Q2公募基金持股分析报告Word下载.docx
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以前期受困于信用紧缩的方向将有望迎来估值修复的投资机会，银行、地产、建筑和环保将有望成为短期反弹的主攻方
向。
看中期，我们依然强调均衡配置底仓，继续持有能够通过提价或压缩成本提升ROE的消费龙头（大众消费龙头以及二
三线白酒），同时兼顾三季报相对业绩趋势占优的成长龙头（计算机和国防军工，二季报业绩预告中枢增速改善公司数量占
比排名靠前，选股成功率较高）。
主要内容
1.各类基金资产总值和仓位变化
2.大类板块和风格配置
3.细分行业配置
4.持股集中度和重仓股估值分布
3
⏹普通股票型+偏股混合型基金仓位从2018Q1的83.7%回落至2018Q2的
80.8%；
灵活配置型基金仓位则从18Q1的58.2%上升至18Q2的59.8%。
⏹2018Q2权益类基金份额与上季度基本持平，债券型基金份额增长400亿份，
货币类基金份额单季增长则超4500亿份。
6
⏹普通股票型、偏股混合型和灵活配置型等主动管理型基金对主板的配置系数从2018Q1的0.81、0.78和0.87，分别变化至2018Q1的0.81、0.80和0.86。
⏹主动管理型基金（普通股票型+偏股混合型+灵活配置型）对创业板的配置系数从2018Q1的1.83提升至2018Q2的1.88。
⏹目前创业板配置水平已处于2012Q4和2013Q1之间，18Q2中小板配置系数
则与上季度持平。
⏹和05年来历史比较，公募基金对创业板配置水平处于历史均值附近，主板配置系数亦处于历史较低水平，中小板则略高于历史中值
公募基金（普通股票型+偏股混合型+灵活配置型）重仓股配置系数2018Q2最新值，以及当前最新值所处历史多少分位以下
类型
2018Q2最新值
10%分位20%分位30%分位40%分位50%分位
60%分位70%分位80%分位90%分位100%分位
（普通股票型
+偏股混合型+灵活配置型）
0.82
主板
1.46
中小板
创业板
1.88
普通股票型
0.81
1.55
1.87
偏股混合型
0.80
1.54
1.99
灵活配置型
0.86
1.34
1.76
⏹18Q2基金再次抱团消费，而减仓成长、周期和金融板块；
消费、成长、周期中游、金融地产持仓占比46.9%、20.5%、20.5%、12.1%；
配置系数1.78、1.59、0.58、0.47倍
2018Q22018Q12017Q42017Q3
周期0.570.670.740.84
周期0.680.730.730.76
消费2.061.861.901.71
消费1.811.671.811.79
成长1.241.251.301.45
金融0.260.390.430.40
稳定0.240.290.220.37
偏股混合型成长1.491.551.461.57
金融0.500.590.650.54
稳定0.310.330.280.44
2018Q22018Q12017Q42017Q32018Q22018Q12017Q42017Q3
周期0.650.660.660.73
周期0.650.690.700.77
消费1.911.811.831.68
成长1.331.331.201.27
消费1.891.761.831.73
普通股票型+偏股混合成长1.391.421.341.44
型+灵活配置型
金融0.460.590.720.72
稳定0.370.450.390.47
金融0.450.550.640.59
稳定0.320.370.310.44
⏹相比05年以来配置水平，金融、稳定和周期板块配置处于历史较低水平，成长板块在中枢附近，消费板块则高于历史均值水平。
主动管理基金（普通股票型+偏股混合型+灵活配置型）重仓股配置系数2018Q2最新值，以及当前最新值所处历史多少分位以下
（普通股票型+偏股混合型+灵活配置型）
0.65
周期
消费
1.89
1.39
成长
0.45
金融
0.32
稳定
0.57
2.06
1.24
0.26
0.24
0.68
1.81
1.49
0.50
0.31
1.91
1.33
0.46
0.37
12
⏹18Q2加仓白酒、家电、医药、专业零售、服装家纺和休闲服务，食品加工、
航空和汽车Q2配置基本不变，减仓纺织制造、一般零售和农林牧渔
表：
2018Q2主动管理型基金对消费板块配置系数变化
2018Q22018Q12018Q22018Q1
普通股票型
可选消费
汽车
0.38
0.54
偏股混合型
0.39
白色家电
3.88
4.09
3.04
2.77
视听器材
1.08
1.52
0.40
航空运输
0.62
1.35
1.20
家用轻工
4.19
3.79
2.20
2.09
景点
0.47
1.71
必选消费
化学制药
2.13
1.72
中药
1.31
1.07
0.72
纺织制造
0.53
0.44
服装家纺
1.32
0.58
0.23
饮料制造
2.27
1.94
2.22
2.07
一般零售
0.74
0.76
1.21
1.61
灵活配置型
0.88
普通股票+偏股混合型+灵活配置型
0.66
0.63
2.78
2.71
3.06
2.94
2.17
1.19
1.13
1.23
1.14
2.14
2.46
2.10
4.16
2.48
2.38
1.10
1.29
1.45
1.43
1.05
0.85
0.75
0.51
1.38
0.90
2.23
2.05
2.04
1.01
1.06
1.30
⏹相比05年来配置水平，家用轻工、酒店和部分医药板块（生物制品和医疗服务）接近历史最高配置水平，航空、白电、纺织制造、医疗器械和医药商业配置亦高于历史均值，食品饮料、商贸零售、服装家纺则处于历史均值附近。
航空运输
白色家电
视听器材
纺织制造
服装家纺
家用轻工
2.86
专业零售
一般零售
2.15
食品加工
饮料制造
1.40
景点
酒店
旅游综合
3.17
3.85
2.87
2.72
化学制药
生物制品医疗服务
医疗器械医药商业
中药
周期品细分板块配置系数（普通股票型+偏股混合型+灵活配置型）
2018Q22018Q1
加仓
化学纤维
1.22
0.92
减仓
工业金属
采掘服务
0.29
0.13
其他采掘
0.08
0.09
金属非金属新材料
橡胶
0.55
化学原料
造纸
1.82
钢铁
玻璃制造
0.01
塑料
0.98
石油化工
0.25
煤炭开采
0.19
水泥制造
0.64
0.96
化学制品
0.87
稀有金属
2.50
其他建材
1.95
⏹相比05年以来配置水平，造纸、稀有金属和部分化工品（化纤和化学原料）等周期板块配置水平仍处于历史中高位，而煤炭、钢铁、建材和工业金属配置则低于历史中值。
公募基金（普通股票型+偏股混合型+灵活配置型）重仓股配置系数2018Q2最新值，以及当前最新值所处历史多少分位以下
0.73
黄金
1.42
0.70
电源设备
高低压设备专用设备
金属制品
装修装饰
包装印刷
0.94
畜禽养殖
2018Q2主动管理型基金对成长板块配置系数变化
2018Q22018Q1
环保工程及服务
0.69
物流
0.60
0.95
园林工程
0.67
1.41
3.55
国防军工
0.34
半导体
0.84
1.36
1.58
电子制造
2.73
2.02
光学光电子
1.98
2.57
3.18
元件
1.12
互联网传媒
1.16
1.25
1.15
文化传媒
营销传播
4.83
3.62
5.78
5.49
计算机设备
1.69
0.83
计算机应用
1.83
通信设备
1.27
1.53
通信运营
0.21
0.14
2018Q22018Q12018Q22018Q1
0.28
普通股票型+偏
0.71
0.33
0.59
1.75
2.44
0.93
1.65
2.84
2.79
2.47
2.33
2.31
2.39
2.67
2.51
股混合型+偏股
1.47
1.09
混合型
1.18
5.38
3.01
4.26
1.37
1.26
1.11
0.16
0.11
⏹相比05年以来配置水平，电子、计算机、军工和营销传媒配置系数依然较高，
通信、环保和文化传媒配置水平则已回归历史中低位水平
环保工程及服务物流
园林工程
国防军工
1.57
半导体
光学光电子其他电子
元件
文化传媒
互联网传媒
营销传播
计算机设备
计算机应用
通信设备
通信运营
⏹18Q2主动管理型基金减仓地产、银行和保险，券商配置水平不变
⏹目前基金对地产、银行、券商的配置水平处于历史中低位置，尤其是券商板块配置水平基本处于历史底部区域，保险板块配置系数也已回归至60%分位
⏹18Q2主动管理型基金对稳定板块小幅减仓。
其中机场板块加仓明显，高速
小幅减仓，燃气则遭到大幅减仓
21
⏹普通股票型+偏股混合型基金前10只、前20只股票持股市值占比从2018Q1
的18.6%和29.1%，分别提升至2018Q2的19.1%和29.1%。
⏹2018Q2基金持股继续低估值回归，但已进入后半段，长期看均衡配置才是王道
•普通股票型+偏股混合型基金重仓股PE（TTM）小于0和50倍以上数量占比从2018Q1的25.3%继续回落至2018Q2的18.7%，和历史比已处于均值偏下位置，而PE（TTM）位于0-30之间的数量占比则从2018Q1的47.4%提升至2018Q2的55.6%。
季报持仓变动（万股）
持股总量（万股）
持股占流通股比（%）
377
3069
2.4
-4679
29763
2.7
1200
36374
6.1
2640
32602
5.0
1993
58888
9.8
53423
158697
22.8
-1074
18340
4.8
1778
16223
11.6
-7004
35791
1.7
1522
69289
5.9
2018Q2主动管理型基金重仓规模最大的前十只个股
代码
名称
一级行业
18Q2涨幅
PE（TTM）持股总市值持有基金数
（亿元）
600519.SH
贵州茅台
食品饮料
8.5%
31.6224.5481
601318.SH
中国平安
非银金融
-8.6%
12.1174.4393
000651.SZ
格力电器
家用电器
0.5%
11.3171.5426
000333.SZ
美的集团
-2.0%
17.0170.2310
600887.SH
伊利股份
0.2%
26.3164.3337
002027.SZ
分众传媒
传媒
-10.1%
26.4150.8212
000858.SZ
五粮液
14.5%
25.8139.4270
000568.SZ
泸州老窖
7.2%
27.898
.5109
600036.SH
招商银行
银行
-9.1%
9.594
.6274
600048.SH
保利地产
房地产
-6.7%
7.984
.5225
2018Q2主动管理型基金持股占流通股本最高的前十只个股
PE（TTM）
300413.SZ
快乐购
商业贸易
-5.9%
579.4
002035.SZ
华帝股份
-6.6%
21.8
300365.SZ
恒华
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