中级财务管理习题课讲义第08讲跨章节综合题1文档格式.docx

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6000

其他流动资产

4500

实收资本

20000

固定资产

23500

留存收益

合计

46000

45.0

25.0

注：

表中“N”表示该项目不随销售额的变动而变动。

资料二：

戊公司2017年销售额为40000万元，销售净利率为10%，利润留存率为40%。

预计2018年销售增长率为30%，销售净利率和利润留存率保持不变。

资料三：

戊公司计划于2018年1月1日从租赁公司融资租入一台设备。

该设备价值为1000万元，租期为5年。

租赁期满时预计净残值为100万元，归租赁公司所有。

年利率为8%，年租赁手续费为2%，租金每年末支付1次。

相关货币时间价值系数为（P/F，8%，5）=0.6806；

（P/F，10%，5）=0.6209；

（P/A，8%，5）=3.9927；

（P/A，10%，5）=3.7908。

资料四：

经测算，资料三中新增设备投产后每年能为戊公司增加净利润132.5万元，设备年折旧额为180万元。

资料五：

戊公司采用以下两种筹资方式：

①利用商业信用：

戊公司供应商提供的付款条件为“1/10，N/30”；

②向银行借款：

借款年利率为8%。

一年按360天算。

该公司适用的企业所得税税率为25%。

不考虑增值税及其他因素的影响。

要求：

（1）根据资料一和资料二，计算戊公司2018年下列各项金额：

①因销售增加而增加的资产额；

②因销售增加而增加的负债额；

③因销售增加而需要增加的资金量；

④预计利润的留存增加额；

⑤外部融资需要量。

（2）根据资料三，计算下列数值：

①计算租金时使用的折现率；

②该设备的年租金。

（3）根据资料四，计算下列数值：

①新设备投产后每年增加的营业现金净流量；

②如果公司按1000万元自行购买而非租赁该设备，计算该设备投资的静态回收期。

（4）根据资料五，计算并回答如下问题：

①计算放弃现金折扣的信用成本率；

②判断戊公司是否应该放弃现金折扣，并说明理由；

③计算银行借款的资本成本。

【答案】

（1）①因销售增加而增加的资产额=40000×

30%×

45%=5400（万元）

②因销售增加而增加的负债额=40000×

25%=3000（万元）

③因销售增加而需要增加的资金量=5400-3000=2400（万元）

④预计利润的留存增加额=40000×

（1+30%）×

10%×

40%=2080（万元）

⑤外部融资需要量=2400-2080=320（万元）

（2）①计算租金时使用的折现率=8%+2%=10%

②该设备的年租金=［1000-100×

（P/F，10%，5）］/（P/A，10%，5）=247.42（万元）

（3）①新设备投产后每年增加的营业现金净流量=132.5+180=312.5（万元）

②静态回收期=1000/312.5=3.2（年）

（4）①放弃现金折扣的信用成本率=1%/（1-1%）×

360/（30-10）×

100%=18.18%

②戊公司不应该放弃现金折扣。

理由：

因为放弃现金折扣的信用成本率18.18%＞银行借款利息率8%，因此不应该放弃现金折扣。

③计算银行借款的资本成本=8%×

（1-25%）=6%。

【2018年试卷Ⅰ•综合题】己公司和庚公司是同一行业，规模相近的两家上市公司。

有关资料如下：

己公司2017年普通股股数为10000万股，每股收益为2.31元。

部分财务信息如下：

己公司部分财务信息

单位：

项目

2017年末数据

2017年度数据

负债合计

184800

营业收入

200000

股东权益合计

154000

净利润

23100

资产合计

338800

经营活动现金流量净额

15000

己公司股票的β系数为1.2，无风险收益率为4%，证券市场平均收益率为9%，己公司按每年每股3元发放固定现金股利。

目前该公司的股票市价为46.20元。

己公司和庚公司2017年的部分财务指标如下表所示。

己公司和庚公司的部分财务指标

己公司

庚公司

产权比率

（A）

1

净资产收益率（按期末数计算）

（B）

20%

总资产周转率（按期末数计算）

（C）

0.85

营业现金比率

（D）

15%

每股营业现金净流量（元）

（E）

*

市盈率（倍）

（F）

表内“*”表示省略的数据。

庚公司股票的必要收益率为11%。

该公司2017年度股利分配方案是每股现金股利1.5元（即D0=1.5），预计未来各年的股利年增长率为6%。

目前庚公司的股票市价为25元。

（1）根据资料一和资料二，确定上述表格中字母A、B、C、D、E、F所代表的数值（不需要列示计算过程）。

（2）根据要求

（1）的计算结果和资料三，回答下列问题：

①判断己公司和庚公司谁的财务结构更加稳健，并说明理由；

②判断己公司和庚公司获取现金的能力哪个更强，并说明理由。

（3）根据资料二，计算并回答下列问题：

①运用资本资产定价模型计算己公司股票的必要收益率；

②计算己公司股票的价值；

③给出“增持”或“减持”该股票的投资建议，并说明理由。

（4）根据资料四，计算并回答如下问题：

①计算庚公司股票的内部收益率；

②给出“增持”或“减持”该股票的投资建议，并说明理由。

（1）

A=184800/154000=1.2；

B=23100/154000=15%；

C=200000/338800=0.59；

D=15000/200000=7.5%；

E=15000/10000=1.5；

F=46.2/（23100/10000）=20。

（2）①庚公司财务结构更加稳健。

产权比率是企业财务结构稳健与否的重要标志。

产权比率反映了由债务人提供的资本与所有者提供的资本的相对关系，即企业财务结构是否稳定。

由于庚公司的产权比率小于己公司的产权比率，因此庚公司的财务结构更加稳健。

②庚公司获取现金的能力更强。

获取现金的能力可通过经营活动现金流量净额与投入资源之比来反映。

投入资源可以是营业收入、资产总额、营运资金、净资产或普通股股数等。

由于庚公司的营业现金比率大于已公司的营业现金比率，因此庚公司获取现金的能力更强。

（3）①必要收益率=4%+1.2×

（9%-4%）=10%

②己公司股票价值=3/10%=30（元）

③减持己公司股票。

由于己公司股票价值30元低于该公司的股票市价46.20元，故应该减持己公司股票。

（4）①内部收益率=1.5×

（1+6%）/25+6%=12.36%

②增持庚公司股票。

由于庚公司股票的内部收益率12.36%大于庚公司股票的必要收益率11%，因此应该增持庚公司股票。

【2018年试卷Ⅱ•综合题】甲公司是一家生产经营比较稳定的制造企业，长期以来仅生产A产品。

公司2017年和2018年的有关资料如下：

公司采用指数平滑法对销售量进行预测，平滑指数为0.6。

2017年A产品的预测销售量为50万吨，实际销售量为45万吨，A产品的销售单价为3300元/吨。

由于市场环境发生变化，公司对原销售预测结果进行修正，将预计销售额调整为180000万元。

公司通过资金习性分析，采用高低点法对2018年度资金需要量进行预测。

有关历史数据如下表所示。

资金与销售额变化情况表

年度

2017年

2016年

2015年

2014年

2013年

2012年

销售额

148500

150000

129000

120000

105000

100000

资金占用

54000

55000

50000

49000

48500

47500

公司在2017年度实现净利润50000万元，现根据2018年度的预计资金需求量来筹集资金，为了维持目标资本结构，要求所需资金中，负债资金占40%，权益资金占60%，按照剩余股利政策分配现金股利。

公司发行在外的普通股股数为2000万股。

公司在2018年有计划地进行外部融资，其部分资金的融资方案如下：

溢价发行5年期公司债券，面值总额为900万元，票面利率为9%，发行总价为1000万元，发行费用率为2%；

另向银行借款4200万元，年利率为6%。

公司适用的企业所得税税率为25%。

（1）根据资料一，计算：

①2018年A产品的预计销售量；

②2018年A产品的预计销售额。

（2）根据资料二，计算如下指标：

①单位变动资金；

②不变资金总额；

③2018年度预计资金需求量。

（3）根据要求

（2）的计算结果和资料三，计算：

①2018年资金总需求中的权益资本数额；

②发放的现金股利总额与每股股利。

（4）根据资料四，不考虑货币时间价值，计算下列指标：

①债券的资本成本率；

②银行存款的资本成本率。

（1）①2018年A产品的预计销售量=0.6×

45+（1-0.6）×

50=47（万吨）

②2018年A产品的预计销售额=47×

3300=155100（万元）

（2）①单位变动资金=（55000-47500）/（150000-100000）=0.15（元）

②不变资金总额=55000-0.15×

150000=32500（万元）

或：

不变资金总额=47500-0.15×

100000=32500（万元）

③2018年度预计资金需求量=32500+0.15×

180000=59500（万元）

（3）①2018年资金总需求中的权益资本数额=59500×

60%=35700（万元）

②发放的现金股利总额=50000-35700=14300（万元）

每股股利=14300/2000=7.15（元）

（4）①债券的资本成本率=900×

9%×

（1-25%）/[1000×

（1-2%）]=6.20%

②银行存款的资本成本率=6%×

（1-25%）=4.5%。

【2018年试卷Ⅱ•综合题】乙公司是一家制造企业，长期以来只生产A产品。

2018年有关资料如下：

8月份A产品月初存货量预计为180件，8月份和9月份的预计销售量分别为2000件和2500件。

A产品的预计月末存货量为下月销售量的12%。

生产A产品需要耗用X、Y、Z三种材料，其价格标准和用量标准如下表所示。

A产品直接材料成本标准

标准

X材料

Y材料

Z材料

价格标准

10元/千克

15元/千克

20元/千克

用量标准

3千克/件

2千克/件

公司利用标准成本信息编制直接人工预算。

生产A产品的工时标准为3小时/件，标准工资率为20元/小时。

8月份A产品的实际产量为2200件，实际工时为7700小时，实际发生直接人工成本146300元。

公司利用标准成本信息，并采用弹性预算法编制制造费用预算，A产品的单位变动制造费用标准成本为18元，每月的固定制造费用预算总额为31800元。

A产品的预计销售单价为200元/件，每月销售收入中，有40%在当月收取现金，另外的60%在下月收取现金。

资料六：

9月份月初现金余额预计为60500元，本月预计现金支出为487500元。

公司理想的月末现金余额为60000元且不低于该水平，现金余额不足时向银行借款，多余时归还银行借款，借入和归还金额均要求为1000元的整数倍。

（1）根据资料一，计算8月份A产品的预计生产量。

（2）根据资料二，计算A产品的单位直接材料标准成本。

（3）根据要求

（1）的计算结果和资料三，计算8月份的直接人工预算金额。

（4）根据资料三，计算下列成本差异：

①直接人工成本差异；

②直接人工效率差异；

③直接人工工资率差异。

（5）根据要求

（1）的计算结果和资料四，计算8月份制造费用预算总额。

（6）根据要求

（1）、

（2）的计算结果和资料三、资料四，计算A产品的单位标准成本。

（7）根据资料一和资料五，计算公司9月份的预计现金收入。

（8）根据要求（7）的计算结果和资料六，计算9月份的预计现金余缺，并判断为保持所需现金余额，是否需要向银行借款，如果需要，指出应借入多少款项。

（1）8月份A产品的预计生产量=2000+2500×

12%-180=2120（件）

（2）A产品的单位直接材料标准成本=10×

3+15×

2+20×

2=100（元/件）

（3）8月份的直接人工预算金额=2120×

3×

20=127200（元）

（4）①直接人工成本差异=146300-2200×

20=14300（元）

②直接人工效率差异=（7700-2200×

3）×

20=22000（元）

③直接人工工资率差异=（146300/7700-20）×

7700=-7700（元）

（5）制造费用预算总额=31800+18×

2120=69960（元）

（6）A产品的单位标准成本=100+3×

20+69960/2120=193（元/件）

（7）9月份的预计现金收入=2500×

200×

40%+2000×

60%=440000（元）

（8）9月份的预计现金余缺=60500+440000-487500=13000（元）

预计现金余缺13000小于理想的月末现金余额60000元，所以需要向银行借款。

即13000+借款≥60000，借款≥47000，借入和归还金额均要求为1000元的整数倍，所以应该借款47000元。