第六章 流动资金管理Word文档下载推荐.docx
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反之，每次转换回现金的金额越低，企业平时持有的现金量便越低，转换的次数会越多，现金的交易成本就越高。
可见，现金的交易成本与现金的平时持有量成反比，这与现金短缺成本的性质是一致的。
②机会成本是指企业因保留一定现金余额而丧失的再投资收益。
机会成本与现金的平时持有量成正比。
与现金持有量相关的总成本=交易成本+机会成本
C表示现金的平时持有量
T表示一定期间内的现金需求量
F表示每次出售有价证券以补充现金所需的交易成本
K表示持有现金的机会成本，即有价证券的利率
令交易成本=机会成本，即可求得达到最低的相关总成本时的现金持有量
C﹡＝{（2T×
F）÷
K}½
也可根据一阶导数的原理得到上述公式。
（三）、随机模式
如果企业的货币支出是随机的，货币资金的需要量事先无法预知，企业就可以制定一个控制区域，当货币金额达到该区域上限时，即将货币资金转换成有价证券，当货币金额达到该区域下限时，售出有价证券，如果货币资金余额处于两个极限之间，则不需要买卖有价证券。
现金存量的上限H、现金返回线R可按下列公式计算：
H=3R-2L
式中：
b—每次有价证券的固定转换成本；
i—有价证券的日利息率；
δ—预期每日现金余额变化的标准差（可根据历史材料测算）。
而下限L的确定，则要受到企业每日的最低现金、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。
第二节应收帐款的管理
一、应收帐款的管理目标
1、应收帐款的形成原因主要有：
商业竞争形成的应收帐款，它是一种商业性用，它是应收帐款管理的主要问题。
2、销售和收款的时间差距，它不属于商业性用。
企业发生应收账款的主要原因是扩大销售，增强竞争力，那么其管理的目标就是求得利润。
应收账款是企业的一项资金投放，是为了扩大销售和盈利而进行的投资。
而投资肯定要发生成本，需要在应收账款信用政策所增加的盈利和这种政策的成本之间做出权衡；
只有当应收账款所增加的盈利超过所增加的成本时，才应当实施应收款赊销；
如果应收款赊销有着良好的盈利前景，就应当放宽信用条件增加赊销量。
二、信用政策的确定
信用政策包括：
信用期间、信用标准和现金折扣政策。
（一）、信用期间，是企业允许顾客从购货到付款之间的时间。
信用期间的确定主要是分析改变现行信用期对收入和成本的影响。
延长信用期，会使销售额增加，产生有利影晌；
与此同时应收账款、坏账损失、收账费用增加，产生不利影响。
当前者大于后者时，可以延长信用期，否则不宜延长。
如果缩短信用期间，情况与此相反。
计算步骤：
（1）、计算增加的收入造成的盈利。
收益的增加=销售量的增加×
单位边际贡献。
（2）、应收帐款增加造成的应计利息的增加，等于应收帐款占用资金×
资本成本，应收帐款占用资金等于应收帐款平均余额×
变动成本率=日销售额×
平均收现期×
变动成本率
（3）、收账费用和坏账损失的增加。
（4）、现金折扣的增加
（5）、由于需要多进存货而造成资金占用的增加，同时造成的存货占用的应计利息。
（6）、计算由于存货增加造成的应付帐款的增加，从而节约流动资金，从而减少对营运资金占用的应计利息。
（7）、关于应收帐款的占用资金的处理：
应收账款占用资金按照应收帐款平均余额乘以变动成本率进行计算。
（二）、信用标准的确定
1、品质，这一点经常被视为评价顾客的首要因素。
2、能力，是指顾客的偿还债务的能力，主要是看顾客的流动资产的质量。
3、资本，是指顾客的财务实力和财务状况，表明顾客可能偿还债务的背景。
4、抵押，是指顾客无力付款或者无力支付款项时，能够被用于抵押的资产。
这对不知底细和信用状况有争议的顾客尤为重要。
5、条件，是指可能影响顾客付款能力的经济环境。
（三）、现金折扣政策
1、现金折扣政策是指对顾客在商品上所做的扣减。
现金折扣的采用需要在增加的收益和增加的成本中进行选择。
2、现金折扣的信用期的计算。
这个问题需要在解题时进行综合和分析。
三、应收帐款的收帐，是对应收帐款进行监督，分析有多少欠款在信用期内，超过时间长短的款项占多少，有多少欠款会因拖欠时间而可能成为坏账。
制定的收帐政策是否符合实际情况。
第三节存货管理
一、存货管理的目标：
保证生产或者销售的经营需要、出自价格的考虑，可能进行批量进货。
二、储备存货的有关成本
1、取得成本，又分为订货成本和购置成本。
（1）、订货成本由固定的成本和变动的成本构成的。
其中固定成本为F1，主要是指采购机构的基本开支。
变动成本和订货次数相关的，是由差旅费用、邮资费用等构成用D/Q×
K来表示的。
订货成本的公式为=F1+D/Q×
K
（2）、购置成本，是指存货本身的价值，用单价D乘以数量U表示，购置成本=D×
U。
（3）、订货成本加上购置成本就是存货的取得成本。
取得成本TCa=F1+（D/Q）×
K+D×
2、储存成本=储存固定成本+储存变动成本TCc=F2+Kc×
（Q/2）
3、缺货成本，用TCs来表示。
4、存货的总成本TC=TCa+TCc+TCs=F1+（D/Q）×
K+（D×
U）+F2+Kc×
（Q/2）+TCs
5、企业存货最优化的标准，是上述公式之和最小的存货持有量。
类别
构成
详细项目
与订货批量的关系
决策相关性
取得成本
订货成本
订货变动成本
成反方向变化
相关
订货固定成本
无关
不相关
购置成本
存在价格折扣时与订货批量成反方向变化
存在价格折扣时相关
储存成本
储存变动成本
与同向变化
储存固定成本
缺货成本
存在缺货时相关
三、存货决策
1、按照存货管理模型，需要通过合理的进货批量和进货时间，使存货总成本最低，这个批量叫做经济订货量或者称为经济批量，有了存货经济批量，就有了最适宜存货进货的时间。
2、经济订货量的基本模型
经济订货量基本模型的七个假设：
（1）、能及时补充存货，即存货在需要时可立即取得；
（2）、能集中到货，即不是陆续入库；
（3）、不允许缺货，即无缺货成本；
（4）、需求量稳定，并且能预测，即存货全年需要量为不变的常量；
（5）、存货单价不变，不考虑现金折扣；
（6）、企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货；
（7）、所需存货市场供应充足，任何时候都可以买到。
在上述条件下，经济订货量基本模型推导如下：
总成本TC=F1+D/Q×
K+D×
U+F2+Kc×
Q/2
在计算最佳订货量时，将Q作为变量，对上述总成本公式求一阶导数。
当一阶导数值为零时，总成本有极小值，Q则为最佳订货量。
故有：
Q﹡=[（2KD）÷
Kc]1/2，此公式为最佳经济进货批量的求解公式。
（3）、通过最佳经济进货批量得出：
最佳进货次数N=D/Q﹡=[DKc/2K]1/2。
此时与经济进货批量有关的存货总成本TC（Q﹡）=[2KDKc]1/2。
最佳订货周期为t﹡=1/N。
经济订货批量占用的资金I﹡=（Q﹡/2）×
U=[KD/2Kc]1/2×
（4）、存货经济订货批量可以通过图解法求得。
先计算出一系列不同批量的各有关成本，然后汇出各种成本线，在最低点的存货量，就是存货的最佳经济批量。
3、基本模型的扩展
（1）、订货提前期。
在提前订货的情况下，企业再次发出订货单时，尚有存货的库存量，称为再订货点，用R表示。
它的数量等于交货时间（L）和每日平均需用量（d）的乘积：
R=L×
d。
订货提前期对经济订货量并无影响，即在库存存货为R件时，必须进货。
（2）、存货陆续供应和使用。
尤其是在产成品入库和在产品转移，几乎总是陆续供应和陆续耗用的。
假设全年的存货需用量（D），每日送货量为（P），每日耗用量（d），单价（U），一次订货成本（K），单位储存成本（Kc）。
假设每批订货数量为Q，由于每日送货量为P，故该批存货全部到达的天数为Q/P，称为送货周期。
因零件的每日耗用量为d，则送货期内全部耗用量为（Q/P）×
d，所以最高的存货库存量为Q-（Q/P）×
d，平均存货为（1/2）×
[Q-（Q/P）×
d]，此时与经济批量有关的总成本为TC（Q）=（D/Q）×
K＋（Q/2）×
（1-d/p）×
Kc。
存货陆续供应和使用的经济订货量为
Q﹡=[（2KD/Kc）×
{P/（P-d）}]1/2
此时可以得出存货陆续供应和使用的经济订货量总成本的计算公式为TC（Q﹡）=[2KDKc（1-d/p）]1/2
（3）、关于存货陆续供应使用的情况下对是否采用外购还是自制的存货，可以作为比较。
解答此类题的关键点是：
一是将外购的零配件作为经济订货批量来进行求解，得出外购的存货的经济进货批量的成本，然后计算出外购的总成本；
二是将自制的存货作为陆续供应来考虑，得出经济订货批量的成本，然后计算出总成本；
三是将此两种成本进行比较，成本最低的作为采用的方案。
（4）、保险储备，按照某一订货批量和再订货点发出订单后，如果出现需求增大或者送货延迟，就会出现存货短缺或者供货中断，因此企业为防止出现这样的损失，就必须保持一定量的保险储备。
此时存货在订货点R=交换时间×
平均日需求量＋保险储备=L×
d＋B。
（5）、关于保险储备的成本问题，是需要找出使存货的的供应损失和储存成本之和最小的存货持有量。
此时假定在这种情况下存货的总成本为
TC（S、B）=CS+CB=KU×
S×
N＋B×
KC。
（6）、关于存货保险储备量的计算过程：
在有的题目中需要计算一个概率，也就是缺货量的概率。
第二步是计算没有保险储备量的存货相关总成本。
第三步按照各种保险储备量进行计算各种保险储备量下的相关存货总成本。
第四步是进行各种存货成本的比较，确定保险储备量的范围。
第五步是确定在订货点，也就是按照存货的保险储备量加上经济批量。
（7）、对于存货保险储备的问题可以将需求量转化问题。
建立保险储备的原因：
需求的增大或送货的延迟，都会发生缺货或供货中断。
为防止由此造成的损失，就必须建立保险储备。
研究保险储备的目的：
找出最佳的保险储备量，使缺货或供应中断损失和储存成本之和最小。
最佳保险储备量的确定方法（需求量变化引起的缺货）：
计算出各不同保险储备量下的总成本，以总成本最低的保险储备量作为最佳保险储备量。
某保险储备量下的总成本
＝年缺货成本＋保险储备成本
＝一次订货缺货量×
年订货次数×
单位缺货成本＋保险储备量×
单位储存成本
最佳保险储备量的确定方法（延迟交货引起的缺货）：
只要将延长的天数折算为增加的需求量即可，其计算原理与前述相同。
例题1：
A公司是一个商业企业。
由于目前的收账政策过于严厉，不利于扩大销售，且收帐费用较高，该公司正在研究修改现行的收帐政策。
现有甲和乙两个放宽收帐政策的备选方案，有关数据如下：
项目
现行收账政策
甲方案
乙方案
年销售额（万元/年）
2400
2600
2700
收帐费用（万元/年）
40
20
10
所有帐户的平均收账期
2个月
3个月
4个月
所有帐户的坏账损失率
2%
2.5%
3%
已知A公司的销售毛利率为20%，应收账款投资要求的最低报酬率为15%。
坏账损失率是指预计年度坏账损失和销售额的百分比。
假设不考虑所得税的影响。
要求：
通过计算分析，回答应否改变现行的收账政策？
如果要改变，应选择甲方案还是乙方案？
答案一:
总额分析法（单位:
万元）
现行收账政策
方案甲
方案乙
销售额
2400
2600
2700
毛利
2400*0.2=480
2600*0.2=520
2700*0.2=540
应收账款投资应计利息
400*0.8*15%=48
650*0.8*15%=78
900*0.8*15%=108
坏账损失
2400*2%=48
2600*2.5%=65
2700*3%=81
收账费用
40
20
10
边际收益
344
357
341
因此,应采纳甲方案。
答案二:
差额分析法（单位:
万元）
方案甲
销售额增加
200
300
（1）销售额增加的收益（毛利率=20%）
60
平均收账期（月）
2
3
4
应收账款周转次数
6
平均应收账款
400
650
900
应收账款增加
250
500
（2）应收账款投资的应计成本（15%）
30
坏账损失率
2%
2.5%
3%
48
65
81
（3）坏账损失增加的成本
17
33
（4）收账费用减少带来的收益
净差额
13
-3
例2：
ABC公司是一个商业企业。
现行的信用政策是40天内全额付款，赊销额平均占销售额的75%，其余部分为立即付现购买。
目前的应收账款周转天数为45天（假设一年为360天，根据赊销额和应收账款期末余额计算，下同）。
总经理今年1月初提出，将信用政策改为50天内全额付款，改变信用政策后，预期总销售额可增20％，赊销比例增加到90％，其余部分为立即付现购买。
预计应收账款周转天数延长到60天。
改变信用政策预计不会影响存货周转率和销售成本率（目前销货成本占销售额的70％）。
工资由目前的每年200万元，增加到380万元。
除工资以外的营业费用和管理费用目前为每年300万元，预计不会因信用政策改变而变化。
上年末的资产负债表如下：
资产负债表
200×
年12月31日
假设该投资要求的必要报酬率为8.9597％，问公司应否改变信用政策？
答案：
本题考查应收账款信用政策决策。
本题有两种基本解题思路：
方法一：
分别计算信用政策改变前后两方案的收入和成本，然后按照“收益=收入－成本”，计算两个方案的收益，比较其大小，采纳较大者。
原方案赊销收入=360×
450/45=3600（万元）
原方案销售收入=3600/75%=4800（万元）
原方案销售毛利=4800×
（1-70%）=1440（万元）
原方案应收账款平均余额=（赊销收入/360）×
平均收现期（即应收账款周转天数）
=（3600/360）×
45=450（万元）
原方案应收账款占用资金=应收账款平均余额×
销售成本率
=450×
70%=315（万元）
原方案应收账款应计利息=应收账款占用资金×
必要报酬率
=315×
8.9597%=28.22（万元）
原方案存货占用资金利息=存货成本（即存货期末余额）×
=560×
8.9597%=50.1743（万元）
原方案其他有关费用=200＋300=500（万元）
原方案收益=1440－28.22－50.17－500=861.61（万元）
新方案销售收入=4800×
（1＋20%）=5760（万元）
新方案销售毛利=5760×
（1-70%）=1728（万元）
新方案赊销收入=5760×
90%=5184（万元）
新方案应收账款应计利息=（5184/360）×
60×
70%×
8.9597%=54.19（万元）
存货周转率=（4800×
70%）/560=6
新方案存货期末余额=5760×
70%/6=672（万元）
新方案存货占用资金利息=672×
8.9597%=60.21（万元）
新方案其他有关费用=380＋300=680（万元）
新方案收益=1728－54.19－60.21－680=933.60（万元）
新方案收益大于原方案，所以应当选择新方案。
方法二：
计算信用政策改变后增加的收入与增加的成本的差额，如果增加的收入大于增加的成本，即增加的净收益大于0，则新方案可行，否则，原方案可行。
增加的销售收入=4800×
20%=960（万元）
增加的销售毛利=4800×
20%×
（1-70%）=288（万元）
应收账款增加多占用资金应计利息=54.19-28.22=25.97（万元）
由于销售成本率不变，销售成本与销售收入一样，增长20%，又存货周转率不变，所以存货增加20%，则存货增加多占用资金利息=560×
8.9597%=10.03（万元）
其他有关费用增加=380－200=180（万元）
改变信用政策增加的净收益=288－25.97－10.03－180=72（万元）
改变信用政策的净收益大于0，所以应改变信用政策。
例3：
某企业年需用甲材料250000千克，单价10元/千克，目前企业每次订货量和每次订货成本分别为50000千克和400元/次。
要求计算：
（1）该企业每年存货的订货成本为多少？
（2）若单位存货的年储存成本为0.1元/千克，若企业存货管理相关最低总成本控制目标为4000元，则企业每次订货成本限额为多少？
（3）若企业通过测算可达第二问的限额，其他条件不变，则该企业的经济订货批量为多少？
此时存货占用资金为多少？
（1）年订货成本=250000/50000×
400=2000（元）
（2）K=TC（Q）2/（2×
D×
KC）
=40002/（2×
250000×
0.1）
=320（元/次）
（3）Q=（2×
320/0.1）1/2=40000（千克）
存货占用资金=（Q/2）×
P
=40000/2×
=200000（元）
例4:
某商店拟放弃现在经营的商品A，改为经营商品B，有关的数据资料如下：
（1）A的年销售量3600件，进货单价60元，售价100元，单位储存成本5元，一次订货成本250元。
（2）B的预计年销售量4000件，进货单价500元，售价540元，单位储存成本10元，一次订货成本288元。
（3）该商店按经济订货量进货，假设需求均匀、销售无季节性变化。
（4）假设该商店投资所要求的报酬率为18％，不考虑所得税的影响。
计算分析该商店应否调整经营的品种（提示：
要考虑资金占用的变化）。
（1）计算毛利的增加：
A的毛利=（10－60）×
3600=144000（元）
B的毛利=（540－500）×
4000=160000（元）
毛利的增加=160000－144000=16000（元）
（2）计算资金占用的应计利息增加
A的经济订货量=（2×
3600×
250/5）1/2=600（件）
A占用资金=600／2×
60=18000（元）
B的经济订货量=[（2×
4000×
288）/10]1/2=480（件）
B占用资金=480／2×
500=120000（元）
增加应计利息=（12000－18000）×
18％=18360（元）
（3）计算订货成本
A的订货成本=6×
250=1500元
B的订货成本=288×
4000／480=2400元
增加订货成本900元
（4）储存成本的差额
A=300×
5=1500元
B=240×
10=2400
增加的差额为2400－1500=900
所以，总的收益增加额=16000－18360－900－900=－4160元
由于总的收益减少4160元，故不应调整经营的品种。
例5:
资料
A公司是一个家用电器零售商，现经营约500种家用电器产品。
该公司正在考虑经销一种新的家电产品。
据预测该产品年销售量为1080台，一年按360天计算，平均日销售量为3台；
固定的储存成本2000元/年，变动的储存成本为100元/台（一年）；
固定的订货成本为1000元/年，变动的订货成本为74.08元/次；
公司的进货价格为每台500元，售价为每台580元；
如果供应中断，单位缺货成本为80元。
订货至到货的时间为4天，在此期间销售需求的概率分布如下：
在假设可以忽略各种税金影响的情况下计算：
（1）该商品的进货经济批量；
（2）该商品按照经济批量进货时存货平均占用的资金（不含保险储备资金）。
（3）该商品按照经济批量进货的全年存货取得成本和储存成本（不含保险储备成本）。
（4）该商品含有保险储备量的再订货点。
答案:
（1）
（2）
（3）
=1000+
（4）①交货期内的需求量为=3×
4=12（件）
②保险储备
TC（B=0）=[（13-12）×
0.18+（14-12）×
0.08+（15
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