芝加哥期权交易所期权知识Word文档下载推荐.docx
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期权同股市
普通股期权
普通股期权是一种合约,它给它的持有者以权利,而不是义务,按特定的价格,在一个既定的日期或之前,买进或卖出某一特定数量的标的股票.该权利是由该期权的卖方授予的,以得到由买方所支付的一定数量的权利金（premium）作为回报.
在交易所交易的普通股期权是"
实体交割"
期权.也就是说,如果期权履约,其标的股票（underlyingstock）会实际交割到你的经纪帐号上,或从你的经纪帐号上交割.在投资经济公司设定的履约终止期之前的任何时候,普通股期权的拥有者都可以履行其合约.履约终止期一般是在该期权的最后交易日.
普通股期权的合约到期日是在该月第三个星期五之后的那个星期六.如果该月第三个星期五是交易所的休息日,最后交易日就是直接在该休息日前的那个星期四.过了该期权的合约到期日,该普通股期权就不复存在.
同所有期权一样，普通股期权有看涨期权（call）和看跌期权（put）。
看涨期权给它的持有者以买进一种标的股票的权利，而看跌期权给它的持有者以卖出一种标的股票的权利。
普通股期权还有长期期权（LEAPS）和变通期权（FLEX），请参照下述。
无论你是对市场是看涨,看跌或持中立态度,都有普通股期权交易策略可参考.请浏览我们的普通股策略讨论以了解如何将普通股期权作为你投资计划的一部份.
指数期权
1983年,芝加哥期权交易所开始挂牌交易CBOE100指数，也就是今天的标普100指数（OEX）,首创挂牌指数期权.到今天,OEX已发展成全世界交易最活跃的期权合约.芝加哥期权交易所拥有百分之九十以上的指数期权市场,在期权业占统治地位.
正像股票期权是一种给买方以权利,按标明的价格,在一段有限的时间内,买进或卖出某一股票的合约,现金结算的指数期权也给予买方相似的权利.不过,指数期权所覆盖的标的资产（underlyingasserts）不是某一公司的股份,而是标的物的美金数,其价值相等于指数水平乘以100美元.因履约或合约到期而得到的现金数额,取决于同该指数期权的定约价（strikeprice）相关的关盘价值（closingvalue）.
芝加哥期权交易所目前有28种指数的现金结算的指数期权.指数期权使你能够着眼于某一特别的市场工业,或者整个市场,来作投资决定.每一指数都是独特的,或者广泛地覆盖一系列标的股票,或者代表市场相对狭小的一部份.指数有美式的或欧式的,有资本加权的或价格加权的,有宽基的或狭基的.你应当仔细考察每一指数的构成部份以及合约的具体细节,以决定哪一指数最适合你的投资策略.
如果你想进一步了解指数期权,请访问我们的高级概念区域.
利率期权
利率期权是基于美国国家债券收益的,欧式的,现金结算的期权.现有的能适合你需要的有短期,中期和长期利率的期权.这些期权给你以机会,按你所认为的利率的走向而投资.
短期利率期权（代号:
IRX）是以最新拍卖的13个星期债券的年折扣率为基础.
5年利率期权（代号:
FVX）是以最新拍卖的5年债券的到期收益（yield-to-maturity）为基础.
10年利率期权（代号:
TNX）是以最新拍卖的10年债券的到期收益为基础.
30年利率期权（代号:
TYX）是以最新拍卖的30年债券的到期收益为基础.
一般来说,在买进基于利率收益的期权时,看涨期权的买主同看跌期权的买主对利率的走向有截然相反的看法.看涨期权的买主预期利率会上涨,因而增加看涨期权头寸的价值.看跌期权的买主预期利率会下跌,因而增加看跌期权头寸的价值.如果在合约到期日,该期权的标的利率（underlyinginterestrate）上涨到比该期权的定约价（strikeprice）加上权利金（premium）还要高,基于利率收益的看涨期权的买主就会获利.另一方面,如果在合约到期日,利率下跌到比定约价减去权利金还要低,基于利率收益的看跌期权的买主就会获利.当然,在所有的交易中,都必须考虑到税收和佣金.
长期期权（LEAPS®
）
长期资产预期证券（LongTermEquityAnticipationSecurities,简称长期期权,LEAPS）,是概括三百余种普通股和十一种指数的长期期权.长期期权为投资者提供了以长期眼光观察某一个个股或整个市场的工具.同传统的短期期权一样,长期期权也有两种:
看涨期权和看跌期权.
普通股长期期权的好处
∙普通股看涨长期期权能给股票市场的长期投资者一个机会,使他们不必直接购买股票而从资本雄厚的大公司的成长中获利.
∙普通股看跌长期期权能让股票市场的投资者套期保值,以防止标的股票有实质性的贬值.
∙如果要想对某些他们目前交易的相同期权持三年以内的长期头寸,使用当前普通股期权的用户也有可能发现长期期权有吸引力.
指数长期期权的好处
∙指数长期期权让你在"
整个"
股票市场交易,套期保值或投资,或是在能够以年数衡量的时间内选择工业部门.
∙指数期权让你对整个市场持看多或看空的头寸
∙指数期权让你对你的投资套期保值,以防止不利的市场走向
∙指数长期期权让你在更长的一段时间里做到所有这些
变通期权
变通期权允许用户修改大部份的合约条款,在享有挂牌普通股和指数期权的好处的同时也享有额外的持仓头寸.变通期权为投资专业人员,附限股票持有者,大宗股票持有者,公司,以及其他类型的投资者提供了最新的风险控制的工具,是专门设计来使得投资者有可能按照自己的需要而对衍生产品进行裁剪.变通期权提供给你:
∙竞价拍卖市场上的价格发现
∙对冲或更改头寸的二级市场
∙独立的逐日价格评价
∙合约担保以及从根本上消除了交易对手风险
期货产品
∙有关波动率指数（VIX）和VX期权合约关于VIX期货合约细则，请参阅CBOE期货交易所网站
∙有关BXM指数.关于标普500买卖指数（BXM）期货合约细则，请参阅CBOE期货交易所网站
交易所交易基金（ETF）和控股证券（HOLDRs）的期权
芝加哥期权交易所提供ETF（ExchangeTradedFunds）的期权交易。
ETF是由一定的股票按一定的方式构成的投资组合，以紧密跟踪价格的表现以及某一特定指数的收益。
由于ETF的交易同股票的交易相似，在ETF上的期权的运作也同股票上的期权相似。
ETF期权是以实物结算，美式履约。
在若干ETF上还有长期期权可以交易。
芝加哥交易所也就控股证券（HOLdingCompanyDepositaryReceipts）提供期权交易。
控股证券是代表一个投资者对某一组股票的有收入权益的拥有权的信托证券。
HOLDRs的拥有者可以由于对某一特殊行业、部门或组合的股票的所有权而获得收益。
星期期权
星期期权是生命周期为一星期的期权，星期五挂牌，下个星期五到期。
这种期权提供了一种有效的方式，可以用来特别就某些新闻或事件，譬如经济数据和公司收益报告的公布等，而交易期权。
季度期权
同一般的期权不同，季度期权是在每个日历季度的最后一个工作日到期的期权系列。
在那些需要在每个季度的最后一天对他们的投资组合重新平衡或者进行结算的资金管理者，以及将期权用作他们投资组合管理策略的一部分的资金管理者中间，这些期权系列特别流行。
代号（symbol）:
挂牌股票的期权代号同标的股票（underlyingstock）的代号一样.合格的场外交易证券的代号由卖主而定.请参考CBOE网站的代号指南.
标的（Underlying）:
一般说来,100股普通股股票或公司的在证券交易所挂牌或者在场外交易的美国证券托存收据（AmericanDepositoryReceipts,"
ADRS"
）,.
定约价间距（StrikePriceIntervals）:
一般说来，定约价在五美元和二十五美元之间的间距是21/2点.定约价在二十五美元和二百美元之间的间距是5点.定约价高于二百美元是10点.定约价因分股,资本重新组构等因素而调整.
定约（履约）价（Strike[Exercise]Prices）:
溢价（in-the-money）,平价（at-the-money）和蚀价（out-of-the-money）的定约价均为始初定价.新的系列一般是在标的交易穿过现有最高或最低定约价而增加的.
权利金报价（PremiumQuotation）:
以点数和分数报价.一点相当于一百美元.在3以下期权交易的最小波动幅度是0.05.所有其他系列的最小波动幅度是0.10.
合约到期日（ExpirationDate）:
合约月的第三个星期五之后的那个星期六.
合约月份（ExpirationMonths）:
始于一月,二月和三月的三个季度性周期,每个周期有两个近期月和两个远期月（譬如说,某一在一月份交易的股票,其期权交易的合约到期月份就是一月,二月,四月和七月）.
履约方式（ExerciseStyle）:
美式,也就是说,在合约到期日之前,普通股期权一般可以在任何一个开市日履约.
期权履约结算（SettlementofOptionExercise）:
于任何开市日投递的履约通知书,只要符合手续,将导致该期权的股票在履约后的第三个开市日的交割.
头寸和履约限额（PositionandExerciseLimits）:
头寸限额根据标的股票未成交的股份和过去六个月的交易量而变.对最大资本量和交易最活跃的股票,在市场的同一侧,期权头寸限额最大是二十五万手合约（随分股,资本重新组构等因素而调整）.对较小资本量的股票,在市场的同一侧,期权头寸限额最大是二十万,七万五千,五万和二万五千手合约（随分股,资本重新组构等因素而调整）.在任何连续五个开市日中,在市场的同一侧可履约的合约数量同头寸限额相同.在头寸和履约限额上,普通股期权的头寸数必须同一标的股票的长期期权（LEAPS）相加计算.对某些合格的套期保值的策略,可以有例外.
报告之职责（ReportingRequirements）:
在某一期权上持有头寸超过二百手合约的,请参看"
交易所规则"
有关报告职责的第4.13条.
保证金（Margin）:
购买九个月以内过期的看跌或看涨期权,必须付其全额.无担保的（uncovered）看跌或看涨期权的出售者,必须存入/维持百分之百的该期权收益*,加上该合约总价值（眼下是股票期权价格乘以100美元）的百分之二十,如果该期权是蚀价（out-of-the-money）,可以减去蚀价差额,但看涨期权的保证金最低不得低于收益*加上合约总价值的百分之十,看跌期权的保证金最低不得低于收益*加上总的履约价格的百分之十.（*计算最低保证金,请用期权当前市场价值以代替期权收益）根据"
第12.10条,有要求你交付额外保证金的可能.
最后交易日（LastTradingDay）:
普通股期权的交易一般终止于合约到期日前的那个开市日（一般是星期五）.
交易时间（TradingHours）:
美国中部时间（芝加哥时间）上午八点三十分至下午三点.
普通股长期期权（EquityLEAPS）
产品描述:
LongTermEquityAnticipationSecurities（LEAPS）是普通股或在证券交易所挂牌交易或场外交易的公司的美国证券托存收据（ADRs）的远期期权。
大约450种股票和10种指数上有LEAPS交易。
LEAPS既有看涨期权，也有看跌期权。
股票LEAPS在最初挂牌后大约2到3年到期。
取决于同LEAPS相关的标准期权是否是一月、二月或者三月的周期，普通股LEAPS在五月、六或者七月到期日后挪仓挪入标准期权。
你可以从股票长期期权代号指南查询代号，或者是股票和指数长期期权资源找到更多的信息。
在正常情况下,所有在任何日历年（calendaryear）到期的普通股的长期期权（Long-termEquityAnticiPationSecurities,"
LEAPS"
）,其代号均以其标的股票之代号为基础但有修改,用以修改代号的是字母L,V.W或者Z.譬如说,股票XYZ的长期期权可能用"
LXY"
作代号,而股票PQR的长期期权可能用"
LQR"
作代号.与此相似,股票XYZ的明年到期的长期期权可能用"
WXY"
作代号,而后年到期的则可能用"
VYZ"
作代号.由于同现存的证券代号相冲突,既不可能为在某一年过期的每一长期期权,也不可能为某一特殊标的股票的每一长期期权的合约到期,按同样的方式始终如一地更改其标的股票的代号,
一般来说,100股普通股或证券交易所挂牌公司的美国证券托存收据（AmericanDepositoryReceipts,"
）,或者在场外交易中交易.
定约价在五美元和二十五美元之间的间距是0.5点.定约价在二十五美元和二百美元之间的间距是5点.定约价高于二百美元是10点.定约价因分股,资本重新组构等因素而调整.
溢价（in-the-money）,平价（at-the-money）和蚀价（out-of-the-money）的定约价均为始初定价.新的系列一般一年增加一次,或是在市场有实质性的运动之后增加.
以点数和分数标明.一点相当于一百美元.在3以下期权交易的最小波动幅度是0.05.所有其他系列的最小波动幅度是0.10.
在最初挂牌后的三十九个月之内,只有一月到期合约.
美国式,普通股长期期权一般可以在合约到期日之前的任何一个开市日履约.
于任何开市日投递的履约通知书,只要符合手续,将导致该期权的标的股票在履约后的第三个开市日的交割.
头寸限额根据标的股票未成交的股份和过去六个月的交易量而变.对最大资本量和交易最活跃的股票,在市场的同一侧,期权头寸限额最大是七万五千合约（随分股,资本重新组构等因素而调整）.对较小资本量的股票,在市场的同一侧,期权头寸限额最大是六万,三万一千五百,二万二千五百,和一万三千五百合约（随分股,资本重新组构等因素而调整）.在任何连续五个开市日中,在市场的同一侧可履约的合约数量同头寸限额相同.在头寸和履约限额上,普通股期权的成交量必须同一标的股票的长期期权（LEAPS）相加计算.对某些合格的套期保值的策略,可以有例外.
对成交量超过二百手合约的,请参看"
凡购买九个月以上,合约到期日之内的看跌或看涨长期期权,存入/维持总开销/现有市场价值的百分之七十五.从合约到期日不到九个月之日起,就保证金的目的而言,该合约不在有任何价值.凡购买九个月以内,合约到期日之前看跌或看涨长期期权的必须付全价.
无担保的（uncovered）看跌或看涨期权的出售者,必须存入/维持百分之百的该期权收益*,加上该合约总价值（眼下是股票期权价格乘以100美元）的百分之二十,如果该期权是蚀价（out-of-the-money）,可以减去蚀价差额,但看涨期权的保证金最低不得低于收益*加上合约总价值的百分之十,看跌期权的保证金最低不得低于收益*加上总的履约价格的百分之十.（*计算最低保证金,请用期权当前市场价值以代替期权收益）根据"
普通股长期期权的交易（在结转成该标的股票的标准期权后）一般终止于合约到期日前的那个开市日（一般是星期五）.
普通股变通期权（EquityFLEXOptions）
最小尺码（MinimumSize）:
创立一个新的普通股变通期权系列的交易要有二百五十手合约.在已有的普通股变通系列上再作交易的要有一百手合约.如果一手普股变通的收盘交易收的是整个所存头寸的盘,它的尺码有可能小于二十五手合约.尺码可以用合约的数量来表示,也可以用标的价值（underlyingvalue）的美元来表示.变通期权的订单簿记官员将根据该标的股票的现有价格来决定始初交易美元总数是否大于二百五十手合约,或后继交易美元总数是否大于一百手合约.
定约价（StrikePrices）:
任何八进位的参考价,看涨合约和看跌合约一样.定约价也可以以标的股票水准的百分比来表示.
权利金价格（PremiumPrice）:
权利金可以用十六位进位的形式来表示每一合约自己的美元数.权利金也可以用标的股票水准的百分比来表示.凡不是以标的价值而定的定约价,不是以每一合约的美元数而定的权利金,或不是以合约数而定的尺码,为了将合约递交给期权清算公司清算和结帐,芝加哥期权交易所将计算其实际的定约价,权利金和合约数量.
从交易之日起,三年以内的任何一个开市日.不过,不能是每个月的第三个星期五（或者紧接着它的前一天,如果这个第三个星期五是休市日）,也不能是这一天的前两个开市日或后两个开市日.譬如说,如果某一年六月的第三个星期五是十七号,变通期权的合约到期日就不能是十五,十六,十七,二十或二十一号.
美式或者欧式.
价格和报价的公布（PriceandQuoteDissemination）:
变通期权,其报价人,及其所有交易的交易量和价格的文字说明,可以从提供变通期权信息服务的报价销售商处得到.
所有的普通股变通期权的履约都会导致其标的证券的实物交割.结算价格是履约日或合约到期日的关盘价.
美国中部时间（芝加哥时间）上午八点四十五分至下午三点.
如果你想要进一步了解有关普通股变通期权的信息，请点击链接访问我们的普通股变通期权页面。
指数变通期权（IndexFLEXOptions）
创立一个新的指数变通期权系列的交易其标的价值（underlyingvalue）要有一千万美元.在已有的指数变通系列上再作交易,其标的价值要有一百万美元.尺码可以用百万美元来表示,也可以用合约量来表示.名义本金（notionalprincipal）的总数四舍五入到合约的整数.该数目是由交易美元总数除以该指数水准（indexlevel）再乘上一百美元而得来的.这一百美元是芝加哥期权交易所用于指数变通期权的乘数（multiplier）.
（1）索价书（"
RFQ"
RequestforQuote"
）和执行交易（executedtrade）的尺码可以用该指数标的价值的百万美元来表示.芝加哥期权交易所将名义本金的总数四舍五入到合约的整数.
（2）索价书和执行交易的尺码可以用合约量来表示,例如,300变通期权合约（300FLEXOptioncontracts）.
任何转换为指数水准后四舍五入到小数点十位数参考价.譬如:
（1）索价书中的定约价可以表示为某一特殊的指数水准,例如,标普500变通期权（S&
P500FLEXOption）的定约价是673.1.
（2）索价书中的定约价可以表示为标的指数的百分比.定约价四舍五入到一美元的十分之一.
（3）定约价可以表示为某一实际的日交易参考价,例如,某一溢价（at-the-money）或平价（ATM）看涨期权.
（4）定约价可以根据期货的参考价而定,例如,某一看涨平价期权减去30基差点（basispoints）.
（5）只要制订定约价的方法对所有市场参与者都清晰易懂,定约价可以用任何方法制订.
权利金价格可以用下列形式表示:
（1）执行交易的期权权利金可以用每一合约自己的美元数来表示.
（2）执行交易的期权权利金可以用该标的指数参考价值的百分比来表示.权利金四舍五入到百位数.
（3）权利金可以同其他相关市场的特殊因素保持一致.
从交易之日起,五年以内的任何一个开市日.不过,不能是该月的第三个星期五（如果这个第三个星期五是休市日,则不能是紧
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