财务管理 培训精品06106229章习题Word下载.docx

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经营期现金净流量：

NCF1-10=净利+折旧+回收额NCFt

NCF1=（30000-10000-4800）*（1-33%）+4800=14984元

NCF2=（30000-10500-4800）*（1-33%）+4800=14649元

NCF3=（30000-11000-4800）*（1-33%）+4800=14314元

NCF4=（30000-11500-4800）*（1-33%）+4800=13979元

NCF5=（30000-12000-4800）*（1-33%）+4800=13644元

NCF6=（30000-12500-4800）*（1-33%）+4800=13309元

NCF7=（30000-13000-4800）*（1-33%）+4800=12974元

NCF8=（30000-13500-4800）*（1-33%）+4800=12639元

NCF9=（30000-14000-4800）*（1-33%）+4800=12304元

NCF10=（30000-14500-4800）*（1-33%）+4800+2000+6000=19969元

该投资方案的现金流量

=-56000+14984+14649+14314+13979+13644+13309+12974+12639+12304+19969=86765元

7-3某投资项目原始投资额为120000元，预计各年的现金流量如下表，折现率为10%。

年限n

1

2

3

4

5

现金流量（元）

57500

65800

79500

68000

77500

要求:

根据上述资料计算该投资项目的投资报酬率、静态投资回收期、净现值、净现值率、获利指数、内部收益率等指标，并评价效益的可行性。

投资报酬率ROI=（57500+65800+79500+68000+77500-120000）/（5*120000）=38.05%

静态投资回收期PP=1+（120000-57500）/65800=1.9498年

净现值NPV=-120000+57500*（P/F,10%,1）+65800*（P/F,10%,2）+79500*（P/F,10%,3）

+68000*（P/F,10%,4）+77500*（P/F,10%,5）=140758.87元。

净现值率=140758.87/120000=1.173

获利指数=（140758.87+120000）120000=2.173

i=47%时，NPV=-120000+57500*（P/F,47%,1）+65800*（P/F,47%,2）+79500*（P/F,47%,3）

+68000*（P/F,47%,4）+77500*（P/F,47%,5）=446.4564元

i=48%时，NPV=-120000+57500*（P/F,48%,1）+65800*（P/F,48%,2）+79500*（P/F,48%,3）

+68000*（P/F,48%,4）+77500*（P/F,48%,5）=-1497.7607元

i=47%+1%*446.4564/（446.4564+1497.7607）=47.23%

该项目可行。

7-4某完整工业投资项目，预计第一年与项目有关的经营期每年流动资产需用额3000万元，流动负债需用额2000万元；

预计第二年有关的流动资产需用额为4500万元，流动负债需用额3000万元，则第二年的流动资金增加额应为（A）万元。

A、500 

B、1000 

C、1500 

D、2500

7-5有一投资项目，原始投资为270万元，全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，有效期为5年，每年可获得现金净流量69万元，则此项目的内含报酬率为（B）。

A、8.23％ 

B、8.77％ 

C、7.77％ 

D、7.68％

7-6某固定资产投资项目于1998年1月1日动工兴建，于1999年6月30日试投产，到1999年12月31日试产结束，已知项目的达产期为半年，则项目建设期和项目投产日分别为（A）。

A、1.5年和1999年6月30日 

B、2年和1999年12月31日

C、2.5年和2000年6月30日 

D、3年和2000年12月31日

7-7某项目在建设起点一次投资全部原始投资额为1000万元，若利用EXCEL采用插入函数法所计算的方案净现值为150万元，企业资金成本率10％，则方案本身的获利指数为（B）。

A、1.1 

B、1.15 

C、1.265 

D、1.165

7-8某企业计划投资10万建一生产线，预计投资后每年可获净利1.5万元，年折旧率为10％，则投资回收期为（C）。

A、3年 

B、5年 

C、4年 

D、6年

7-9某工业项目需要原始投资130万元，其中固定资产投资100万元（全部为贷款，年利率10％，贷款期限为6年），开办费投资10万元，流动资金投资20万元。

建设期为2年，建设期资本化利息20万元。

固定资产投资和开办费投资按建设期均匀投入，流动资金于第2年末投入。

该项目寿命期10年，固定资产按直线法计提折旧，期满有10万元净残值；

开办费自投产年份起分5年摊销完毕。

预计投产后第一年获10万元利润，以后每年递增5万元；

流动资金于终结点一次收回。

（1）计算固定资产原值、建设投资额、原始总投资额和投资总额；

（2）计算建设期的净现金流量；

（3）计算经营期第4年、第5年和第10年的净现金流量。

（1）固定资产价值＝固定资产投资＋建设期资本化利息＝100＋20＝120（万元）

建设投资额＝固定资产投资＋无形资产投资＋开办费投资＝100＋10＝110（万元）

原始总投资额＝建设投资额＋流动资金投资＝110＋20＝130（万元）

投资总额＝原始总投资＋建设期资本化利息＝130＋20＝150（万元）

（2）由于固定资产投资和开办费投资是在建设期均匀投入的，所以建设期净现金流量为：

NCF0＝－（100＋10）/2＝－55（万元）

NCF1＝－（100＋10）/2＝－55（万元）

NCF2＝－20（万元）

（3）项目计算期n＝2＋10＝12（年）

固定资产原值＝100＋20＝120（万元）

固定资产年折旧＝（120－10）/10＝11（万元）（共10年）

贷款年利息＝100×

10％＝10（万元）（共6年）

开办费年摊销额＝10/5＝2（万元）（共5年）

投产后每年利润分别为10，15，20……55万元（共10年）

终结点回收额＝10＋20＝30（万元）

根据经营期净现金流量的公式：

经营期净现金流量＝该年利润＋该年折旧＋该年摊销额＋该年利息费用＋该年回收额

计算出经营期第4年、第5年和第10年的净现金流量分别为：

NCF6＝25＋11＋2＋10＝48（万元）

NCF7＝30＋11＋2＝43（万元）

NCF12＝55＋11＋30＝96（万元）

7-10星海公司有一投资项目，需要投资9000万元（其中8000万元用于购买设备，1000万元用于追加流动资金），贷款5000万元，期限4年，年利息200万元。

预计投资该项目可使公司第一年增加5000万元销售收入，第二年增加6000万元销售收入，第三年增加7000万元销售收入，第四年增加8000万元销售收入。

经营成本的增加额第一年、第二年、第三年、第四年分别为500万元、1000万元、1500万元、2000万元，第四年末项目结束。

若该公司所得税税率为20％，固定资产按双倍余额递减法计提折旧（期限为4年，残值为100万元）。

公司的资金成本率为10％。

（1）计算该项目的净现值；

（2）计算该项目的回收期；

（3）若不考虑其他因素，该项目是否值得投资。

（1）单位：

万元

（2）回收期＝2＋（9000－4440－4440）/4630＝2.03（年）

（3）该项目的净现值大于0，故应该接受该投资项目。

7-11某企业拟建造一项生产设备。

预计建设期为1年，所需原始投资200万元于建设起点一次投入。

该设备预计使用寿命为5年，使用期满报废清理时无残值。

该设备折旧方法采用直线法。

该设备投产后每年增加净利润60万元，项目的基准利润率为15%。

要求：

（1）计算项目计算期内各年净现金流量。

（2）计算该设备的静态投资回收期。

（3）计算该投资项目的投资利润率（ROI）。

（4）假定适用的行业基准折现率为10%，计算项目净现值。

（5）计算项目净现值率。

（6）并评价其财务可行性。

（附：

利率为10%，期限为1的年金现值系数（P/A，10%，1）=0.9091

利率为10%，期限为5的年金现值系数（P/A，10%，5）=3.7908

利率为10%，期限为6的年金现值系数（P/A，10%，6）=4.3553

利率为10%，期限为1的复利现值系数（P/F，10%，1）=0.9091

（1）NCF0=-200万元NCF1=0NCF2-6=60+40=100万元

（2）静态投资回收期PP=200/100=2年

（3）投资利润率ROI=60/200=30%

（4）净现值NPV=-200+100*（P/A，10%，5）*（P/F，10%，1）

=-200+100*3.791*0.909=144.60万元

（5）净现值率NPVR=144.06/200=72.03%

（6）

，用插值法计算IRR=41.04%>

15%，故该项目可行。

7-12某公司拟用新设备取代已使用3年的旧设备。

旧设备原价170000元，当前估计尚可使用5年，目前的折余价值为110000元，每年销售收入30000元，每年经营成本12000元，预计最终残值10000元，目前变现价值为80000元；

购置新设置需花费150000元，预计可使用5年，每年销售收入60000元，每年经营成本24000元，预计最终残值10000元。

该公司预期报酬率12%，所得税率30%。

税法规定该类设备应采用直线法折旧。

（1）更新设备比继续使用旧设备增加的投资额。

增加的投资额=150000-80000=70000元

（2）固定资产提前报废发生净损失减税。

净损失减税=（110000-80000）*30%=9000元

（3）更新决策每年增加的折旧。

每年增加的折旧=（150000-10000）/5-（110000-10000）/5=8000元

（4）经营期第1—5年每年增加的净利润。

每年增加的净利润=[（60000-24000）-（30000-12000）-8000]*（1-30%）=7000元

（5）计算各年的差量净现金流量。

NCF0=-70000+9000=63000元

NCF1-5=7000+8000=15000元

8-1某公司投资组合中有A、B、C、D、E五种股票，所占的比例分别是10%、20%、20%、30%、20%；

其中β系数分别为0.8、1、1.4、1.5、1.7；

股票平均风险的必要收益为16%，无风险收益率为10%。

（1）计算各种股票各自的必要收益率。

A必要收益率=10%+0.8*（16%-10%）=14.8%

B必要收益率=10%+1*（16%-10%）=16%

C必要收益率=10%+1.4*（16%-10%）=18.4%

D必要收益率=10%+1.5*（16%-10%）=19%

E必要收益率=10%+1.7*（16%-10%）=20.2%

（2）该投资组合的预期收益率。

预期收益率=14.8%*10%+16%*20%+18.4%*20%+19%*30%+20.2%*20%=18.1%

（3）投资组合的综合β系数。

综合β系数=0.8*10%+1*20%+1.4*20%+1.5*30%+1.7*20%=1.35

8-2例某企业拟投资A、B两个投资项目，其有关资料如下：

项目

A

B

报酬率

10%

18%

标准差

12%

20%

投资比例

0.8

0.2

A和B的相关系数

（1）计算投资于A和B的组合收益率。

组合收益率＝加权平均的收益率＝10％×

0.8+18％×

0.2＝11.6％

（2）计算A和B的协方差。

协方差＝12％×

20％×

0.2＝0.48％

（3）计算A和B的组合方差（百分位保留四位小数）。

组合方差＝（0.8×

12％）2+（0.2×

20％）2+2×

0.8×

0.2×

0.48％＝1.2352％

（4）计算A和B的组合标准差（百分位保留两位小数）。

组合标准差＝

8-3某股票为固定成长股，其成长率为3%，预期第一年后的股利为4元。

假定目前国库券收益率13%，平均风险股票必要收益率为18%，而该股票的贝他系数为1.2，那么该股票的价值为（A）元。

A.25B.23C.20D.4.8

8-4甲公司持有A、B、C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为50%、30%和20%，其中β系数分别为2.0，1.0和0.5。

市场收益率为15%，无风险收益率为10%。

A股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每股1.2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8%。

（1）计算以下指标；

1）甲公司证券组合的β系数；

组合的β系数=2.0*50%+1.0*30%+0.5*20%=1.4

2）甲公司证券组合的风险收益率（RP）；

风险收益率（RP）=1.4*（15%-10%）=7%

3）甲公司证券组合的必要投资收益率（K）；

必要投资收益率（K）=10%+7%=17%

4）投资A股票的必要投资收益率；

A股票的必要投资收益率=10%+2*（15%-10%）=20%

（2）利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。

D1=1.2*（1+8%）=1.296元

KS=1.296/12+8%=18.8%<

20%，故当前出售A股票对甲公司有利。

8-5企业拟以100万元进行投资，现有A和B两个互斥的备选项目，假设各项目的收益率呈正态分布，具体如下：

（1）分别计算A、B项目预期收益率的期望值、标准离差和标准离差率，并根据标准离差率作出决策。

（2）如果无风险报酬率为6%，风险价值系数为10%。

请分别计算A、B项目的期望投资收益率，并据以决策。

（1）

B项目由于标准离差率小，故选B项目。

（2）A项目的期望投资收益率=6%+1.63×

10%=22.3%

B项目的期望投资收益率=6%+1.18×

10%=17.8%

A、B项目的期望值均高于各自的期望投资收益率，说明它们均可行，其中A项目期望值高，补偿风险后的预期总收益大，故宜选A项目。

8-6、甲投资项目与经济环境状况有关，有关概率分布与预期报酬率如下表：

（1）计算甲投资项目的期望值；

（2）计算甲投资项目的标准离差；

（3）计算甲投资项目的标准离差率。

（1）期望值=0.15×

（-10%）+0.25×

14%+0.4×

20%+0.2×

25%=15%

（2）标准离差=[（-10%-15%）2×

0.15+（14%-15%）2×

0.25+（20%-15%）2×

0.4+（25%-15%）2×

0.2]^

1/2=11%

（3）标准离差率=标准离差/期望值=11%/15%=0.73