金融复习文档格式.docx
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Lender-Savers贷款—储蓄者
1.Households最主要的贷款—储蓄者
2.Businessfirms
3.Government
4.Foreigners
Borrower-Spenders借款-支出者
1.
Businessfirms
2.Government最主要的借款-支出者
3.Households
二、SegmentsofFinancialMarkets
1.DirectFinance直接融资
Borrowersborrowdirectlyfromlendersinfinancialmarketsbysellingfinancialinstrumentswhichareclaimsontheborrower’sfutureincomeorassets
2.IndirectFinance间接融资
Borrowersborrowindirectlyfromlendersviafinancialintermediaries（establishedtosourcebothloadablefundsandloanopportunities）byissuingfinancialinstrumentswhichareclaimsontheborrower’sfutureincomeorassets
三、DebtMarketsandEquityMarkets（p33,第六题）
P16
四、MoneyMarketandCapitalMarket
MoneyMarket:
Short-Term（maturity<
1year）货币市场是交易短期债务工具的金融市场
CapitalMarket:
Long-Term（maturity>
1year）plusequities资本市场是交易长期债务或股权工具的市场。
三、交易成本
TransactionsCosts
1、Financialintermediaries（金融中介）makeprofitsbyreducingtransactionscosts
2、Reducetransactionscostsbydevelopingexpertiseandtakingadvantageofeconomiesofscale（规模经济）
四asymmetricinformation信息不对称
五、逆向选择
AdverseSelection
1、Beforetransactionoccurs
2、Potentialborrowersmostlikelytoproduceadverseoutcomeareonesmostlikelytoseekaloan产生信贷风险的借贷人往往就是那些最积极寻找贷款，因而最有可能获得贷款的人。
3、Similarproblemsoccurwithinsurancewhereunhealthypeoplewanttheirknownmedicalproblemscovered
六、道德风险（p33,第12题）
MoralHazard
Aftertransactionoccurs
第三章（理解）
一、4中类型的信贷市场工具（选择题）
1）简单贷款SimpleLoan
i.principal+interest,onlyatmaturitydates（必须到到期日偿还资金并支付利息）
ii.Commercialloan
2）定期定额清偿贷款FixedPaymentLoan
i.Samepaymenteverymonth（定期等额偿还）
ii.Mortgages,installmentloans
3）息票债券CouponBond
I．Couponpayment息票支付
II．Facevalueorparvalue
III．Issuer,maturity,couponrate
IV．Treasurybonds,corporatebonds
4）贴现债券DiscountBond
I．Pricebelowfacevalue
II．Repaidfacevalue
III．Nointerestpayment
二、现值presentvalueisbasedonthecommonsensenotionthatadollarofcashflowpaidtoyouoneyearfromnowislessvaluabletoyouthanadollarpaidtoyoutoday
现值的计算（P40）（大题）
三、到期收益率的计算
Yieldtomaturity=interestratethatequatestoday'
svaluewithpresentvalueofallfuturepayments
4种信贷市场工具的到期收益率是如何计算出来的
例题：
P51-54
四、实际利率和名义利率
费雪方程表明名义利率i等于实际利率加上预期通货膨胀率。
（P59例题）
Whentherealrateislow,therearegreaterincentivestoborrowandlesstolend
当实际利率很低时，借款者愿意借入的动力就越大，贷款者愿意贷出的动力就越小。
五、回报率的计算（P62页，例题）
KeyfindingsfromTable2（P63）
I．Onlybondwhosereturn=yieldisonewithmaturity=holdingperiod
II．Forbondswithmaturity>
holdingperiod,i?
P?
implyingcapitalloss
III．Longerismaturity,greaterispricechangeassociatedwithinterestratechange
IV．Longerismaturity,morereturnchangeswithchangeininterestrate
V．Bondwithhighinitialinterestratecanstillhavenegativereturnifi?
四、计算久期（P77页第8题f）（大题）
1\证券组合的久期等于该投资组合中每只证券组合的久期加权平均值。
（P71例题）
2、当其他条件保持不变时，债券距离到期期限时间越长，久其越长；
当利率水平提高时，息票债券的久期将会下降，债券的息票利率提高，其久期越短。
第四章
一、资产需求的决定因素DeterminantsofAssetDemand
1.财富Wealth,thetotalresourcesownedbytheindividual,including
allassets
2、预期回报率Expectedreturn（thereturnexpectedoverthenextperiod）ononeassetrelativetoalternativeassets
3.风险Risk（thedegreeofuncertaintyassociatedwiththereturn）ononeassetrelativetoalternativeassets
4.流动性Liquidity（theeaseandspeedwithwhichanassetcanbeturnedintocash）relativetoalternativeassets
二、SupplyandDemandintheBondMarket债券市场的供给和需求
1、Interestrateinnegativelyrelatedtobondprice利率与价格呈负相关
2、Marketequilibrium（市场均衡）occurswhentheamountthatpeoplearewillingtobuy（demand）equalstheamountthatpeoplearewillingtosell（supply）atagivenprice
3、Excesssupply（超额供给）occurswhentheamountthatpeoplearewillingtosell（supply）isgreaterthantheamountpeoplearewillingtobuy（demand）atagivenprice
4、Excessdemand（超额需求）occurswhentheamountthatpeoplearewillingtobuy（demand）isgreaterthantheamountthatpeoplearewillingtosell（supply）atagivenprice
5、supplyCurve供给曲线（P86）
6、DemandCurve需求曲线（P86）
7、Loanablefundsframework可贷资金理论框架（分析题）（P89）
注;
与86页的供给需求曲线相联系有助于理解该理论，看懂89的图表
对债券的需求等同于可贷资金的供给，对债券的供给等于对可贷资金的需求
三、均衡利率的变动ChangesinEquilibriumInterestRates
ShiftintheDemandCurve
1.Wealth
–Economy?
wealth?
Bd?
Bdshiftsouttoright?
2.ExpectedReturn
–i?
infuture,Reforlong-termbonds?
–πe?
relativeRe?
3.Risk
–Riskofbonds?
–Riskofotherassets?
4.Liquidity
–Liquidityofbonds?
–Liquidityofotherassets?
Bdshiftsouttoright?
ShiftsintheSupplyCurve
1.ProfitabilityofInvestmentOpportunities
–Businesscycleexpansion,investmentopportunities?
–Bs?
Bsshiftsouttoright?
2.ExpectedInflation
Bs?
3.GovernmentActivities
–Deficits?
四、FisherEffect
第五章
利率风险结构RiskStructureofInterestRates
利率期限结构TermStructureofInterestRates
一、FactorsAffectingRiskStructureofInterestRates影响利率风险结构的因素
•DefaultRisk违约风险
•Liquidity
•IncomeTaxConsiderations
二、违约风险DefaultRiskFactor
1、whentheissuerofthebondisunableorunwillingtomakeinterestpaymentswhenpromised.当债券发行者不能或不愿按照事先预定的承诺支付利息，或在债券到期时付清其面值金额时，就出现了违约风险（DefaultRisk）。
2、U.S.Treasurybondshaveusuallybeenconsideredtohavenodefaultriskbecausethefederalgovernmentcanalwaysincreasetaxestopayoffitsobligations（orjustprintmoney）.Bondslikethesewithnodefaultriskarecalleddefault-freebonds.因为美国联邦政府总是可以通过增加税赋来履行其还款义务，一次美国国债几乎没有什么违约风险，类似这种没有违约风险的债劵，被称为无违约风险债券（default-freebonds）
3、Thespreadbetweentheinterestratesonbondswithdefaultriskanddefault-freebonds,calledtheriskpremium具有违约风险的债券和无违约风险的债券之间的利差被称为风险溢价
4、IncreaseinDefaultRiskonCorporateBonds
如果一家公司开始遭受巨大损失，违约的可能性提高，则公司债券的违约风险将增大，这些债券的预期回报率将降低
具有违约风险的债券总是具有曾的风险溢价，而且违约风险的上升将会导致其风险溢价的提高。
三、流动性LiquidityFactor
流动性资产是指那些在需要时可以快速、低成本变现的资产。
资产的流动性越强，就越受欢迎（Themoreliquidanassetis,themoredesirableitis（higherdemand）,holdingeverythingelseconstant.）在所有长期债券中，美国国债的流动性是最强的，音位他们的交易范围很广。
公司债券的流动性不如债券。
Let’sexaminewhathappensifacorporatebondbecomeslessliquid
四、所得税因素IncomeTaxesFactor
1、市政债券肯定不是无违约风险的，市政债券也没有美国国债的流动性强。
Miniscertainlycandefault，MinisarenotasliquidaTreasuries
2、市政债券免税，所以税后你能从市政债券那里获得更多的收益，因此，即使市政债券的利率水平低于美国国债，你仍然愿意持有这种风险较大，流动性较差的市政债券
TaxAdvantagesofMunicipalBonds
MunicipalBondMarket
1.TaxexemptionraisesrelativeReonmunicipalbonds,
2.Dm?
Dmshiftsright
3.Pm?
TreasurybondMarket
4.RelativeReonTreasurybonds?
DT?
DTshiftsleft
5.PT?
五、流动性溢价理论LiquidityPremiumTheory（P155，例题8）
1、ExplainsAll3Facts
流动性溢价理论将长期债券的利率视为等于该债券到期之前短期利率预期的平均值加上该债券受供需状况变化影响的流动性溢价。
（P145例题）
2、Thisimpliesthatinvestorsmustbepaidpositiveliquiditypremium,toholdlongtermbonds.要想投资者持有长期债券，就必须给他们一个正值的流动性溢价
a）表明预期短期利率水平将在未来提高。
b）表明预期短期利率水平将不会大幅度提高或降低。
C）表明预期短期利率水平将在未来轻微下降d）预期短期利率水平将在未来急剧下降
六、Pureexpectationstheory纯预期理论
Pureexpectationstheoryexplainsthatshortandlongratesmovetogether
1.Shortraterisesarepersistent
2.Ifit?
today,iet+1,iet+2etc.?
?
averageoffuturerates?
int?
3.Therefore:
it?
4.（i.e.,shortandlongratesmovetogether）
Pureexpectationstheoryexplainsthatyieldcurvestendtohavesteepslopewhenshortratesarelowanddownwardslopewhenshortratesarehigh
七、MarketSegmentationTheory市场细分理论
Explainsfact3—thatyieldcurveisusuallyupwardsloping
八、远期利率的计算（P153例题、P155-14练习题）（大题）
第六章TheEfficientMarketHypothesis有效市场假设
一、最优预测是利用所有可获得信息对未来进行的最好预测。
Expectationswillbeidenticaltooptimalforecast（thebestguessofthefuture）usingallavailableinformation
二、EvidenceonEfficientMarketHypothesis支持有效市场的实证研究
1.Investmentanalystsandmutualfundsdon'
tbeatthemarket投资分析和共同基金不能战胜市场。
2.Stockpricesreflectpubliclyavailableinformation:
anticipatedannouncementsdon'
taffectstockprice股票价格将反映公众可以获得的信息。
3.Stockpricesandexchangeratesclosetorandomwalk;
ifpredictionsof?
Pbig,Rof>
R*?
predictionsof?
Psmall
4.Technicalanalysisdoesnotoutperformmarket技术分析不能优于市场
三、反对有效市场的实证研究EvidenceagainstMarketEfficiency（选择题）
Small-FirmEffect小企业效应
TheJanuaryEffect一月效应
MarketOverreaction市场过渡效应
ExcessiveVolatility过度波动性
MeanReversion均值回归
第八章
一、TheFederalReserve’sBalanceSheet:
Liabilities
Currencyincirculation流通中的货币:
thephysicalcurrencyinthehandsofthepublic,whichisacceptedasamediumofexchangeworldwide.
Reserves银行准备金:
AllbanksmaintaindepositswiththeFed,knownasreserves.Therequiredreserveratio,setbytheFed,determinestherequiredreservesthatabankmustmaintainwiththeFed.
二、TheFederalReserve’sBalanceSheet:
Assets
GovernmentSecurities政府债券:
Aswewillshow,purchasingTreasurysecuritiesincreasesthemoneysupply.政府证券数量的增加会导致货币供给量的增加。
DiscountLoans贴现贷款:
anincreaseindiscountloanswillalsoincreasethemoneysupply.贴现贷款总额的增加也会导致货币供给增加。
三、OpenMarketOperations公开市场操作是指中央银行在公开市场上对债券进行购买或出售操作，这是最重要的一种货币政策工具。
结
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