为偿债基金系数21后付年金现值后付年金现值一定时期内，一定时期内，每期期末等额每期期末等额系系列收付款项的列收付款项的复利现值复利现值之和。

之和。

22PVAn：

Annuitypresentvalue年金现值年金现值可通过查年金值系数表求得可通过查年金值系数表求得其倒数为投资回收系数其倒数为投资回收系数232.2.先付年金先付年金（Annuitydue）一定时期内，每期一定时期内，每期期初期初有有等额等额收付款项的年金。

收付款项的年金。

先付年金终值先付年金终值先付年金现值先付年金现值24n期后付年金和先付年金终值比较期后付年金和先付年金终值比较相同点相同点:

nn期后付年金和期后付年金和nn期先付期先付年金付款次数相同年金付款次数相同不同点不同点:

付款时间不同付款时间不同nn期先付年金终值比期先付年金终值比nn期后付年金期后付年金终值多计算一期利息终值多计算一期利息25n期先付年金终值期先付年金终值根据根据根据根据nn期先付年金和期先付年金和期先付年金和期先付年金和n+1n+1期先付期先付期先付期先付年金的关系，可推导出：

年金的关系，可推导出：

年金的关系，可推导出：

年金的关系，可推导出：

26n期后付年金和先付年金现值比较期后付年金和先付年金现值比较相同点相同点:

nn期后付年金和期后付年金和nn期先付期先付年金付款次数相同年金付款次数相同不同点不同点:

付款时间不同付款时间不同nn期期后付后付年金现值年金现值比比nn期期先付先付年金年金现值多计算一期利息现值多计算一期利息（或多贴现一或多贴现一期）期）27n期先付年金现值期先付年金现值根据根据根据根据nn期先付年金与与期先付年金与与期先付年金与与期先付年金与与n-1n-1期先付期先付期先付期先付年金的关系，可推导出：

年金的关系，可推导出：

年金的关系，可推导出：

年金的关系，可推导出：

283.3.延期年金延期年金在最初若干期在最初若干期（m）没有没有收付款项的收付款项的情况下，后面若干期情况下，后面若干期（n）有等额有等额的系列收的系列收付款项。

付款项。

现值现值（deferredannuity）29或者：

或者：

304.4.永续年金永续年金无限期支付的年金无限期支付的年金（perpetualannuity）3132四、时间价值计算中的几个特殊问题四、时间价值计算中的几个特殊问题1.不等额现金流量现值的计算不等额现金流量现值的计算不等额现金流量的现值不等额现金流量的现值=每年现金流量复利现值每年现金流量复利现值2.年金和不等额现金流量混合情况年金和不等额现金流量混合情况下的现值下的现值333.计息期短于计息期短于1年时时间价值的计算年时时间价值的计算r:

期利率期利率t:

年利率年利率m:

每年的计息次数每年的计息次数n:

年数年数t:

换算后的计息期数换算后的计息期数4.贴现率的计算贴现率的计算返回34例5nn某人有某人有10001000元想进行为期元想进行为期22年的投资，年利率年的投资，年利率12%12%。

每年计息一次：

每年计息一次：

S2=1,000S2=1,000（1+12%1+12%）22=1254.40=1254.40每半年计息一次：

每半年计息一次：

S2=1000S2=1000（1+12%/21+12%/2）2222=1000=1000（1+6%1+6%）44=1262.48=1262.48按季度计息按季度计息S2=1000S2=1000（1+12%/41+12%/4）4422=1266.77=1266.77按月计息按月计息S2=1000S2=1000（1+12%/121+12%/12）121222=1269.73=1269.73按日计息按日计息S2=1000S2=1000（1+12%/3601+12%/360）36036022=1271.20=1271.2035第二节第二节风险报酬风险报酬36一、风险与风险报酬的概念一、风险与风险报酬的概念1.风险风险是指在是指在一定条件下一定条件下和和一定时期内一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。

可能发生的各种结果的变动程度。

372.企业财务决策分为三种类型：

企业财务决策分为三种类型：

nn确定性决策确定性决策nn风险性决策风险性决策nn不确定性决策不确定性决策383.风险报酬风险报酬:

是指投资者因冒风险进行投资而获是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分报酬。

得的超过时间价值的那部分报酬。

风险报酬有两种表示方法：

风险报酬有两种表示方法：

绝对数：

风险报酬额绝对数：

风险报酬额相对数：

相对数：

风险报酬率风险报酬率39二、单项资产的风险报酬二、单项资产的风险报酬1.确定概率分布确定概率分布2.计算期望报酬率计算期望报酬率（expectation）反映集中趋势反映集中趋势403.计算标准离差计算标准离差（standarddeviation）反映离散程度反映离散程度41例1：

nABC公司有两个投资机会，要求我们予以选公司有两个投资机会，要求我们予以选择（表择（表-1）经济情况概率经济情况概率繁荣繁荣0.390%20%正常正常0.415%15%衰退衰退0.3-60%10%合计合计1.0计算预期值、标准差（计算预期值、标准差（）42预期值nnKA90%0.3+15%0.4+（-60%）0.3=15%KB=20%0.3+15%0.4+10%0.3=15%nn标准差（略）43结论：

结论：

标准离差越小，说明离散程度越小，标准离差越小，说明离散程度越小，风险也越小。

风险也越小。

因此因此B项目比项目比A项目风险小。

项目风险小。

444.计算标准离差率计算标准离差率（standarddeviationcoefficient）反映离散程度反映离散程度455.计算风险报酬率计算风险报酬率投资的总报酬率投资的总报酬率无风险报酬率无风险报酬率无风险报酬率无风险报酬率风险报酬率风险报酬率风险报酬率风险报酬率46B的确定方法nn1、以前同类项目确定、以前同类项目确定nn2、由企业领导或者有关专家确定、由企业领导或者有关专家确定nn3、由国家组织专家确定、由国家组织专家确定47思考题思考题vv资金时间价值的含义及其实质。

资金时间价值的含义及其实质。

资金时间价值的含义及其实质。

资金时间价值的含义及其实质。

vv按风险程度可把财务决策分为哪三类？

按风险程度可把财务决策分为哪三类？

按风险程度可把财务决策分为哪三类？

按风险程度可把财务决策分为哪三类？

vv风险程度如何衡量风险程度如何衡量风险程度如何衡量风险程度如何衡量返回48计算题：

计算题：

某人每年初存入银行某人每年初存入银行50元，银行存款利元，银行存款利息率为息率为9。

要求：

计算第要求：

计算第9年末的本利和为多少？

年末的本利和为多少？

自测题自测题返回49计算题计算题Vn=50（FVIFA9%,9+1-1）=50（15.193-1）=709.65（元）元）自测题答案自测题答案返回501.1.例例例例1010：

有一项年金，前：

有一项年金，前：

有一项年金，前：

有一项年金，前33年无流入，后年无流入，后年无流入，后年无流入，后55年每年年初流入年每年年初流入年每年年初流入年每年年初流入500500万万万万元，假设年