第二章练习题答案Word文档格式.docx

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用终值来比较

FA=100*（1+10%）10=259.37

FB=15*[（F/A,I,N+1）-1]=15*（13.579-1）=188.685

FC=10*（F/A,10%,8）（1+10%）2+15（1+10%）+20=174.8756

FA>

FB>

FC所以选择C方案

用现值来求

PA=100

PB=15*（P/A,10%,8）（P/F,10%,1）=72.75

PC=10*（P/A,10%,8）+15/（1+10%）9+20/（1+10%）10=67.4205一、项目投资评估练习题

1、有一投资项目，原始投资为100万元，全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，生产经营期为5年，每年可获得现金净流量25万元，则此项目的内含报酬率为（ 

）。

A.8.42％

B.8.66％

C.7.77％

D.7.93％

【您的答案】

【正确答案】D

【答案解析】因为内含报酬率就是使得项目的净现值为0的折现率，所以本题中：

0＝25×

（P/A，i，5）－100，所以（P/A，i，5）＝4，查表可知：

（P/A，7％，5）＝4.1002，（P/A，8％，5）＝3.9927，根据内插法可知：

2、下列各项中，属于估算现金流量时应注意问题的是（）。

A．要考虑全部的现金流量

B．要考虑所有的成本

C．独立考虑本部门

D．充分考虑机会成本

【答案解析】估算现金流量时应注意的问题：

（1）必须考虑现金流量的增量；

（2）尽量利用现有的会计利润数据；

（3）不能考虑沉没成本因素；

（4）充分关注机会成本；

（5）考虑项目对企业其他部门的影响。

3、只要在净现值率（）时方案才是可行的。

A．大于等于0

B．大于等于1

C．小于0

D．小于1

【正确答案】A

【答案解析】使用净现值率的决策原则是：

NPVR≥0，方案可行；

否则，方案不可行。

4、净现值与现值指数的共同之处在于（ 

A．都是绝对数指标

B．都必须按预定的贴现率计算现金流量的现值

C．都能反映投入和产出之间的关系

D．都没有考虑资金时间价值因素

【正确答案】B

【答案解析】净现值指标是绝对数指标，不能反映投入和产出之间的关系，获利指数是相对数指标，能反映投入和产出之间的关系；

净现值和获利指数都考虑了资金的时间价值，所以选项ＡＣＤ均不正确。

5、在不考虑所得税的情况下，下列各项中影响经营期净现金流量的是（）。

A．无形资产的摊销

B．支付营业税

C．利息支出

D．折旧

【答案解析】由于折旧和摊销都属于非付现费用，所以在不考虑所得税时，它们都不影响经营期净现金流量；

基于全投资假设，企业的全部资金均视为自有资金，利息的支出不作为现金流出，所以在不考虑所得税的情况下，利息支出也不影响经营期净现金流量。

所以本题答案选择B。

6、与净现值相比净现值率指标的优点在于（）。

A．可以反映项目的实际收益率

B．考虑的资金的时间价值

C．考虑了计算期全部现金流量

D．考虑了投入与产出之间的关系

【答案解析】净现值率不能反映项目的实际收益率，所以A不正确；

净现值指标的计算中也考虑了资金的时间价值和项目计算期全部的现金流量，所以BC都不正确，本题答案选择D。

7、项目的现金流量和财务会计中的现金流量不同，项目的现金流量在计算时使用的是（）。

A．历史数据

B．真实数据

C．未来数据

D．一个会计年度的数据

【正确答案】C

【答案解析】项目的现金流量和财务会计中的现金流量的区别之一就是信息属性不同，项目的现金流量在计算时使用的是未来数据，其计算期间是项目的整个计算期；

而财务会计中的现金流量使用的是真实的历史数据，且计算期间是一个会计年度。

8、某投资项目的获利指数为1.2，则该投资项目的净现值率为（）。

A．2.2

B．0.2

C．0.5

D．1.2

【答案解析】获利指数＝1＋净现值率，所以，净现值率＝获利指数－1＝0.2。

9、已知某项目的原始总投资为300万元，建设期为1年，生产经营期为10年，投产后生产经营期每年净现金流量为50万元，则该项目包括建设期的静态投资回收期为（ 

）年。

A．6

B．5

C．8

D．7

【答案解析】由于该项目投产后每年的现金净流量相等且生产经营期的现金净流量之和（10×

50＝500）大于原始总投资，所以可以使用简化公式计算，即不包括建设期的投资回收期＝300/50＝6（年），所以包括建设期的投资回收期＝1＋6＝7（年）。

10、（）是指建设期内按照一定的生产经营规模和建设内容进行的固定资产投资、无形资产投资和开办费投资的总称。

A．原始总投资

B．投资总额

C．建设投资

D．流动资金投资

【答案解析】建设投资是指建设期内按照一定的生产经营规模和建设内容进行的固定资产投资、无形资产投资和开办费投资的总称。

它是建设期发生的主要现金流出量。

11、项目投资的评价指标中，（）指标的计算不需要事先确定折现率。

A．内部收益率

B．获利指数

C．净现值

D．净现值率

【答案解析】内部收益率计算的就是折现率，该折现率就是项目投资实际可望达到的报酬率也就是方案本身的报酬率。

所以在计算时不需要事先确定折现率。

12、下列各项中（）不属于项目投资的特征。

A．投资金额大

B．影响时间长

C．投资风险大

D．变现能力强

【答案解析】项目投资的特点包括：

投资金额大；

影响时间长；

变现能力差；

投资风险大。

13、项目投资的评价指标按照指标的性质可以分为（）。

A．绝对量指标和相对量指标

B．动态指标和静态指标

C．正指标和反指标

D．主要指标和次要指标

【答案解析】项目投资的评价指标按照是否考虑资金的时间价值可以分为动态指标和静态指标；

按照指标的性质可以分为正指标和反指标；

按照数量特征可以分为绝对量指标和相对量指标；

按照指标的重要性可以分为主要指标、次要指标和辅助指标。

14、某项投资，当贴现率为10%时，其净现值为100万元，当贴现率为12%时，其净现值为－5万元。

该项投资的内部收益率必然（）。

A．小于10%

B．介于10％和12％之间

C．大于12%

D．以上都不正确

【答案解析】折现率与净现值呈反向变动关系，折现率越大净现值越小。

本题中当折现率为10%时，其净现值大于0，所以该项投资的内部收益率一定大于10％；

当折现率为12%时，其净现值小于0，所以该项投资的内部收益率一定小于12％，所以该项投资的内部收益率必然介于10％和12％之间。

二、多项选择题。

2.影响内部收益率法计算的因素有（）。

A．项目计算期

B．折现率

C．各年现金净流量

D．原始投资总额

【正确答案】ACD

【答案解析】内部收益率是指项目的净现值=0时的折现率，其计算不需要事先确定折现率，所以并不受折现率大小的影响。

3.完整工业投资项目的现金流出量包括（）。

A．固定资产投资支出

B．经营成本

C．各项税款支出

D．利息支出

【正确答案】ABC

【答案解析】完整工业投资项目的现金流出量包括建设投资（固定资产投资、无形资产投资、开办费投资），流动资金投资，经营成本，各项税款以及其他流出，但是不包括利息支出，因为基于全投资假设，企业的全部资金视为自有资金，利息的支出不作为现金流出处理。

4.项目投资评价指标的静态投资回收期属于（）。

A．正指标

B．反指标

C．动态指标

D．静态指标

【正确答案】BD

【答案解析】静态投资回收期没有考虑资金的时间价值，所以属于静态指标；

由于静态投资回收期越长，方案的可行性越差，所以它属于反指标。

6.项目投资评价指标中的静态指标包括（）。

A．净现值

B．静态投资回收期

C．获利指数

D．投资利润率

【答案解析】净现值和获利指数在计算时考虑了资金的时间价值，属于动态评价指标；

静态投资回收期和投资利润率没有考虑资金的时间价值所以属于静态指标。

7.对于完整的工业投资项目，在全投资假设下，按照某年总成本为基础计算该年经营成本时，应予以扣减的项目包括（ 

A.该年的折旧

B.该年财务费用中的利息支出

C.该年的设备买价

D.该年的无形资产摊销

【正确答案】ABD

【答案解析】与项目相关的某年经营成本等于当年的总成本费用（含期间费用）扣除该年折旧额、无形资产和开办费的摊销额，以及财务费用中的利息支出等项目后的差额。

9.项目投资的程序主要包括（）。

A．项目提出

B．项目评价

C．项目决策

D．项目执行及其再评价

【正确答案】ABCD

【答案解析】项目投资的程序主要包括：

项目提出、项目评价、项目决策、项目执行及其再评价等步骤。

10.在项目投资决策中，可以作为折现率进行项目投资评价的是（）。

A．活期存款利率

B．投资项目的资金成本

C．投资的机会成本

D．行业平均资金收益率

【正确答案】BCD

【答案解析】在进行项目投资决策时，确定折现率一般有以下几种选择：

（1）项目的资金成本；

（2）投资的机会成本；

（3）根据不同阶段采用不同的折现率：

建设期用贷款的实际利率，经营期用全社会资金平均收益率；

（4）行业平均资金收益率。

三、判断题。

1.如果某一项投资的资金是在第一年的年初和年末分别投入完成的，则该项投资的资金投入方式是一次投入。

（）

【正确答案】错

【答案解析】资金投入方式有两种形式：

一次投入和分次投入。

一次投入是指投资行为集中一次发生在项目计算期第一年年初或年末。

分次投入是指投资行为涉及两个或两个以上年度，或虽只涉及一个年度，但同时在该年年初和年末发生，所以本题表述错误。

3.在互斥方案的择优分析中，如果差额内部收益率指标大于或等于基准收益率或设定的折现率时，原始投资额较大的方案为较优方案。

【正确答案】对

【答案解析】在使用差额投资内部收益率法进行互斥方案的优选时，决策标准就是如果差额内部收益率指标大于或等于基准收益率或设定的折现率时，原始投资额较大的方案为较优方案。

4.在全投资假设的条件下，利息支出不作为现金流出处理，但是归还借款的本金应当作为现金流出处理。

【答案解析】在全投资假设的条件下，借入款项的还本付息均不作为现金流出处理。

5.在资本总量受限制时应当按照净现值的大小进行各种组合，从中选出使得净现值之和最大的一个就是最优方案。

【答案解析】当投资资金总量有限制时，可根据净现值率或获利指数的大小结合净现值进行各种组合排队，从中选出使净现值之和最大的最优组合。

6.投资项目的建设起点与终结点之间的时间间隔称为生产经营期。

【答案解析】投资项目的建设起点与终结点之间的时间间隔称为项目的计算期；

生产经营期是指从投产日到终结点之间的时间间隔。

7.若某投资项目的全部投资均于建设起点一次性投入，建设期为零，投产后每年的净现金流量相等，假设该项目存在投资回收期，则按内部收益率确定的年金现值系数在数值上等于项目的静态投资回收期。

【答案解析】由于本题中存在投资回收期，所以生产经营期的净现金流量之和大于原始投资额，此时静态投资回收期＝原始投资额/投产后每年相等的净现金流量，确定内部收益率的年金现值系数＝原始投资额/投产后每年相等的净现金流量＝静态投资回收期。

8.获利指数指标的计算无法直接利用净现金流量信息。

【答案解析】获利指数是指投产后各年净现金流量的现值之和除以原始投资现值之和，所以其计算中使用到了净现金流量信息。

投资利润率指标在计算时无法直接利用净现金流量信息。

9.原始总投资等于投资总额加上建设期的资本化利息。

【答案解析】原始总投资等于企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金，包括建设投资（含固定资产投资、无形资产投资和开办费投资）和流动资金投资两项内容。

投资总额=原始总投资+建设期资本化利息。

10.静态投资回收期是项目评价指标中的辅助指标。

【答案解析】按照指标的重要性不同可以将项目投资的评价指标分为主要指标、次要指标和辅助指标三种，其中主要指标包括净现值、内部收益率等，次要指标是静态投资回收期，辅助指标是投资利润率。

四、计算题。

1.某投资项目需要原始投资150万元，其中固定资产投资130万元，开办费投资10万元，流动资金投资10万元。

建设期为2年，固定资产投资和开办费投资均在建设起点一次投入，流动资金于建设期末投入。

该项目寿命期5年，固定资产按直线法计提折旧，期满有10万元净残值；

开办费自投产年份起分2年摊销完毕。

预计投产后五年的净利润情况分别是：

15万元、15万元、30万元、30万元、30万元；

经营期第1、2年每年归还借款利息10万元；

流动资金于终结点一次收回。

要求：

计算该项目的内部收益率，假设企业的资金成本是10%，判断该项目是否可行

【正确答案】

固定资产原值＝130（万元）

固定资产每年的折旧＝（130－10）/5＝24（万元）

经营期1～2年每年的开办费摊销额：

10/2＝5（万元）

经营期1～2年每年归还的利息是：

10（万元）

由于固定资产投资和开办费投资均在建设起点一次投入，流动资金于建设期末投入

所以NCF0＝－（130+10）＝－140（万元）

NCF1＝0（万元）

NCF2＝－10（万元）

经营期每年净现金流量＝该年利润＋该年折旧＋该年摊销＋该年利息＋该年回收额，所以：

NCF3＝15+24+5+10＝54（万元）

NCF4＝15+24+5+10＝54（万元）

NCF5＝30+24＝54（万元）

NCF6＝30+24＝54（万元）

NCF7＝30+24＋10＋10＝74（万元）

内部收益率是指使得净现值为0的折现率，即：

NPV＝74×

（P/F，IRR，7）＋54×

（P/A，IRR，4）×

（P/F，IRR，2）－10×

（P/F，IRR，2）－140＝0

使用内插法进行求解，经查表可知：

74×

（P/F，14％，7）＋54×

（P/A，14％，4）×

（P/F，14％，2）－10×

（P/F，14％，2）－140＝3.09

（P/F，15％，7）＋54×

（P/A，15％，4）×

（P/F，15％，2）－10×

（P/F，15％，2）－140＝－3.17

根据内插法：

因为内部收益率14.49％大于资金成本10％，所以该项目可行。

2.某企业拟建造一项固定资产。

预计建设期为1年，所需原始投资500万元于建设起点一次投入。

该项投资额中的一部分（300万元）是通过银行借款取得的，银行借款的年利率是8％，期限为2年。

（符合资本化要求）该项固定资产预计使用寿命为10年，使用期满报废清理时残值收入24万元。

该项固定资产采用直线法计提折旧。

该项固定资产投产后每年增加净利润60万元。

假定适用的行业基准折现率为10%。

（1）计算项目计算期内各年净现金流量；

（2）计算项目净现值，并判断其财务可行性。

【正确答案】

（1）该项固定资产的建设期是一年，所以建设期资本化的利息是300×

8％＝24（万元），所以固定资产原值＝500＋24＝524（万元）

年折旧额＝（524－24）÷

10＝50（万元）

NCF0＝－500（万元）

NCF1＝0

NCF2＝净利润＋折旧＋利息＝60＋50＋300×

8％＝134（万元）

NCF3～10＝净利润＋折旧＝60＋50＝110（万元）

NCF11＝净利润＋折旧＋回收额＝60＋50＋24＝134（万元）

（2）计算该项目净现值

净现值＝134×

（P/F，10％，2）＋110×

（P/A，10%，8）×

（P/F，10%，2）＋134×

（P/F，10％，11）－500

＝110×

5.3349×

0.8264＋134×

0.3505－500

＝142.67（万元）

因为，净现值大于0，所以，该项目在财务上是可行的。

五、综合题。

1.某公司于2004年1月1日购入设备一台，设备价款1810万元，预计期末净残值为10万元，采用年限总和法按3年计提折旧（均符合税法规定）。

该设备于购入当日投入使用。

预计能使公司未来三年的销售收入分别增长1600万元、1800万元和2100万元，经营成本分别增加500万元、800万元和1000万元。

购置设备所需资金部分通过溢价发行债券方式予以筹措，债券面值总额为1200万元，发行价格为1600万元，票面年利率为6%，期限3年，每年年末付息，发行费率为2%。

该公司适用的所得税税率为40%，要求的投资收益率为8%。

要求：

（1）计算债券资金成本率；

（2）计算设备每年折旧额；

（3）预测公司未来三年增加的净利润；

（4）预测该项目各年经营净现金流量；

（5）计算该项目的净现值。

【正确答案】

（1）计算债券资金成本率

债券资金成本率=[1200×

6%×

（1－40%）]÷

[1600×

（1－2%）]×

100%=2.76%

（2）计算设备每年折旧额

第一年设备折旧额＝（1810－10）×

3/（1＋2＋3）＝900（万元）

第二年设备折旧额＝（1810－10）×

2/（1＋2＋3）＝600（万元）

第三年设备折旧额＝（1810－10）×

1/（1＋2＋3）＝300（万元）

（3）预测公司未来三年增加的净利润 

第一年：

（1600－500－900－1200×

6%）×

（1－40%）=76.8（万元） 

第二年：

（1800－800－600－1200×

（1－40%）=196.8（万元） 

第三年：

（2100－1000－300－1200×

（1－40%）=436.8（万元） 

（4）预测该项目各年经营净现金流量

第一年净现金流量=76.8＋900＋1200×

6%=1048.8（万元）

第二年净现金流量=196.8＋600＋1200×

6%=868.8（万元） 

第三年净现金流量=436.8＋300＋1200×

6%＋10=818.8（万元）

（5）计算该项目的净现值

净现值=－1810＋1048.8×

（P/F,8%,1）＋868.8×

（P/F,8%,2）＋818.8×

（P/F,8%,3）

=555.86（万元）

1、筹资按照资金的取得方式不同可以分为（）。

A.权益筹资和负债筹资 

B.直接筹资和间接筹资

C.内源筹资和外源筹资 

D.表内筹资和表外筹资

【答案解析】按照资金的来源渠道不同，分为权益筹资和负债筹资；

按照是否通过金融机构，分为直接筹资和间接筹资；

按照资金的取得方式不同，分为内源筹资和外源筹资；

按照筹资的结果是否在资产负债表上得以反映，分为表内筹资和表外筹资。

2、企业采用（ 

）的方式筹集资金，能够降低财务风险，但是往往资金成本较高。

A.发行债券 

B.发行股票

C.从银行借款 

D.利用商业信用

【答案解析】发行股票能够为企业筹集到权益资金，发行债券、向银行借款以及利用商业信用能够为企业筹集到债务资金。

权益资金与债务资金相比财务风险小但是资金成本高。

3、（）是指某一企业拟收购其他企业进行结构调整和资产重组时，以被收购企业资产和将来的收益能力做抵押，从银行筹集部分资金用于收购行为的一种筹资活动。

A.杠杆租赁 

B.售后租回 

C.直接租赁 

D.杠杆收购筹资

【答案解析】杠杆收购筹资是指某一企业拟收购其他企业进行结构调整和资产重组时，以被收购企业资产和将来的收益能力做抵押，从银行筹集部分资金用于收购行为的一种筹资活动。

4、优先股股东的权利不包括（）。

A.优先分配剩余财产权 

B.优先分配股利权 

C.优先认股权D.部分管理权

【答案解析】优先股股东的权利主要表现在：

优先分配股利权；

优先分配剩余财产权；

部分管理权。

优先认股权属于普通股股东的权利。

5、相对于股票筹资而言，不属于银行借款筹资的优点的是（　　）。

A．筹资速度快 

B．筹资成本低 

C．借款弹性好 

D．财务风险小

【答案解析】银行借款筹资的优点主