旅游企业投资管理 第六章 旅游企业证券投资与管理Word文档下载推荐.docx

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证券投资是一种金融投资，是通过买卖有价证券进行投资活动的一种企业投资方式。

随着我国证券市场的不断发展，特别是随着融资证券化趋势的加强，证券投资已经成为旅游企业的一种重要投资方式。

本章将介绍证券投资的基本理论以及在旅游企业投资活动中最主要的两种证券投资工具——股票和债券的应用。

第一节证券投资原理

一、证券的概念、分类和特点

（一）证券的概念

证券是指具有一定票面金额、代表一定权利的书面证明或凭证。

它表明证券的持有人或所有人有权取得该证券所代表的特定权利或可以此证明一定法律事实的发生。

人们对于证券概念的理解，通常有广义和狭义之分。

广义的证券，是指以特制的纸单上记载一定文字，表明一定财产权利或法律事实的凭证，包括证书、资格证券、有价证券及金券四类。

其中，证书是指代表一定民事权利或义务的凭证。

如出生证、死亡证、结婚证、借据、合同书等。

资格证券，又称免责证券，指表明持有证券者具有行使一定权利资格的证券，如律师资格证等。

金券又称金额券，指表明一定的金额，只能为一定目的使用，以持有为权利行使的惟一条件的证券，包括邮票、印花、纸币等。

狭义的证券即有价证券，是指为表明特定财产权利而作成的凭证，如股票、债券、票据（汇票、本票、支票等）、提单、仓单及抵押单等。

有价证券是与证书、资格证券等无价证券相对而言的。

民商法上所讲的证券一般指的都是有价证券。

有价证券具有两个基本特征：

（1）因为它是代表财产权的，所以其券面上必须载明财产的内容和数量，并且证券所表示的财产内容和数量是以一定的金额来表示的，即表示它具有一定的价值，这样便于在证券市场上流通；

证券所表示的财产权与证券自身不可分离，要行驶该权利，就必须持有这种证券；

转移了该证券，也就失去了其权利。

最狭义的证券，是指作为资本信用手段、具有筹资功能和收益性特征的有价证券，包括股票、债券、新认股权证、投资基金券等。

证券法上的证券多指此类证券。

（二）证券的类别

（1）根据证券权利性质的不同，可以将其分为物权证券、债权证券和股权证券。

物权证券，是指证券代表的是持有人享有对一定物的所有权。

债权证券，是指证券代表的是持有人对证券发行人享有一定的债权。

股权证券，是指证券代表的是持有人是证券发行人的股东，他享有一定的股东权益。

（2）根据证券权利载体的不同，可分为实物券式证券与簿记券式证券。

前者表现为特定的纸张形态，并在记载的格式和内容上有着严格的规定，如各种债券。

后者是一种无纸化证券，具体是指证券发行人依照法定程序将证券持有人所持有证券的种类、数量记载于一定的名册中，如簿记券式股票等，是一种高级形式的证券。

（3）根据移转方式的不同，可分为记名证券、无记名证券。

记名证券是指证券及其所代表权利的转移必须以转让人在证券背面签名或盖章才发生权利转移效力。

无记名证券所代表权利的转移则无须转让人进行背书，只需要将证券载体交付于受让人即发生权利转移效力。

（4）根据权利客体的不同，可分为商品证券、货币证券和资本证券。

所谓商品证券，是持有人对特定的商品享有所有权的凭证。

证券权利的客体是一种实物形态的财产，如提单、仓单、购物券等，其持有人有权提取提单或仓单上所载明的货物。

所谓货币证券，是持有人对一定货币享有所有权的证券，其客体是一种货币形态的财产，如支票、汇票等。

所谓资本证券，是持有人对一定的资本享有所有权和收益权的投资凭证，其客体是一定的资本化财产，如股票、债券等。

（5）根据证券上市与否，可分为上市证券与非上市证券。

上市证券，是指经证券主管机关或或证券交易所审查批准，在证券交易所或场外交易市场进行交易的证券，一般是指在证券交易所挂牌进行公开交易的证券。

非上市证券，是指未取得证券主管机关或证券交易所的批准，不能在证券交易所或场外交易市场进行交易的证券，一般是指不能在证券交易所内挂牌进行公开交易的证券。

（6）根据证券发行的方式与范围的不同，可分为公募证券与私募证券。

前者是指向社会上不特定的投资者公开发行的证券。

后者是指向特定的投资者发行的证券。

私募证券的发行数量一般较小，发行程序也要简单一些。

（7）按照证券的收益是否固定，分为固定收益证券和变动收益证券。

前者指证券的收益率预先已经知道，因此，证券持有可以在特定的时间内获得固定的收益，如一般的债券和优先股股票。

后者指证券的收益率事先无法确定，而是随公司的盈利情况和盈利分配政策等因素的变化而变化，普通股股票和浮动利益债券就属于此类证券。

我国目前发行的证券主要有政府债券、金融债券和企业债券、股票和投资基金等。

（三）证券的特性

证券作为一种金融资产，是深受社会公众欢迎的投资对象，并且日益渗透到社会经济生活的各个领域。

具体来说，证券具有如下一些特性。

1收益性

获取收益是投资者进行证券投资的直接目的，收益的大小决定了投资者的积极性。

对投资者而言，收益是指购买证券所取得的利息、股息和买卖证券的差价收入。

2风险性

在证券市场上，风险与收益是一对孪生兄弟，如影随形。

风险越大，收益往往越高，较高的收益可看作是对较大风险的一种补偿。

从投资者的角度看，既会遇到证券价格下跌的风险，又会遇到证券发行单位经营状况不好甚至破产，从而使投资者不能获得证券收益乃至血本无归的风险。

此外，投资于不同类型的证，其风险往往也各不相同。

3流动性

流动性也称变现性，指资产在不受损失的情况下转变为现金的能力。

资产的流动性取决于：

是否易于变现，买卖所需的费用多少，以及价格的稳定程度。

由于存在着证券流通市场，证券持有者可以随时地转让证券，以换取现金。

因而，证券具有相当高的流动性。

一般而言，证券市场越发达，证券的信用等级越高，证券的期限越短，则其流动性越强。

4价格波动性

证券的价格变动不定，许多人可以从中获得差价收益，这是证券具有较大魅力的一个重要原因。

证券价格可分为票面价格、发行价格和市场价格三种。

由于发行条件的不同，证券的发行价格有可能高于或低于票面价格。

不仅如此，由于受政治、经济、心理等方面因素的影响，证券的供求关系经常处于变动之中，这就决定了证券在流通过程中的价格也会随之变动。

5相关性

证券与社会经济活动有着密切的联系，这表现在以下几个方面：

（1）证券作为资金融通的工具，是市场机制的组成部分。

因此，证券的数量和价格必然随着社会经济活动的变化而变化；

反过来说，证券的数量和价格变化反映着社会经济活动的变化。

正因为如此，证券行市被人们称为一国经济的“晴雨表”。

而且，证券行市反映经济变化还具有超前性，即在经济状况发生变动之前，市场已预先做出反映。

（2）证券与其他经济杠杆相互联系，相互制约，共同对社会经济运行产生影响。

任何经济杠杆的变动都会直接或间接地影响证券的供求关系，而证券供求关系的变动也会直接或间接地影响到其他经济杠杆。

（3）证券的变动直接影响物质利益在人们之间的分配，使企业和个人做出相应的反映。

因此，证券行市的变动能调节企业和个人行为。

6虚拟性

证券是一种“虚拟资本”。

同投入企业用于购买厂房、机器和原材料等的实际资本不同，它不是真实的资本，也不在生产过程中发挥直接作用。

证券是现实资本的纸制复本，是在法律上有权索取这个资本所实现的一部分剩余价值的书面凭证，是一种处于虚拟形态的资本。

它可以在市场上进行买卖形成市场价格，可以促使现实资本的集中和现实财富的增加。

虚拟资本的运动既有不同于现实资本运动的独特规律和交易规则，又要受到现实资本的制约。

正因为这样，证券行市虽然可以先行于现实资本循环周期，也可以在一定程度上脱离现实资本而自我循环波动，但从中长期分析来看，虚拟资本运动周期即牛、熊市运动最终无法摆脱现实再生产运动的制约。

因此，我们研究证券投资的运动不能离开对现实资本即再生产运动的分析。

此外，证券还具有其他一些特性，如由商品经济的内在要求决定的客观性，政府能对其进行有效控制和调节的可控性等。

二、旅游企业证券投资的目的和原则

（一）证券投资的目的

旅游企业参与证券投资的动机和目的是多种多样的，归纳起来主要有以下几种。

1获取收益

旅游企业将暂时闲置不用的资金投入证券市场，可以从两个渠道获取收益：

一是稳定的利息和股息收入，二是因证券价格波动带来的买卖差价收益。

如果旅游企业的证券投资目的是为了获得较稳定的利息和股息收入，则应该注意比较各种证券收益的差别，进行细致的计算和选择，尽量地把资金投放在市场价格比较稳定且收益较高的证券上。

2参与经营决策

有些旅游企业参与证券投资，主要是为了参与发行公司的经营决策，也就是通过参加公司股东大会来行使投票表决权。

少数资金雄厚的旅游企业有时会通过大量购买某一公司的股票来达到控制这家公司的目的。

3分散风险

旅游企业对投资资产管理的重要原则是资产分散化，以降低风险。

资产分散就是旅游企业不要将资金集中投放在单一资产上，而是同时持有各种资产。

这样，当市场行情发生变化时，各种资产有升有降，可以互相抵消，旅游企业可以避免或减少损失。

证券投资具有选择面广，资产分散的特点，从而为旅游企业实现资产分散，降低投资风险提供了可能性。

4增加资产流动性

资产的流动性也称变现性，是一种资产在不受损失或少受损失的情况下转化为现金的能力。

保持资产的流动性，是参与投资经营的重要原则，流动性的高低是衡量旅游企业经营活动是否稳健、正常的主要标志。

证券是除现金和活期存款外最具流动性的资产，证券投资业务也为投资者保持资产的流动性提供了条件。

（二）证券投资的原则

证券投资的主要目的在于获取收益。

但在获取收益的同时，不可避免地存在着一定程度的风险。

不同投资者对证券投资的不同态度以及采取的不同对策，实际上就是人们对收益与风险大小的不同权衡。

有些人倾向于高收益、高风险的投资，有些人却宁愿选择低风险、低收益的投资，还有些人则介于两者之间。

但无论哪一种投资者，其共同点都是在预期收益一定的前提下，尽可能地利用各种方法和手段降低甚至避免投资风险；

或者是在投资风险预期一定的前提下，尽可能提高投资收益率。

为了达到上述目的，旅游企业在进行证券投资时必须遵循下面两个原则。

1收益与风险最佳组合原则

在证券投资中，收益与风险形影相随，是一对相伴而生的矛盾。

要想获得收益，就必须冒风险。

解决这一矛盾的办法是：

在已定的风险条件下，尽可能使投资收益最优化；

在已定的收益条件下，尽可能使风险减小到最低限度。

这是旅游企业投资时必须遵循的基本原则，它要求旅游企业首先必须明确自己的目标，恰当地把握自己的投资能力，不断培养自己驾驭和承受风险的能力和应付各种情况的基本素质。

要求旅游企业在证券投资的过程中，尽力保护本金，增加收益，减少损失。

2分散投资的原则

西方有句谚语：

“不要把所有的鸡蛋都放在一个篮子里”，中国也有句谚语，“不要吊死在一棵树上”，它们说的都是分散风险的问题。

证券投资是风险投资，它可能给旅游企业带来很高的收益，也可能使旅游企业遭受巨大的损失。

为了尽量地减少风险，必须进行分散投资。

分散投资可以从两个方面着手：

一是对多种证券进行投资。

这样，即使其中的一种或几种证券得不到收益，而其他的证券收益好，也可以得到补偿。

二是在进行多种证券投资时。

应把握投资方向，将投资分为进攻性和防御性两部分，前者主要指普通股票，后者主要指债券和优先股。

因为投资普通股收益高但风险大，而债券和优先股相对较安全。

将资金一分为二，即使投资于普通股的部分亏了本，还有债券和优先股部分，不致全盘皆输，无反击之力。

而对于普通股的投资，也可以进行公司、行业和时间等方面的分散。

三、旅游企业证券投资的程序

证券投资过程包括一系列活动，其中心是证券的买卖。

因为只有进行证券的买卖，旅游企业才能获得足以补偿其所承受风险的收益。

旅游企业的证券投资的过程一般包括以下几个环节。

（一）收集资料

旅游企业应尽可能多地收集有关证券市场的各种资料。

一般来说，对旅游企业有用的资料主要包括以下几个方面：

（1）证券发行公司的各种资料，如公司的招股说明书、上市公告书、中期报告、年度报告等财务资料，以及与公司有关的各种重大事件的公告和消息等；

（2）证券行情变动情况；

（3）国民经济的发展状况，如国民生产总值增长率、通货膨胀率、利率水平等；

（4）政府的经济政策，如财政政策、金融政策、产业政策、外贸政策，等等；

（5）政局和社会的稳定状况；

（6）国际经贸动态，这对有进出口贸易和产品受国际市场影响的企业尤为重要。

证券市场的资料十分丰富，任何投资者都不可能全部掌握，旅游企业投资决策者必须学会从浩繁的资料中选择对自己有用的资料。

（二）研究分析

旅游企业投资决策者需要对各个渠道得来的资料进行比较分析、研究，了解各类证券的特点，了解证券交易所和证券经营机构的状况，了解证券发行者与投资者的心态，预测证券行市的变动趋势，从而为投资决策提供依据。

证券投资分析的基本方法有两大类，即基本分析和技术分析。

（三）作出决策

证券投资主要是为了获取收益，对于旅游企业来说，当然是收益越高越好。

然而，收益高的证券，其风险往往也大。

因此，旅游企业必须在风险和收益之间进行权衡。

旅游企业必须在股票与债券之间，在各种股票和各种债券之间进行选择，以便对投资于哪种或哪几种证券，以及怎样分配投资资金作出决策。

另外，证券市场可分为一级市场和二级市场。

在一级市场购买的是新发行的证券，在二级市场购买的是其他投资者转让的二手证券。

因此，旅游企业还必须在一级市场和二级市场之间进行选择，当然也可以对两个市场都进行投资。

只是一级市场的证券发行是有时间性的，并非时时都有新证券发行；

而二级市场是一个连续性的市场，旅游企业随时都可以进行证券投资。

（四）购买证券

购买证券是证券投资的实质性阶段。

如果不购买证券，不把投资决策付诸实施，一切只能是纸上谈兵。

无论是在一级市场还是在二级市场购买证券，无论是场外交易还是证券交易所的集中交易，无论是上市证券还是非上市证券，一般都要通过证券经营机构来买卖。

证券一级市场与二级市场之间存在着密切的联系。

如果二级市场行情火爆，则一级市场就会有极大的吸引力；

如果二级市场低迷不振，一级市场就会失去吸引力。

因此，旅游企业在一级市场投资时，要充分注意二级市场的状况。

旅游企业要在二级市场购买证券，可以选择一家信誉好的证券经营机构，委托其办理买卖业务。

（五）证券管理

买进证券并不意味着证券投资的结束，完整的证券投资过程还包括证券资产的管理。

旅游企业买进证券后，应随时根据证券市场的变动情况，对自己所购买的证券进行分析和检验。

判明购买这些证券是否合适、是否明智。

如果投资效果达到了预期目标，说明此项投资是成功的，否则就是不成功的。

旅游企业应根据证券行情、上市公司经营状况和国民经济形势等情况适时进行证券调整。

使整个证券投资过程更趋完善。

第二节旅游企业股票投资策略

一、股票的概念和特点

（一）股票的基本含义

股票是股份公司在筹集资本时向社会发行的、表明持有人享有一定股东权益的凭证。

作为公司签发的证明，持有人具有公司股东身份、并享有股东权益，它反映的是公司与股东之间的股权关系而非债权债务关系。

根据这种股权关系，持有股票的旅游企业是公司的所有人，它只能通过转让股票的方式来收回投资而不能要求退股，并且应当以其所持股份数额为限对公司债务承担有限责任。

持有股票的旅游企业享有以下权益：

（1）经营参与权，即出席股东大会行使表决权；

（2）股息要求权；

（3）剩余财产请求权，即当公司破产清偿了所有债务后，股东可参与分配剩余资产；

（4）新股认购权。

（二）股票的特点

股票是可以转让的有价证券，它有以下特点。

（1）投资风险大。

在股票投资中，旅游企业至少面临两方面的风险：

一是股票发行公司经营亏损，甚至经营破产倒闭的风险；

二是股票市场价格变动所形成的价差损失风险。

（2）流动性大。

尽管旅游企业不能退股，但可以随时在二级市场上转让，或者将股票作为抵押品。

在西方国家，股票交易十分发达，只要股票有一个变现价格，便可交易转让。

（3）价格波动大。

股票作为交易对象，有自己的市场价格。

股票价格受各种因素的影响而不断地变动。

影响股票市场价格的因素十分复杂，规律性不强。

主要有：

①市场利率的影响，一般而言，市场利率上升股价下跌，利率下降则股价上扬；

②公司经营和利润分配状况的影响，包括过去几年公司盈利发放股息、红利情况，以及当年公司财务报表上反映的资产、负债、股东权益情况，还有将来公司的经营效益及发展前景等；

③受国内外经济、政治、社会、心理因素的影响。

（4）亏损有限责任。

倘若公司因管理不善等原因而导致负债过多，公司全部财产不足以清偿债务时，旅游企业的责任只限它的出资范围，即旅游企业最多损失它在公司的全部财产。

（5）具有决策性。

持有普通股的旅游企业有权参加股东大会，选举董事会，参与公司的管理决策。

二、股票类别选择

由于股票的发行与交易的管理方式不同，股票所代表的权利义务关系不同，股票可划为不同的种类。

旅游企业可以根据自身的投资目的，选择适当类别的股票进行投资。

（一）普通股和优先股

按股东承担的风险和享有的权益为标准，股票可以分为普通股和优先股。

1普通股

普通股是公司发行的标准股，是股票的最基本形式。

普通股股东享有的权利与承担的义务最为广泛，完全符合一般股东的基本标准。

普通股的股息不固定，由董事会每年根据公司的盈利情况而定。

持有人须在优先股持有人之后享有利润分配权、资产分配权和股份转移权；

在股东大会上有表决权，控告董事会和检查账册权。

持股愈多，控制公司的权力就愈大。

旅游企业如果持有普通股，则享有如下一些权利。

（1）参与经营权（或称投票选举权）。

这种权利具体表现在：

旅游企业可以在股东大会上选举董事，发表意见，投票表决，对董事提出诉讼等。

（2）收益分配权。

即在股份公司发放股息时，旅游企业有按其股份取得股息的权利。

需要注意的是，股份公司发放股息时，首先发放优先股的股息，然后才发放普通股的股息。

而且普通股的收益不固定，股息的多少取决于股份公司的盈利状况和利润分配政策。

因此，持有普通股的旅游企业具有一定的风险，如果股份公司经营亏损，则可能不派发股息；

但如果股份公司盈利丰厚，旅游企业可获得高额股息。

（3）资产分配权。

在股份公司破产或解散清算时，旅游企业有权按持有股份的比例来参与剩余财产的分配。

因为在股份公司清算时，普通股股东的清偿顺序位于债权人和优先股股东之后，因此，持有普通股的旅游企业更有可能面临血本无归的风险。

（4）优先认股权。

即当股份公司发行新股票时，旅游企业享有优先购买和低价购买的权利。

旅游企业有权保持其拥有公司股份的比例，即有权按其拥有的股份比例购买同样份额的新增股。

在股份公司增发新股时，旅游企业对优先认股权有三种选择：

一是认购新股；

二是出售转让认股权；

三是任其过期作废。

（5）股份支配权。

股票也是一种有价证券，旅游企业可以随时将其股份出售转让，收回投资资金。

（6）检查公司经营的权利。

持有普通股的旅游企业可以通过检查公司的财务报表和其他报告书来了解股份公司的经营情况。

股份公司必须定期向包括旅游企业在内的所有股东提交详细的财务报告。

2优先股

优先股是股份公司专门为某些获得优先特权的投资者而设计的一种股票。

首先，优先股的股息一般是预先固定的，无论股份公司经营好坏，它所得的股息都是不变的，而且股息支付也优先于普通股；

其次，优先股股东一般不具有投票权，不能参与股份公司的经营管理。

只有当股份公司股东大会需要讨论与优先股有关的权利时，优先股股东才有权参加股东大会，并享有投票权；

最后，优先股一般具有可赎回性质，发行此类股票的股份企业在一定年限后可按一定价格将其赎回，必要时甚至可以平价赎回。

旅游企业如果持有优先股股票，可以享有以下两方面的优先股：

（1）股息领取优先权。

股份公司分派股息的顺序首先是优先股，然后才是普通股。

因此，不论股份公司的经营状况如何，盈利多少，只要股东大会决定分派股息，持有优先股的旅游企业即可按预定的股息率优先取得股息。

（2）剩余资产分配优先权。

在股份公司解散或破产清算时，优先股具有比普通股优先分配公司剩余财产的权利。

（二）国有股、法人股和社会公众股

按股份公司投资主体的性质不同，股份又分为国有股、发起人股、社会公众股。

国有股是指国家授权的机构或部门以国有资产向公司投资所形成的股份。

法人股则是指具有法人资格的企、事业单位和社会团体以其依法可以自主经营的财产向上市公司投资所形成的股份。

社会公众股则是指我国境内的机构与个人以其合法财产向上市公司可流通部分股权投资所形成的股份。

在我国，社会公众股均可上市交易，但其中少量的内部职工股和转配股的上市流通有时间等方面的一定限制。

因此，旅游企业如果通过证券市场进行股票投资，其投资对象只能是社会公众股。

（三）内资股和外资股

按投资者是以人民币认购和买卖还是以外币认购和买卖股票划分，股份可分为内资股和外资股。

内资股一般是由境内投资者以人民币认购和买卖的股票；

外资股是指由外国和我国的香港、澳门、台湾地区投资者以购买人民币特种股票形式（以人民币标明面值，以外币进行认购和交易）向公司投资形成的股份。

根据上市地的不同，外资股又可分

（四）根据股性划分股票类型

旅游企业在进行股票投资时，应分析各种股票的属性，包括股票的业绩、规模和成长状况等指标，以便在不同经济背景和行情下买卖股票。

依据股性的不同，通常将股票分为如下类型。

（1）绩优股，是指业绩优良公司的股票。

一般而言，若公司过去几年经营业绩和盈余表现均很好，预计未来几年仍可保持其较高的增长率、能够派发优厚股息的股票，均可称之为绩优股。

由于绩优股的股价大多呈现长期稳定上升的趋势，其具有较高的投资回报率，因此往往为投资者青睐。

（2）绩差股，是与绩优股相对而言的，主要是指那些业绩较差公司的股票。

此类股票的投资回报率较低或投资回报率为负数，在市场上的表现为交投不活跃、股价长期低迷或一路下跌，通常不为投资者看好。

如果绩差股长期保持较低的回报率甚至公司处于连续亏损状态，则该股票可以称为垃圾股，即投资风险很高、几乎没有投资效益可能的股票，从而为绝大多数投资者所抛弃。

（3）成长股，是指除了具有绩优股的特征，还具备以下条件的股票：

①能不断开发出满足市场需求的新产品；

②能筹集到大量资本进行技术改造或设备更新；

③公司自有资金实力雄厚，有良好的抗风险能力。

④具有较高的盈利水平。

（4）成分股，是指能够反映一个特定股市变动趋势的代表性上市公