家居跨境电商致欧科技分析报告.docx

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家居跨境电商致欧科技分析报告

2021年家居跨境电商致欧科技分析报告

2021年7月

主营业务：

公司主要通过亚马逊等B2C平台向欧美地区销售家居产品。

家具、家居产品合计营收占比84.0%，欧美、北美地区营收占比达60.3%、38.9%。

行业分析：

家居跨境电商市场持续扩容，线上渠道占比提升。

2021年中国跨境电商市场规模预计达到14.6万亿美元，2014-2020年CAGR达19.9%，其中出口占比预计达到77%。

财务分析：

量增驱动跨境家具营收增长，规模效应凸显盈利能力改善。

公司2020年营收39.7亿元，同比增长70.9%，归母净利润3.8亿元，同比增长252.1%，毛利率54.8%，同比减少1.1pct，净利率由2018年的2.5%提升至2020年9.6%。

核心竞争力分析：

公司核心竞争力主要体现在品牌、研发、仓储、供应链，公司此次上市募资投向主要为建设研发、仓储及运营中心，预计项目落地后有望提升公司竞争力。

一、主营业务：

通过B2C平台向欧美地区销售家居产品

致欧科技成立于2010年1月8日，公司主要从事自有品牌家居产品的研发、设计和销售，产品主要包括家具系列、家居系列、庭院系列、宠物系列等品类，是全球知名的互联网家居品牌商。

公司定位于全球互联网家居品牌商，旗下三大自有品牌SONGMICS、VASAGLE、FEANDREA历时多年已成功跻身亚马逊欧美市场备受消费者欢迎的家居品牌之列。

公司控股股东、实际控制人宋川先生在发行前持股比例约54.78%，股权较为集中有利于保证公司决策效率。

1、核心产品为家具家居用品，主要销往欧美地区

公司产品主要包括家具系列、家居系列、庭院系列、宠物系列以及其他产品。

其中2020年家具、家居、庭院、宠物系列营收占比分别为49.6%、34.4%、9.7%、5.9%。

产品主要销往欧美地区2020年欧美、北美地区营收占比达60.3%、38.9%。

（1）家具系列：

分为生活家具和办公家具细分品类。

其中，生活家具主要包括电视柜、门厅架、浴室柜、沙发、餐桌等产品；办公家具主要包括办公桌、电脑桌、书架、办公椅等产品；

（2）家居系列：

分为收纳类、用具类和装饰类。

其中，收纳类主要包括收纳柜、鞋盒、衣物收纳筐、首饰盒等产品；用具类主要包括衣帽架、衣撑、脚踏垃圾桶等产品；装饰类主要包括照片墙、壁架、窗帘等产品；（3）庭院系列：

分为庭院家居类、休闲类和运动类。

其中，庭院家居类主要包括藤编家具套装、篱笆、花园桌、太阳伞等产品；休闲类主要包括吊床、吊椅、野营垫、睡袋、休闲椅、行军床、秋千等产品；运动类主要包括蹦床、羽毛球网、小型健身架等产品；（4）宠物系列：

分为宠物家具、宠物家居细分品类。

其中，宠物家具主要包括家庭宠物使用的猫爬架等产品；宠物家居主要包括猫窝、狗窝、宠物垫、喂食碗架等产品。

（5）其他产品：

主要包括橱窗展示道具、灯饰类产品等。

2、公司通过B2C平台销售商品，亚马逊是核心销售渠道

公司主要通过亚马逊、Cdiscount、ManoMano、eBay等海外线上B2C平台销售产品，线上B2C平台是公司的主要销售渠道。

2020年公司B2C销售模式营收占比达到82.9%，其中通过亚马逊B2C平台实现的销售收入占主营业务收入的比例分别为71.8%。

亚马逊是公司最主要的平台仓，为公司所提供的仓储物流服务（即FBA，FulfillmentbyAmazon服务），公司通过海运等方式将产品运抵至亚马逊位于欧洲、北美及日本等地的FBA仓，待FBA仓验收通过后，库存信息会在亚马逊后台进行实时更新，公司EYA管理系统会定期通过数据接口获取FBA仓的存货信息。

公司存货由亚马逊统一进行管理，产品储存、派发、终端配送、客户退换货等环节均由亚马逊FBA仓负责。

二、家居跨境电商市场持续扩容，线上渠道占比增加

1、全球电商市场扩容，电商渗透率持续提升

近年来全球电商交易规模持续增长，2020年全球电商零售额为4.28万亿美元，2014-2020年CAGR达21.4%。

线上渠道由于便捷化、多元化、移动化等优势，规模在不断扩大，电商渗透率持续提升。

2020年渗透率达到18%，较2015年提升11.6pct。

2020年由于疫情催化，海外零售线上化趋势加速，电商渗透率同比增长4.4pct。

预计随着电子商务生态逐渐趋于成熟，未来全球电商零售额及省头驴有望持续增长。

2、中国跨境电商市场规模持续增长，跨境出口占比约四分之三

随着国家“一带一路”战略的构建和推出，跨境电商行业进入战略发展期，助力我国传统商贸结构转型升级，中国跨境电商市场规模保持高增速增长，2014-2020年CAGR达19.9%。

对于海外消费者而言，与传统贸易模式对比，跨境出口电商更具价格优势、实时性更强、消费体验更好，2020年我国跨境出口电商交易规模占比为77.6%。

3、中国B2C跨境电商占比扩大

跨境电商B2B业务凭借单笔金额大、长期订单稳定等优势，在我国跨境电商结构发展中占主导地位，2020年占比达77.3%。

随着全球经济疲软态势显现，国外企业面临资金匮乏、运营效率下降等发展瓶颈，一定程度上影响B2B业务发展。

而B2C模式在资金运转、企业运营效率及财务表现等方面具有优势，随着互联网、物流、支付等电商各环节的不断完善，多批次、小批量的外贸订单需求不断增长，B2C占比持续扩大。

未来受消费者线上购物习惯的养成、国内政策对跨境电商的扶持等因素叠加影响，我国跨境出口电商B2C市场占比有望持续扩大。

4、全球家具市场预计稳定增长，线上销售渠道占比提升

欧美日韩等发达国家和地区由于城市化程度高，居民消费能力强，消费者对居住的舒适条件要求较高，旧房装修及租房家具换新需求较大，家具需求稳定。

新兴市场国家随着城市化进程持续推进，城镇人口规模增加住房需求扩大，家具需求提升。

同时，新兴市场国家经济快速发展使得居民收入提高，对改善居住条件需求提升。

2020年全球家具市场规模达5098亿美元，预计未来将持续提升。

渠道方面，由于物流业发展和家具运输成本的下降，在线订购家具相比选择更多，更为便利，线上渠道占比持续提升，预计2023年将达到15.4%。

5、中国家具自产自销率达98%，出口额持续增长

2019年全球家具行业前十的消费国中，中国家具自产自销率达98%。

同时，美国39%家具消费源于进口。

在美国、欧洲等市场开放程度较高的国家或地区，家具市场容量较大，未来随着各个国家经济水平的发展以及人均可支配收入的提高，对于家具的消费意愿仍将持续增长。

从中国家具出口金额来看，2016年以来中国家具出口持续增长，2016-2020年CAGR为5.1%。

注：

排名为2019年全球前十大家具消费国

6、全球家居用品市场规模稳步增长，电商渠道渗透率持续提升

近年来全球家居用品市场规模稳步增长，2017-2020年CAGR为1.1%。

随着未来全球经济复苏、居民收入水平的提高以及消费频次的提升，全球家居用品的消费需求预计仍将保持稳健增长，2025年预计达到8519.8亿美元。

从销售渠道来看，随着互联网的普及、物流行业的发展以及消费者习惯的改变，电商渠道占比持续增长，2020年受疫情催化电商渠道渗透率达17.7%，同比增长6.2pct，较2005年增长16pct。

三、量增驱动跨境家具营收增长，规模效应凸显盈利能力改善

1、量增驱动家具产品增长，营收占比持续扩大

2020年公司家具系列产品占比达49.6%，其中生活家具占比为68.2%。

2020年生活家具系列营收同比增长84.7%，主要源于销量增长,生活家具销量同比增长77.0%，单价同比增长4.4%，2020年办公家具类销量、单价分别增长102.8%、10.2%。

营收同比增长123.5%。

2020年家居系列产品营收占比为34.4%，销量增速略低于家具产品，其中家居收纳、用具、装饰类销量分别增长41.3%、43.6%、53.9%，单价分别同比增长7.5%、6.8%、3.1%。

2、中高价格带订单占比提升，客户年消费金额提升

亚马逊是公司主要的B2C销售渠道，公司2020年B2C模式营收占比为82.9%，其中71.8%营收来自于亚马逊平台。

2018-2020年公司在亚马逊平台商单笔500元以上价格段订单占比合计由41.3%提升至52.1%。

同时公司在亚马逊B2C平台上年购买金额处于500元以上价格带的客户占比由5.3%提升至8.3%。

预计未来随着客户消费水平的持续提升，公司品牌认可度提高，仓储及供应链提升带来服务水平的提升，单位客户消费金额有望延续增长趋势。

3、规模效应凸显盈利能力提升

公司2020年营收39.7亿元，同比增长70.9%，2018-2020年营收CAGR达到57.8%。

2018-2020年公司盈利能力持续提升，净利率由2018年的2.5%提升至2020年9.6%，或为销量增长带来的规模效应所致。

2020年公司盈利能力大幅提升，净利率同比增长4.9pct，主要由于销售费用率大幅下降。

受益于跨境电商出口行业和全球家居产品市场的快速发展，公司经营规模保持较快增长。

预计募集资金到位后，将为公司业务规模进一步扩张提供有力的资金支持，公司盈利能力或将进一步得到增强。

4、公司偿付能力持续改善

2018-2020年公司流动比率总体较高且呈现逐年提升的趋势，短期偿债能力较强，且公司短期债务以经营性负债为主，短期偿债风险较低。

长期来看，公司资产负债率呈逐年降低的趋势，2020年资产负债率降低至27.27%，较2018年降低20.7pct，公司财务结构较为稳健，长期负债占比降低，风险较低。

4、B2B销售占比扩大致毛利率略微下降

2020年公司毛利率为54.8%，同比下降了1.1pct，总体呈现下降趋势，主要因为公司B2B业务快速发展，B2B渠道收入占比从2018年的5.5%提升至2019年的13.0%，2020年进一步提升至17.1%。

而B2B销售模式的毛利率相对较低。

其次，公司产品结构变动、采购成本、国际运输服务价格、关税、汇率波动等因素也对公司产品的收入和成本造成一定影响，进而对公司整体毛利率水平造成影响。

注：

数据为2020年

四、公司核心竞争四要素：

品牌、研发、仓储、供应链

1、产品矩阵日益丰富，品牌影响力持续扩大

公司聚焦家居品类十余年，并不断将产品品类向全屋场景拓展，形成家具系列、家居系列、庭院系列、宠物系列四大系列的多材质、多场景的产品矩阵。

公司自有品牌产品已在欧美日等多地市场获得了消费者的青睐和认可。

2017年，公司荣获“亚马逊全能卖家”称号；2019年，公司获评“亚马逊年度最受欢迎品牌卖家”，同年SONGMICS、VASAGLE同时入选“亚马逊全球开店中国出口跨境品牌百强”，良好的市场口碑和品牌形象，公司2020年产品获得了“People”、“USATODAY”、“REALSIMPLE”、“REALHOMES”以及“CNN”等多家行业媒体杂志的认可及推荐。

在互联网家居市场上建立了良好的品牌形象，品牌知名度和市场美誉度不断提升。

2、研发设计能力持续提升

公司将研发创新作为发展的重要驱动力，不断加大对产品及信息系统的研发投入，以进一步提高创新能力，提升技术壁垒。

（1）研发投入方面，公司重视研发设计能力的提升，不断加大研发投入。

2018-2020年公司研发投入分别为416.32万元、1,042.95万元和1,276.93万元，占营业收入比例分别为0.26%、0.45%和0.32%，金额和占比总体呈现增长趋势，公司目前已构建了以EYA、CRM、SAP等为主的信息化系统，打造了一套覆盖各个业务链条的数字化运营管理体系，为公司高效管理和业务发展赋能；

（2）研发团队方面，公司紧跟海外市场需求变化和自身业务发展步伐，构建了一套完善的研发体系，组建了一支经验丰富的国际化研发设计团队。

截至2020年12月31日，公司研发设计团队共有84名人员，占公司期末员工总数的比例为9.85%；（3）