越南轮胎产业分析报告Word文件下载.docx
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人力成本低是最关键的因素嘛？
本文以越南轮胎产业链为例，管中窥豹，试图理解去东南亚投资的逻辑。
1、轮胎企业去越南建厂的竞争对手
中资企业在越南设厂摆脱了国内的恶性竞争，但是也面临全球性的竞争对手，竞争进入一个新的阶段。
越南轮胎的主要企业有普利司通、赛轮、锦湖、优科豪马，以及越南本土的CSM和DRC轮胎企业（分列全球轮胎第65和66强）。
2、越南的要素成本优势
越南政局稳定，经济发展较快，越南执政党和政府执政能力较强，政策具有持续性，注重经济建设，近年来越南GDP增长基本在5%-7%；
地理位置优越、具有一定基础配套设施等各方面均是重要考虑。
对于轮胎行业而言，劳动力成本较低、较大力度的优惠政策，16项自贸协定、本地化的天然橡胶原材料供应是被重点关注的。
我们估计，一个1200人规模，240万套的全钢工厂，相对于国内而言：
水泥建材等基础材料与国内相当；
3、税收优势
15年内企业所得税率为10%，自产生应税收入之日起4年内免缴企业所得税，以后9年减按50%税率征收企业所得税（即税率为5%），国内可比公司所得税率平均实际税率约20%，普利司通所得税率更是高达24%，因此，在越南的外资企业享受的税收优惠综合看，大约相当于税前利润的10-15%，折合成利润率，约相当于提升2.5%-3.5%的利润率。
4、自由贸易协定带来的大市场才是最重要的
中国出口到美国的轮胎目前被征收高额关税和双反税（反补贴和反倾销），25%附加税，以及最高达87.99%的倾销税率几乎让中国内地轮胎企业完全丢掉美国大市场。
2019年6月30日欧洲理事会宣布批准签署《越南与欧盟自由贸易协定》（EVFTA）及《投资保护协定》：
越南则分步实施，协议生效后先取消对欧盟65%的进口关税，其余税目项下产品的关税将在10年内逐步取消。
越南—欧盟FTA不但从市场和产业开放水平上达到了新的高度，且在多维制度因素融合方面实现了新的突破，代表了越南所签自由贸易协定的最高水平。
二、轮胎企业去越南建厂的竞争对手
1、越南轮胎行业基本情况
越南共有约830个大大小小的轮胎企业，包括自行车胎、摩托车胎、轿车和卡车轮胎等。
对于汽车轮胎，80-90%均为出口。
越南轮胎出口一直在快速增长，其中2017年出口金额7.89亿美元（中国轮胎出口额整体是141亿美元），同比增长37%；
其中对美国的出口增长是关键驱动力，出口美国占比从2010年的28%增长到57%，特别是2015年以后出口到美国市场连续高增长。
与之对比的是，中国出口到美国的数量和金额一直处于下滑之中，其中小客车轮胎金额从高峰时的19亿美元下降到3.5亿美元。
总的出口到美国的轮胎金额从40亿美元，下滑到2018年的22亿美元，而2019年1-8月更是下降到8.25亿美元，下滑幅度达45%；
按照此趋势，越南出口到美国的轮胎预计会很快超越中国的份额。
2、越南轮胎行业竞争对手：
普利司通、锦湖、CSM和DRC
总的来说，中资企业在越南面临的是全球性的竞争对手，摆脱了国内的恶性竞争，竞争进入一个新的阶段。
越南轮胎的主要企业有普利司通、赛轮、锦湖、优科豪马，以及本地的CSM和DRC，越南本土的CSM和DRC轮胎企业分列全球轮胎第65和66强。
普利司通：
在全球有51个轮胎生产工厂，以及26个与轮胎相关的工厂，17个原料工厂；
在亚太地区共有17个工厂，中国7个（含港澳台2个）；
泰国4个，以及越南一个。
普利司通越南海防工厂于2014年竣工，投资额为12.2亿美元，占地面积102.4公顷。
注：
CSM：
越南南方橡胶；
DRC：
越南大囊轮胎
越南化学品集团（Vinachem）持有51%股权，产能有35万套全钢胎、70万套半钢胎，以及其余有斜交轮胎、摩托车轮胎等；
CSM2018年总资产约10.5亿人民币，所有者权益约3.57亿元。
2018年销售额1.741亿美元；
2018年销售额1.741亿美元1.546亿美元；
公司总资产约8.13亿元，所有者权益约4.52亿元；
DRC公司的盈利能力和ROE显著强于CSM公司。
三、越南的优势
据商务部国际贸易经济合作研究院出版的《对外投资合作国别（地区）指南-越南（2018年版）》，去越南投资的主要优势可以简单概况为，以下几个方面：
一是政局稳定，经济发展较快，越南执政党和政府执政能力较强，政策具有持续性，注重经济建设，近年来越南GDP增长基本在5%-7%；
二是劳动力成本相对较低，越南15岁以上劳动力5480万人；
三是地理位置优越，海岸线长达3260公里，港口众多，运输便利；
四是越南投资法较为开放、完善，为外国投资者提供了较为全面的基础法律保障和较大力度的优惠政策；
五是对外开放程度较高，目前越南已签署或正在推进16项自贸协定，投资者可利用东盟经济共同体、中国-东盟自贸区等自由贸易平台接近更广阔的国际市场；
对于轮胎行业而言，劳动力成本较低、较大力度的优惠政策，以及16项自贸协定是被重点关注的。
1、轮胎成本主要构成
对于轮胎的成本主要分为几个部分：
——原材料：
天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢帘线、帘子布、化工助剂；
根据玲珑招股书计算的轮胎成本构成，原材料占据大头，合计占比73%（随着价格变动有所浮动，范围在70-80%间波动），其中天然橡胶占比21%、合成橡胶8%、炭黑7%的材料成本；
——人工成本：
6-7%左右的人力成本
——燃料及动力：
包括用电和蒸汽；
6-7%左右；
——制造费用：
在12%左右，包含折旧和其他；
其中，全钢胎和半钢胎的成本构成区别较大，根据赛轮公告的《赛轮越南与固铂越南组建合资公司年产240万套全钢子午线轮胎项目可行性研究报告》中的材料，估计在越南生产全钢胎的成本结构如下图所示，与半钢胎的明显区别是，天然橡胶、炭黑成本所占比重加大；
2、人力成本优势是关键优势之一
（1）代表性工资薪酬
我们查阅到普利司通越南的招聘信息，其薪资待遇如下，可以看出与国内的薪资待遇比还是有明显距离：
（2）越南最低工资待遇
越南将全国分为四个类别区，实施不同的最低工资标准。
一类区为河内和胡志明市，二类区为河内和胡志明市的农村地区、以及芹苴、岘港和海防市区；
三类区为省级城市及北宁、北江、海阳和永福市区；
四类区为其他区域。
越南福东工业园区所在的西宁省鹅油县区属于第三类区域。
山东省最低标准也分为三档，对应的也是不同区域；
我们选取的为最低档次的工资标准
2017年，越南劳动力人均月工资收入660万越盾（约合292美元，或2000元/月），同比增长9.3%。
其中，国有企业员工人均月工资收入790万越南盾（约合349.6美元、或2450元/月），外资企业670万越南盾（约合296.5美元，或2100元/月），民营企业560万越南盾（约合248美元，或1750元/月）。
除工资外，企业尚需要为员工缴纳17.5%的养老金、3%的医疗保险、1%的失业保险，并考虑2018-2019年薪酬增长，并假设15%的技能或管理型员工，我们估计一个1200人的轮胎企业，当前人力成本开支每年约4000万元。
（注：
赛轮公告年工资及福利费总额7,170万元人均年工资及福利费5.97万元，预计一定程度考虑了未来的薪酬增长）
（3）相对于国内轮胎业实际薪酬的人力成本节省
2018年国内几家主流轮胎企业，平均薪酬约9.22万元。
据此估计，如果对应国内的平均人力成本，一个1200人的轮胎工厂，在国内的人力开支约1.2亿左右；
仅人力成本差异，在越南的轮胎工厂，可以实现成本节约0.8亿元；
即使按照保守的估计，成本节约也在0.5亿元左右；
3、电力与能源供应
（1）电力供应成本：
越南成本不断提升，逐渐接近中国电力成本
越南工商部于2019年3月20日公布第648/QD-BCT号公告，调整电力平均价格，平均上调8.36%，根据该公告，电力平均零售价格为1864.44越南盾/kwh（约0.08美元）。
按照1人民币=3300越南盾换算
高峰时段:
8:
30-11:
30，16:
00-21:
00；
低谷时段：
23：
00-7：
其余时段为平时段。
尖峰电价在6-8月实施（为便于操作，按7-9月抄见电量执行）。
尖峰时段：
10：
30-11：
30，19：
00-21：
00。
可以看到，在高峰时段，中越电价已经比较接近了。
越南电力需求增长较快，2016-2020年增速预计在10.07%，其中高峰负荷增速预计为10.26%；
且有公开报道，随着电力需求快速增长，可能会出现电力短缺现象。
规划的电力结构中，到2020年60Gw的装机容量中，煤电占比43%，水电占比从2015年的37%下降到30%；
（2）蒸汽成本基本相当
蒸汽主要通过燃煤生产，主要取决于动力煤成本。
根据中国煤炭市场网，越南2019年1-7月进口煤炭2300万吨，7月进口均价约95.2美元/吨，折约人民币666元/吨，去年同期为117美元/吨；
我国山东5000大卡兖州产动力煤市场价今年7月均价约615元/吨。
因此，总体看，其他条件相同的情况下，中越动力煤产蒸汽成本基本相当。
4、工业用地与建材价格
（1）工业用地火热：
价格持续上涨
工业用地原则上实行集中供地，即由国家设立若干工业园区，企业从工业园区租借用地，租期最长为50年，价格因地域、地段不同而差异很大。
南方以胡志明市、北方以河内市为中心的工业用地价格最高。
调研了解到，越南西宁省鹅油县福东工业用地价格现在已飙升到50-60美元/平方，而一年前才30美元，价格已经与国内的工业用地价格相当了。
且周边看似荒芜的工业用地均已被国内企业租下。
（2）越南建材价格：
与国内基本相当
越南是世界第三大水泥生产国。
越南水泥协会（VNCA）的数据显示，越南水泥出口量在2018年同比增长55%，达到3170万吨。
越南钢铁协会（VSA）表示，全球钢铁产业中比较突出的问题是产能过剩，越南也是其中之一，导致市场不稳定。
2018年钢铁总产量约1800万吨、消费为1000万吨。
四、越南的轮胎产业链原料供应
1、天然橡胶
越南是重要的天然橡胶生产国，其天然橡胶约80%出口，但是其国内使用比例在逐渐提升。
越南天然橡胶出口量由2008年的62万吨左右增加到2018年的150万吨左右，年平均增长速度高达7.38%。
其中，2009年、2012年、2015年至2018年越南天然橡胶出口量均出现高速增长。
天然橡胶是全球定价产品，但是在越南本地使用天然橡胶的好处是：
——节约运费：
一年5万吨左右天然橡胶假设以30美元/吨计算，可节省约1000万运费（但是考虑到炭黑等从国内运往越南，需要增加运费，所以实际该项成本节省有限）
——无关税成本：
2019年起我国对天然胶乳进口继续实行10%或900元/吨的关税政策；
天然橡胶烟胶片及技术分类天然橡胶等原材料继续实行20%或1500元/吨的进口关税政策；
但对加入亚太贸易协定的国家其天然橡胶烟胶片、其他初级形态的天然橡胶只征收17%的进口关税。
不过，我国在2018年10月22日，财政部公布调整部分产品出口退税率的通知，其中将我国轮胎外胎出口中占比最大的“机动小客车用新的充气轮胎”（占2017年轮胎外胎出口总量33%）和“客或货运车用新的充气橡胶轮胎”（占2017年轮胎外胎出口总量57%）的税率分别从9%大幅上调至13%，极大的缓解了进口关税对国内的轮胎生产成本压力。
2、轮胎帘子布：
配套逐步完善中
2018年10月8日，可隆工业集团宣布了其在越南新开设的轮胎帘子布工厂投产的消息，工厂坐落于越南胡志明市北部的平阳省，新工厂距离越南最大的城市——胡志明市只有约两小时车程。
新工厂拥有年产1.68万吨涤纶帘子布的能力，生产线完全达产后将使该集团帘子布总产能达到9.38万吨。
2018年5月，海利得（越南）有限公司在建年产11万吨差别化涤纶工业长丝（一期）项目，项目地址位于越南西宁省福东工业园，距离最近的轮胎工厂10分钟车程距离。
2018年，韩国晓星集团在越南广南省投资1.52亿美元，生产以聚酯和尼龙为原料的轮胎帘线；
韩国晓星公司于2007年在距胡志明市东北方向100公里的同奈省全资建设的年产5万吨聚酯帘布工厂已于2009年投产。
3、炭黑、合成橡胶、助剂等其他原料：
依赖进口，但是无关税壁垒
越南的炭黑、钢丝帘线、及部分化工原料等需要从包括中国在内的国外进口。
据中国海关数据统计，6月份炭黑出口量为60781.14吨，其中，出口到泰国的数量为17294.35吨，占我国炭黑出口量的28.45%；
印度尼西亚占比14.92%；
越南占比14.72%。
2010年1月1日，中国—东盟自由贸易区建成。
中国与东盟6国有90%的商品实现了零关税，中国对东盟商品的平均关税从9.8%下降至0.1%，而东盟对中国商品的平均关税从12.8%下降至0.6%。
2018年1月，越南财政部发布了10项自由贸易协定相关的优惠关税法令。
根据该国在自由贸易协定框架内的承诺，大部分商品从2018年1月1日开始实行零进口关税，而部分商品的关税至2022年逐步降为零。
因此，虽然部分原料需要进口，但是考虑到无关税壁垒，所以实质上的成本压力不大，依赖于全球供应链的采购，相对于在中国采购生产，区别主要在于运费和仓储成本。
五、税收优势：
越南轮胎生产的关键武器
越南实行属地税法，已建立以所得税和增值税为核心的全国统一税收体系。
1、所得税率
根据越南《投资法》规定，外国投资企业和越南内资企业都采用统一税收标准，对于不同领域的项目实施不同的税率和减免期限。
如特别鼓励投资项目所得税率为10%，减免期限为4-15年；
鼓励投资项目所得税率为15%，减免期限为2-10年；
所有优惠税率最长不超过15年，过优惠期后按普通税率征税。
越南财政部、总税务局下发的205号公文，确认：
赛轮越南若在2015年3月份前总投资不少于6万亿越南盾，或自2017年度起员工人数每年平均超过3,000人。
则可以享受以下税收优惠：
15年内企业所得税率为10%，自产生应税收入之日起4年内免缴企业所得税，以后9年减按50%税率征收企业所得税（即税率为5%）。
国内可比公司所得税率平均实际税率约20%，普利司通所得税率更是高达24%-35%（日本企业实质综合税率2018年估计约为29.74%：
来源驻日本经商参处）；
因此，在越南的外资企业享受的税收优惠综合看，大约相当于税前利润的10-15%，折合成利润率，约相当于提升2.5%-3.5%的利润率。
2、增值税：
出口产品免增值税
对商品和服务的增值金额征税。
在越南设立的内资和外资盈利性机构都应当缴纳增值税。
自2004年1月1日起，根据商品和服务种类，增值税适用5%和10%（标准税率）两种税率。
加工制造业产品出口和劳务出口，免征增值税。
进口环节增值税优惠政策自2004年1月1日起取消。
3、自由贸易协定
（1）越南的主要自由贸易协定
贸易协定包括东盟商品贸易协定（ATIGA）；
东盟国家与日本、印度、澳大利亚、新西兰、韩国及中国之间的自由贸易协定；
越南与韩国、日本、智利和欧亚经济联盟之间的自由贸易协定。
（2）对轮胎出口而言重要的：
越南—欧盟FTA
越南—欧盟FTA有代表意义。
2018年10月17日，欧盟委员会将《越南与欧盟自由贸易协定》（EVFTA）及《投资保护协定》递交欧洲理事会审批，2019年6月25日欧洲理事会宣布批准签署，越南与欧盟于6月30日签署了这两项协定：
双方将消除货物贸易领域99%以上的关税，欧盟将在7年内最终取消自越南进口的数千个税目项下的产品的关税；
越南则分步实施，协议生效后先取消对欧盟65%的进口关税，其余税目项下产品的关税将在10年内逐步取消。
越南—欧盟FTA不但从市场和产业开放水平上达到了新的高度，且在多维制度因素融合方面实现了新的突破，代表了越南所签自由贸易协定的最高水平。
越南—欧盟FTA原产地规则：
原产地规则始终是自由贸易协定的核心要素。
它是确定某进口商品是否具备享受优惠关税资格的标准。
原产地规则的落实将有助于提升贸易便利化水平，防止贸易欺诈并正确衡量FTA成员对各项优惠的利用率。
2019年8月2日，越南工贸部紧急发出一份通知草案，就如何确定越南的产品和货物和在越南生产的产品和货物提出具体意见
——根据第8条规定，有如下情况之一的产品，可被视为纯粹或完全在越南生产作物和作物产品在越南种植和收获；
鲜活动物在越南出生和长大；
在越南出生和喂养的鲜活动物的相关产品；
——非纯粹原产地或非完全在越南生产的货品，但在越南进行了最终加工和生产，改变了货品的性质。
在该通知草案中，越南工贸部提供了两个识别“MadeinVietnam”货品的标准，即增值的标准和“商品代码转换”的标准。
关于增值标准，越南工贸部又为企业选择申请提供了如下两种方案：
一是，一种被认定为越南原产地商品，则当地原材料的价值必须占该商品出厂价值的30%。
比如，如果一件衬衫的出厂价为10万越南盾，其越南当地原材料的价值约为30%，则被视为越南制造（MadeinVietnam）的产品。
“越南当地原材料价值”包括，越南国内生产者购买或由组织或个人自己生产的原材料的价值；
直接人工成本，与生产过程相关的工厂成本，即工厂保险，租金及购买成本，工厂折旧，维修，维护，税收，抵押贷款利息；
工厂和设备的租赁购买及利息等；
工厂安全保卫；
根据该草案：
毫无疑问在越南生产的轮胎属于“越南制造”，仅天然橡胶加制造成本即超过30%。
4、中国出口到欧洲和美国的关税
（1）中国出口到美国VS越南出口到美国
中国出口到美国的轮胎目前被征收高额关税和双反税（反补贴和反倾销），2015年06月18日，美国商务部作出终裁，对乘用车和轻型货车轮胎，对于中国轮胎企业普遍征收87.99%的反倾销税率，除以下外：
1.佳通轮胎：
29.97%；
2.赛轮14.35%；
3.单独税率企业:
25.30%。
截止2018年底，中国出口到美国仍有22.7亿美元，这一块市场，未来进一步受到越南产品的冲击可能性较大。
（2）中国出口到欧盟VS越南出口到欧盟
2018年10月22日，欧盟委员会发布公告称，对原产于中国的全新或翻新卡客车轮胎作出反倾销终裁，出口到欧盟的轮胎受到反倾销和反补贴影响的是，巴士或者卡车用子午轮胎载重指数超过121大小的（产品欧盟CN编码为40112090和ex40121200（TARIC编码为4012120010）），每条胎征收的反倾销和反补贴金额在43.73欧元-61.76欧元之间。
六、相对劣势
在越南投资的一些不利因素有：
1、劳动力素质不高，越南虽然劳动力人口充裕，但受过良好教育和职业技能培训的仅有20%左右；
2、配套工业较落后，生产所需机械设备和原材料大部分依赖进口；
3、外汇管制较为严格，投资者在使用美元时受到较大限制；
七、国内相关企业
关注以下在东南亚设厂的轮胎产业链企业，玲珑、赛轮、海利得、贵州轮胎、通用股份，将会受益于低人力成本、低关税壁垒。
八、主要风险
1、国别风险：
包括政治、政策变动、汇率变动风险；
2、管理风险：
跨国别管理难度加大，供应链要求提示，文化冲突等；
九、附录
1、越南2017年轮胎出口去向
2、越南就业人口
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